Τα καλύτερα αποθέματα βρίσκονται ιστορικά σε μια χούφτα βιομηχανιών

Ο καπνός, τα φαρμακευτικά προϊόντα και οι καταναλωτές κατέστησαν πλούσιοι τα τελευταία 50 χρόνια

Ένα από τα σημαντικότερα οφέλη της ύπαρξης ενός επενδυτή στον 21ο αιώνα είναι η ύπαρξη μερικών αιώνων δεδομένων χρηματιστηριακών αγορών για να εξεταστεί όχι μόνο στις Ηνωμένες Πολιτείες αλλά σε όλο τον κόσμο. Υπάρχει κάποια φανταστική δουλειά τόσο στον τομέα των ιδιωτικών τραπεζών όσο και από τον ακαδημαϊκό κόσμο που εξετάζει τι έχουν κοινά τα καλύτερα αποθέματα που αγοράζουν για μακροχρόνια ιδιοκτησία.

Αποδεικνύεται ότι από αυτή την άποψη, οι εταιρείες που κάνουν τη λίστα των "καλύτερων" δεν είναι καθόλου τυχαίες.

Ορισμένες βιομηχανίες έχουν συγκεκριμένα οικονομικά, νομικά και πολιτιστικά οφέλη που επιτρέπουν στα συστατικά μέρη τους να συνθέτουν χρήματα με ρυθμούς πολύ υψηλότερους του μέσου όρου, παράγοντας υψηλή συνολική απόδοση των μετόχων ακόμη και όταν ο αρχικός λόγος τιμής προς κέρδος δεν είναι ακριβώς φθηνός. Αυτό σημαίνει ότι τα υψηλότερα αποθέματα αποθέματος συγκεντρώνονται γύρω από ένα μικρό μέρος της συνολικής οικονομίας, παράγοντας ετήσια απόδοση 1% έως 5%, η οποία είναι μια διασκεδαστική διαφορά πλούτου σε περιόδους 10, 25, 50 ή περισσότερα χρόνια.

Σε αυτό το άρθρο, θα εξετάσουμε μερικά από τα ευρήματα με την ελπίδα ότι θα εντοπίσουμε ποια είναι τα καλύτερα αποθέματα για να αγοράσουμε, μπορούμε να κατανοήσουμε καλύτερα τη διαχείριση κινδύνου και την κατασκευή χαρτοφυλακίου για έναν μακροπρόθεσμο επενδυτή .

Στις Ηνωμένες Πολιτείες, τα καλύτερα αποθέματα που αγοράζονται έχουν συγκεντρωθεί γύρω από τον καπνό, τα φαρμακευτικά προϊόντα και τους καταναλωτές

Στο βιβλίο με τις καλύτερες πωλήσεις που περιγράφει λεπτομερώς γιατί βαρετά αποθέματα που μπορείτε να βρείτε στο χαρτοφυλάκιο των παππούδων σας είναι σχεδόν πάντα πιο κερδοφόρα από τα καυτά θέματα της ημέρας, ο καθηγητής Wharton Business School Dr. Jeremy J.

Ο Siegel, τον οποίο έγραψα αρκετές φορές στο παρελθόν, διερεύνησε τη συνολική συσσώρευση αρχικής επένδυσης $ 1.000, με επανεπενδυόμενα μερίσματα , που τέθηκαν σε κάθε μία από τις αρχικές επιζώντες επιχειρήσεις S & P 50 0 μεταξύ του 1957, , όταν άρχισε να συντάσσει τα ευρήματά του.

(Τα αποθέματα έχουν προφανώς αυξηθεί σε αξία σημαντικά από τότε, επομένως τα στοιχεία θα ήταν πολύ υψηλότερα σήμερα. Ωστόσο, είναι ακόμα χρήσιμο να δούμε τα αποτελέσματά του.)

