Τι είναι το χρονοδιάγραμμα της αγοράς;

Πώς ο χρονοδιάγραμμα της αγοράς διαφέρει από την αποτίμηση και τον τύπο που επενδύει

Καθώς ξεκινάτε το επενδυτικό σας ταξίδι, θα συναντήσετε πολλές επιλήψεις για να αποφύγετε το χρονοδιάγραμμα της αγοράς. προειδοποιήσεις που σας προειδοποιούν για τους κινδύνους, τις φορολογικές ανεπάρκειες και δυνητικά σοβαρούς κινδύνους. Δώστε προσοχή σε αυτά καλά αν θέλετε να οικοδομήσουμε πλούτο και να αποφύγετε καταστροφικές wipeout ή μόνιμη απομείωση κεφαλαίου. Για να σας βοηθήσω να το κάνετε αυτό, θέλω να αφιερώσω λίγο χρόνο για να συζητήσω το χρονοδιάγραμμα της αγοράς, ώστε να το καταλάβετε καλύτερα, να γνωρίζετε πώς να αναγνωρίζετε την χρονική στιγμή της αγοράς όταν το βλέπετε (ακόμα και αν είναι στη δική σας συμπεριφορά) και πώς να το διαφοροποιήσετε από άλλες, πιο έξυπνες στρατηγικές.

Τι είναι το χρονοδιάγραμμα της αγοράς;

Για να ανακαλύψετε την απάντηση, πρέπει να καταλάβετε ότι σε όλες σχεδόν τις περιπτώσεις υπάρχουν πραγματικά μόνο τρεις υποκείμενες μεθοδολογίες που ένα άτομο ή ένα ίδρυμα μπορούν να χρησιμοποιήσουν για να αποκτήσουν οποιοδήποτε περιουσιακό στοιχείο, είτε πρόκειται για μετοχές , ομόλογα , αμοιβαία κεφάλαια , ακίνητα , ιδιωτικές επιχειρήσεις , ιδιοκτησία. Ας επεκταθούμε επάνω τους εδώ.

1. Αποτίμηση: Όταν χρησιμοποιείται μια προσέγγιση αποτίμησης, ένα άτομο εξετάζει την καθαρή παρούσα αξία των προεξοφλημένων ταμειακών ροών, μεταξύ άλλων τεχνικών, για να φτάσει σε αυτό που είναι γνωστό ως "εγγενής αξία". Απαντά την ερώτηση: "Αν είχα την κυριότητα αυτού του περιουσιακού στοιχείου" από τώρα μέχρι την καταστροφή ", όπως ένας φημισμένος επενδυτής πειράζει και ήθελε να κερδίσει ένα ποσοστό απόδοσης [x]% ετησίως, πόσα θα έπρεπε να πληρώσω για να απολαύσω μεγάλη πιθανότητα δημιουργίας του απαιτούμενου ποσοστού απόδοσης; " Μπορεί να χρειαστεί μια δεκαετία λογιστικής, χρηματοδότησης και πρακτικής εφαρμοσμένης εμπειρίας για να μπορέσει να εκμεταλλευτεί πλήρως αυτή την προσέγγιση, διότι απαιτεί να γνωρίζει πώς τα κομμάτια ταιριάζουν μαζί και να αντιμετωπίζουν τίτλους όπως τα αποθέματα σαν να ήταν ιδιωτικές επιχειρήσεις. π.χ. εάν τα καθαρά κέρδη είναι "υψηλής ποιότητας" ή υποφέρουν από δυσανάλογο βαθμό δεδουλευμένων στοιχείων που υποδηλώνουν ότι η ταμειακή ροή δεν είναι τόσο πραγματική ούτε απεριόριστη, όπως θα μπορούσαμε να ελπίζουμε. Όποια και αν είναι η μόδα και η μόδα που έρχονται και πηγαίνουν, τελικά, η πραγματικότητα κερδίζει και η αποτίμηση, όπως η βαρύτητα, ασκεί την επιρροή της. Η αποτίμηση είναι ακριβώς αυτή: Η πραγματικότητα στην οποία βασίζεται οτιδήποτε άλλο, ανεξάρτητα από το πόσο πολλοί άνθρωποι ή θεσμοί θέλουν να το αγνοήσουν. Πάντα κερδίζει στο τέλος.

