Εάν τα επόμενα πέντε με δέκα χρόνια καταφέρουν πραγματικά σε μια εποχή χαμηλών έως αρνητικών αποδόσεων της αγοράς ομολόγων, πολλοί επενδυτές θα πρέπει να βρουν τρόπους για να προστατεύσουν τα χαρτοφυλάκιά τους από τις επιπτώσεις μιας ύφεσης.
Με αυτό κατά νου, εδώ είναι ένας σύντομος οδηγός για να παράσχει μια υπόδειξη για το τι μπορεί - και δεν μπορεί - να λειτουργήσει καλά αν τα ομόλογα εισέλθουν σε μια αγορά αρκούδων.
Επικεντρωθείτε σε βραχυπρόθεσμες οφειλές, αποφύγετε τα μακροπρόθεσμα ομόλογα
Τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα δεν είναι συναρπαστικά και δεν προσφέρουν πολλά στον τρόπο απόδοσης. Ωστόσο, είναι επίσης πολύ συντηρητικές επενδύσεις που είναι απίθανο να δουν σημαντικές απώλειες σε μια αγορά αρκούδων. Αντίθετα, τα μακροπρόθεσμα ομόλογα έχουν πολύ υψηλότερο κίνδυνο επιτοκίου από τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα, πράγμα που σημαίνει ότι τα αυξανόμενα επιτόκια έχουν τη δυνατότητα να συντρίψουν τα αποτελέσματα των επιδόσεών τους .
Εξετάστε το εξής: Την περίοδο από 1 Μαΐου έως 31 Ιουλίου 2013, η αγορά ομολόγων χτυπήθηκε σκληρά καθώς η απόδοση του δεκαετούς σημείου αυξήθηκε από 1,64% σε 2,59%. (Λάβετε υπόψη ότι οι τιμές και οι αποδόσεις κινούνται προς αντίθετες κατευθύνσεις .) Κατά τη διάρκεια αυτής της χρονικής περιόδου, το ETF (VLB) Vanguard Long-Term Bond (BLV) χτυπήθηκε για απώλειες 10,1%, ενώ το Vanguard Intermediate Bond ETF (BIV) %.
Την ίδια χρονική περίοδο, ωστόσο, το Εμπλουτισμένο Σύστημα Εγγύησης Εμπλουτισμού (VFB) του Vanguard μειώθηκε μόλις 0,6%.
Αυτό βοηθά να καταδειχθεί ότι ενώ τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα δεν θα σας κάνουν απαραίτητα χρήματα σε μια αγορά αρκούδων, είναι πολύ λιγότερο πιθανό να υποστούν σημαντικές απώλειες από τους μακροπρόθεσμους ομολόγους τους. Με απλά λόγια: εάν θέλετε να είστε ασφαλείς, παραμείνετε σύντομοι.
Αποφύγετε τα περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου
Όχι όλα τα τμήματα της αγοράς ομολόγων αντιδρούν με τον ίδιο τρόπο στο ίδιο σύνολο ερεθισμάτων. Με την πάροδο του χρόνου, για παράδειγμα, οι τομείς με υψηλότερο πιστωτικό κίνδυνο - όπως τα εταιρικά ομόλογα υψηλού επιτοκίου επενδύσεων - απέδειξαν τη δυνατότητα να ξεπεράσουν την απόδοση όταν οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις αυξάνονται. Ωστόσο, υπάρχει ένας άλλος παράγοντας που μπορεί να τεθεί σε ισχύ: η ταχύτητα με την οποία οι αποδόσεις αυξάνονται.
Εάν η αναμενόμενη πτωτική προσαρμογή στις τιμές των ομολόγων εμφανίζεται σταδιακά για μια παρατεταμένη περίοδο, είναι πολύ πιθανό ότι αυτές οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων μπορούν να αποδώσουν υπεραπόδοση εξαιτίας εν μέρει του πλεονεκτήματος που παρέχουν οι υψηλότερες αποδόσεις τους . Ωστόσο, εάν η αγορά ομολόγων αντιμετωπίσει ταχύτερη απόσβεση - όπως εκείνες που σημειώθηκαν στις αρχές της δεκαετίας του '80, του 1994 και του δεύτερου τριμήνου του 2013 - τότε οι περιοχές αυτές ενδέχεται να υποστούν σημαντική υποαπόδοση.
Επομένως, οι επενδυτές πρέπει να προσεγγίσουν την αγορά με μια στρατηγική κατάλληλη για κάθε σενάριο. Εξετάστε τα κονδύλια σε αυτούς τους τομείς, αλλά αναζητήστε τις πιο συντηρητικές επιλογές - συμπεριλαμβανομένων των βραχυπρόθεσμων ομολογιακών δανείων υψηλών αποδόσεων , τα οποία προσφέρουν τον συνδυασμό αξιοπρεπούς αποδόσεως και χαμηλότερου κινδύνου επιτοκίου ή κεφαλαίων ωριμότητας στόχων , τα οποία προστατεύονται σε κάποιο βαθμό από τους καθορισμένες ημερομηνίες λήξης.
