Όπως αναφέρεται στα Αμοιβαία Κεφάλαια 101 , ένα αμοιβαίο κεφάλαιο είναι ένας τύπος εταιρείας ή καταπιστευματικού ταμείου , ανάλογα με το πώς είναι δομημένο, συγκεντρώνει τα χρήματα από χιλιάδες ή σε μερικές περιπτώσεις εκατομμύρια ιδιώτες και θεσμικούς επενδυτές, προσλαμβάνει διαχείριση περιουσιακών στοιχείων εταιρεία να επενδύσει τα χρήματα σύμφωνα με μια συγκεκριμένη επενδυτική εντολή και επιδιώκει να φέρει οικονομίες κλίμακας και ευκολίας σε μικρότερους επενδυτές οι οποίοι διαφορετικά δεν θα ήταν σε θέση να αντέξουν οικονομικά να αναπαραγάγουν το χαρτοφυλάκιο.
Στην περίπτωση ενός αμοιβαίου κεφαλαίου που απολαμβάνει καθαρές εισροές κεφαλαίου (περισσότερα δολάρια που εισέρχονται στο ταμείο από ό, τι βγαίνει), τα αιτήματα εξαγοράς (όταν ο ιδιοκτήτης του αμοιβαίου κεφαλαίου πουλάει τις μετοχές του και θέλει ρευστά από το ταμείο) μπορεί να χρηματοδοτηθεί με εισροές από άλλους, νεότερους επενδυτές χωρίς να χρειάζεται να πουλήσουν μέρος του χαρτοφυλακίου. Σε περιπτώσεις όπου υπάρχουν καθαρές εκροές, οι επενδύσεις πρέπει να πωληθούν για να συγκεντρωθούν χρήματα, μερικές φορές να προκαλέσουν ενσωματωμένα κέρδη.
Φανταστείτε ότι χρησιμοποιούσατε ένα ταμείο και ξαφνικά, για οποιονδήποτε λόγο, οι εκροές άρχισαν να υπερβαίνουν τις εισροές κατά βαθμό. Επιπλέον, φανταστείτε ότι κρατήσατε είτε μεγάλες θέσεις είτε θέσεις που βρίσκονταν σε εξαιρετικά μη ρευστοποιήσιμες αγορές (είτε θα λειτουργήσουν για επεξηγηματικούς σκοπούς). Σε κάποιο σημείο, εάν συνεχίσετε να εκκαθαρίζετε στοιχεία ενεργητικού σε τιμές αγοράς για να πληρώσετε την εξαγορά, βλάπτει τους υπόλοιπους επενδυτές σας.
Υπάρχουν συνήθως δύο λύσεις που θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν σε ένα τέτοιο σενάριο:
Το Διοικητικό Συμβούλιο αποφασίζει να θέσει το Αμοιβαίο Κεφάλαιο σε Απαγόρευση
Το διοικητικό συμβούλιο ή το διοικητικό συμβούλιο, ανάλογα με το πώς είναι διαρθρωμένο το αμοιβαίο κεφάλαιο, ψηφίζει για να θέσει το αμοιβαίο κεφάλαιο σε απορροή. Ουσιαστικά, δημιουργείται ένα ειδικό ταμείο, τα περιουσιακά στοιχεία μεταφέρονται σ 'αυτό, και για μεγάλο χρονικό διάστημα, ίσως και μόνιμα πολλά χρόνια, τα περιουσιακά στοιχεία πωλούνται κάτω από (τι ελπίζουν οι εμπιστευματοδόχοι) ευνοϊκότεροι όροι και όροι.
Αυτό συνέβη πρόσφατα με μια προηγουμένως καλά-σεβαστή επιχείρηση που ονομάζεται Τρίτη Λεωφόρος, η οποία είχε χορηγήσει το λεγόμενο Ταμείο "Εστιασμένης Πιστώσεως" που ειδικεύεται σε χρεωστικά ομόλογα . Η αγορά ομόλογων ομολόγων άρχισε να καταλαμβάνει και να καταρρέει. Τα αιτήματα εξαγοράς επενδυτών συνεχίστηκαν καθώς το αμοιβαίο κεφάλαιο έχασε χρήματα.
Τέλος, στις 9 Δεκεμβρίου 2015, ανακοίνωσε ότι δεν πρόκειται να ικανοποιήσει τα αιτήματα εξαγοράς, αλλά αντίθετα έθεσε τα 789 εκατομμύρια δολάρια των εισηγμένων περιουσιακών στοιχείων που εμφανίζονται στον ισολογισμό του αμοιβαίου κεφαλαίου (από 3 δισεκατομμύρια δολάρια πέρυσι) σε απορροή. Κανείς δεν έχει ιδέα πόσο καιρό θα χρειαστούν οι μέτοχοι να πάρουν τα χρήματά τους πίσω, ούτε πόσα θα λάβουν.
