Πώς οι κεντρικές τράπεζες δημιουργούν τεράστια ποσά χρημάτων
Από πού οι κεντρικές τράπεζες παίρνουν την πίστωση για την αγορά αυτών των περιουσιακών στοιχείων Απλώς το δημιουργούν από λεπτό αέρα. Μόνο οι κεντρικές τράπεζες έχουν αυτή τη μοναδική ισχύ. Αυτό μιλούν οι άνθρωποι όταν μιλάνε για την Ομοσπονδιακή Τράπεζα της Αμερικής " εκτυπώνοντας χρήματα ".
Ο σκοπός αυτού του τύπου επεκτατικής νομισματικής πολιτικής είναι η μείωση των επιτοκίων και η τόνωση της οικονομικής ανάπτυξης. Τα χαμηλότερα επιτόκια επιτρέπουν στις τράπεζες να κάνουν περισσότερα δάνεια. Τα τραπεζικά δάνεια τονώνουν τη ζήτηση , παρέχοντας στις επιχειρήσεις τη δυνατότητα να επεκταθούν. Δίνουν στους αγοραστές πίστωση για την αγορά περισσότερων αγαθών και υπηρεσιών.
Με την αύξηση της προσφοράς χρήματος, η QE διατηρεί χαμηλή την αξία του νομίσματος της χώρας. Αυτό κάνει τα αποθέματα της χώρας πιο ελκυστικά για τους ξένους επενδυτές. Κάνει επίσης τις εξαγωγές φθηνότερες.
Η Ιαπωνία ήταν η πρώτη που χρησιμοποίησε το QE, από το 2001 έως το 2006. Ξεκίνησε ξανά το 2012, με την εκλογή του Shinzo Abe ως πρωθυπουργού. Υποσχέθηκε μεταρρυθμίσεις για την οικονομία της Ιαπωνίας με το πρόγραμμα με τρία βέλη του, "Abenomics".
Η αμερικανική Federal Reserve ανέλαβε την πιο επιτυχημένη προσπάθεια QE. Προσθέτει περίπου 2 τρισεκατομμύρια δολάρια στην προσφορά χρήματος. Αυτή είναι η μεγαλύτερη επέκταση από οποιοδήποτε πρόγραμμα οικονομικής ώθησης στην ιστορία. Ως αποτέλεσμα, το χρέος του ισολογισμού της Fed διπλασιάστηκε από 2.106 τρισεκατομμύρια δολάρια τον Νοέμβριο του 2008 σε 4.486 τρισεκατομμύρια δολάρια τον Οκτώβριο του 2014.
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ενέκρινε QE τον Ιανουάριο του 2015, μετά από επτά χρόνια μέτρων λιτότητας . Συμφώνησε να αγοράσει 60 δισ. Ευρώ σε ομόλογα σε ευρώ, μειώνοντας την αξία του ευρώ και αυξάνοντας τις εξαγωγές. Αυξάνει τις αγορές σε 80 δισ. Ευρώ το μήνα. Τον Δεκέμβριο του 2016, ανακοίνωσε ότι θα μειώσει τις αγορές της στα 60 δισεκατομμύρια ευρώ το μήνα τον Απρίλιο του 2017. Η μετατροπή σε ευρώ σε δολάρια δείχνει πώς πάει το ευρώ έναντι του δολαρίου ΗΠΑ.
Ποσοτική Ελαχιστοποίηση Επεξήγηση
Πώς λειτουργεί η ποσοτική χαλάρωση; Η Fed προσθέτει πίστωση στους αποθεματικούς λογαριασμούς των τραπεζών σε αντάλλαγμα για τίτλους που εξασφαλίζονται με υποθήκη και Treasurys . Οι αγορές στοιχείων ενεργητικού πραγματοποιούνται από το γραφείο συναλλαγών της Τράπεζας της Νέας Υόρκης.
Το αποθεματικό είναι το ποσό που πρέπει να έχουν οι τράπεζες κάθε βράδυ όταν κλείνουν τα βιβλία τους. Η Fed απαιτεί οι τράπεζες να κατέχουν περίπου το 10% των καταθέσεων είτε σε μετρητά στο θησαυροφυλάκιο των τραπεζών είτε στην τοπική τράπεζα της Federal Reserve.