Και πάλι, το να παίζεις με συντηρητικά - αντί να παίρνεις μεγαλύτερο κίνδυνο σε μια προσπάθεια να πάρεις επιπλέον αποδόσεις - θα είναι το όνομα του παιχνιδιού σε μια αγορά αρκούδων.
Μην πέφτετε στην παγίδα του Bond-Proxy
Μια δημοφιλής πορεία δράσης στην εποχή των χαμηλών επιτοκίων ήταν η αναζήτηση ευκαιριών σε μετοχές που πληρώνουν μερίσματα και σε υβριδικές επενδύσεις, όπως προνομιούχες μετοχές και μετατρέψιμα ομόλογα . Οι επενδύσεις αυτές, στην πραγματικότητα, έχουν πολύ καλή απόδοση κατά την περίοδο 2010-2012, αλλά δεν κάνουν λάθος: οι λεγόμενοι "bond proxy" έχουν υψηλότερο κίνδυνο από ό, τι τα ομόλογα, και είναι πιθανό να υποφέρουν από την απόδοση σε μια περίοδο αυξανόμενων επιτοκίων. Στην πραγματικότητα, ακριβώς αυτό συνέβη κατά το δεύτερο τρίμηνο του 2013 . Οι επενδυτές που βλέπουν έξω από την αγορά ομολόγων για εισόδημα δεν θα βρουν απαραιτήτως ασφάλεια σε αυτούς τους τομείς.
Το καλύτερο στοίχημα: μην παίρνετε τους κινδύνους που σχετίζονται με τη χρηματιστηριακή αγορά - ακόμη και σε ενδεχόμενες "συντηρητικές" επενδύσεις - εκτός αν έχετε την ανοχή για να αντέξετε τις βραχυπρόθεσμες απώλειες.
Μάθετε περισσότερα σχετικά με τους κινδύνους των proxy δεσμών εδώ .
Τέσσερις επενδύσεις που πρέπει να ληφθούν υπόψη
Πολλοί επενδυτές προτιμούν τα αμοιβαία κεφάλαια δείκτη για το χαμηλό κόστος τους και τη σχετική προβλεψιμότητα, αλλά μια αγορά bear είναι ένας λόγος για να εξετάσει τις ακόλουθες επενδύσεις:
- Πραγματικά διαχειριζόμενοι πόροι : Οι ενεργοί διαχειριστές χρεώνουν συνήθως περισσότερα τέλη από τους παθητικά διαχειριζόμενους ομολόγους τους, αλλά έχουν επίσης τη δυνατότητα να μεταφέρουν τα χαρτοφυλάκιά τους για να μειώσουν τις τιμές κινδύνου και την καταγραφή, όπως επιτρέπουν οι ευκαιρίες. Με αυτόν τον τρόπο, οι επενδυτές έχουν το πλεονέκτημα ενός επαγγελματικού διευθυντή που λαμβάνει μέτρα για να αντισταθμίσει τον αντίκτυπο μιας αγοράς αρκούδων. Το καλύτερο στοίχημα: να παραμείνετε επικεντρωμένοι σε χαμηλά αμοιβαία κεφάλαια με έναν διαχειριστή μακράς διαρκείας και ένα ισχυρό ιστορικό.
- Απεριόριστα ομόλογα : Το "Unconstrained" είναι ένα σχετικά νέο όνομα για κεφάλαια στα οποία ο διαχειριστής μπορεί να «πάει οπουδήποτε» από την άποψη της ποιότητας της πίστωσης , των προθεσμιών λήξης ή των γεωγραφικών τοποθεσιών. Αυτό είναι το επόμενο βήμα από την ενεργό διαχείριση, καθώς τα ενεργητικά κεφάλαια μπορούν να περιοριστούν σε ένα συγκεκριμένο τομέα των αγορών, ενώ τα απεριόριστα κεφάλαια δεν έχουν τέτοιους περιορισμούς. Ένα ευρύτερο φάσμα ευκαιριών, τουλάχιστον θεωρητικά, θα πρέπει να ισοδυναμεί με έναν μεγαλύτερο αριθμό τρόπων για να αποφύγουμε την ύφεση της αγοράς.
- Ομολογίες με κυμαινόμενο επιτόκιο : Αντί να πληρώνουν σταθερό επιτόκιο, τα ομόλογα αυτά έχουν αποδόσεις που προσαρμόζονται προς τα πάνω με τα επικρατέστερα επιτόκια. Αν και δεν είναι τέλεια φρουρά από τις κακές επιδόσεις της αγοράς, τα ομόλογα κυμαινόμενου επιτοκίου αναμένεται να έχουν καλύτερες επιδόσεις από τις τυπικές επενδύσεις σταθερού επιτοκίου σε μια αγορά κάτω.
