Πώς δημιούργησαν τόσο τη στέγαση Boom και Bust
Μια δόση είναι μια φέτα δέσμης δανείων. Σας επιτρέπει να επενδύσετε στο τμήμα με παρόμοιους κινδύνους και ανταμοιβές. Tranche είναι η γαλλική λέξη για φέτα.
Οι τράπεζες δέχονται υποθήκες για να τους μεταπωλήσουν στη δευτερογενή αγορά. Αυτό ονομάζεται εγγύηση που υποστηρίζεται από υποθήκη . Οι περισσότερες δέσμες αποτελούσαν υποθήκες ρυθμιζόμενου επιτοκίου . Κάθε υποθήκη έχει διαφορετικά επιτόκια σε διαφορετικές χρονικές στιγμές. Ο δανειολήπτης πληρώνει χαμηλό επιτόκιο "teaser" για τα τρία πρώτα χρόνια και υψηλότερα ποσοστά μετά από αυτό.
Ο κίνδυνος αθέτησης είναι μικρός κατά τη διάρκεια των τριών πρώτων ετών, δεδομένου ότι τα ποσοστά είναι χαμηλά. Μετά από αυτό, ο κίνδυνος αθέτησης είναι υψηλότερος. Αυτό συμβαίνει επειδή τα ποσοστά αυξάνονται, καθιστώντας το ακριβότερο. Επίσης, πολλοί δανειολήπτες αναμένουν είτε να πουλήσουν το σπίτι ή να αναχρηματοδοτήσουν μέχρι το τέταρτο έτος.
Ορισμένοι αγοραστές MBS προτιμούν να έχουν χαμηλότερο κίνδυνο και χαμηλότερο ποσοστό. Άλλοι θα προτιμούσαν να έχουν το υψηλότερο ποσοστό έναντι του υψηλότερου κινδύνου. Οι τράπεζες μετέτρεψαν τους τίτλους σε δόσεις για να καλύψουν αυτές τις διαφορετικές ανάγκες των επενδυτών. Μεταπωλούν τα έτη χαμηλού κινδύνου σε μια μερίδα χαμηλού επιτοκίου και τα έτη υψηλού κινδύνου σε μια μερίδα υψηλού επιτοκίου. Μια ενιαία υποθήκη θα μπορούσε να διανεμηθεί σε διάφορα τμήματα.
Παραδείγματα
Η ταινία The Big Short δίνει διασκεδαστικά παραδείγματα για το πώς οι δόσεις λειτουργούν ως παιχνίδι Jenga. Εξηγεί πώς το Ταμείο Brownfield πραγματοποίησε χρήματα με τη μείωση των δόσεων AA του MBS.
Ιστορία
Στη δεκαετία του 1970, οι Fannie Mae και Freddie Mac δημιούργησαν χρεωστικούς τίτλους.
Πρώτον, αγόρασαν τα δάνεια από την τράπεζα. Αυτό απελευθέρωσε την τράπεζα να κάνει περισσότερες επενδύσεις και επέτρεψε σε περισσότερους ανθρώπους να γίνουν ιδιοκτήτες σπιτιού.
Το 1999, ο ασφαλής και προβλέψιμος κόσμος των τραπεζών άλλαξε για πάντα. Το Κογκρέσο κατήργησε το νόμο Glass-Steagall . Ξαφνικά, οι τράπεζες μπορούν να κατέχουν αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου και να επενδύουν σε περίπλοκα παράγωγα .
Σε μια ανταγωνιστική τραπεζική βιομηχανία, τα άτομα με τα σύνθετα χρηματοπιστωτικά προϊόντα έκαναν τα περισσότερα χρήματα. Εξόργισαν μικρότερες τράπεζες. Οι χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες και η στέγαση οδήγησαν την οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ μέχρι το 2007.
της αξίας του. Πρόκειται για ένα χρηματοοικονομικό προϊόν, η αξία του οποίου βασίζεται χαλαρά στην αξία των υποθηκών που υποστήριζαν την ασφάλεια. Η τιμή αυτή καθορίστηκε από ένα μοντέλο υπολογιστή.