1. Οι τύποι ή οι συστηματικές αποκτήσεις: Όταν οι άνθρωποι δεν ξέρουν πώς να επωφεληθούν από την αποτίμηση ή δεν έχουν ενδιαφέρον για το χρονικό διάστημα που απαιτείται για να το κάνουν, μπορούν να συμμετάσχουν σε αυτό που είναι γνωστό ως φόρμουλα ή συστηματική προσέγγιση στην κατασκευή χαρτοφυλακίου. Βασικά, ένα ορισμένο ποσό χρημάτων ή ένα καθορισμένο ποσοστό ταμειακών ροών χρησιμοποιείται για την τακτική απόκτηση περιουσιακών στοιχείων ανεξάρτητα από το επίπεδο της αγοράς ή του ενεργητικού, με την ελπίδα ότι τα υψηλά και χαμηλά θα ισορροπήσουν ο ένας τον άλλον κατά τη διάρκεια των δεκαετιών. Οι τεχνικές όπως το μέσο κόστος του δολαρίου ή η χρηματοδότηση μιας έκπτωσης 401 (k) μέσω μισθοδοσίας είναι παραδείγματα πραγματικού κόσμου. Η αξιοποίηση των σχεδίων άμεσης αγοράς μετοχών και των σχεδίων επανεπένδυσης μερισμάτων είναι ένα άλλο παράδειγμα. έχοντας τακτικά χρήματα από τον έλεγχο ή τον αποταμιευτικό λογαριασμό σας για να αποκτήσετε την ιδιοκτησία στις επιχειρήσεις που επιθυμείτε να διατηρήσετε μακροπρόθεσμα .

1. Χρονοδιάγραμμα αγοράς: Με το χρονοδιάγραμμα της αγοράς, ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου ή ο επενδυτής εικάζει ότι η τιμή και όχι η αξία (οι δύο μπορεί να αποκλίνουν προσωρινά, μερικές φορές για εκτεταμένες χρονικές περιόδους που διαρκούν χρόνια) θα αυξηθούν ή θα μειωθούν. Αυτός ή αυτή προσπαθεί τότε να αποκομίσει κέρδος προβλέποντας τι θα κάνουν οι άλλοι άνθρωποι παρά βάσει των υποκείμενων ταμειακών ροών και άλλων σχετικών μεταβλητών που βλέπετε στην προσέγγιση αποτίμησης. Ο χρονοδιάγραμμα αγοράς μπορεί συχνά να συνδυαστεί με μόχλευση, είτε με τη μορφή δανεισμένων χρημάτων όπως το χρέος περιθωρίου ή τα δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών, όπως η πλευρά αγοράς των κλήσεων. Η βασική έκκληση του χρονοδιαγράμματος της αγοράς είναι ότι παρά τη σχεδόν αδυναμία να το κάνουμε τακτικά με οποιοδήποτε βαθμό επιτυχίας, μία ή δύο σωστές κλήσεις, σε συνδυασμό με αρκετό κίνδυνο, μπορεί να σημαίνει πλουτίσεις κατά τη διάρκεια της νύχτας αντί να επιτύχουν οικονομική ανεξαρτησία για πολλές δεκαετίες, όπως οι άλλες δύο προσεγγίσεις μπορεί να απαιτούν. Η απόκτηση αυτής της κλήσης σειρήνας έχει οδηγήσει σε αμέτρητες ελπίδες και όνειρα που διαπερνούνται στους βράχους του σφάλματος, της κερδοσκοπίας και της ανυπομονησίας.

Για να κατανοήσουμε τη διαφορά μεταξύ της αποτίμησης, του τύπου ή των συστηματικών εξαγορών και του χρονοδιαγράμματος της αγοράς, ας επιστρέψουμε στο χρόνο σε μια μεγάλη ιστορική μελέτη περίπτωσης: Η έκρηξη της χρηματιστηριακής αγοράς το 1990.

