Μήπως αυτός ο νόμος του 1977 δημιουργεί την οικονομική κρίση του 2008;
Ορισμένοι εμπειρογνώμονες υποστήριξαν ότι οι περιοχές αυτές είχαν αρχικά θεσπιστεί από την Ομοσπονδιακή Διοίκηση Στέγασης, η οποία εγγυήθηκε τα δάνεια.
Ο νόμος για την επανεπένδυση έδωσε εντολή για την περιοδική ανασκόπηση του δανεισμού της τράπεζας σε αυτές τις γειτονιές από τον ρυθμιστικό φορέα κάθε τράπεζας. Εάν μια τράπεζα δεν κάνει κακή αυτή την αναθεώρηση, μπορεί να μην πάρει τις εγκρίσεις που επιδιώκει να αναπτύξει την επιχείρησή της.
Επιβολή
Οι ρυθμιστικές αρχές χρησιμοποίησαν τις διατάξεις του νόμου περί ανάκτησης και επιβολής της μεταρρύθμισης των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων του 1989 για την ενίσχυση της επιβολής του νόμου περί επανεπένδυσης. Θα μπορούσαν δημόσια να ταξινομήσουν τις τράπεζες ως προς το πόσο καλά "περιπλέκουν" τις γειτονιές. Οι Fannie Mae και Freddie Mac διαβεβαίωσαν τις τράπεζες ότι θα εξασφάλιζαν τα εν λόγω δάνεια χαμηλού κινδύνου. Ήταν ο παράγοντας "έλξης" που συμπλήρωσε τον παράγοντα "push" του CRA.
Τον Μάιο του 1995, ο Πρόεδρος Κλίντον κάλεσε τους ρυθμιστικούς φορείς των τραπεζών να καταστήσουν τις αναθεωρήσεις της CRA πιο επικεντρωμένες στα αποτελέσματα, λιγότερο επαχθή για τις τράπεζες και πιο συνεπή.
Οι ρυθμιστικές αρχές των οργανισμών αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας χρησιμοποιούν διάφορους δείκτες, συμπεριλαμβανομένων των συνεντεύξεων με τις τοπικές επιχειρήσεις. Δεν απαιτούν, ωστόσο, από τις τράπεζες να χτυπήσουν ένα δολάριο ή έναν ποσοστιαίο στόχο δανείων. Με άλλα λόγια, ο νόμος περί επανεπένδυσης δεν περιορίζει την ικανότητα των τραπεζών να αποφασίζουν ποιος είναι αξιόπιστος. Δεν τους απαγορεύει να κατανείμουν τους πόρους τους με τον πλέον κερδοφόρο τρόπο.
Η κυβέρνηση Obama χρησιμοποίησε τον CRA για να τιμωρήσει τις τράπεζες για διακρίσεις που δεν είχαν καμία σχέση με τη στέγαση. Μείωσε τις αξιολογήσεις των τραπεζών που διέκριναν τις χρεώσεις υπερανάληψης και τα δάνεια αυτοκινήτων. Η διοίκηση συνέχισε επίσης νέες υποθέσεις εκκαθάρισης κατά των τραπεζών, θέμα που δεν υπήρξε στην πρώτη γραμμή για δεκαετίες.
Η διοίκηση Trump επιδιώκει να καταστήσει την εφαρμογή πιο διαφανή και να επιστρέψει το επίκεντρό της στη στέγαση.
Το CRA δεν προκάλεσε την οικονομική κρίση του subprime
Το Συμβούλιο της Federal Reserve διαπίστωσε ότι δεν υπήρχε σχέση μεταξύ της CRA και της κρίσης των ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων . Η έρευνά της έδειξε ότι το 60% των δανείων χαμηλού κινδύνου χορηγήθηκαν σε δανειολήπτες υψηλότερων εισοδημάτων εκτός των περιοχών της CRA. Επιπλέον, το 20% των δανείων με υψηλό επιτόκιο που πραγματοποιήθηκαν στις περιοχές του γκέτο προέρχονταν από δανειστές που δεν προσπαθούσαν να συμμορφωθούν με την CRA. Με άλλα λόγια, μόνο το 6% των δανείων με υψηλό επιτόκιο χορηγήθηκαν από τους δανειολήπτες που καλύπτονται από την CRA στους δανειολήπτες και τις γειτονιές που απευθύνονται στην CRA. Επιπλέον, η Fed διαπίστωσε ότι η παραβατικότητα υποθηκών ήταν παντού, όχι μόνο σε περιοχές χαμηλού εισοδήματος.
Εάν η CRA συνέβαλε στη χρηματοπιστωτική κρίση, ήταν μικρή. Μια μελέτη του MIT διαπίστωσε ότι οι τράπεζες αύξησαν τον κίνδυνο δανεισμού τους κατά περίπου 5% στα τρίμηνα που οδήγησαν στις επιθεωρήσεις της CRA.
