Η προσφυγή στην αρχική δημόσια επένδυση
Υποθέτω ότι η προσφυγή στις δημόσιες εγγραφές είναι κατανοητή. Όχι μόνο προμηθεύετε κεφάλαια στην οικονομία - κεφάλαιο που μπορεί να αναπτύξει πραγματικές επιχειρήσεις που παρέχουν πραγματικά αγαθά και υπηρεσίες στους καταναλωτές - αλλά μπορείτε να απολαύσετε το όνειρο να επαναλάβετε την εμπειρία των πρώιμων επενδυτών σε επιχειρήσεις όπως η Wal-Mart, Home Depot , Walt Disney, Dell, Tiffany & Company, η Microsoft, η Nike, η Coca-Cola, η Target ή η Starbucks.
Μια ενιαία αγορά στο λογαριασμό μεσιτείας σας, ένα μπλοκ κοινών αποθεμάτων που παραδίδονται, και δεκαετίες αργότερα η οικογένειά σας είναι ακάρεστα πλούσια. Βρίσκεστε μια θαυμάσια επιχείρηση που προορίζεται για τεράστια ανάπτυξη και κρατήστε για την αγαπητή ζωή καθώς πηγαίνετε μαζί για τη βόλτα. Στην περίπτωση πολλών από αυτές τις εξαιρετικά επιτυχημένες δημόσιες εγγραφές, το ετήσιο εισόδημα από μερίσματα ξεπέρασε το αρχικό ποσό της επένδυσης μέσα σε ένα τέταρτο του αιώνα.
Επιπλέον, τα συνολικά μερίσματα μετρητών που εισπράχθηκαν είχαν επιστρέψει την αρχική δαπάνη πολλές, πολλές φορές.
Οι μετοχές έγιναν πραγματικά μηχανές χρήματος, εκτυπώνοντας συνεχώς αυξανόμενα ποσά μετρητών για τους ιδιοκτήτες τους που θα μπορούσαν στη συνέχεια να χρησιμοποιήσουν ό, τι ήθελαν.
Το μειονέκτημα της επένδυσης IPO
Το μεγαλύτερο μειονέκτημα για τους επενδυτές της IPO είχε να αντιμετωπίσει τις διακυμάνσεις στις διακυμάνσεις των τιμών . Δεν είναι υπερβολικό να λέμε ότι υπήρχαν πολλές περιόδους, μερικές φορές διαρκείς για παρατεταμένο χρονικό διάστημα, κατά τις οποίες οι μετοχές θα έπεφταν σε μια εισηγμένη αγορά κατά 30 έως 50% ή περισσότερο.
Φυσικά, στον αληθινό επενδυτή, αυτό δεν είχε σημασία όσο τα κέρδη από τα κέρδη αυξήθηκαν συνεχώς και το αρχείο αύξησης των μερισμάτων συνέχισε να καταρρέει νέα ρεκόρ. Δυστυχώς, όταν εξετάζετε την πραγματική επενδυτική συμπεριφορά, πολλοί μέτοχοι δεν συμπεριφέρονται με αυτόν τον τρόπο. Αντί να εκτιμούν την επιχείρηση και να αγοράζουν ανάλογα, βλέπουν την αγορά για να τις ενημερώσουν. Δεν καταλαβαίνουν τη διαφορά μεταξύ εγγενούς αξίας και τιμής.
Coca-Cola και Walmart IPO Ιστορία
Εξετάστε την εταιρεία Coca-Cola. Μια ενιαία μετοχή του Coke που αγοράστηκε για $ 40 στην IPO από το 1919 θα είχε αυξηθεί σε περισσότερα από 5.000.000 δολάρια με μερίσματα που επανεπενδύθηκαν από τη στιγμή που το άρθρο δημοσιεύθηκε αρχικά στις 31 Ιουλίου 2006. Τώρα που έχω επιστρέψει για να το ενημερώσω τον Δεκέμβριο 31, 2014, το ποσό ξεπερνά τα $ 15.000.000.
Η IPO της Coca-Cola άλλαξε ζωή για πάντα. (Μια μικρή πόλη, Quincy, Φλώριδα, έγινε κάτοχος ρεκόρ εκατομμυριούχου κατά κεφαλή στις Ηνωμένες Πολιτείες επειδή ο τοπικός τραπεζίτης έπεισε όλους ότι η εταιρεία ήταν μία από τις μεγαλύτερες επιχειρήσεις που λειτουργούσαν.