Όταν η Fed προσθέτει πίστωση, δίνει στις τράπεζες περισσότερα από όσα χρειάζονται στα αποθεματικά. Οι τράπεζες στη συνέχεια επιδιώκουν να αποκομίσουν κέρδος δίδοντας το πλεόνασμα σε άλλες τράπεζες. Η Fed μείωσε επίσης τις χρεώσεις των τραπεζών επιτοκίων . Αυτό είναι γνωστό ως το ποσοστό των τρεχούμενων κεφαλαίων . Είναι η βάση για όλα τα άλλα επιτόκια.
Η ποσοτική χαλάρωση επίσης διεγείρει την οικονομία με άλλο τρόπο. Η ομοσπονδιακή κυβέρνηση προκηρύσσει δημοπρασίες μεγάλων ποσοτήτων Treasurys για να πληρώσει για επεκτατική δημοσιονομική πολιτική . Καθώς η Fed αγοράζει Treasurys, αυξάνει τη ζήτηση, διατηρώντας χαμηλές τις αποδόσεις του Treasury . Δεδομένου ότι τα Treasurys αποτελούν τη βάση για όλα τα μακροπρόθεσμα επιτόκια , διατηρεί επίσης προσιτά τα ποσοστά χρέους αυτοκινήτων, επίπλων και άλλων καταναλωτών. Το ίδιο ισχύει και για τα εταιρικά ομόλογα , γεγονός που καθιστά φθηνότερη την επέκταση των επιχειρήσεων. Το πιο σημαντικό, διατηρεί χαμηλά τα μακροπρόθεσμα επιτόκια στεγαστικού επιτοκίου. Αυτό είναι σημαντικό για την υποστήριξη της αγοράς κατοικίας.
Πριν από την ύφεση , η Fed κράτησε μεταξύ 700 και 800 δισεκατομμυρίων δολαρίων ομολόγων του Δημοσίου στον ισολογισμό της , μεταβάλλοντας το ποσό για να τσιμπηθεί η προσφορά χρήματος.
QE1: Δεκέμβριος 2008 - Ιούνιος 2010
Στη συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς της 25ης Νοεμβρίου 2008, η Fed ανακοίνωσε ότι θα αγοράσει 800 δισεκατομμύρια δολάρια σε τραπεζικό χρέος, αμερικανικά δελτία του αμερικανικού δημοσίου , και τίτλους που υποστηρίζονται από στεγαστικά δάνεια από τράπεζες μελών.
Η Fed ξεκίνησε την ποσοτική χαλάρωση για την αντιμετώπιση της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008 . Είχε ήδη μειώσει δραματικά την ισοτιμία των τρεχούμενων κεφαλαίων σε πραγματικό μηδέν. Τα τρέχοντα επιτόκια είναι πάντα ένας σημαντικός δείκτης της οικονομικής κατεύθυνσης του έθνους.
Άλλα εργαλεία της νομισματικής πολιτικής έγιναν επίσης τα μέγιστα. Το προεξοφλητικό επιτόκιο ήταν σχεδόν μηδέν. Η Fed πλήρωσε ακόμη και τόκους από τα αποθεματικά των τραπεζών.
Μέχρι το 2010, η Fed αγόρασε 175 εκατομμύρια δολάρια σε MBS που είχαν προέλθει από τους Fannie Mae , Freddie Mac ή τις Ομοσπονδιακές Τράπεζες Οικιακών Δανείων . Αγόρασε επίσης 1,25 τρισεκατομμύρια δολάρια σε MBS που είχαν εγγυηθεί οι γίγαντες υποθηκών. Αρχικά, ο σκοπός ήταν να βοηθηθούν οι τράπεζες, αφαιρώντας από τους ισολογισμούς τους τα εν λόγω υποτιμητικά MBS. Σε λιγότερο από έξι μήνες, αυτό το επιθετικό πρόγραμμα προμηθειών είχε υπερδιπλασιαστεί στις συμμετοχές της κεντρικής τράπεζας. Μεταξύ Μαρτίου και Οκτωβρίου 2009, η Fed αγόρασε επίσης 300 δισεκατομμύρια δολάρια μακροπρόθεσμων Treasurys, όπως σημειώσεις 10 ετών .