Αυτά τα δάνεια αθέτησαν 15% συχνότερα. Αυτό ήταν πιο πιθανό να συμβεί στις περιοχές «πράσινης γραμμής» και δεσμεύτηκε περισσότερο από μεγάλες τράπεζες. Το πιο σημαντικό, η μελέτη διαπίστωσε ότι οι επιπτώσεις ήταν ισχυρότερες κατά τη διάρκεια της ώρας που η ιδιωτική τιτλοποίηση ήταν άνοδος.
Και οι δύο μελέτες υποδεικνύουν ότι η τιτλοποίηση κατέστησε δυνατή την αύξηση του δανεισμού με χαμηλά επιτόκια. Τι έκανε δυνατή η τιτλοποίηση;
Πρώτον, η κατάργηση του Glass-Steagall το 1999 από το νόμο Gramm-Leach-Bliley. Αυτό επέτρεψε στις τράπεζες να χρησιμοποιούν καταθέσεις για επενδύσεις σε παράγωγα. Οι τραπεζικοί εκπρόσωποι συμφώνησαν ότι δεν θα μπορούσαν να ανταγωνιστούν με ξένες εταιρείες και ότι θα έμπαιναν σε τίτλους χαμηλού κινδύνου, μειώνοντας τον κίνδυνο για τους πελάτες τους.
Δεύτερον, ο νόμος του 2000 για τον εκσυγχρονισμό των μελλοντικών εμπορικών συναλλαγών εμπορευμάτων επιτρέπει την ανεξέλεγκτη διαπραγμάτευση παραγώγων και άλλων συμβάσεων αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου.
Αυτή η ομοσπονδιακή νομοθεσία απέρριψε τους κρατικούς νόμους που είχαν προηγουμένως απαγορεύσει αυτό ως τυχερά παιχνίδια.
Ποιος έγραψε και υποστήριξε τη μετάβαση και των δύο λογαριασμών; Texas Senator Phil Gramm, Πρόεδρος της Επιτροπής Γερουσίας για την Τραπεζική, τη Στέγαση και τις Αστικές Υποθέσεις. Ήταν έντονη άσκηση πίεσης από την Enron, όπου η σύζυγός του, η οποία είχε προηγουμένως τη θέση του Προέδρου της Επιτροπής Εμπορευμάτων Μέλλοντος, ήταν μέλος του διοικητικού συμβουλίου. Ο Enron συνέβαλε σημαντικά στις εκστρατείες του γερουσιαστή Gramm. Ο πρόεδρος της Federal Reserve Alan Greenspan και ο πρώην υπουργός Οικονομικών Larry Summers άσκησαν πίεση για το πέρασμα του νομοσχεδίου.
Η Enron και οι άλλοι άσκησαν πιέσεις για το Νόμο, ώστε να μπορέσουν να συμμετάσχουν νόμιμα στην εμπορία των παραγώγων χρησιμοποιώντας τα ηλεκτρονικά χρηματιστήρια συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Η Enron υποστήριξε ότι οι νόμιμες υπερπόντιες ανταλλαγές αυτού του τύπου δίνουν στις ξένες επιχειρήσεις ένα ανταγωνιστικό πλεονέκτημα.
Αυτό επέτρεψε στις μεγάλες τράπεζες να γίνουν πολύ εξελιγμένες, επιτρέποντάς τους να αγοράζουν μικρότερες τράπεζες. Καθώς οι τραπεζικές συναλλαγές γίνονταν πιο ανταγωνιστικές, οι τράπεζες που είχαν τα πιο περίπλοκα χρηματοπιστωτικά προϊόντα έκαναν τα περισσότερα χρήματα και αγόραζαν μικρότερες, χονδροειδείς τράπεζες. Έτσι οι τράπεζες έγιναν πολύ μεγάλες για να αποτύχουν .
Πώς λειτουργεί η τιτλοποίηση; Πρώτον, τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου ( hedge funds ) και άλλοι πωλούσαν τίτλους που στηρίζονται σε ενυπόθηκα δάνεια , εξασφαλισμένα χρέη και άλλα παράγωγα . Η εγγύηση που εξασφαλίζεται με υποθήκη είναι ένα χρηματοοικονομικό προϊόν του οποίου η τιμή βασίζεται στην αξία των ενυπόθηκων δανείων που χρησιμοποιούνται για εξασφάλιση. Μόλις πάρετε μια υποθήκη από μια τράπεζα, την πουλάει σε ένα hedge fund στη δευτερογενή αγορά.
Στη συνέχεια, το hedge fund δεσμεύει την υποθήκη σας με πολλά άλλα παρόμοια ενυπόθηκα δάνεια. Χρησιμοποίησαν μοντέλα υπολογιστών για να υπολογίσουν τι αξίζει η δέσμη βάσει των μηνιαίων πληρωμών, του συνολικού οφειλόμενου ποσού, της πιθανότητας που θα πληρώσετε, τι θα κάνουν οι τιμές κατοικίας και των επιτοκίων και άλλων παραγόντων. Στη συνέχεια, το hedge fund πωλεί την εγγύηση που υποστηρίζεται από υποθήκες στους επενδυτές.