Ο τραπεζίτης συνειδητοποίησε ότι όχι μόνο οι οικονομικές καταστάσεις ήταν ισχυρές, αλλά ότι το προϊόν απομονώθηκε σε μεγάλο βαθμό από το οικονομικό άγχος, όπως οι ύφεση και οι κατάθλιψη, επειδή ακόμα κι αν χάσατε το σπίτι σας, τη δουλειά σας και περιμένατε σε μια γραμμή πίεσης, νικέλιο, μπορείτε να το ξοδέψετε σε ένα ποτήρι Coca-Cola? μια προσιτή πολυτέλεια που παρείχε στιγμιαία ευχαρίστηση.
Η δύναμη της μάρκας ήταν και είναι, εξαιρετική.) Εδώ είναι το kicker: Ο επενδυτής της IPO θα είχε παρακολουθήσει το μερίδιο των $ 40 να πέσει σε $ 19 μέσα στο πρώτο έτος της ιδιοκτησίας του! Πόσοι άνθρωποι εγκατέλειψαν τον ήδη κυρίαρχο γίγαντα ποτών στον κόσμο, επειδή άλλοι επενδυτές έκαναν λάθος στην τιμολόγηση.
Η Wal-Mart Stores, Inc. είναι μια παρόμοια ιστορία. Επιστρέψτε στην αρχική IPO στη δεκαετία του 1960 όταν ο Sam Walton έφερε τα καταστήματά του σε όλη τη χώρα και μια επένδυση 10.000 δολαρίων με μερίσματα που επανεπενδύονται τώρα αξίζει κάπου μεταξύ $ 15.000.000 και $ 20.000.000. Έστρεψε οδηγούς φορτηγών, ταμίες, διαχειριστές καταστημάτων, στελέχη και πρώιμους επενδυτές σε πολυ-εκατομμυριούχους.
Αλλά δεν τελειώνουν όλες οι αρχικές δημόσιες προσφορές. Τι θα συμβεί αν είχατε αγοράσει εταιρείες όπως η WebVan, ο χρεοκοπημένος διαδικτυακός ψαράς από την εποχή dot-com που άφησε τους επενδυτές με καταστροφικές απώλειες;
Οι άνθρωποι που χρησιμοποίησαν τις αποταμιεύσεις τους για να αποκτήσουν ιδιοκτησία παρακολουθούσαν το πολύτιμο κεφάλαιο του χαρτοφυλακίου τους - κεφαλαίο που θα μπορούσε να έχει συνυπολογίσει σε ένα τεράστιο αυγό φωλιά αν δοθεί αρκετός χρόνος.
Έπεσε σε μια απλή πραγματικότητα: Σε αντίθεση με άλλες εταιρείες που χρηματοδοτούσαν IPO, η WebVan δεν μπορούσε να κάνει χρήματα. Οι πρώιμοι επενδυτές καταστράφηκαν από τον κίνδυνο αποτίμησης . Σε κάποιο σημείο, η εταιρεία πίσω από την IPO πρέπει να αρχίσει να κάνει πραγματικά κέρδη που μπορούν να διανείμουν στους ιδιοκτήτες. Με όλα αυτά που είπαμε, εξακολουθούμε να έχουμε την ερώτηση: Πρέπει να εξετάσετε την επένδυση στις δημόσιες εγγραφές;
Η Κλασική Αξία-Επενδυτική άποψη της IPO Επένδυσης
Ο Benjamin Graham, ο πατέρας της αξίας που επενδύει και ένα μεγάλο μέρος της σύγχρονης ανάλυσης ασφάλειας, που συνιστάται στην πραγματεία του The Intelligent Investor , οι επενδυτές απομακρύνονται από όλες τις αρχικές δημόσιες προσφορές. Ο λόγος? Κατά τη διάρκεια μιας δημόσιας εγγραφής, οι προηγούμενοι ιδιοκτήτες επιχειρούν να αντλήσουν κεφάλαια για την επέκταση της επιχείρησης, να εξαργυρώσουν το ενδιαφέρον τους για προγραμματισμό ακινήτων ή για οποιονδήποτε άλλο λόγο που έχουν ως αποτέλεσμα ένα πράγμα: μια τιμή πριμοδότησης που προσφέρει ελάχιστες πιθανότητες για αγορά του πονταρίσματός σας έκπτωση.