Οι πτυχιούχοι κολλεγίων που ανέπτυξαν αυτά τα μοντέλα υπολογιστών ήταν γνωστοί ως quant jocks. Έγραψαν τα προγράμματα ηλεκτρονικών υπολογιστών που καθορίζουν την αξία της εγγύησης που εξασφαλίζεται από υποθήκη.
Η αγορά ανταμείβει τις τράπεζες που έκαναν τα πιο εξελιγμένα χρηματοοικονομικά προϊόντα. Οι τράπεζες αποζημιώνουν τους κωφούς που σχεδίασαν τα πιο εξελιγμένα μοντέλα υπολογιστών. Διαχώρισαν την εγγύηση υπό μορφή υποθήκης σε συγκεκριμένες δόσεις. Προσαρμοσμένες κάθε δόση στις διαφορετικές τιμές σε μια υποθήκη ρυθμιζόμενου επιτοκίου. Οι τίτλοι έγιναν τόσο περίπλοκοι ώστε οι αγοραστές δεν μπορούσαν να προσδιορίσουν την υποκείμενη αξία τους. Αντιθέτως, βασίστηκαν στη σχέση τους με την τράπεζα που διέθετε τη δόση. Η τράπεζα στηρίχθηκε στο quant jock και στο μοντέλο του υπολογιστή.
Κίνδυνοι
Η υπόθεση που βασίζεται σε όλα τα μοντέλα υπολογιστών ήταν ότι οι τιμές των κατοικιών ανέβαιναν πάντα. Αυτή ήταν μια ασφαλής υπόθεση μέχρι το 2006.
Όταν οι τιμές των κατοικιών μειώθηκαν, η αξία των δόσεων, η εγγύηση με υποθήκη και η οικονομία.
Όταν οι τιμές των κατοικιών μειώθηκαν, κανείς δεν γνώριζε την αξία των δόσεων. Αυτό σήμαινε ότι κανείς δεν μπορούσε να τιμολογήσει την εγγύηση με υποθήκη.
Η δευτερογενής αγορά απελευθέρωσε τις τράπεζες από τη συλλογή των ενυπόθηκων δανείων όταν έληξαν. Είχαν τα πουλήσει σε άλλους επενδυτές. Ως αποτέλεσμα, οι τράπεζες δεν πειθαρχούν να ακολουθήσουν τα υγιή πρότυπα δανεισμού. Έκαναν δάνεια σε δανειολήπτες με χαμηλά πιστωτικά αποτελέσματα. Αυτά τα ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια υποθηκεύτηκαν και μεταπωλήθηκαν στο πλαίσιο ενός τμήματος υψηλού ενδιαφέροντος. Οι επενδυτές που ήθελαν περισσότερη απόδοση τους έσπασαν. Στην προσπάθεια να επιτύχουν υψηλό κέρδος, δεν συνειδητοποίησαν ότι υπήρχε μια καλή πιθανότητα να μην επιστραφεί το δάνειο. Οι οργανισμοί αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας, όπως το Standard & Poor's , χειροτέρευσαν τα πράγματα.
Αξιολόγησαν μερικές από αυτές τις δόσεις ΑΑΑ, παρόλο που είχαν στεγαστικά δάνεια σε αυτές.
Οι επενδυτές εξοφλήθηκαν επίσης με την αγορά εγγυήσεων, που ονομάζονται συμβάσεις αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου . Οι αξιόπιστες ασφαλιστικές εταιρείες, όπως η AIG , πώλησαν την ασφάλιση στις επικίνδυνες δόσεις όπως και κάθε άλλο ασφαλιστικό προϊόν. Ωστόσο, η AIG δεν έλαβε υπόψη ότι όλα τα ενυπόθηκα δάνεια θα πήγαιναν νότια ταυτόχρονα. Ο ασφαλιστής δεν είχε τα διαθέσιμα μετρητά για να εξοφλήσει όλες τις συμβάσεις αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου. Το Ομοσπονδιακό Αποθεματικό το έσωσε για να μην το χρεοκοπήσει.