Η Fed σταμάτησε τις αγορές τον Ιούνιο του 2010, επειδή η οικονομία ξανάρχισε ξανά. Μόλις δύο μήνες αργότερα, η οικονομία άρχισε να παραπαίει, οπότε η Fed ανανέωσε το πρόγραμμα. Αγόρασε 30 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα σε πιο μακροπρόθεσμους Treasurys για να κρατήσει τις συμμετοχές της σε περίπου 2 τρισεκατομμύρια δολάρια. Παρόλο που υπήρχαν κάποιες ελλείψεις, το QE1 ήταν αρκετά επιτυχημένο για να βοηθήσει να στηριχτεί η μειωμένη αγορά κατοικιών με χαμηλά επιτόκια.
QE2: Νοέμβριος 2010 - Ιούνιος 2011
Στις 3 Νοεμβρίου 2010, η Fed ανακοίνωσε ότι θα αυξήσει την ποσοτική χαλάρωση, αγοράζοντας δολάρια ύψους 600 δισεκατομμυρίων δολαρίων μέχρι το τέλος του δεύτερου τριμήνου του 2011. Η ποσοτική χαλάρωση 2 της Federal Reserve μετατόπισε την εστίασή της στην πρόκληση ελαφρού πληθωρισμού αρκετά σταδιακή ώστε να ενθαρρύνει τη ζήτηση .
Λειτουργία Twist: Σεπτέμβριος 2011 - Δεκέμβριος 2012
Τον Σεπτέμβριο του 2011, η Fed ξεκίνησε τη λειτουργία Twist . Αυτό ήταν παρόμοιο με το QE2, με δύο εξαιρέσεις. Κατ 'αρχάς, καθώς οι βραχυπρόθεσμες ομολογίες του Fed έληξαν, αγόρασε μακροπρόθεσμες σημειώσεις. Δεύτερον, η Fed αύξησε τις αγορές της MBS. Και οι δύο "ανατροπές" σχεδιάστηκαν για να στηρίξουν την υποτονική αγορά στέγης.
QE3: Σεπτέμβριος 2012 - Οκτώβριος 2014
Στις 13 Σεπτεμβρίου 2012, η Fed ανακοίνωσε QE3 . Συμφώνησε να αγοράσει 40 δισεκατομμύρια δολάρια σε MBS και να συνεχίσει τη Operation Twist, προσθέτοντας συνολικά 85 δισεκατομμύρια δολάρια ρευστότητας το μήνα. Η Fed έκανε άλλα τρία πράγματα που δεν είχε κάνει ποτέ πριν:
- Ανακοινώθηκε ότι θα διατηρήσει το επιτόκιο της τροφοδοτούμενης ρευστότητας στο μηδέν μέχρι το 2015.
- Είπε ότι θα συνεχίσει να αγοράζει τίτλους έως ότου οι θέσεις εργασίας βελτιωθούν "ουσιαστικά".
- Προσπάθησε να ενισχύσει την οικονομία, όχι μόνο να αποφύγει μια συστολή.
QE4: Ιανουάριος 2013 - Οκτώβριος 2014
Τον Δεκέμβριο του 2012, η Fed ανακοίνωσε ότι θα αγοράσει συνολικά 85 δισ. Δολάρια σε μακροπρόθεσμα Treasurys και MBS. Ολοκληρώθηκε η λειτουργία Twist, αλλά απλώς κυλούσε τους βραχυπρόθεσμους λογαριασμούς. Διευκρίνισε την κατεύθυνσή του, υπόσχεται να συνεχίσει να αγοράζει τίτλους μέχρι να επιτευχθεί μία από τις δύο προϋποθέσεις. Είτε η ανεργία θα πέσει κάτω από το 6,5% είτε ο πληθωρισμός θα αυξηθεί πάνω από 2,5%. Δεδομένου ότι το QE4 είναι πραγματικά μια επέκταση του QE3, ορισμένοι εξακολουθούν να το αναφέρουν ως QE3. Άλλοι το αποκαλούν "QE Infinity" επειδή δεν είχε οριστική ημερομηνία λήξης. Το QE4 επέτρεψε τα φθηνότερα δάνεια, τα χαμηλότερα επιτόκια στέγης και ένα υποτιμημένο δολάριο, όλα τα οποία ώθησαν την ζήτηση και ως εκ τούτου την απασχόληση.
