Ανάλυση μιας Κατάστασης Αποτελεσμάτων
Όλοι οι άλλοι ίσοι, όσο υψηλότερο είναι το μικτό περιθώριο κέρδους, τόσο το καλύτερο.
Αυτό ισχύει ιδιαίτερα στους κλάδους και στους κλάδους, διότι είναι δυνατόν να γίνει καλύτερη σύγκριση των μήλων με τα μήλα μεταξύ των ανταγωνιστών. Μια εταιρεία ικανή να διαθέτει σταθερά μικτά περιθώρια κέρδους σημαντικά υψηλότερα από τους συνομηλίκους της είναι σχεδόν πάντα πιο αποτελεσματική, καλύτερη εκτέλεση και ασφαλέστερη μακροπρόθεσμη επένδυση υπό την προϋπόθεση ότι το πολλαπλάσιο αποτίμησης δεν είναι υπερβολικά υψηλό. Αυτό το τελευταίο μέρος μπορεί να είναι μια πραγματική ανησυχία λόγω του γεγονότος ότι οι επενδυτές (με σύνεση, σε κάποιο βαθμό) είναι πρόθυμοι να πληρώσουν για την ποιότητα, με αποτέλεσμα την πλουσιότερη αναλογία τιμών προς κέρδη .
Η εύρεση του κατάλληλου μικτού περιθωρίου κέρδους για μια βιομηχανία είναι πολύ ευκολότερη αυτές τις μέρες από ό, τι ήταν πάλι όταν έγραψα για πρώτη φορά αυτό το επενδυτικό μάθημα πριν από περίπου δεκαπέντε χρόνια. Σε λίγα δευτερόλεπτα, μπορείτε να τραβήξετε τις εκθέσεις της βιομηχανίας από τους αναλυτές της έρευνας σε μετοχές, τους οργανισμούς αξιολόγησης , τις στατιστικές υπηρεσίες και άλλους παρόχους χρηματοπιστωτικών δεδομένων, συχνά πολλά από τα οποία παρέχονται δωρεάν στους πελάτες των εταιρειών μεσιτείας έκπτωσης.
Για παράδειγμα, η Charles Schwab & Company, ένας από τους μεγαλύτερους μεσίτες στις Ηνωμένες Πολιτείες, έχει μια συμφωνία με την ελβετική Credit Suisse. Οι πελάτες της εταιρείας μπορούν να κατεβάσουν και να διαβάσουν οικονομικές αναφορές για συγκεκριμένες βιομηχανίες, οι οποίες περιλαμβάνουν υπολογισμούς μικτού περιθωρίου κέρδους. Παρομοίως, η εταιρεία διαθέτει επίσης στοιχεία για συγκεκριμένες εταιρείες από την Thompson Reuters, η οποία περιλαμβάνει τη σύγκριση του περιθωρίου μικτού κέρδους μιας εταιρείας με τους άμεσους και πλησιέστερους ανταγωνιστές της σε χάρτες που έχουν διαμορφωθεί με βολικό τρόπο.
Πώς να υπολογίσετε το περιθώριο ακαθάριστου κέρδους
Ο υπολογισμός του περιθωρίου μικτού κέρδους είναι απλός. Ο τύπος είναι το ακαθάριστο κέρδος ÷ τα συνολικά έσοδα .
Πρακτική Άσκηση I - Υπολογισμός του Μικτού Κέρδους Περιθωρίου για μια Φανταστική Εταιρεία
Για επεξηγηματικούς σκοπούς, ας υπολογίσουμε το περιθώριο μικτού κέρδους μιας φανταστικής εταιρείας που ονομάζεται Greenwich Golf Supply. Έχω δημιουργήσει την κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων, την οποία θα βρείτε στο κάτω μέρος αυτής της σελίδας στον Πίνακα GGS-1. Για αυτή την άσκηση, θα υποθέσουμε ότι η μέση εταιρεία παροχής γκολφ έχει μεικτό περιθώριο 30%.