Μέχρι τη στιγμή που ο Μάρτιος του 2000 είχε κυλίσει, οι αποτιμήσεις των μετοχών είχαν γίνει πραγματικά τρελοί σε τμήματα της αγοράς. Η απόδοση των κερδών σε τεράστιες μετοχές όπως η Wal-Mart, η οποία είχε ελάχιστες πιθανότητες να αναπτυχθούν με ιστορικά ποσοστά λόγω του μεγάλου μεγέθους, ήταν ασήμαντη 2,54% σε σύγκριση με το 5,49% που θα μπορούσατε να πάρετε με μακροπρόθεσμα ομόλογα του Δημοσίου. Αναφερόμενος με άλλο τρόπο, η αποδοτικότητα της αγοράς είχε κατανεμηθεί τελείως στο σημείο που θα μπορούσατε να πάρετε σχεδόν διπλάσια από την απόδοση, σταθμεύοντας τα χρήματά σας στο ασφαλέστερο περιουσιακό στοιχείο στον κόσμο παρά στην κατοχή του μεγαλύτερου λιανοπωλητή της χώρας. Πώς θα προσεγγίζονταν διαφορετικά είδη επενδυτών αυτού του είδους;

1. Οι Επενδυτές με βάση την Εκτίμηση Επενδύσεων ανακατανέμονται σημαντικό μέρος του χαρτοφυλακίου τους από μετοχές σε άλλα περιουσιακά στοιχεία, που δεν επιθυμούν πλέον να αντιμετωπίσουν την παραφροσύνη. Ο John Bogle, οικονομολόγος με έδρα το Princeton, ο οποίος ίδρυσε το Vanguard και κατέστησε το ταμείο δείκτη νοικοκυριό, αφού ξεκίνησε το πρώτο ταμείο S & P 500 τη δεκαετία του 1970, κατάφερε να εκκαθαρίσει τη μεγάλη πλειοψηφία των προσωπικών του μετοχών και το μετέφερε σε ομόλογα, ήταν πολύ πιο ελκυστική, καθώς δεν μπορούσε πλέον να δικαιολογήσει τα επίπεδα αποτίμησης των αποθεμάτων. Ο Warren Buffett είχε την εταιρεία χαρτοφυλακίου του , Berkshire Hathaway, να συγχωνευθεί με ένα γιγαντιαίο ασφαλιστικό ομίλου γνωστό ως General Re, το οποίο είχε ως αποτέλεσμα να μεταβάλλει ριζικά τον δείκτη μετοχών σε ομόλογα στο χαρτοφυλάκιο της επιχείρησης υπέρ τίτλων σταθερού εισοδήματος επιτρέποντάς του να διατηρήσει τις αναβαλλόμενες φορολογικές υποχρεώσεις στις εκτιμώμενες συμμετοχές της Coca-Cola, Gillette και The Washington Post. Ο Δρ Jeremy Siegel στο Wharton Business School διόρισε τα op-eds σε μεγάλες εφημερίδες, προειδοποιώντας ότι τα επίπεδα αποτίμησης είχαν καταστεί εντελώς απαλλαγμένα από την πραγματικότητα. ότι ήταν μια μαθηματική βεβαιότητα οι επιχειρήσεις δεν θα μπορούσαν να αξίζουν τις τιμές που οι επενδυτές πληρώνουν με βάση οποιαδήποτε λογική προβολή των εταιρικών κερδών.

1. Οι τύποι ή οι συστηματικοί επενδυτές συνέχισαν αυτό που έκαναν, πληρώνοντας γελοίες τιμές για περιουσιακά στοιχεία που από τη στιγμή της αγοράς χρειάστηκαν πάνω από μια δεκαετία για να εξαντλήσουν την υπερεκτίμησή τους, αλλά πραγματικά ανέκαμψαν πολύ πιο γρήγορα λόγω της σημαντικής πτώσης των τιμών των μετοχών που σημειώθηκε μεταξύ Το 2000 και το 2002, όταν οι τροχοί έβγαιναν από τη φούσκα στο Διαδίκτυο. Αυτό είχε ως αποτέλεσμα να καταμετρηθούν σε μεγάλο βαθμό οι τιμές, έτσι ώστε η συνολική εμπειρία να είναι κάπως ικανοποιητική.
2. Οι χρονομετρητές αγοράς τοποθετούσαν στοιχήματα σε οποιαδήποτε και όλες τις κατευθύνσεις βάσει της προσωπικής τους υπόθεσης σχετικά με το τι θα συμβεί. Μερικοί χρεοκόπησαν καθώς οι επενδυτές συνειδητοποίησαν ότι δεν υπήρχε βάση αποτίμησης βάσει της οποίας οι μετοχές που είχαν αποκτήσει θα μπορούσαν να ξεκουραστούν, με αποτέλεσμα να μειωθούν το 90%, το 95% και σε ορισμένες περιπτώσεις το 100% πριν από την αντιστάθμιση των φορολογικών ζημιών. Κάποιοι πήραν πλούσιοι, συντομεύοντας ολόκληρο το χάος προβλέποντας με ακρίβεια το χρονοδιάγραμμα της κατάρρευσης. Κάποιοι έσπασαν ακόμη. Πολλές από τις θεσμικές εταιρείες διαχείρισης κεφαλαίων και τα κεφάλαια που εξειδικεύτηκαν σε μετοχές διαπραγμάτευσης των τεχνολογικών γίγαντων είτε είχαν συγχωνευθεί σε ανυπαρξία είτε έπαψαν να δουλεύουν αφού οι επενδυτές τους εγκατέλειψαν μετά από τρομακτικές ζημιές που άλλαζαν τη ζωή τους.