Στη συνέχεια εξέτασε τις 20 κορυφαίες εταιρείες, οι οποίες αντιπροσώπευαν τις καλύτερες μετοχές για να αγοράσουν - το 4% του αρχικού S & P 500 - εάν είχατε τέλεια αντίληψη για να προσπαθήσετε να καταλάβετε τι τους έκανε τόσο διαφορετικούς. Θα μπορούσατε να περιμένετε με τόσες πολλές διαφορετικές εταιρείες που λειτουργούσαν την εποχή εκείνη, θα είχατε καταλήξει σε επιχειρήσεις που κυμαίνονται από σιδηροδρομικές εταιρείες σε εταιρείες κρουαζιερόπλοιων. Τίποτα δεν θα μπορούσε να απέχει περισσότερο από την αλήθεια. Για να το θέσουμε σε πραγματικό επίπεδο, μεταξύ του 1957 και του 2003, ένα αρχικό ποσό $ 1.000 τελικά μετατράπηκε σε:

1. Philip Morris - Καπνός - $ 4.626.402 - 19.75% CAGR
2. Abbott Labs - Φαρμακευτικά προϊόντα - $ 1.281.335 - 16.51% CAGR
3. Bristol-Myers Squibb - Φαρμακευτικά προϊόντα - $ 1.209.445 - 16.36% CAGR
4. Βιομηχανίες Roll Tootsie - Καταναλωτές - $ 1.090.955 - 16.11% CAGR
5. Pfizer - Φαρμακευτικά προϊόντα - $ 1.054.823 - 16.03% CAGR
6. Coca-Cola - Καταναλωτές - $ 1.051.646 - 16.02% CAGR
7. Merck - Φαρμακευτικά προϊόντα - $ 1.003.410 - 15.90% CAGR
8. PepsiCo - Καταναλωτές Staples - $ 866.068 - 15.54% CAGR
9. Colgate-Palmolive - καταναλωτές Staples - $ 761.163 - 15.22% CAGR
10. Γερανός - Βιομηχανικός - 736.796 δολάρια - 15.14%

1. HJ Heinz - Καταναλωτές - $ 635.988 - 14.78% CAGR
2. Wrigley - Staples καταναλωτών - $ 603.877 - 14.65% CAGR
3. Μάρκες περιουσίας - Καπνά και καταναλωτές - $ 580.025 - 14.55% CAGR
4. Kroger - Λιανική - $ 546.793 - 14.41% CAGR
5. Schering-Plough - Φαρμακευτικά προϊόντα - $ 537,050 - 14,36% CAGR
6. Procter & Gamble - Καταναλωτές - $ 513.752 - 14.26% CAGR
7. Hershey - Staples καταναλωτών - $ 507.001 - 14,22% CAGR
8. Wyeth - Φαρμακευτικά προϊόντα - $ 461.186 - 13.99%
9. Royal Dutch Petroleum - πετρέλαιο - $ 398.837 - 13.64%
10. General Mills - Καταναλωτές Staples - $ 388.425 - 13.58% CAGR

Αυτό σημαίνει ότι 18 από τα 20 κορυφαία εξαρτήματα S & P 500, ή το 90%, προέρχονταν από τρία στενά τμήματα της συνολικής οικονομίας: καπνό, καταναλωτικά προϊόντα και φαρμακευτικά προϊόντα. Αυτό είναι στατιστικά σημαντικό.

Γιατί οι τομείς αυτοί είναι επιτυχείς;

Τι κάνει αυτό δυνατό;

