Γιατί οι ταμειακές αποδόσεις πέφτουν όταν η ζήτηση αυξάνεται
Πώς λειτουργούν
Οι αποδόσεις του δημόσιου ταμείου καθορίζονται μέσω της προσφοράς και της ζήτησης.
Τα ομόλογα, στην αρχή, πωλούνται σε πλειστηριασμό από το Υπουργείο Οικονομικών. Ορίζει σταθερή ονομαστική αξία και επιτόκιο. Εάν υπάρχει μεγάλη ζήτηση, το ομόλογο θα πάει στον πλειοδότη σε τιμή πάνω από την ονομαστική αξία . Αυτό μειώνει την απόδοση. Η κυβέρνηση θα αποπληρώσει μόνο την ονομαστική αξία συν το δηλωμένο επιτόκιο. Η ζήτηση θα αυξηθεί όταν υπάρχει οικονομική κρίση. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι επενδυτές θεωρούν ότι τα αμερικανικά Treasurys αποτελούν μια εξαιρετικά ασφαλή μορφή επένδυσης. Εάν υπάρχει λιγότερη ζήτηση, τότε οι υποψήφιοι θα πληρώσουν λιγότερο από την ονομαστική τους αξία. Στη συνέχεια αυξάνει την απόδοση.
Οι τιμές απόδοσης αλλάζουν κάθε μέρα επειδή σχεδόν κανείς τους κρατάει για ολόκληρο τον όρο. Αντ 'αυτού, μεταπωλούνται στην ανοικτή αγορά. Επομένως, αν ακούσετε ότι οι τιμές των ομολόγων έχουν μειωθεί, τότε ξέρετε ότι δεν υπάρχει μεγάλη ζήτηση για τα ομόλογα. Οι αποδόσεις πρέπει να αυξηθούν για να αντισταθμιστεί η μικρότερη ζήτηση.
Πώς επηρεάζουν την οικονομία
Καθώς οι αποδόσεις του Treasury αυξάνονται, το ίδιο ισχύει για τα επιτόκια των καταναλωτικών και επιχειρηματικών δανείων με παρόμοιο μήκος.
Οι επενδυτές όπως η ασφάλεια και οι σταθερές αποδόσεις των ομολόγων. Τα θησαυροφυλάκια είναι τα ασφαλέστερα, δεδομένου ότι είναι εγγυημένα από την αμερικανική κυβέρνηση. Τα άλλα ομόλογα είναι πιο επικίνδυνα και ως εκ τούτου πρέπει να επιστρέψουν υψηλότερες αποδόσεις προκειμένου να προσελκύσουν επενδυτές. Για να παραμείνουν ανταγωνιστικά, τα επιτόκια άλλων ομολόγων και δανείων αυξάνονται καθώς οι αποδόσεις αυξάνονται.
Όταν οι αποδόσεις αυξάνονται στη δευτερογενή αγορά, η κυβέρνηση πρέπει να πληρώσει ένα υψηλότερο επιτόκιο για να προσελκύσει αγοραστές σε μελλοντικές δημοπρασίες. Με την πάροδο του χρόνου, αυτές οι υψηλότερες τιμές αυξάνουν τη ζήτηση για Treasurys. Έτσι οι υψηλότερες αποδόσεις μπορούν να αυξήσουν την αξία του δολαρίου .
Πώς σας επηρεάζουν
Ο πιο άμεσος τρόπος με τον οποίο οι αποδόσεις του Treasury σας επηρεάζουν είναι ο αντίκτυπός τους σε στεγαστικά δάνεια σταθερού επιτοκίου . Καθώς οι αποδόσεις αυξάνονται, οι τράπεζες και άλλοι δανειστές συνειδητοποιούν ότι μπορούν να χρεώνουν μεγαλύτερο ενδιαφέρον για υποθήκες παρόμοιου χρόνου. Η απόδοση του 10ετούς διακυβέρνησης επηρεάζει τα στεγαστικά δάνεια διάρκειας 15 ετών, ενώ η απόδοση των 30 ετών επηρεάζει τα στεγαστικά δάνεια των 30 ετών. Τα υψηλότερα επιτόκια καθιστούν τη στέγαση λιγότερο προσιτή, καταθλιπτικά την αγορά κατοικίας. Αυτό σημαίνει ότι πρέπει να αγοράσετε ένα μικρότερο, λιγότερο ακριβό σπίτι. Αυτό μπορεί να επιβραδύνει την ανάπτυξη του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος .
Γνωρίζατε ότι μπορείτε να χρησιμοποιήσετε τις αποδόσεις για να προβλέψετε το μέλλον; Είναι πιθανό αν γνωρίζετε την καμπύλη αποδόσεων . Συχνά, όσο μεγαλύτερη είναι η χρονική διάρκεια ενός Treasury, τόσο μεγαλύτερη είναι η απόδοση. Οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερη απόδοση για να κρατούν τα χρήματά τους δεμένα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα. Όσο υψηλότερη είναι η απόδοση για ένα δεκαετές σημείωμα ή 30ετή ομόλογα, τόσο πιο αισιόδοξοι είναι οι έμποροι για την οικονομία. Πρόκειται για μια κανονική καμπύλη αποδόσεων.
Αν οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων είναι χαμηλές σε σύγκριση με τις βραχυπρόθεσμες ομολογίες, τότε οι επενδυτές είναι αβέβαιοι για την οικονομία. Θα ήταν πρόθυμοι να αφήσουν τα χρήματά τους δεμένα μόνο για να τα κρατήσουν ασφαλή. Όταν οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις μειώνονται κάτω από τις βραχυπρόθεσμες αποδόσεις, θα έχετε μια ανεστραμμένη καμπύλη αποδόσεων . Συχνά προβλέπει μια ύφεση.
Για παράδειγμα, εδώ είναι η καμπύλη αποδόσεων για τις 31 Δεκεμβρίου 2014:
| Ώρα μέχρι την ωριμότητα | Απόδοση παραγωγής |
|---|---|
| Λογαριασμός 3 μηνών | 0,04 |
| Σημείωση 1 έτους | 0,25 |
| 10ετή σημείωση | 2.17 |
| 30ετές ομόλογο | 2.75 |
Αυτή είναι μια καμπύλη απόδοσης προς τα πάνω. Δείχνει ότι οι επενδυτές θέλουν υψηλότερη απόδοση για το 30ετές ομόλογο από ό, τι για τον τριμηνιαίο λογαριασμό. Οι επενδυτές είναι αισιόδοξοι για την οικονομία. Δεν προτιμούν να δεσμεύουν τα χρήματά τους για 10 ή 30 χρόνια. (Πηγή: Υπουργείο Οικονομικών των Η.Π.Α., Καθημερινές Τιμές Καμπύλης Απόδοσης Ταμείου)
Η καμπύλη αποδόσεων ισοπεδώθηκε το 2016. Την 1η Ιουλίου 2016, ήταν:
| Ώρα μέχρι την ωριμότητα | Απόδοση παραγωγής |
|---|---|
| Λογαριασμός 3 μηνών | 0,28 |
| Σημείωση 1 έτους | 0,45 |
| 10ετή σημείωση | 1.46 |
| 30ετές ομόλογο | 2.24 |
Αυτό δείχνει ότι οι επενδυτές είχαν γίνει λιγότερο αισιόδοξοι για τη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη. Απαιτούσαν χαμηλότερη απόδοση για να δέσουν τα χρήματά τους για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Αποψη
Οι τιμές άρχισαν να αυξάνονται το 2017 και θα συνεχίσουν να το κάνουν το 2018. Η Fed άρχισε να αυξάνει το επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων ξεκινώντας από τον Δεκέμβριο του 2015. Καθώς οι επενδυτές λαμβάνουν μεγαλύτερη απόδοση για βραχυπρόθεσμους λογαριασμούς, αναμένουν καλύτερη απόδοση για πιο μακροπρόθεσμες σημειώσεις . Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε πότε θα αυξηθούν τα επιτόκια;
Μεσοπρόθεσμα, υπάρχουν συνεχείς πιέσεις για να διατηρήσουμε τις αποδόσεις αρκετά χαμηλές. Η οικονομική αβεβαιότητα στην Ευρωπαϊκή Ένωση κρατά τους επενδυτές να αγοράζουν παραδοσιακά ασφαλή αμερικανικά ταμεία. Οι ξένοι επενδυτές, η Κίνα , η Ιαπωνία και οι χώρες παραγωγής πετρελαίου ειδικότερα, χρειάζονται δολάρια για να διατηρήσουν τη λειτουργία των οικονομιών τους. Ο καλύτερος τρόπος για τη συλλογή δολαρίων είναι η αγορά προϊόντων Treasury. Η δημοτικότητα των US Treasurys έχει κρατήσει αποδόσεις κάτω από 6 τοις εκατό για τα τελευταία επτά χρόνια. Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε Τρεις τρόποι μέτρησης της αξίας του δολαρίου .
