Πώς λειτουργεί το πρόγραμμα αγοράς στοιχείων ενεργητικού της Federal Reserve
Όταν η Fed θέλει να αυξηθούν τα επιτόκια, πωλεί τίτλους σε τράπεζες. Αυτό είναι γνωστό ως περιοριστική νομισματική πολιτική . Μειώνει τον πληθωρισμό και την οικονομική ανάπτυξη.
Όταν θέλει να μειώσει τα επιτόκια, αγοράζει τίτλους. Αυτό είναι γνωστό ως επεκτατική νομισματική πολιτική . Στόχος του είναι να μειώσει την ανεργία και να τονώσει την οικονομική ανάπτυξη. Η Fed θέτει το στόχο της για τα επιτόκια στην τακτική συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς .
Πώς οι πράξεις ανοικτής αγοράς επηρεάζουν τα επιτόκια
Όταν η Fed αγοράζει τίτλους από μια τράπεζα , προσθέτει πίστωση στα αποθεματικά της τράπεζας. Αν και δεν είναι πραγματικό μετρητά, αντιμετωπίζεται ως έχει και έχει το ίδιο αποτέλεσμα. Είναι παρόμοιο με μια άμεση κατάθεση που μπορεί να λάβετε από τον εργοδότη σας στο λογαριασμό ελέγχου.
Πού κερδίζει η Fed τα χρήματα για την έκδοση της πίστωσης; Ως η κεντρική τράπεζα της Αμερικής, έχει τη μοναδική δύναμη να δημιουργήσει αυτή την πίστωση από τον αέρα. Αυτό σημαίνουν οι άνθρωποι όταν λένε ότι η Federal Reserve εκτυπώνει χρήματα .
Οι τράπεζες προσπαθούν να δανείσουν όσο το δυνατόν περισσότερα κέρδη. Αν ήταν μέχρι τις τράπεζες, θα τα δανείζουν όλα. Ως εκ τούτου, η Fed απαιτεί από αυτούς να κρατούν περίπου το 10 τοις εκατό των καταθέσεων τους στο αποθεματικό όταν κλείνουν κάθε βράδυ, έτσι ώστε να έχουν αρκετά μετρητά για τις συναλλαγές του αύριο.
Αυτό είναι γνωστό ως απαίτηση ελάχιστων αποθεματικών . Πρέπει να φυλάσσεται στο τοπικό υποκατάστημα της Federal Reserve της τράπεζας ή σε μετρητά στο θησαυροφυλάκιο της τράπεζας. Εάν δεν υπάρχει τράπεζα, αυτό είναι κάτι περισσότερο από αρκετό για να καλύψει τις καθημερινές αναλήψεις των τραπεζών.
Για την κάλυψη της υποχρέωσης τήρησης ελάχιστων αποθεματικών, οι τράπεζες δανείζονται ο ένας από τον άλλο μια μέρα στην άλλη με ένα ειδικό επιτόκιο, γνωστό ως το επιτόκιο των κεφαλαιαγορών .
Αυτό το επιτόκιο επιπλέει ανάλογα με το πόσο οι τράπεζες πρέπει να δανείσουν. Το ποσό που δανείζεται και δανείζεται κάθε νύχτα ονομάζεται κεφάλαια τροφοδοσίας .
Όταν η Fed αυξάνει την πίστωση μιας τράπεζας αγοράζοντας τίτλους, δίνει στην τράπεζα περισσότερους πόρους που δανείζονται σε άλλες τράπεζες. Αυτό ωθεί το επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων χαμηλότερα, καθώς η τράπεζα προσπαθεί να εκφορτώσει αυτό το επιπλέον απόθεμα. Όταν δεν υπάρχουν τόσα πολλά να δανείσουν, οι τράπεζες θα αυξήσουν το επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων.
Αυτό το επιτόκιο χρηματοδότησης επηρεάζει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια. Οι τράπεζες χρεώνουν ο ένας τον άλλο λίγο περισσότερο για τα μακροπρόθεσμα δάνεια. Αυτό είναι γνωστό ως ποσοστό Libor . Χρησιμοποιείται ως βάση για τα περισσότερα δάνεια κυμαινόμενου επιτοκίου, συμπεριλαμβανομένων δανείων αυτοκινήτων, υποθηκών ρυθμιζόμενου επιτοκίου και επιτοκίων πιστωτικών καρτών. Χρησιμοποιείται επίσης για να ορίσετε το βασικό επιτόκιο , το οποίο οι τράπεζες χρεώνουν τους καλύτερους πελάτες τους. Τα μακροπρόθεσμα και τα σταθερά επιτόκια εξαρτώνται περισσότερο από το δεκαετές σημείωμα του Δημοσίου . Οι τιμές είναι λίγο υψηλότερες από τις αποδόσεις του Treasury .