Ο καπνός ήταν μια ενδιαφέρουσα περίπτωση συνδυασμού της ακραίας τιμολόγησης, των τεράστιων αποδόσεων στο κεφάλαιο, ενός εθιστικού προϊόντος και των τιμών των μετοχών, που υποβαθμίστηκαν από τον πόλεμο που διεξήγαγαν οι ομοσπονδιακές και κρατικές κυβερνήσεις στις επιχειρήσεις, μαζί με το αντιληπτό κακό των επιχειρήσεων η οικογένειά μου, ανεξάρτητα από το πόσο φτηνά αποθέματα καπνού παίρνουν από καιρό σε καιρό, ορισμένα μέλη δεν θα μου επιτρέψουν να προσθέσω κάποια στα χαρτοφυλάκιά τους). Οι ιδιοκτήτες που μετέφεραν τα μερίσματά τους σε περισσότερα αποθέματα συσσώρευσαν πρόσθετες μετοχές σε ταχεία δεκαετία μετά τη δεκαετία, εμπλουτισμένες από το γεγονός ότι αυτές οι εξαιρετικά κερδοφόρες επιχειρήσεις δεν ήταν δημοφιλείς για κοινωνικούς λόγους. (Στο Ηνωμένο Βασίλειο, το αλκοόλ ήταν το ισοδύναμο, συνθλίβοντας όλα τα άλλα. Πολύ καλά μπορεί να ήταν στις Ηνωμένες Πολιτείες, αλλά ποτέ δεν θα γνωρίζουμε λόγω της απαγόρευσης που μεταβάλλει το τοπίο της βιομηχανίας.)

Οι καταναλωτές και τα φαρμακευτικά προϊόντα, από την άλλη πλευρά, τείνουν να απολαμβάνουν αρκετά σημαντικά πλεονεκτήματα που είναι εγγενή στο επιχειρηματικό μοντέλο που τα καθιστούν ιδανικά μηχανήματα ανάμειξης:

• Τα καλύτερα αποθέματα που αγοράζουν δημιουργούν ένα προϊόν που κανένας άλλος δεν μπορεί νομίμως να παραγάγει και στη συνέχεια παραδίδει το προϊόν αυτό χρησιμοποιώντας υπερ-αποδοτικά κανάλια διανομής. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα δυσανάλογες οικονομίες κλίμακας. Το προϊόν προστατεύεται από εμπορικά σήματα, διπλώματα ευρεσιτεχνίας και δικαιώματα πνευματικής ιδιοκτησίας, επιτρέποντας στην εταιρεία να φτάσει σε υψηλότερες τιμές από ό, τι διαφορετικά, επιταχύνοντας τον ενάρετο κύκλο, καθώς παράγει υψηλότερες ελεύθερες ταμειακές ροές, οι οποίες στη συνέχεια μπορούν να χρησιμοποιηθούν για διαφημίσεις, μάρκετινγκ, εκπτώσεις και προωθήσεις. Οι περισσότεροι άνθρωποι δεν φτάνουν για το μπαρ Hershey knockoff ή το μπουκάλι Coca-Cola . Θέλουν το πραγματικό πράγμα, με τη διαφορά τιμής να είναι αρκετά μικρή, δεν υπάρχει ανταλλαγή χρημάτων σε ανά συναλλαγή.
• Τα καλύτερα αποθέματα που αγοράζουν έχουν ισχυρούς ισολογισμούς που τους επιτρέπουν να αντιμετωπίζουν σχεδόν κάθε είδους οικονομική καταιγίδα που μπορεί να φανταστεί κανείς. Αυτό μειώνει το συνολικό κόστος του κεφαλαίου.
• Τα καλύτερα αποθέματα που αγοράζονται δημιουργούν πολύ υψηλότερη από το μέσο όρο απόδοση των χρησιμοποιούμενων κεφαλαίων, καθώς και απόδοση ιδίων κεφαλαίων .
• Τα καλύτερα αποθέματα που αγοράζουν δυσανάλογα έχουν ιστορία να πληρώνουν συνεχώς αυξανόμενα μερίσματα , γεγονός που επιβάλλει την πειθαρχία του κεφαλαίου στη διοίκηση. Αν και δεν είναι αλάνθαστο, είναι πολύ πιο δύσκολο να υπερβείτε δαπανηρές εξαγορές ή εκτελεστικά προνόμια όταν πρέπει να στείλετε τουλάχιστον το ήμισυ των χρημάτων από την πόρτα στους ιδιοκτήτες κάθε τρίμηνο. Στην πραγματικότητα, σε μια ανάλυση της αγοράς, η σχέση είναι τόσο ξεκάθαρη ότι μπορείτε να διαιρέσετε όλα τα αποθέματα σε πεντάνια και να προβλέψετε με ακρίβεια την συνολική απόδοση με βάση τις αποδόσεις μερισμάτων . (Αυτή η συσχέτιση είναι τόσο ισχυρή, τα αποθέματα αύξησης μερισμάτων, καθώς μια κατηγορία κάνει επενδύσεις καλύτερης από την μέση αγορά και κατοχή).
• Πέρα από όλα αυτά τα χαρακτηριστικά (και μόνο όταν τα υπόλοιπα είναι παρόντα), τα καλύτερα αποθέματα που αγοράζουν συχνά έχουν σχεδόν πλήρη έλεγχο του αντίστοιχου μεριδίου αγοράς τους ή, στη χειρότερη περίπτωση, λειτουργούν ως τμήμα ενός δυοπωλίου ή τριανδρίας.