Δεδομένου ότι η τράπεζα πωλείται υποθήκη σας, μπορεί να κάνει νέα δάνεια με τα χρήματα που έλαβε. Μπορεί ακόμα να συλλέξει τις πληρωμές σας, αλλά τις στέλνει στο hedge fund, το οποίο το στέλνει στους επενδυτές τους. Φυσικά, ο καθένας παίρνει μια περικοπή κατά μήκος του τρόπου, πράγμα που είναι ένας λόγος που ήταν τόσο δημοφιλής. Ήταν ουσιαστικά άνευ κινδύνου για την τράπεζα και το hedge fund.
Οι επενδυτές ανέλαβαν όλο τον κίνδυνο αθέτησης. Δεν ανησυχούσαν για τον κίνδυνο επειδή είχαν ασφάλιση, που ονομάζονταν συμβάσεις αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου . Πωλούνταν από συμπαγείς ασφαλιστικές εταιρείες που τους άρεσε η AIG. Χάρη σε αυτή την ασφάλιση, οι επενδυτές έσπασαν τα παράγωγα. Με την πάροδο του χρόνου, όλοι τους ανήκαν, συμπεριλαμβανομένων των συνταξιοδοτικών ταμείων, των μεγάλων τραπεζών, των hedge funds και ακόμη και των μεμονωμένων επενδυτών. Μερικοί από τους μεγαλύτερους ιδιοκτήτες ήταν η Bear Stearns, η Citibank και η Lehman Brothers.
Ο συνδυασμός ενός παραγώγου που υποστηρίζεται από ακίνητα και ασφάλιση ήταν ένα πολύ κερδοφόρο χτύπημα! Ωστόσο, χρειάστηκε όλο και περισσότερες υποθήκες για την υποστήριξη των τίτλων. Αυτό οδήγησε στη ζήτηση για υποθήκες . Για να καλύψουν αυτή τη ζήτηση, οι τράπεζες και οι μεσίτες υποθηκών προσέφεραν στεγαστικά δάνεια σε σχεδόν όλους. Οι τράπεζες προσέφεραν στεγαστικά δάνεια χαμηλού κινδύνου επειδή έκαναν τόσο πολλά χρήματα από τα παράγωγα, όχι τα δάνεια.
Οι τράπεζες χρειάστηκαν πραγματικά αυτό το νέο προϊόν, χάρη στην ύφεση του 2001 (Μάρτιος-Νοέμβριος 2001). Τον Δεκέμβριο, ο Πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, Alan Greenspan, μείωσε το επιτόκιο της Fed στο 1,75%, και πάλι το Νοέμβριο του 2001, στο 1,24%, για την καταπολέμηση της ύφεσης. Αυτό μείωσε τα επιτόκια των ρυθμιζόμενων υπολοίπων υποθηκών. Οι πληρωμές ήταν φθηνότερες, επειδή τα επιτόκια βασίστηκαν σε βραχυπρόθεσμες αποδόσεις του λογαριασμού του δημοσίου, οι οποίες βασίζονται στο επιτόκιο των κεφαλαίων της Fed. Πολλοί ιδιοκτήτες σπιτιού που δεν μπορούσαν να αντέξουν οικονομικά τα συμβατικά ενυπόθηκα δάνεια ήταν ευτυχής να εγκριθούν για αυτά τα δάνεια μόνο από τόκους . Πολλοί δεν συνειδητοποίησαν ότι οι πληρωμές τους θα εκτοξεύονταν όταν η επαναφορά του ενδιαφέροντος σε 3-5 χρόνια, ή όταν αυξήθηκε το επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων.
Ως αποτέλεσμα, το ποσοστό των ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων διπλασιάστηκε, από 10% σε 20%, όλων των υποθηκών μεταξύ 2001 και 2006. Μέχρι το 2007, είχε αυξηθεί σε μια βιομηχανία αξίας 1,3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Η δημιουργία ενυπόθηκων χρεογράφων και η δευτερογενής αγορά ήταν αυτό που μας έφερε έξω από την ύφεση του 2001.
Δημιούργησε επίσης μια φούσκα περιουσιακών στοιχείων στην αγορά ακινήτων το 2005. Η ζήτηση για υποθήκες οδήγησε στη ζήτηση για στέγαση, την οποία οι οικοδόμοι προσπάθησαν να συναντήσουν. Με τέτοια φτηνά δάνεια, πολλοί άνθρωποι αγόραζαν σπίτια, να μην ζουν σε αυτά ή να τα νοικιάζουν, αλλά ακριβώς όπως οι επενδύσεις για πώληση καθώς οι τιμές συνεχίζουν να αυξάνονται. (Πηγή: "Η υποτίμηση των υποθηκών", BusinessWeek, 7 Μαρτίου 2007.)