Οι επενδυτές συγχέουν μερικές φορές τις αποφάσεις που βασίζονται στην αποτίμηση με το χρονοδιάγραμμα της αγοράς

Οι τύποι ή οι συστηματικοί επενδυτές που δεν έχουν εμπειρία και δεν καταλαβαίνουν περισσότερο από τα στοιχειώδη βασικά της διαχείρισης χαρτοφυλακίου συχνά μπερδεύουν τις προσεγγίσεις που βασίζονται στην αποτίμηση με το χρονοδιάγραμμα της αγοράς, παρόλο που δεν υπάρχει σχεδόν τίποτα κοινό μεταξύ των δύο. Την στιγμή που θα πείτε: "Πάω να αγοράσω ιδιοκτησία στο [εισάγετε το περιουσιακό στοιχείο εδώ], επειδή νομίζω ότι είναι φτηνό σε σχέση με την εγγενή αξία και το σχέδιο για την κατοχή του για τις επόμενες δεκαετίες, ως μέρος ενός διαφοροποιημένου χαρτοφυλακίου", κραυγάζουν , "Χρονισμός αγοράς!". Σταματήστε να ακούτε γιατί ό, τι βγαίνει από το στόμα τους από εκείνο το σημείο είναι πιθανόν ανοησία.

Μια εικόνα πραγματικού κόσμου μπορεί να βοηθήσει. Ο John Bogle στη Vanguard δεν συμμετείχε σε χρονοδιάγραμμα της αγοράς όταν εξέτασε τις αποδόσεις των μετοχών σε σχέση με τις αποδόσεις των ομολόγων κατά τη διάρκεια της φούσκας dot-com και αποφάσισε ότι οι επενδυτές αντιμετώπισαν μια εκδήλωση εσφαλμένης τιμολόγησης μια φορά στη ζωή. Δεν ήταν παράλογο ή κερδοσκοπικό, όταν έβγαλε το στοιχείο των ομολόγων του στο 25% ή λιγότερο, όπως είπε σε μια διάσκεψη του Morningstar την εποχή εκείνη. Δεν είχε γνώμη για το αν τα αποθέματα θα ήταν πάνω ή κάτω από ένα μήνα, ή ακόμα και ένα χρόνο, από τη στιγμή που έκανε το σχόλιο και άλλαξε την προσωπική έκθεσή του κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων . Απλά γνώριζε ότι τα επίπεδα αποτίμησης δεν ήταν βιώσιμα και αντιπροσώπευαν μια απερίσκεπτη εγκατάλειψη της λογικής συμπεριφοράς. Δεν υπήρχε υποκείμενο κρέας (κέρδη και περιουσιακά στοιχεία) για μεγάλο μέρος της χρηματιστηριακής αγοράς (τιμή μετοχής).

Ο καλύτερος τρόπος για να γίνει διάκριση μεταξύ μιας προσέγγισης αποτίμησης και μιας προσέγγισης χρονισμού της αγοράς είναι να ρωτήσετε: "Γιατί αυτό γίνεται;" Εάν η απάντηση είναι επειδή ένα περιουσιακό στοιχείο είναι ή δεν είναι ελκυστικό σε σχέση με τις ταμειακές ροές και τα περιουσιακά του στοιχεία, είναι η αποτίμηση. Αν συμβαίνει επειδή υπάρχει φόβος ή ελπίδα ότι το περιουσιακό στοιχείο θα αυξήσει / θα μειώσει την τιμή για οποιονδήποτε άλλο λόγο - μακροοικονομικό, πολιτικό, συναισθηματικό - είναι το χρονοδιάγραμμα της αγοράς.