Ο Οδηγός Νέου Επενδυτή για την κατανόηση του λόγου P / E
Σε αυτή την ίδια σημείωση, καθώς διαβάζετε αυτό το εισαγωγικό άρθρο και ανακαλύψτε πόσο χρήσιμος είναι ο λόγος P / E, μην ξεχνάτε ότι δεν μπορείτε πάντα να βασίζεστε στις αναλογίες των τιμών προς κέρδη ως το κριτήριο του "all-end-all" καθορίζοντας εάν το απόθεμα μιας εταιρείας είναι δαπανηρό. Υπάρχουν μερικοί σημαντικοί περιορισμοί, εν μέρει εξαιτίας των λογιστικών κανόνων και εν μέρει λόγω των τρομερά ανακριβών εκτιμήσεων που οι περισσότεροι επενδυτές προκαλούν από το αχνό αέρα όταν υποθέτουν τους μελλοντικούς ρυθμούς ανάπτυξης. Ανεξάρτητα από αυτές τις αδυναμίες, είναι κάτι που πρέπει να ξέρετε πώς να ορίσετε και πώς να υπολογίσετε από την καρδιά.
Ο λόγος P / E - τι είναι και γιατί οι επενδυτές ενδιαφέρονται
Προτού μπορέσετε να επωφεληθείτε από την αναλογία p / e στις δικές σας επενδυτικές δραστηριότητες, πρέπει να καταλάβετε τι είναι. Με απλά λόγια, ο λόγος P / E είναι η τιμή που ένας επενδυτής πληρώνει για $ 1 των κερδών ή κερδών μιας εταιρείας. Με άλλα λόγια, εάν μια εταιρεία αναφέρει βασικά ή μειωμένα κέρδη ανά μετοχή των $ 2 και το απόθεμα πωλεί με 20 δολάρια ανά μετοχή, ο δείκτης p / e είναι 10 (20 δολάρια ανά μετοχή διαιρούμενο με 2 κέρδη ανά μετοχή = 10 p / e) .
Λάβετε υπόψη ότι για λόγους συντηρητισμού, θα προτιμούσατε πάντα να προτιμάτε τα μειωμένα κέρδη ανά μετοχή κατά τον υπολογισμό του λόγου P / E, ώστε να υπολογίζετε την πιθανή ή αναμενόμενη αραίωση που μπορεί ή θα συμβεί εξαιτίας πράξεων όπως τα δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών ή το μετατρέψιμο προνομιούχο μετοχικό κεφάλαιο .
Αυτό είναι ιδιαίτερα χρήσιμο επειδή, αν αντιστρέψετε τον λόγο p / e με τη διεύθυνσή του διαιρούμενο με 1, μπορείτε να υπολογίσετε την απόδοση κερδών αποθέματος.
Αυτό μπορεί να σας επιτρέψει να συγκρίνετε πιο εύκολα την απόδοση που κερδίζετε πραγματικά από την επιχείρηση της υποκείμενης επιχείρησης σε άλλες επενδύσεις, όπως γραμμάτια του Δημοσίου, ομόλογα και σημειώσεις, πιστοποιητικά καταθέσεων και αγορές χρήματος , ακίνητα και πολλά άλλα. Εφόσον κάνετε τη δέουσα επιμέλεια σας, κοιτάζοντας τα φαινόμενα όπως οι παγίδες αξίας , βλέποντας τόσο τις μεμονωμένες μετοχές που κατέχετε στο χαρτοφυλάκιό σας όσο και το χαρτοφυλάκιο στο σύνολό σας, μέσω αυτού του φακού μπορεί να σας βοηθήσει να αποφύγετε τη σάρωση σε φυσαλίδες, , και πανικό. Σας αναγκάζει να " κοιτάξετε " το χρηματιστήριο και να επικεντρωθείτε στην υποκείμενη οικονομική πραγματικότητα.