Είναι ενδιαφέρον ότι αρκετές από τις 20 πρώτες μετοχές που περιλαμβάνονται στον κατάλογο αυτό έχουν συγχωνευθεί σε ακόμη πιο ισχυρές, πιο κερδοφόρες επιχειρήσεις. Αυτό θα πρέπει να ενισχύσει τα πλεονεκτήματά τους προς τα εμπρός:

• Ο Philip Morris διέσχισε το τμήμα Kraft Foods, το οποίο στη συνέχεια διαχωρίστηκε σε δύο εταιρείες. Μία από αυτές τις εταιρείες, Kraft Foods Group, ανακοίνωσε πριν από δύο μέρες ότι εδραιώνεται με τον HJ Heinz. Η νέα επιχείρηση θα αποκαλείται Kraft-Heinz.
• Η Wyeth αποκτήθηκε από την Pfizer.
• Η Schering-Plough και η Merck συγχωνεύθηκαν, λαμβάνοντας το όνομα της τελευταίας.

Εξίσου ενδιαφέρουσα, πολλές από αυτές τις επιχειρήσεις ήταν ήδη γιγάντιες, τα ονόματα των νοικοκυριών πίσω στη δεκαετία του 1950. Η Coke και η Pepsi μεταξύ τους κατείχαν ένα υπερνομικό μονοπώλιο σε όλο το μερίδιο αγοράς στην κατηγορία των ανθρακούχων αναψυκτικών. Η Procter & Gamble και η Colgate-Palmolive ελέγχουν τους διαδρόμους των παντοπωλίων, των γενικών καταστημάτων και άλλων καταστημάτων λιανικής πώλησης. Οι Hershey, Tootsie Roll και Wrigley, μαζί με τον ιδιωτικό Mars Candy, ήταν titans στο αντίστοιχο πεδίο τους, έχοντας καθιερώσει την κυριαρχία στην αντίστοιχη γωνιά της βιομηχανίας ζαχαροπλαστικής, σοκολάτας, καραμελών και ελαστικών. Η Royal Dutch ήταν μία από τις μεγαλύτερες εταιρείες πετρελαίου στον πλανήτη. (Σημείωση: Οι άλλοι πετρελαϊκοί γίγαντες επίσης έκαναν πολύ, πολύ καλά, αλλά έπεσαν λίγο πιο κάτω από το κορυφαίο 20. Αρκεί να πούμε ότι ακόμα θα είχατε χτίσει πολλούς πλούτους αν τους ανήκετε.) HJ Heinz ήταν ο βασιλιάς κέτσαπ από τη δεκαετία του 1800, χωρίς να υπάρχει σοβαρός ανταγωνιστής. Ο Philip Morris, με τα τσιγάρα Marlboro, και τα Fortune Brands (τότε γνωστά ως American Tobacco), με τα τσιγάρα Lucky Strike, ήταν τεράστια. Όλοι στη χώρα που έδωσαν προσοχή γνώριζαν ότι τυπώνουν χρήματα.