Μακροπρόθεσμα, τέσσερις παράγοντες θα κάνουν τα προϊόντα του Treasury λιγότερο δημοφιλή τα επόμενα 20 χρόνια.
- Το τεράστιο αμερικανικό χρέος ανησυχεί ξένους επενδυτές, οι οποίοι αναρωτιούνται εάν οι ΗΠΑ θα τους επιστρέψουν ποτέ. Πρόκειται για βασική μέριμνα για την Κίνα, τον μεγαλύτερο ξένο κάτοχο των ΗΠΑ Treasurys. Η Κίνα συχνά απειλεί να αγοράσει λιγότερα Treasurys , ακόμα και με υψηλότερα επιτόκια. Αν συμβεί κάτι τέτοιο, αυτό θα δείχνει μια απώλεια εμπιστοσύνης στη δύναμη της οικονομίας των ΗΠΑ. Αυτό θα κατέστρεφε την αξία του δολαρίου στο τέλος.
- Ένας τρόπος με τον οποίο οι ΗΠΑ μπορούν να μειώσουν το χρέος τους είναι να αφήσουν την αξία της υποχώρησης του δολαρίου. Όταν ξένες κυβερνήσεις ζητούν την αποπληρωμή της ονομαστικής αξίας των ομολόγων, θα αξίζει λιγότερο στο δικό τους νόμισμα αν η αξία του δολαρίου είναι χαμηλότερη.
- Οι παράγοντες που ώθησαν την Κίνα, την Ιαπωνία και τις χώρες παραγωγής πετρελαίου να αγοράσουν κρατικά ομόλογα αλλάζουν. Καθώς οι οικονομίες τους γίνονται ισχυρότερες, χρησιμοποιούν τα πλεονάσματά τους στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών για να επενδύσουν στην υποδομή της χώρας τους. Δεν είναι τόσο εξαρτημένοι από την ασφάλεια των ΗΠΑ Treasurys και αρχίζουν να διαφοροποιούνται μακριά.
- Μέρος της έλξης των ΗΠΑ Treasurys είναι ότι είναι εκφρασμένα σε δολάρια, το οποίο είναι ένα παγκόσμιο νόμισμα . Οι περισσότερες συμβάσεις πετρελαίου εκφράζονται σε δολάρια. Οι περισσότερες παγκόσμιες χρηματοοικονομικές συναλλαγές γίνονται σε δολάρια. Καθώς άλλα νομίσματα, όπως το ευρώ , γίνονται πιο δημοφιλή, λιγότερες συναλλαγές θα γίνουν με το δολάριο. Αυτό θα καταλήξει να μειώσει την αξία του και εκείνο των ΗΠΑ Treasurys.
Το Tantrum Taper
Το 2013, οι αποδόσεις αυξήθηκαν κατά 75% μόνο μεταξύ Μαΐου και Αυγούστου. Οι επενδυτές πώλησαν τα Treasurys όταν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα της Αμερικής ανακοίνωσε ότι θα μείωνε την πολιτική ποσοτικής χαλάρωσης . Τον Δεκέμβριο του ίδιου έτους, άρχισε να μειώνει τις αγορές των Treasurys και των ενυπόθηκων χρεογράφων ύψους 85 δισεκατομμυρίων δολαρίων το μήνα. Η Fed μειώθηκε καθώς η παγκόσμια οικονομία βελτιώθηκε.