Οι μεγάλες ειδήσεις αν είστε άπειροι από την επένδυση είναι ότι οι περισσότερες χρηματοπιστωτικές πύλες και οι περιοχές χρηματιστηριακής έρευνας θα υπολογίσουν αυτόματα την αναλογία τιμής προς κέρδος για εσάς. Μόλις έχετε τον μαγικό αριθμό, ήρθε η ώρα να ξεκινήσετε να χειρίζεστε τη δύναμή του. Μπορεί να σας βοηθήσει να διαφοροποιήσετε ανάμεσα σε ένα λιγότερο από το τέλειο απόθεμα που πωλεί σε υψηλή τιμή, επειδή είναι η τελευταία μανία μεταξύ των αναλυτών μετοχών, και μια μεγάλη εταιρεία που μπορεί να έχει πέσει από την εύνοια και πωλεί για ένα κλάσμα του τι αξίζει πραγματικά.
Πρώτον, πρέπει να καταλάβετε ότι οι διαφορετικές βιομηχανίες έχουν διαφορετικές κλίμακες αναλογίας p / e που θεωρούνται "κανονικές".
Για παράδειγμα, οι εταιρείες τεχνολογίας μπορούν να πουλήσουν με μέσο συντελεστή p / e 20, ενώ οι κατασκευαστές κλωστοϋφαντουργικών προϊόντων μπορούν να διαπραγματεύονται μόνο με μέση τιμή p / e 8. Υπάρχουν εξαιρέσεις, όλα θεωρούνται ότι αυτές οι διαφορές μεταξύ τομέων και βιομηχανιών είναι απολύτως αποδεκτές . Προκύπτουν, εν μέρει, από διαφορετικές προσδοκίες για διαφορετικές επιχειρήσεις. Οι εταιρείες λογισμικού συνήθως πωλούν σε μεγαλύτερους συντελεστές απόδοσης διότι έχουν πολύ υψηλότερα ποσοστά ανάπτυξης και κερδίζουν υψηλότερες αποδόσεις , ενώ ένα κλωστοϋφαντουργικό εργοστάσιο, που υπόκειται σε τεράστια περιθώρια κέρδους και σε χαμηλές προοπτικές ανάπτυξης, μπορεί να διαπραγματεύεται με πολύ μικρότερο αριθμό. Από καιρό σε καιρό, η κατάσταση ενεργοποιείται στο κεφάλι της. Μετά την μεγάλη ύφεση του 2008-2009, οι τεχνολογικές μετοχές διαπραγματεύονταν σε χαμηλότερες αναλογίες τιμών προς κέρδη από ό, τι πολλοί άλλοι τύποι επιχειρήσεων, όπως οι καταναλωτές, επειδή οι επενδυτές φοβήθηκαν.
Ήθελαν να είναι ιδιοκτήτες εταιρειών που κατασκευάζονταν προϊόντα που οι άνθρωποι θα συνέχιζαν να αγοράζουν, ανεξάρτητα από το πόσο τείνουν τα οικονομικά τους. όπως η Procter & Gamble, η οποία κάνει τα πάντα από σαπούνι για πλύσιμο σε σαμπουάν, Colgate-Palmolive, το οποίο παράγει σαπούνι οδοντόκρεμας και πιάτων, Coca-Cola, PepsiCo και The Hershey Company. Υπάρχει ένα ρητό στην διεθνή επενδυτική αγορά για πλούσιες οικογένειες που συνοψίζει αυτό το συναίσθημα και την τάση μέχρι συνοπτικά: "Όταν η πορεία γίνεται σκληρή, η σκληρή αγορά Nestle." (Αναφερόμενος στην Nestle, τον ελβετικό γίγαντα τροφίμων που είναι μία από τις μεγαλύτερες εταιρείες στον κόσμο και έχει ένα σταθερό προϊόν που παράγει δισεκατομμύρια δισεκατομμύρια δολάρια σε σχεδόν κάθε χώρα, ανεξάρτητα από το πόσο τρομερά πράγματα παίρνουν από τον καφέ, τα ζυμαρικά και βρεφικά τρόφιμα σε παγωτά, προμήθειες για ζώα συντροφιάς και προϊόντα ομορφιάς, είναι σχεδόν αδύνατο για ένα τυπικό μέλος του Δυτικού Πολιτισμού να διανύσει ένα χρόνο χωρίς κάπως, κάπως, άμεσα ή έμμεσα να βάλει μετρητά στα ταμεία της Nestle, πράγμα που εξηγεί έναν από τους λόγους μια από τις πιο επιτυχημένες μακροπρόθεσμες επενδύσεις που υπάρχουν.)