Οι εξαγορές εξαγοράς σε είδος γίνονται
Οι αποκαλούμενες κατανομές "Εξαργύρωσης σε είδος" ή "Εξαργύρωση σε είδος" γίνονται.
Όταν συμβεί κάτι τέτοιο, αντί να λαμβάνει μετρητά, το αμοιβαίο κεφάλαιο παραχωρεί τα στοιχεία του ενεργητικού σε κάποιο βαθμό κατ 'αναλογία προς τον επενδυτή. Για παράδειγμα, το μεγαλύτερο παραδοσιακό αμοιβαίο κεφάλαιο στις Ηνωμένες Πολιτείες προς το παρόν είναι το Vanguard 500 Index Fund, το οποίο επιδιώκει να αναπαράγει το S & P 500 .
Εάν κάποιο γεγονός απομακρυσμένης πιθανοφάνειας επρόκειτο να αποφέρει καρπούς, οι διαχειριστές χαρτοφυλακίου φοβούνταν ότι η τιμωρία των εξαγορών θα έβλαπτε τους μακροχρόνιους ιδιοκτήτες που παρέμεναν στο ταμείο, θα μπορούσε να παραδώσει μετοχές καθεμιάς από τις υποκείμενες 505 εταιρείες που αποτελούν το χαρτοφυλάκιο αυτή τη στιγμή σε εκείνους που θέλουν να χωρίσουν τρόπους.
Ο επενδυτής θα πρέπει να ανοίξει έναν λογαριασμό χρηματιστηριακής αγοράς κάπου και να έχει καταθέσει μετοχές, στη συνέχεια να κάνει με αυτό που θα κάνουν. Στις 28 Δεκεμβρίου του 2015, πριν από την έναρξη λειτουργίας της αγοράς, αυτό σήμαινε ότι το 18,8% του ενεργητικού τους θα έφθαναν σε μετοχές δέκα εταιρειών - Apple, Alphabet, Microsoft, Exxon Mobil, General Electric, Johnson & Johnson, Wells Fargo, Amazon.com , Berkshire Hathaway και JPMorgan Chase & Co.
Αυτό που καθιστά την τελευταία κατάσταση δυνητικά χειρότερη είναι ότι οι διαχειριστές χαρτοφυλακίου μπορούν να αποφασίσουν να «εξαντλήσουν», λόγω έλλειψης καλύτερου όρου, τις κινητές αξίες με το χαμηλότερο κόστος - να σκεφτούν μετοχές της Microsoft, της Apple, της Coca-Cola ή της Hershey που αγοράστηκαν πριν από 25 χρόνια, κάθονται σε μερικά από τα μεγάλα κεφάλαια του δείκτη - για να μειώσουν το φορολογικό βάρος των επενδυτών που κολλάνε με το ταμείο, ενώ παράλληλα έριχναν το πρόσωπο που αναχώρησε με μεγαλύτερο νομοσχέδιο στις ομοσπονδιακές, πολιτειακές και ενδεχομένως τοπικές κυβερνήσεις. Φυσικά, αυτό δεν θα έχει σημασία αν κρατάτε τα αμοιβαία κεφάλαια σας μέσα σε ένα Roth IRA ή άλλο φορολογικό καταφύγιο .
Η λύση
Ποια είναι η λύση; Ο γενικός μου κανόνας είναι να αποφύγουμε τα πράγματα που πληρώνουν για μακροπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία (junk bonds) με βραχυπρόθεσμη χρηματοδότηση (δομές αμοιβαίων κεφαλαίων ανοικτού τύπου που επιτρέπουν στους επενδυτές να πωλούν τις μετοχές τους και να δημιουργούν αποχετεύσεις μετρητών εντός μιας ημέρας διαπραγμάτευσης). Διαφορετικά, για το καλύτερο που έχετε να κάνετε είναι να γνωρίζετε ότι ίσως κάποια μέρα πρέπει να αντιμετωπίσετε ένα από αυτά τα αποτελέσματα, ώστε να μπορείτε να παρακολουθείτε τι συμβαίνει με το αμοιβαίο κεφάλαιο (ή κεφάλαια) που επιλέγετε όταν διαβάζετε την ετήσια έκθεση κάθε χρόνο . Είναι απλά μέρος του κινδύνου που προέρχεται από την επένδυση σε ομαδοποιημένες δομές, όπως αμοιβαία κεφάλαια.