Αυτές δεν ήταν επιχειρήσεις που βασίζονταν σε ρίσκο. Αυτές δεν ήταν αρχικές δημόσιες προσφορές που είχαν προσφερθεί από υπερεκτιμημένους κερδοσκόπους. Αυτές ήταν πραγματικές εταιρείες, κάνοντας αληθινά χρήματα, συχνά έχοντας δουλέψει για εκείνο που ήταν τότε μεταξύ 75 και 150 ετών. Η Pfizer ιδρύθηκε το 1849. Η Merck ιδρύθηκε το 1891 ως θυγατρική του γερμανικού κολοσσού Merck, η οποία ιδρύθηκε το 1668. Ο Heinz ασχολείται από το 1869, πωλώντας ψητά φασόλια, γλυκά τουρσιά και κέτσαπ στις μάζες. Ο Hershey ξεκίνησε την εταιρική του ζωή το 1894. PepsiCo το 1893; Coca-Cola το 1886. Colgate-Palmolive το 1806. Δεν χρειάστηκε να ψάξετε βαθιά στις εξωχρηματιστηριακές λίστες για να τις βρείτε, αυτές ήταν εταιρείες που σχεδόν όλοι ζωντανές στις Ηνωμένες Πολιτείες γνώριζαν και συντηρούσαν είτε άμεσα είτε έμμεσα. Γράφτηκαν για τους The New York Times . Έπαιξαν διαφημίσεις εθνικής τηλεόρασης, ραδιοφώνου και περιοδικού.

Μερικά από τα καλύτερα αποθέματα που αγοράστηκαν δεν συμπεριλήφθηκαν στη λίστα εξαιτίας των διαφορών αγοράς και χρονισμού

Σημειώστε ότι ο κατάλογος αυτός περιοριζόταν στα αρχικά μέλη του S & P 500 που εξακολουθούν να επιβιώνουν ως δημόσιες επιχειρήσεις όταν ο Siegel έγραψε την έρευνά του. Όταν κοιτάζετε άλλες κορυφαίες εταιρίες τις τελευταίες γενιές που δεν βρίσκονται σε αυτό το συγκεκριμένο κατάλογο, μερικές από αυτές ήταν επίσης εξαιρετικά προσοδοφόρες και θα μπορούσαν να συμπεριληφθούν εάν η μεθοδολογία είχε τροποποιηθεί ελαφρώς. Μέρος του λόγου για τον οποίο δεν είχαν να κάνουν με τους περίεργους κανόνες που η S & P απασχολούσε κατά τη στιγμή της εγκατάστασης. Αρχικά, θα μπορούσε να κατέχει μόνο 425 βιομηχανίες, 60 επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας και 15 σιδηρόδρομους. Ολόκληροι τομείς της οικονομίας ήταν κλεισμένοι, συμπεριλαμβανομένων των χρηματιστηριακών και τραπεζικών αποθεμάτων , τα οποία δεν θα συμπεριληφθούν στον δείκτη χρηματιστηριακής αγοράς για άλλες δύο δεκαετίες! Αυτό σημαίνει, μερικές φορές, μια σπουδαία επιχείρηση που όλοι γνώριζαν και αυτό που έκαναν πολλά χρήματα είχε απομείνει από τη λίστα για να συμπληρώσει την ποσόστωση αλλού. Πολλές πολύ κερδοφόρες επιχειρήσεις είχαν επίσης ιδιωτικοποιηθεί πριν από την καταληκτική ημερομηνία του 2003 στην έρευνα του Siegel, οπότε απομακρύνθηκε de facto από την εξέταση.