Ένας δυνητικός τρόπος να γνωρίζουμε πότε ένας τομέας ή ένας κλάδος είναι υπερτιμημένος είναι όταν ο μέσος όρος συντελεστή p / e όλων των εταιρειών του τομέα ή της βιομηχανίας ανέρχεται πολύ πάνω από τον ιστορικό μέσο όρο. Ιστορικά, αυτό έπληξε το πρόβλημα. Είδαμε τις επιπτώσεις μιας τέτοιας ακαθάριστης τιμολόγησης στην τεχνολογική συντριβή μετά την φρενίτιδα dot-com στα τέλη της δεκαετίας του 1990 και, αργότερα, στα αποθέματα εταιρειών που συνδέονται με ακίνητα . Οι επενδυτές που αντιλαμβάνονταν την πραγματικότητα της απόλυτης αποτίμησης γνώριζαν ότι είχε γίνει μια σχεδόν μαθηματική αδυναμία των μετοχών να δημιουργήσουν ικανοποιητικές αποδόσεις προχωρώντας έως ότου η υπερβολική αποτίμηση είτε είχε καεί είτε οι τιμές των μετοχών είχαν καταρρεύσει για να τις επαναφέρει στις βασικές αρχές. Άνδρες όπως ο ιδρυτής της Vanguard John Bogle πήγαν τόσο μακριά ώστε να πουλήσουν όλα εκτός από ένα κλάσμα των μετοχών τους, μεταφέροντας το κεφάλαιο σε επενδύσεις σταθερού εισοδήματος, όπως ομόλογα. Τέτοιες καταστάσεις τείνουν να εμφανίζονται μόνο μερικές δεκαετίες, αλλά όταν το κάνουν, ακολουθήστε προσεκτικά και σιγουρευτείτε ότι ξέρετε τι κάνετε. Ο Benjamin Graham συμπλήρωσε το μέσο όρο κέρδους ανά μετοχή τα τελευταία επτά χρόνια για να εξισορροπήσει τα υψηλά και χαμηλά επίπεδα της οικονομίας, διότι εάν επιχειρήσατε να μετρήσετε τον λόγο p / e χωρίς αυτό, θα έχετε μια κατάσταση όπου τα κέρδη καταρρέουν πολύ πιο γρήγορα από τις τιμές των μετοχών, καθιστώντας το λόγο τιμής προς κέρδη ασταμάτητο υψηλό, όταν στην πραγματικότητα ήταν χαμηλό. Μια τέλεια απεικόνιση έρχεται το 2009, όταν το χρηματιστήριο κατέρρευσε. Ειλικρινά, δεν είμαι βέβαιος ότι ο άπειρος επενδυτής θα πρέπει να δώσει προσοχή σε αυτό, αλλά να επιλέξει μια συστηματική ή τυποποιημένη προσέγγιση.
Χρησιμοποιώντας το λόγο P / E για σύγκριση εταιρειών στην ίδια βιομηχανία
Εκτός από το να σας βοηθήσουμε να προσδιορίσετε ποιες βιομηχανίες και κλάδοι είναι υπερτιμημένες ή υποτιμημένες, μπορείτε να χρησιμοποιήσετε τον λόγο p / e για να συγκρίνετε τις τιμές των εταιρειών στην ίδια περιοχή της οικονομίας. Για παράδειγμα, εάν οι εταιρείες ABC και XYZ πωλούν και οι δύο με 50 δολάρια ανά μετοχή, μπορεί να είναι πολύ πιο ακριβό από το άλλο, ανάλογα με τα υποκείμενα κέρδη και τους ρυθμούς ανάπτυξης κάθε μετοχής.