Μπορούμε να πάρουμε τους αριθμούς από τις δηλώσεις εισοδήματος της Greenwich Golf Supply και να τις συνδέσουμε με τον τύπο του μικτού περιθωρίου κέρδους μας:
$ 162.084 μικτό κέρδος ÷ $ 405.209 συνολικά έσοδα = 0.40, ή 40%, περιθώριο μικτού κέρδους
Η απάντηση, 40 (ή 40%), μας λέει ότι η Greenwich είναι πολύ πιο αποτελεσματική στην παραγωγή και τη διανομή του προϊόντος της από ό, τι οι περισσότεροι ανταγωνιστές της. Η επόμενη ερώτηση που εσείς, ως δυνητικός επενδυτής, αναλυτής ή ανταγωνιστής θέλετε να ανακαλύψετε, είναι "Γιατί;". Τι κάνει το Greenwich τόσο πιο κερδοφόρο; Έχει πηγή εισροών χαμηλού κόστους; Εάν ναι, είναι βιώσιμο; Παραδείγματος χάριν, βλέπετε αυτό με τις αεροπορικές εταιρείες από καιρό σε καιρό, καθώς ορισμένες αεροπορικές εταιρείες αντισταθμίζουν την τιμή των καυσίμων προτού πεταχτούν, επιτρέποντας σε αυτές τις επιχειρήσεις να παράγουν πολύ υψηλότερα κέρδη ανά πτήση από ό, τι οι ανταγωνιστές, αλλά το όφελος είναι περιορισμένο λόγω λήξης αυτών των συμβολαίων αντιστάθμισης. μιας προσωρινής, αλλά επικερδούς αύξησης της κερδοφορίας.
Πρακτική άσκηση I - Υπολογισμός του περιθωρίου μικτού κέρδους για μια πραγματική εταιρεία
Πρόσφατα, έγραψα για την Tiffany & Company, ένα από τα κορυφαία καταστήματα κοσμημάτων στον κόσμο. Από την IPO πριν από περισσότερα από 25 χρόνια, έχει κάνει τους μακροχρόνιους ιδιοκτήτες του εξαιρετικά πλούσιους. Το πλήρες οικονομικό έτος 2015 δεν έκλεισε, οπότε θα πρέπει να εξετάσουμε τους αριθμούς του 2014, δεδομένου ότι ήταν το τελευταίο πλήρες έτος που σημειώθηκε. Το τυπικό κατάστημα κοσμημάτων δημιουργεί μικτά περιθώρια κέρδους μεταξύ 42% και 47%. Πώς αντιπαραβάλλει η Tiffany & Co.;
Για την εν λόγω περίοδο, το μικτό κέρδος ήταν 2.537.175.000 $ και οι πωλήσεις ήταν 4.249.913.000 $. Με αυτό τον τρόπο στη διαμόρφωση του περιθωρίου μικτού κέρδους, ανακαλύπτουμε ότι η Tiffany απολαμβάνει εξαιρετικά υψηλά περιθώρια κέρδους 59,7% [$ 2.537.175.000 ÷ $ 4.249.913.000 = 0.597 ή 59.75%]. Είναι πολύ πιο αποτελεσματική από τους ανταγωνιστές της, είναι σε θέση να μετατρέψει περισσότερα από κάθε δολάριο σε πωλήσεις σε ένα δολάριο μικτού κέρδους που μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την οικοδόμηση του εμπορικού σήματος, να επεκταθεί και να ανταγωνιστεί άλλες επιχειρήσεις, δημιουργώντας αυτό το είδος αυτο-ενισχυτικών, για τους μετόχους.
Όταν ψάχνετε βαθύτερα στην καταχώρηση 10-K , ανακαλύπτετε ότι αυτό δεν οφείλεται σε μικρό βαθμό στο 1.) είναι η δυνατότητα να παράγει πολύ υψηλότερες πωλήσεις ανά τετραγωνικό πόδι από άλλα καταστήματα κοσμημάτων (3.100 δολάρια ανά τετραγωνικό πόδι έναντι 1.035 δολαρίων ανά τετραγωνικό πόδι για ανταγωνιστής της Signet Jewellers, η οποία δραστηριοποιείται στο Kay Jewelers, το Zales και τα καταστήματα κοσμημάτων Jared) και 2. το μέγεθος και το εύρος της επιτρέπει να κερδίζει οικονομίες κλίμακας στην κατασκευή και διανομή των κοσμημάτων της.