Ας χρησιμοποιήσουμε το Clorox ως παράδειγμα. Ο γίγαντας των λευκαντικών είναι οικονομικά όμοιος με τις άλλες εταιρείες υψηλής σύνθεσης - δεν υπήρχαν πολλές μεγάλες επιχειρήσεις καταναλωτών που λειτουργούσαν εκείνη τη στιγμή και σχεδόν κάθε οικογένεια στις Ηνωμένες Πολιτείες γνώριζε ή χρησιμοποιούσε προϊόντα Clorox - αλλά αγοράστηκε από την Procter & Gamble το 1957. Μετά από μια δεκαετή αντιμονοπωλιακή μάχη, το Ανώτατο Δικαστήριο διέταξε να ξεδιπλωθεί ως ανεξάρτητη επιχείρηση το 1967. Την 1η Ιανουαρίου 1969 έγινε αυτόνομο και δημόσια διαπραγματεύσιμο επιχείρηση, και πάλι. Κάποιος που αγόρασε τις μετοχές του κατασκευαστή λευκαντικών θα το έβγαλε έξω από το πάρκο, καταστρέφοντας εντελώς την ευρύτερη χρηματιστηριακή αγορά παράλληλα με τον οικείο καταναλωτή και θα προσγειώθηκε σε αυτόν τον κατάλογο αν δεν ήταν μακριά για τα πρώτα 12 χρόνια. Το Clorox είναι τόσο εκπληκτικά όμορφο που γύρω στο χρόνο που γεννήθηκα στις αρχές της δεκαετίας του 1980 το απόθεμα ήταν περίπου $ 1 ανά μετοχή σε split-adjusted όρους. Σήμερα, είναι $ 110 + ανά μετοχή και θα είχατε συγκεντρώσει άλλα $ 31 + ανά μετοχή σε μερίσματα μετρητών στην πορεία για ένα συνολικό $ 141 +. Για να επαναλάβετε ένα συναίσθημα που έχω μοιραστεί συχνά, δεν θα το ακούσετε ποτέ σε κοκτέιλ. Παρά τις απολαβές 141 προς 1, οι άνθρωποι απλά δεν με νοιάζουν γιατί χρειάστηκαν σχεδόν 35 χρόνια για να το πετύχουν. Θέλουν ιπποδρομίες και στιγμιαία πλούτη. Η φύτευση του οικονομικού ισοδυνάμου των δρυών δεν είναι απλώς το στυλ τους.

Ομοίως, ο McCormick, ο οποίος ήταν γύρω από το 1889 και ήταν ο αδιαμφισβήτητος βασιλιάς της αμερικανικής αγοράς μπαχαρικών, δεν προστέθηκε στο S & P 500 έως ότου το ξεκίνησε για το 2010. Έτσι, παρά την απίστευτη απόδοση και την κατοχή του σχεδόν ταυτόσημα οικονομικά χαρακτηριστικά με τις άλλες κερδοφόρες επιχειρήσεις - τεράστιες αποδόσεις κεφαλαίου, αναγνώριση νοικοκυριού, μερίδιο αγοράς τόσο μεγάλο που θα κάνατε διπλό λήξη, ισχυρό ισολογισμό, εμπορικά σήματα, διπλώματα ευρεσιτεχνίας και πνευματικά δικαιώματα, παγκόσμια διανομή που το έδωσε ένα τεράστιο πλεονέκτημα κόστους - δεν ήταν επιλέξιμο για συμπερίληψη. Το λυπηρό αποτέλεσμα αυτού είναι ότι η υπερ-σύνθεσή του δεν βρίσκεται ανάμεσα σε αυτό το σύνολο δεδομένων.

Το πρόβλημα της επένδυσης στην τεχνολογία

Αυτή τη στιγμή, ίσως να αναρωτιέστε γιατί οι τεχνολογικές μετοχές δεν έχουν κάνει τη λίστα. Σε αντίθεση με τις βιομηχανίες, όπως οι καταναλωτές, όπου η πλειονότητα των κορυφαίων εταιρειών, που συνδυάζονται με ικανοποιητικά ή πολύ υψηλά ποσοστά, η τεχνολογία είναι μια περιοχή που χτυπά ή χάσει. Μια απίστευτα κερδοφόρα επιχείρηση, όπως το MySpace, μπορεί να χωρίσει μια μέρα στην άλλη, καθώς χάνει το νέο παιδί στο μπλοκ, το Facebook. Επιπλέον, υπάρχει μια σαφής, αναγνωρισμένη από ακαδημαϊκή άποψη τάση των επενδυτών να πληρώνουν πάρα πολύ για τα αποθέματα τεχνολογίας τους, με αποτέλεσμα την υπο-par απόδοση για ορισμένες επιχειρήσεις σε ορισμένες χρονικές στιγμές.