Η απόδοσή χτύπησε 200 έτη χαμηλά το 2012
Την 1η Ιουνίου 2012, η απόδοση των δεκαετών σημείων αναφοράς έπληξε το ενδοημερικό χαμηλό 1,442%, το χαμηλότερο από τις αρχές του 1800. Το κλείσιμο λίγο υψηλότερο, στο 1,47 τοις εκατό. Προκλήθηκε από μια πτήση προς την ασφάλεια, καθώς οι επενδυτές μετέφεραν τα χρήματά τους από την Ευρώπη και το χρηματιστήριο. (Πηγή: "Τα αδύναμα δεδομένα για την απασχόληση χτυπάνε τις αμερικανικές αποδόσεις χαμηλότερα", Reuters, 1 Ιουνίου 2012.)
Οι αποδόσεις υποχώρησαν περαιτέρω, φθάνοντας σε νέο χαμηλό ρεκόρ στις 25 Ιουλίου. Η απόδοση του δεκαετούς ομολόγου έκλεισε στο 1,43%. Οι αποδόσεις ήταν ασυνήθιστα χαμηλές λόγω της συνεχιζόμενης οικονομικής αβεβαιότητας. Οι επενδυτές αποδέχτηκαν αυτές τις χαμηλές αποδόσεις μόνο για να κρατήσουν ασφαλή τα χρήματά τους. Ανησυχούσαν την κρίση χρέους της ευρωζώνης , τον δημοσιονομικό βράχο και το αποτέλεσμα των προεδρικών εκλογών του 2012. (Πηγή: "Καθημερινή ισοτιμία καμπύλης απόδοσης του Treasury," Υπουργείο Οικονομικών των Η.Π.Α.).
Οι αποδόσεις των ταμειακών διαθεσίμων προκάλεσαν την οικονομική κρίση του 2008
Τον Ιανουάριο του 2006, η καμπύλη αποδόσεων άρχισε να ισοπεδώνει. Αυτό σήμαινε ότι οι επενδυτές δεν απαιτούν υψηλότερη απόδοση για τις πιο μακροπρόθεσμες σημειώσεις. Την 3 Ιανουαρίου 2006, η απόδοση του ετήσιου σημείου ήταν 4,38%, λίγο υψηλότερη από την απόδοση 4,37% επί του δεκαετούς σημείου. Αυτή ήταν η τρομακτική καμπύλη ανεστραμμένης απόδοσης. Πρόβλεψε την ύφεση του 2008. Τον Απρίλιο του 2000, μια ανεστραμμένη καμπύλη αποδόσεων προέβλεψε επίσης την ύφεση του 2001. Όταν οι επενδυτές πιστεύουν ότι η οικονομία υποχωρεί, θα προτιμούσαν να διατηρήσουν το μεγαλύτερο δεκαετές νόμισμα από το να αγοράσουν και να πουλήσουν το βραχύτερο σημείωμα ενός έτους, το οποίο μπορεί να χειροτερεύει το επόμενο έτος, όταν πρόκειται για το σημείωμα.
Οι περισσότεροι άνθρωποι αγνόησαν την καμπύλη αντιστρεπτέων αποδόσεων επειδή οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων σημειώσεων ήταν ακόμη χαμηλές. Ήταν λιγότερο από 5 τοις εκατό. Αυτό σήμαινε ότι τα επιτόκια των ενυπόθηκων δανείων εξακολουθούσαν να είναι ιστορικά χαμηλά και υποδεικνύουν άφθονη ρευστότητα στην οικονομία για τη χρηματοδότηση κατοικιών, επενδύσεων και νέων επιχειρήσεων. Τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια ήταν υψηλότερα, χάρη στις αυξήσεις των επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας . Αυτό επηρέασε περισσότερο τις υποθήκες ρυθμιζόμενου επιτοκίου . Οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων έμειναν στο 4,5%, διατηρώντας σταθερό επιτόκιο στεγαστικών επιτοκίων γύρω στο 6,5%.