Η εταιρεία ABC μπορεί να έχει αναφέρει κέρδη $ 10 ανά μετοχή, ενώ η εταιρεία XYZ έχει αναφέρει κέρδη $ 20 ανά μετοχή. Κάθε πωλείται στο χρηματιστήριο για $ 50. Τι σημαίνει αυτό? Η εταιρία ABC έχει αναλογία τιμής προς κέρδη 5, ενώ η Εταιρεία XYZ έχει λόγο ap / e 2,5. Αυτό σημαίνει ότι η εταιρεία XYZ είναι πολύ φθηνότερη σε σχετική βάση. Για κάθε μετοχή που αγοράζεται, ο επενδυτής κερδίζει 20 δολάρια, έναντι 10 εισοδημάτων από την ABC. Όλοι οι άλλοι είναι ίσοι, ένας ευφυής επενδυτής θα πρέπει να επιλέξει να αγοράσει μετοχές της XYZ. Για την ίδια ακριβώς τιμή, $ 50, παίρνει δύο φορές την κερδοφόρα δύναμη.
Οι Περιορισμοί του P / E Ratio
Θυμηθείτε, μόνο επειδή ένα απόθεμα είναι φθηνό δεν σημαίνει ότι πρέπει να το αγοράσετε. Πολλοί επενδυτές προτιμούν τον PEG Ratio , αντίθετα, επειδή επηρεάζουν τον ρυθμό ανάπτυξης. Ακόμη καλύτερος είναι ο αναπροσαρμοσμένος μερισματικός λόγος PEG επειδή λαμβάνει τον λόγο βασικής τιμής προς κέρδη και το προσαρμόζει τόσο για τον ρυθμό ανάπτυξης όσο και για τη μερισματική απόδοση του αποθέματος.
Εάν είστε στον πειρασμό να αγοράσετε ένα απόθεμα επειδή ο δείκτης p / e φαίνεται ελκυστικός, κάνετε την έρευνά σας και ανακαλύψτε τους λόγους. Είναι η διοίκηση ειλικρινής; Η επιχείρηση χάνει βασικούς πελάτες; Είναι απλά μια περίπτωση παραμέλησης, όπως συμβαίνει από καιρό σε καιρό ακόμη και με φανταστικές επιχειρήσεις; Είναι η αδυναμία της τιμής των μετοχών ή η υποκείμενη οικονομική επίδοση ως αποτέλεσμα δυνάμεων σε ολόκληρο τον τομέα, τη βιομηχανία ή την οικονομία, ή προκαλείται από κακές ειδήσεις συγκεκριμένης επιχείρησης; Η εταιρεία βρίσκεται σε μόνιμη κατάσταση παρακμής;
Μόλις αποκτήσετε μεγαλύτερη εμπειρία, θα χρησιμοποιήσετε στην πραγματικότητα μια τροποποιημένη μορφή του λόγου p / e που αλλάζει το τμήμα "e" (κέρδη) για ένα μέτρο της ελεύθερης ταμειακής ροής. Προτιμώ κάτι που ονομάζεται κέρδος ιδιοκτήτη. Βασικά, το χρησιμοποιώ, προσαρμόζεται για προσωρινά θέματα λογιστικής και προσπαθεί να καταλάβει τι πληρώνω για τον βασικό οικονομικό κινητήρα σε σχέση με το κόστος ευκαιρίας μου. Στη συνέχεια, κατασκευάζω ένα χαρτοφυλάκιο από το έδαφος που δεν περιέχει μόνο ξεχωριστά συστατικά που ήταν ελκυστικά αλλά που μαζί με βοήθησαν να μειώσω τον κίνδυνο .