Μάρτυσε τη φούσκα dot-com όταν η Nasdaq έφθασε από την κορυφή της 5.046.85 (έφτασε πραγματικά 5.132,52 εντός της ημέρας στις 10 Μαρτίου 2000) σε ένα αδιανόητο κάτω από 1.114,11 στις 9 Οκτωβρίου 2002. Χρειάστηκαν 15 χρόνια μέχρι τον Μάρτιο του 2015 , για να φτάσει το σήμα 5.000, πάλι. Ακόμη χειρότερα, η NASDAQ , σε αντίθεση με τους άλλους δείκτες της χρηματιστηριακής αγοράς, έχει χαμηλότερη από τη μέση απόδοση μερίσματος, που σημαίνει ότι η συνολική απόδοση ήταν αδύναμη.

Η επένδυση στην τεχνολογία απαιτεί την έξυπνη και κάπως τυχερή. Ως ομάδα, η πιθανότητα κάποιας επιχείρησης να φτιάχνει καλά είναι πολύ χαμηλότερη από ό, τι για τις εταιρίες σόδα, καραμέλα, λευκαντικές ουσίες και σαπούνια, που ασχολούνται με τρεις διαφορετικούς αιώνες και σχεδόν ποτέ δεν αλλάζουν. Ωστόσο, αν βρείτε μια απίστευτη ευκαιρία που πηγαίνει δεξιά, όπως η Microsoft, ακόμα και μια μικρή θέση μπορεί να αλλάξει τη ζωή σας για πάντα. Φανταστείτε ότι δεν ήσασταν αρκετά τυχεροί για να πάρετε τα χέρια σας σε οποιαδήποτε από τις μετοχές της IPO, αλλά ακριβώς πριν από το κλείσιμο της αγοράς στις 13 Μαρτίου 1986, αγοράσατε $ 1.000 αξίας του αποθέματος. Πόσα θα είχατε σήμερα; Υποθέτοντας ότι δεν θα πραγματοποιηθεί επανεπένδυση μερίσματος, 29 χρόνια αργότερα το 2015, θα έχετε μετοχές αξίας 421.582 δολαρίων και μερίσματα μετρητών συνολικού ύψους 102.572 δολαρίων για συνολικό ποσό 524.154 δολαρίων. Χρειάστηκαν λιγότερο από 30 χρόνια για να κερδίσει μερικά από τα κορυφαία αποθέματα του αρχικού S & P σε πολύ, πολύ μεγαλύτερο χρονικό ορίζοντα. Αυτή είναι η υπόσχεση που ωθεί τους ανθρώπους σε τεχνολογικά αποθέματα .

Τα περισσότερα από τα χειρότερα αποθέματα που αγοράστηκαν είχαν παρόμοια χαρακτηριστικά

Τώρα που έχουμε μιλήσει για τα καλύτερα αποθέματα για αγορά, ιστορικά, τι γίνεται με το αντίθετο τέλος του φάσματος; Όταν εξετάζετε τα συντρίμμια των επιχειρήσεων που προκάλεσαν ή επέστρεψαν ελάχιστα πάνω από τον πληθωρισμό και τους φόρους, εμφανίζονται επίσης μοτίβα. Παρόλο που υπάρχουν πάντοτε επικίνδυνες για τη συγκεκριμένη επιχείρηση κίνδυνοι, όπου οι καλές εταιρείες απομακρύνονται από κακοδιαχείριση (π.χ. AIG, Lehman Brothers), δεν μπορείτε να προβλέψετε κάτι τέτοιο. Εδώ μιλάμε για διαρθρωτικά ζητήματα σε ορισμένες βιομηχανίες που καθιστούν τις βιομηχανίες αυτές στο σύνολό τους εξαιρετικά ελκυστικές σε μακροπρόθεσμη βάση. Όχι κάθε είδος επιχείρησης μπορεί να γίνει μια επένδυση buy-and-hold, αλλά αυτές οι κακές επιχειρήσεις μπορούν να κάνουν καλά εμπορικά αποθέματα. Αυτές οι εταιρείες υπο-par συχνά:

• Έχουν τεράστιες κεφαλαιουχικές απαιτήσεις που τους βάζουν σε τεράστια μειονεκτήματα σε πληθωριστικά περιβάλλοντα
• Έχετε ένα λειτουργικό μοντέλο σταθερού κόστους το οποίο περιλαμβάνει πολλά βασικά έξοδα που πρέπει να καταβληθούν ανεξάρτητα από τα επίπεδα εσόδων
• Έχουν ελάχιστη ή καμία τιμολογιακή δύναμη, που συχνά ανταγωνίζονται με βάση την τιμή μαζί με τους ανταγωνιστές που βρίσκονται στην ίδια βάρκα. Αυτό οδηγεί σε αγώνα δρόμου προς τα κάτω και αναπόφευκτη μάχη για επιβίωση. Σε ορισμένες περιπτώσεις, ο κύκλος του δικαστηρίου ευημερίας-αγώνα-πτώχευσης επαναλαμβάνεται ξανά και ξανά, και πάλι, κάθε δεκαετία περίπου.
• Δημιουργήστε χαμηλό λειτουργικό κέρδος ανά υπάλληλο σε συνδυασμό με απαιτήσεις υψηλού επιπέδου εργαζομένων που δίνουν στο εργατικό δυναμικό τη δυνατότητα να συνδικαλιστούν ή να αποφύγουν την αυτοματοποίηση, παίρνοντας μεγαλύτερο μερίδιο από τις μικρές αποδόσεις
• Υπόκειται σε χτυπήματα-και-προτομές
• Είναι ευάλωτοι στις αλλαγές στην τεχνολογία

Ενώ τα καλύτερα αποθέματα που αγοράζονται είναι δυσανάλογα από καταναλωτικά προϊόντα, φαρμακευτικά προϊόντα και επιχειρήσεις καπνού, τα χειρότερα αποθέματα που αγοράζονται υπερεκπροσωπούνται από χαλυβουργεία, αλουμίνιο, αεροπορικές εταιρείες και ναυπηγεία.

Προσπάθεια να προσδιορίσουμε τα καλύτερα αποθέματα που θα αγοράσουν για τα επόμενα 50 χρόνια

Οι πιθανότητες είναι καλές που, όπως οι περισσότεροι άνθρωποι, δεν θα μπορείτε να προσδιορίσετε την επόμενη Microsoft ή την Apple. Από αυτή την άποψη, ο καλύτερος προγνωστικός για το μέλλον είναι το παρελθόν. Οι ίδιες οικονομικές δυνάμεις που κάνουν κάποιες εταιρείες τόσο κερδοφόρες και προκαλούν τους άλλους να αγωνιστούν παραμένουν σε μεγάλο βαθμό όμοιες με αυτές που ήταν το 1957 όταν δημοσιεύθηκε το αρχικό S & P 500. Εξαιρετικά επικερδείς εταιρείες με όνομα νοικοκυριού που κυριαρχούν στο μερίδιο αγοράς τους και δεν υπόκεινται σε τεχνολογική μετατόπιση στο βαθμό που άλλες εταιρείες εξακολουθούν να φαίνεται ότι αποτελούν το τέλειο αντιστάθμισμα ανταμοιβής κινδύνου.

Μπορεί να σας διαρκέσει περισσότερο για να γίνετε πλούσιοι, αλλά με υπομονετικά δολάριο που κοστίζει κατά μέσο όρο σε αυτές τις κορυφαίες εταιρείες για πολλές δεκαετίες, μπορείτε απλά να μετατραπεί σε έναν από εκείνους τους μυστικούς εκατομμυριούχους που αφήνει πίσω τους μια περιουσία, όπως ο Ronald Read, πέρυσι. Οι κληρονόμοι του ανακάλυψαν ένα πακέτο αποθεμάτων πιστοποιημένο σε πέντε ίντσες σε τράπεζα. Αυτά και μερικά από τα άμεσα προγράμματά του αγοράς μετοχών αποτιμήθηκαν τελικά σε περισσότερα από $ 8,000,000.