Το τέλος του QE
Στις 18 Δεκεμβρίου 2013, η FOMC ανακοίνωσε ότι θα αρχίσει να μειώνει τις αγορές της, καθώς πληρούνταν οι τρεις οικονομικοί της στόχοι.
- Το ποσοστό ανεργίας ήταν 7%.
- Η αύξηση του ΑΕΠ ήταν μεταξύ 2 και 3%.
- Ο βασικός ρυθμός πληθωρισμού δεν ξεπέρασε το 2%.
Η FOMC θα διατηρήσει το επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων και το προεξοφλητικό επιτόκιο μεταξύ μηδέν και ενός τετάρτου μονάδων έως το 2015 και κάτω από το 2% έως το 2016.
Σίγουρα, στις 29 Οκτωβρίου 2014, η FOMC ανακοίνωσε ότι είχε πραγματοποιήσει την τελική της αγορά. Η κατοχή κινητών αξιών είχε διπλασιαστεί από 2,1 τρισεκατομμύρια δολάρια σε 4,5 τρισεκατομμύρια δολάρια. Θα εξακολουθούσε να αντικαθιστά αυτούς τους τίτλους δεδομένου ότι επρόκειτο να διατηρήσουν τις συμμετοχές τους σε αυτά τα επίπεδα.
Στις 14 Ιουνίου 2017, η FOMC ανακοίνωσε πως θα αρχίσει να μειώνει τις συμμετοχές της στο QE. Θα επιτρέψει στα 6 δισεκατομμύρια δολάρια Treasurys να ωριμάσουν κάθε μήνα χωρίς να τα αντικαθιστούν. Κάθε επόμενος μήνας θα επιτρέψει σε άλλα 6 δισεκατομμύρια δολάρια να ωριμάσουν μέχρι να αποσυρθούν 30 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα. Η Fed θα ακολουθήσει μια παρόμοια διαδικασία με την κατοχή των ενυπόθηκων χρεογράφων. Θα αποσυρθεί ένα επιπλέον 4 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα, μέχρι να φτάσει σε ένα όριο 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων το μήνα που συνταξιοδοτείται. Η αλλαγή αυτή δεν θα συμβεί έως ότου το επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων φθάσει το 2%.
Η ποσοτική χαλάρωση λειτούργησε
Η QE πέτυχε μερικούς από τους στόχους της, έχασε τους άλλους εντελώς και δημιούργησε αρκετές φυσαλίδες περιουσιακών στοιχείων . Πρώτον, απομάκρυνε τοξικές υποθήκες από τους τραπεζικούς ισολογισμούς, αποκαθιστώντας την εμπιστοσύνη και συνεπώς τις τραπεζικές εργασίες. Δεύτερον, συνέβαλε στη σταθεροποίηση της οικονομίας των ΗΠΑ, παρέχοντας τα κεφάλαια και την εμπιστοσύνη για να βγούμε από την ύφεση. Τρίτον, κράτησε αρκετά χαμηλά επιτόκια για να αναζωογονήσει την αγορά κατοικίας.
Τέταρτον, προκάλεσε την οικονομική ανάπτυξη, αν και μάλλον όχι τόσο όσο η Fed θα ήθελε. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι δεν πέτυχε το στόχο της Fed να διαθέσει περισσότερες πιστώσεις. Έδωσε τα χρήματα στις τράπεζες, αλλά καθόταν στα κεφάλαια αντί να τα δανείζει. Οι τράπεζες χρησιμοποίησαν τα κεφάλαια για να τριπλασιάσουν τις τιμές των μετοχών τους μέσω μερισμάτων και επαναγοράς μετοχών. Το 2009, είχαν το πιο κερδοφόρο έτος τους.
Οι μεγάλες τράπεζες ενοποίησαν επίσης τις συμμετοχές τους. Τώρα, το μεγαλύτερο 0,2% των τραπεζών ελέγχει περισσότερο από το 70% των τραπεζικών περιουσιακών στοιχείων.
Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η QE δεν προκάλεσε ευρύ πληθωρισμό , όπως πολλοί φοβόντουσαν. Αν οι τράπεζες είχαν δανείσει τα χρήματα, οι επιχειρήσεις θα είχαν αυξήσει τις λειτουργίες και θα προσέλαβαν περισσότερους εργαζόμενους. Αυτό θα τροφοδότησε τη ζήτηση, προκαλώντας τις τιμές. Δεδομένου ότι αυτό δεν συνέβη, η μέτρηση του πληθωρισμού από τον Fed, ο βασικός δείκτης τιμών καταναλωτή , παρέμεινε κάτω από το στόχο του 2% της Fed.
Αντί του πληθωρισμού, η QE δημιούργησε μια σειρά από φυσαλίδες περιουσιακών στοιχείων. Το 2011, οι έμποροι βασικών προϊόντων μετατράπηκαν σε χρυσό, οδηγώντας την τιμή τους ανά ουγγιά από $ 869,75 το 2008 σε $ 1,895.
Το 2012, οι επενδυτές στράφηκαν στα αμερικανικά Treasurys, οδηγώντας την απόδοση του δεκαετούς σημείου σε χαμηλό 200 ετών.
Το 2013, οι επενδυτές έφυγαν από τα Treasurys και στο χρηματιστήριο, οδηγώντας το Dow 24%. Αυτό ακολούθησε την ανακοίνωση του Μπεν Μπερνάνκι στις 19 Ιουνίου ότι η Fed σκέπτεται να υποχωρήσει. Αυτό έριξε τους επενδυτές ομολόγων σε μια πανικού οργή πώλησης. Καθώς η ζήτηση για ομόλογα έπεσε, τα επιτόκια αυξήθηκαν κατά 75% σε τρεις μήνες. Ως αποτέλεσμα, η Fed κράτησε την πραγματική κωνικότητα μέχρι τον Δεκέμβριο, δίνοντας στις αγορές την ευκαιρία να ηρεμήσουν.
Το 2014 και το 2015, η αξία του δολαρίου αυξήθηκε κατά 25%, καθώς οι επενδυτές δημιούργησαν μια φούσκα ενεργητικού σε δολάρια ΗΠΑ. Αυτό είναι το αντίθετο από αυτό που πρέπει να συμβεί με την QE. Αλλά το δολάριο ΗΠΑ είναι ένα παγκόσμιο νόμισμα και ένα ασφαλές καταφύγιο. Οι επενδυτές συσσωρεύονται σε αυτό παρά την υψηλή προσφορά, καθιστώντας αυτή την περιοχή που γύρισε εντάξει παρά το γεγονός ότι το QE δεν λειτούργησε όπως είχε προβλεφθεί.
Η Fed έκανε ό, τι έπρεπε να κάνει. Δημιούργησε πίστωση για τις χρηματοπιστωτικές αγορές, όταν η ρευστότητα ήταν σοβαρά περιορισμένη. Αλλά δεν θα μπορούσε να ξεπεράσει τη συστολική δημοσιονομική πολιτική . Μεταξύ του 2010 και του 2014, οι Ρεπουμπλικάνοι του Τσάι αποκτούν τον έλεγχο της Βουλής των Αντιπροσώπων . Επέμειναν σε περικοπές του προϋπολογισμού όταν η οικονομία δεν ήταν ακόμη στα πόδια της. Απειλούσαν την αδυναμία πληρωμής του εθνικού χρέους το 2011. Έχουν ξεκινήσει επίσης ένα sequestration δαπανών 10%. Δημιούργησαν ένα κλείσιμο της κυβέρνησης το 2013.
Η Fed δεν μπορούσε επίσης να αναγκάσει τις τράπεζες να δανείσουν. Η στρατηγική της για την προσθήκη χρήματος στο σύστημα ήταν σαν να πιέζει μια συμβολοσειρά. Δημιούργησε φυσαλίδες σε άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων χωρίς να χρειαστούν χρήματα για τα νοικοκυριά και τις επιχειρήσεις.