Με άλλα λόγια, η μετατόπιση της απόδοσης του 10ετούς δημόσιου ταμείου από 2,2% σε 2,6% δείχνει αρνητικές συνθήκες στην αγορά, ενώ η μετάβαση από 2,6% σε 2,2% δείχνει θετική απόδοση στην αγορά.
Αλλά γιατί η σχέση λειτουργεί με αυτόν τον τρόπο; Η απλή απάντηση: δεν υπάρχει δωρεάν γεύμα στην επένδυση.
Το κλειδί για την κατανόηση της σχέσης είναι να συνειδητοποιήσουμε ότι από τη στιγμή που τα ομόλογα εκδίδονται μέχρι την ημερομηνία που ωριμάζουν, εμπορεύονται στην ανοικτή αγορά - όπου οι τιμές και οι αποδόσεις πάντα αλλάζουν. Ως αποτέλεσμα, οι αποδόσεις συγκλίνουν στο σημείο όπου οι επενδυτές πληρώνουν περίπου την ίδια απόδοση για το ίδιο επίπεδο κινδύνου.
Αυτό εμποδίζει τους επενδυτές να αγοράσουν ένα 10ετές νόμισμα αμερικανικού δημοσίου με απόδοση έως τη λήξη 8%, όταν μια άλλη αποφέρει 3% - όχι περισσότερο από ένα κατάστημα θα μπορούσε να χρεώσει $ 5 για ένα γαλόνι γάλακτος όταν το κατάστημα απέναντι χρεώνει $ 3. Ο καλύτερος τρόπος για να αποκτήσετε μια αίσθηση της σχέσης μεταξύ των τιμών και των αποδόσεων είναι να δείτε μερικά παραδείγματα.
Οι τιμές αυξάνονται, οι τιμές πέφτουν
Εξετάστε ένα εταιρικό ομόλογο που έρχεται στην αγορά σε ένα συγκεκριμένο έτος με ένα κουπόνι του 4% (ας το ονομάσουμε "Bond A").
Οι κυριότεροι ρυθμοί αύξησης αυξάνονται κατά τους επόμενους 12 μήνες, και ένα χρόνο αργότερα η ίδια εταιρεία εκδίδει νέο ομόλογο (Bond B) - αλλά αυτή τη φορά με απόδοση 4,5%.
Σε αυτό το σημείο, γιατί ένας επενδυτής θα αγοράσει το Bond A με απόδοση 4% όταν θα μπορούσε να αγοράσει το Bond B με απόδοση 4,5%; Κανείς δεν θα έκανε αυτό, φυσικά, έτσι ώστε η τιμή του Bond Α πρέπει να προσαρμοστεί προς τα κάτω, προκειμένου να προσελκύσει αγοραστές.
Αλλά σε ποιο βαθμό μειώνεται η τιμή του;
Εδώ είναι το πώς λειτουργεί το μαθηματικό: Το Bond A διατιμάται σε $ 1000 με κουπόνι 4% και η αρχική απόδοση μέχρι τη λήξη του είναι 4%. Με άλλα λόγια, πληρώνει 40 δολάρια ετησίως. Κατά τη διάρκεια του επόμενου έτους, η απόδοση του Bond A έχει μεταφερθεί στο 4,5% για να είναι ανταγωνιστική με τα επιτόκια (όπως αντανακλάται στην απόδοση 4,5% του Bond B).
Δεδομένου ότι το κουπόνι παραμένει πάντα το ίδιο, η τιμή πρέπει να μειωθεί στα $ 900, προκειμένου η απόδοση του ομολόγου να παραμείνει ίδια με αυτή του Bond B. Γιατί; Επειδή τα $ 40 διαιρούμενα με $ 900 αντιστοιχούν σε απόδοση 4,5%. Η σχέση δεν είναι αυτή ακριβώς στην πραγματική ζωή, αλλά αυτό το παράδειγμα βοηθάει να δείξει πώς λειτουργεί η διαδικασία.
Οι τιμές πέφτουν, οι τιμές αυξάνονται
Σε αυτό το παράδειγμα, συμβαίνει το αντίθετο σενάριο. Η ίδια εταιρεία εκδίδει το Bond A με ένα κουπόνι 4%, αλλά αυτή τη φορά οι αποδόσεις μειώνονται. Ένα χρόνο αργότερα, η εταιρεία μπορεί να εκδώσει νέο χρέος στο 3,5%. Τι συμβαίνει με το πρώτο τεύχος; Σε αυτή την περίπτωση, η τιμή του Bond Α πρέπει να προσαρμοστεί προς τα πάνω καθώς η απόδοση του είναι σύμφωνη με το νεότερο θέμα.
Και πάλι, το Bond A ήρθε στην αγορά στα $ 1000 με κουπόνι 4% και η αρχική απόδοση μέχρι τη λήξη είναι 4%. Το επόμενο έτος, η απόδοση του Bond A μετακινήθηκε στο 3,5% για να ταιριάζει με την κίνηση των κυμαινόμενων επιτοκίων (όπως αντικατοπτρίζεται στην απόδοση 3,5% στο Bond B).
Δεδομένου ότι το κουπόνι παραμένει το ίδιο, η τιμή πρέπει να ανέλθει στα 1142,75 δολάρια. Λόγω αυτής της αύξησης της τιμής, η απόδοση μειώνεται (επειδή το κουπόνι των 40 $ διαιρούμενο με 1142,75 $ ισούται με 3,5%).
Τραβώντας όλους μαζί
Τα ομόλογα που έχουν ήδη εκδοθεί και συνεχίζουν να διαπραγματεύονται στη δευτερογενή αγορά πρέπει συνεχώς να αναπροσαρμόζουν τις τιμές και τις αποδόσεις τους ώστε να παραμείνουν σύμφωνες με τα τρέχοντα επιτόκια. Ως αποτέλεσμα, η μείωση των επικρατούντων αποδόσεων σημαίνει ότι ένας επενδυτής μπορεί να επωφεληθεί από την αύξηση του κεφαλαίου πέρα από την απόδοση.
Αντίστροφα, αν και τα αυξανόμενα επιτόκια μπορούν να οδηγήσουν σε απώλεια κεφαλαίου, βλάπτοντας την αξία των ομολόγων και των ομολογιακών αμοιβαίων κεφαλαίων . Ακόμα, υπάρχουν τρόποι που ένας επενδυτής μπορεί να προστατεύσει τα χαρτοφυλάκιά του από την αύξηση των επιτοκίων. Για να μάθετε πώς, δείτε το άρθρο μου Πώς προστατεύω από τις αυξανόμενες τιμές .