Συχνά, υποστήριξε, μερικοί λόξυγκοι στην επιχείρηση θα προκαλέσουν την κατάρρευση της τιμής των μετοχών μέσα σε λίγα χρόνια, δίνοντας στον επενδυτή που έχει αξία τη δυνατότητα να φορτώσει την εταιρεία που θαυμάζει. Όπως αποδείχθηκε ακόμη και το παράδειγμα της Coca-Cola, αυτό συχνά συμβαίνει.
Αν και γενικά θεωρώ ότι αυτή η συμβουλή είναι σοφή, ειδικά για τους άπειρους επενδυτές οι οποίοι θα πρέπει πιθανώς να επιλέξουν κάτι σαν ένα ταμείο δείκτη , να συνεργαστούν με έναν ειδικευμένο σύμβουλο ή, αν είναι αρκετά πλούσιοι, μια ομάδα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, το πρόβλημα προέρχεται από το γεγονός ότι αν βρείτε μια πραγματικά εξαιρετική επιχείρηση - μια που έχετε την πεποίθηση ότι θα συνεχίσει να συνθέτει για δεκαετίες σε ποσοστά πολλές φορές εκείνη της γενικής αγοράς, ακόμη και μια υψηλή τιμή μπορεί να είναι μια συμφωνία.
Πράγματι, κοιτάζοντας πίσω μια δεκαετία πριν, η Dell Computer ήταν μια απόλυτη κλέβω με λόγο τιμής προς κέρδος 50x! Ήταν στην πραγματικότητα το απόθεμα απόλυτης αξίας επειδή η παρούσα αξία των πραγματικών πραγματικών μελλοντικών ταμειακών διαθεσίμων ήταν πολύ μεγαλύτερη από την τιμή της μετοχής εκείνη τη στιγμή.
Λαμβάνοντας υπόψη τη δυσκολία να διαχωρίσετε το χόβολο από το σιτάρι, πιθανότατα θα πάρετε καλύτερα, παραμένοντας στα όπλα σας. Θεωρητικά, η θέση του Graham είναι μια συντηρητική, πειθαρχημένη ασφάλεια. Εξασφαλίζει ότι δεν θα καείτε και ότι ο μέσος επενδυτής θα είναι πιθανώς καλά εξυπηρεμένος μακροπρόθεσμα ακολουθώντας την αρχή αυτή.
Ερωτήσεις για να ρωτήσετε τον εαυτό σας πριν επενδύσετε σε μια δημόσια εγγραφή
Παρόλα αυτά, μπορεί να αποφασίσετε ότι οι κίνδυνοι της επένδυσης σε IPO αξίζουν τον κόπο. Πολλοί έξυπνοι άνθρωποι έχουν. Ο δισεκατομμυριούχος επενδυτής Charlie Munger, ο οποίος έχει συνοψίσει την προσέγγισή του για να επενδύσει με πολύ απλό τρόπο, είπε ότι αυτός ήταν ένας νέος άνθρωπος αυτές τις μέρες, θα μπορούσε πολύ να πάρει ένα αφοσιωμένο τμήμα του χαρτοφυλακίου του και να επικεντρωθεί στην εξεύρεση χούφτας πολλά υποσχόμενων ιδεών κάθε δεκαετία, κατά την οποία ήταν πρόθυμος να ταλαντεύεται για τους φράχτες, επιλέγοντας επιμελώς μόνο τα καλύτερα από τα καλύτερα όπου νομίζει ότι οι αριθμοί έχουν νόημα.
Μπορεί να μην είναι κακή στρατηγική για κάποιον που έχει ήδη το βασικό χαρτοφυλάκιό του, απολαμβάνει μεγάλα ποσά διαθέσιμου εισοδήματος, έχει τη δυνατότητα να αναλύει τις καταστάσεις αποτελεσμάτων και τους ισολογισμούς και απολαμβάνει κάποιο βαθμό κερδοσκοπίας.