- Διεθνή ομόλογα : Δεδομένου ότι οι διεθνείς οικονομίες ενδέχεται να μην επηρεάζονται από τις ίδιες συνθήκες με τις Ηνωμένες Πολιτείες, ενδέχεται να μην εκτελούν αναγκαστικά τόσο κακή σε μια αγορά αρκούδων. Σημειώστε, ωστόσο, ότι η χειρότερη λέξη εδώ είναι "μπορεί". Σε μια όλο και περισσότερο συνδεδεμένη παγκόσμια οικονομία , οι ξένοι δεσμοί θα μπορούσαν πολύ να πάρουν ένα χτύπημα το ίδιο - ή χειρότερο - με αυτό που συμβαίνει στην αμερικανική αγορά. Η καλύτερη προσέγγιση, προς το παρόν, είναι να παρακολουθούμε τον τρόπο με τον οποίο οι διεθνείς αγορές λειτουργούν σε σχέση με τις Ηνωμένες Πολιτείες. Τα εταιρικά ομόλογα αναπτυξιακής αγοράς, τα οποία συγκρατήθηκαν σχετικά καλά στην περίοδο πτώσης Απριλίου-Ιουλίου, ίσως αξίζει να το εξετάσουμε ως πηγή δυνητικής υπεραπόδοσης κατά τα προσεχή έτη.
Τα μεμονωμένα ομόλογα βελτιώνουν τα κεφάλαιά τους από τα ταμεία σε μια αγορά κάτω
Σε αντίθεση με τα αμοιβαία κεφάλαια των ομολόγων, τα μεμονωμένα ομόλογα έχουν καθορισμένη ημερομηνία λήξης. Αυτό σημαίνει ότι ανεξάρτητα από το τι συμβαίνει στην αγορά ομολόγων, οι επενδυτές είναι εγγυημένοι να λάβουν επιστροφή κεφαλαίου, εκτός εάν ο εκδότης αθετήσει την οφειλή του. Ο Daniel Putnam της InvestorPlace γράφει στο άρθρο του τον Αύγουστο του 2013, "Ο καλύτερος τρόπος να επενδύσει σε ομόλογα κατά τη συνταξιοδότηση":
"Τα μεμονωμένα ομόλογα ... προσφέρουν δύο βασικά πλεονεκτήματα. Πρώτον, οι επενδυτές που δίνουν έμφαση σε υψηλής ποιότητας ομόλογα με χαμηλή πιθανότητα αθέτησης είναι σε θέση να ελαχιστοποιήσουν ή και να εξαλείψουν τις κυριότερες απώλειες που μπορεί να προκύψουν από τα ομόλογα. Ακόμη και αν οι αποδόσεις αυξάνονται δραματικά, οι επενδυτές μπορούν να κοιμηθούν τη νύχτα, γνωρίζοντας ότι η διακύμανση της αγοράς δεν πρόκειται να επιβαρύνει τις αποταμιεύσεις που έχουν κερδίσει σκληρά. Δεύτερον, τα αυξανόμενα επιτόκια μπορούν να λειτουργήσουν πραγματικά προς όφελος των επενδυτών σε μεμονωμένα ομόλογα επιτρέποντάς τους να αγοράσουν τίτλους υψηλότερης απόδοσης καθώς οι τρέχουσες συμμετοχές τους ωριμάζουν. Σε περιβάλλον αρνητικής απόδοσης, η αξία αυτών των δύο χαρακτηριστικών δεν μπορεί να υπερεκτιμηθεί. "
Είναι σίγουρα μια προσέγγιση για να εξετάσει, αλλά είναι έτοιμη να δεσμευτεί ο χρόνος που απαιτείται για να κάνει την κατάλληλη έρευνα.
Η κατώτατη γραμμή
Ενώ μια αγορά αρκούδων δεν είναι μια βεβαιότητα, είναι σαφές ότι οι πιθανότητες των ασθενέστερων μελλοντικών αποδόσεων αντισταθμίζουν τις πιθανότητες μιας επιστροφής στο είδος του υψηλού επιστρεφόμενου περιβάλλοντος που χαρακτηρίστηκε το 2010-2012. Οι επενδυτές - ιδιαίτερα αυτοί που βρίσκονται στην ή κοντά στη συνταξιοδότηση - πρέπει να εξετάσουν τρόπους για να προστατεύσουν τα χαρτοφυλάκιά τους από πιθανό χειρότερο σενάριο.
Αποποίηση ευθύνης : Οι πληροφορίες σε αυτόν τον ιστότοπο παρέχονται μόνο για συζήτηση και δεν πρέπει να θεωρούνται επενδυτικές συμβουλές. Σε καμία περίπτωση οι πληροφορίες αυτές δεν συνιστούν σύσταση για αγορά ή πώληση τίτλων. Πάντα συμβουλευτείτε έναν σύμβουλο επενδύσεων και έναν φοροτεχνικό προτού επενδύσετε.