Να είστε βέβαιοι να παρακολουθήσετε το περιθώριο μικτού κέρδους μιας επιχείρησης στην πάροδο του χρόνου
Το ακαθάριστο περιθώριο τείνει να παραμείνει σταθερό με το χρόνο. Σημαντικές διακυμάνσεις μπορεί να είναι ένα πιθανό σημάδι απάτης, λογιστικές παρατυπίες, κακοδιαχείριση, κοσμικές μειώσεις στην ίδια την επιχείρηση ή, εάν είναι θετική, μετατόπιση, επέκταση ή μετατόπιση του συνδυασμού προϊόντων που ανταμείβει τους ιδιοκτήτες όπως αυτό που γνώρισε η Apple μετά την επιστροφή του Steve Jobs πριν από αρκετές δεκαετίες. Αν αναλύετε την κατάσταση αποτελεσμάτων μιας επιχείρησης και το ακαθάριστο περιθώριο έχει ιστορικά μέσο όρο περίπου 3% -4%, και ξαφνικά καταρρίπτει πάνω από 25%, θα πρέπει να δικαιολογείται σοβαρή έρευνα. Ίσως είναι απολύτως νόμιμο, αλλά θέλετε να ξέρετε ακριβώς πού, πώς και γιατί τα χρήματα αυτά παράγονται.
Ας χρησιμοποιήσουμε και πάλι την Tiffany & Company για να αποδείξουμε τη σημασία της σταθερότητας του περιθωρίου κέρδους, δεδομένου ότι έχω ήδη την ανοικτή ετήσια έκθεση μπροστά μου. Ακολουθούν τα αποτελέσματα για μια πενταετία:
- Μικτό περιθώριο κέρδους 2010 = 59,1%
- Μικτό περιθώριο κέρδους 2011 = 59,0%
- Μικτό περιθώριο κέρδους 2012 = 57,0%
- 2013 περιθώριο μικτού κέρδους = 58,1%
- Μικτό περιθώριο κέρδους 2014 = 59,7%
Αυτό είναι πολύ καλό. Δεν υπάρχει τίποτα από τα συνηθισμένα.
Για τους πιο προηγμένους αναγνώστες που κατέχουν μια επιχείρηση ή που θέλουν να καταλάβουν πώς να αναλύουν τα μικτά περιθώρια κέρδους για τις εταιρείες στις οποίες επιθυμούν να αγοράσουν μετοχές, έγραψα ένα δοκίμιο που ονομάζεται Βαθύς Κοιτάζοντας τα Μικτά Κέρδη και τα Μικτά Κέρδη Περιθωρίου εξηγώντας πώς είναι δυνατόν εταιρεία με χαμηλά μικτά περιθώρια κέρδους για να κερδίσει περισσότερα χρήματα από μια εταιρεία με υψηλά περιθώρια μικτού κέρδους. Αξίζει να διαβάσετε αν θέλετε να μάθετε αυτό το θέμα.
Πίνακας GGS-1
| Greenwich γκολφ εφοδιασμού Ενοποιημένη Κατάσταση Αποτελεσμάτων - Απόσπασμα Σε χιλιάδες εκτός από τα κέρδη ανά μετοχή | ||
| Η δημοσιονομική χρήση έληξε | 30 Σεπτεμβρίου 2007 | 1 Οκτωβρίου 2008 |
| Τα συνολικά έσοδα | $ 405,209 | 315.000 δολάρια |
| Κόστος πωλήσεων | 243,125 δολάρια | 189.000 δολάρια |
| Μικτό κέρδος | $ 162,084 | 126.000 δολάρια |