Επιχειρήσεις ανοικτής αγοράς και ποσοτική χαλάρωση
Σε απάντηση της οικονομικής κρίσης του 2008, η FOMC μείωσε την ισοτιμία των τρεχούμενων κεφαλαίων σε σχεδόν μηδενική τιμή. Μετά από αυτό, η Fed αναγκάστηκε να βασιστεί περισσότερο στις πράξεις ανοικτής αγοράς. Το επέκτεινε με το πρόγραμμα αγοράς περιουσιακών στοιχείων που ονομάζεται ποσοτική χαλάρωση . Ακολουθούν τα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά:
- QE1 (Δεκέμβριος 2008-Αύγουστος 2010) - Η Fed αγόρασε 175 εκατομμύρια δολάρια MBS από τις τράπεζες που είχαν δημιουργηθεί από τους Fannie Mae, Freddie Mac και τις Ομοσπονδιακές Τράπεζες Οικισμού. Μεταξύ Ιανουαρίου 2009 και Αυγούστου 2010, αγόρασε επίσης 1,25 τρισεκατομμύρια δολάρια σε MBS που είχαν εγγυηθεί οι Fannie, Freddie και Ginnie Mae. Μεταξύ Μαρτίου 2009 και Οκτωβρίου 2009, αγόρασε 300 δισεκατομμύρια δολάρια πιο μακροπρόθεσμων ομολόγων από τις τράπεζες-μέλη.
- QE2 (Νοέμβριος 2010-Ιούνιος 2011) - Η Fed αγόρασε δάνεια ύψους 600 δισεκατομμυρίων δολαρίων πιο μακροπρόθεσμα.
- Λειτουργία Twist (Σεπτέμβριος 2011-Δεκέμβριος 2012) - Καθώς οι βραχυπρόθεσμοι λογαριασμοί του Fed ωριμάζουν, χρησιμοποίησε τα έσοδα για να αγοράσει μακροπρόθεσμα δάνεια του Δημοσίου για να μειώσει τα επιτόκια. Συνέχισε να αγοράζει MBS με τα έσοδα από το MBS που ωριμάστηκαν.
- QE3 (Σεπτέμβριος 2012-Οκτώβριος 2014) - Η Fed αύξησε τις αγορές MBS στα 40 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα.
- QE4 (Ιανουάριος 2013-Οκτώβριος 2014) - Η Fed πρόσθεσε 45 δισεκατομμύρια δολάρια μακροπρόθεσμων τίτλων Treasurys στο πρόγραμμα αγοράς της.
Χάρη στην QE, η Fed κατείχε στον ισολογισμό της πρωτοφανή κεφάλαια ύψους 4,5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Έδωσε τράπεζες τόνοι επιπλέον πίστωσης. Χρειαζόταν αυτό για την εκπλήρωση των νέων κεφαλαιακών απαιτήσεων που ορίζει ο Dodd-Frank Wall Street Reform Act .
Ως αποτέλεσμα, οι περισσότερες τράπεζες δεν χρειάστηκαν να δανειστούν κεφάλαια τροφοδοσίας για την κάλυψη των υποχρεωτικών αποθεματικών. Αυτό άσκησε πιέσεις προς τα κάτω στο επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων. Για να αντισταθμιστεί αυτό, η Fed άρχισε να πληρώνει επιτόκια για τα απαιτούμενα και υπερβάλλοντα τραπεζικά αποθεματικά. Χρησιμοποίησε επίσης αντιστρεπτέα repos για τον έλεγχο του επιτοκίου των τρεχούμενων κεφαλαίων.
Η Fed σηματοδότησε το τέλος των επεκτατικών πράξεων ανοικτής αγοράς κατά τη συνεδρίαση της FOMC στις 14 Δεκεμβρίου 2016. Η επιτροπή αύξησε το επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων στο 0,75%. Η Fed χρησιμοποίησε τα άλλα της εργαλεία για να πείσει τις τράπεζες να αυξήσουν το ποσοστό αυτό. Ενόψει αυτής της αποσπασματικής φάσης, συνέχισε να αγοράζει νέες αξίες όταν οι παλαιές κατέστησαν απαιτητές. Η διατήρηση των πράξεων ανοικτής αγοράς παρείχε επεκτατική αντιστάθμιση στα υψηλότερα επιτόκια.
Στις 14 Ιουνίου 2017, η Fed περιγράφει πώς θα μειώσει τις συμμετοχές της. Θα επέτρεπε να ωριμάσουν 6 δισεκατομμύρια δολάρια Treasurys χωρίς να τα αντικαταστήσουν. Κάθε μήνα θα επιτρέψει να ωριμάσουν άλλα 6 δισεκατομμύρια δολάρια. Στόχος είναι να αποσυρθούν 30 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα. Η Fed θα κάνει το ίδιο με τα χαρτοφυλάκια που καλύπτονται από ενυπόθηκα δάνεια , μόνο με αυξήσεις 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων το μήνα έως ότου φτάσει τα 20 δισεκατομμύρια δολάρια. Η Fed ξεκίνησε αυτή την πολιτική τον Οκτώβριο του 2017. (Πηγή: "Ποια είναι τα εργαλεία της αμερικανικής νομισματικής πολιτικής;" Federal Reserve Bank of San Francisco.)