Κατά καιρούς, μπορεί να εξυπηρετήσει το δημόσιο αγαθό με τον ίδιο τρόπο που επενδύει σε δημοτικά ομόλογα μπορεί να βοηθήσει την κοινωνία. Σκεφτείτε το καλώδιο οπτικών ινών που τέθηκε κατά τη διάρκεια της boom dot-com, που χρηματοδοτήθηκε από επενδυτές πρόθυμους να οδηγήσουν τις τιμές των μετοχών στο φεγγάρι. Η πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα οδήγησε τελικά σε δισεκατομμύρια δισεκατομμύρια δολάρια σε μειώσεις και σε περισσότερες από λίγες πτωχεύσεις.
Πολλοί από αυτούς τους επενδυτές έχασαν τα χρήματα που διακινδύνευαν. Ωστόσο, έθεσε τις βάσεις για τη μακροπρόθεσμη ανάληψη επιχειρήσεων όπως το YouTube, το Netflix, το Amazon, το Google και πολλά άλλα. Όλοι μας απολαμβάνουμε τα μερίσματα από την παράλογη ευφορία τους. Αυτό σημαίνει ότι αν επιμείνετε στο να διακινδυνεύσετε το κεφάλαιό σας και να επενδύσετε σε μια αρχική δημόσια προσφορά, ρωτήστε τον εαυτό σας μερικές βασικές ερωτήσεις:
- Εάν αυτή η επιχείρηση δεν αναπτύσσεται με αρκετά υψηλό ποσοστό για να δικαιολογήσει την τιμή της, ποια είναι η πιθανή αιτία; Ποιες είναι οι πιθανότητες αυτών των αποτυχιών;
- Ποιες είναι οι ανταγωνιστικές τάφρους που προστατεύουν την επιχείρηση; Ευρεσιτεχνίες; Εμπορικά σήματα? Τα διευθυντικά στελέχη; Τι εμποδίζει κάποια άλλη επιχείρηση να έρχεται και καταστρέφει τα ελκυστικά οικονομικά;
- Θα ήταν άνετο να κατέχετε αυτήν την επιχείρηση αν η χρηματιστηριακή αγορά κλείσει για τα επόμενα πέντε, δέκα ή είκοσι πέντε χρόνια; Με άλλα λόγια, αυτό το επιχειρηματικό μοντέλο και το χρηματοπιστωτικό ίδρυμα της εταιρείας είναι βιώσιμα ή είναι παρωχημένα ως αποτέλεσμα της τεχνολογικής προόδου ή της έλλειψης επαρκούς κεφαλαίου;
- Εάν το απόθεμα μειωθεί κατά πενήντα τοις εκατό λόγω βραχυπρόθεσμων προβλημάτων στην επιχείρηση, θα είστε σε θέση να συνεχίσετε χωρίς καμία συναισθηματική αντίδραση εάν μπορείτε να διαπιστώσετε συντηρητικά ότι το μακροπρόθεσμο δυναμικό της επιχείρησης παραμένει υποσχόμενο;
Τέλος, συνειδητοποιήστε ότι οι πιθανότητες στοιβάζονται εναντίον σας. Οι δημόσιες εγγραφές, ως κατηγορία, δεν λειτουργούν πολύ καλά σε σχέση με την αγορά. Έχουν ήδη τιμολογηθεί στην τελειότητα σε πολλές περιπτώσεις. Αυτό δεν είναι ένας τομέας όπου μπορείτε να κάνετε καλά με την εξάπλωση των κτύπων σας σε όλο το σκάφος και αγοράζοντας τα πάντα με ίσους συντελεστές στάθμισης.
Αντίθετα, είναι πιο κοντά στην πορεία μιας ειδικότητας - πρέπει να είστε σαν ένας ελεύθερος σκοπευτής. Καταλάβετε τι ψάχνετε, περιμένετε υπομονετικά, ίσως ακόμη και για χρόνια, πριν εμφανιστεί στον ορίζοντα. Δεν μπορείς να αναγκάσεις να συμβεί κάτι πολύ. Οι ευκαιρίες συχνά φθάνουν σε ομάδες, είναι εφήμερες και διαλύονται προτού το συνειδητοποιήσετε και πρέπει να είστε προετοιμασμένοι.