Ο κρυμμένος κίνδυνος της παράλογης εξωστρέφειας
Άλαν Γκρίνσπαν
Ο πρώην πρόεδρος της Federal Reserve , Alan Greenspan, εφάρμοσε για πρώτη φορά τη φράση σε μια ομιλία του 1996 στο American Enterprise Institute.
Στην "Η πρόκληση της κεντρικής τράπεζας σε μια δημοκρατική κοινωνία", ο Greenspan ρώτησε πώς οι τραπεζίτες θα μπορούσαν να καταλάβουν εάν οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων ήταν υπερτιμημένες.
"Αλλά πώς ξέρουμε πότε η παράλογη απόλαυση έχει υπερβολικά κλιμακωθεί στις αξίες των περιουσιακών στοιχείων, οι οποίες στη συνέχεια υπόκεινται σε απροσδόκητες και παρατεταμένες συστολές όπως έχουν στην Ιαπωνία κατά την τελευταία δεκαετία;" (Πηγή: "Ομιλία στο Αμερικανικό Ινστιτούτο Επιχειρήσεων", Alan Greenspan, 6 Δεκεμβρίου 1996.)
Ο Greenspan σημείωσε ότι τα χαμηλά επιτόκια είχαν δημιουργήσει σταθερά κέρδη. Αυτό οδήγησε σε εφησυχασμό εκ μέρους των επενδυτών. Αγνόησαν τους κινδύνους, καθώς επιζητούσαν υψηλότερες αποδόσεις.
Στη συνέχεια, ρώτησε αν οι κεντρικές τράπεζες θα πρέπει να αντιμετωπίσουν την παράλογη υπερβολή με τη νομισματική πολιτική . Εκείνη την εποχή, η Fed δεν ασχολήθηκε με τη χρηματιστηριακή αγορά ή ακόμα και με τις τιμές των ακινήτων. Σημείωσε όμως ότι οι κεντρικοί τραπεζίτες πρέπει να εμπλακούν όταν αισθάνονται ότι η κερδοσκοπική φρενίτιδα οδηγεί μια επικίνδυνη φούσκα.
Κατέληξε στο συμπέρασμα ότι όταν η χρηματιστηριακή αγορά ή οποιαδήποτε κατηγορία περιουσιακών στοιχείων επηρεάζει την οικονομία, τότε οι κεντρικοί τραπεζίτες πρέπει να εμπλακούν.
Η χρήση από τη Greenspan της φράσης "παράλογη φουσκία" έστειλε τις χρηματιστηριακές αγορές να πέφτουν πτώση την επόμενη μέρα. Οι επενδυτές φοβούνται ότι η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια για να επιβραδύνει την οικονομία.
Βιβλίο του Robert Shiller
Το 2000, ο καθηγητής Yale και οικονομολόγος συμπεριφοράς, Robert J. Shiller, έγραψε ένα βιβλίο με τίτλο "Αδικαιολόγητη Εξωστρέφεια". Το βιβλίο έγινε διάσημο επειδή εξήγησε την νοοτροπία του αγέλου που δημιούργησε την τεχνολογική φούσκα των αποθεμάτων το 2000. Επίσης, προέβλεψε την επακόλουθη συντριβή της χρηματιστηριακής αγοράς που οδήγησε στην ύφεση του 2001.
Απελευθέρωσε μια δεύτερη έκδοση το 2005. Πρόβλεψε τη φούσκα των κατοικιών και την επακόλουθη συντριβή. Ο Shiller επεσήμανε επίσης πως η ύφεση του 2001 δημιούργησε τη χρηματοπιστωτική κρίση. Καθώς οι επενδυτές έχασαν την εμπιστοσύνη τους στην πτώση της χρηματιστηριακής αγοράς, επενδύουν σε ακίνητα. Αυτό τελικά δημιούργησε μια φούσκα εκεί.
Κίνδυνος
Ο κίνδυνος παράλογης εξωστρέφειας είναι ότι δημιουργεί φυσαλίδες περιουσιακών στοιχείων . Είναι κρυμμένο επειδή φαίνεται ότι οι τιμές αυξάνονται για έγκυρους λόγους. Αλλά οτιδήποτε μπορεί να σκάσει τη φούσκα. Ως αποτέλεσμα, η φρενίτιδα της απληστίας μετατρέπεται σε πανικό όταν οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων επιστρέφουν στις πραγματικές τιμές τους.
Οι επενδυτές πωλούν με οποιοδήποτε κόστος, στέλνοντας τιμές κάτω από την πραγματική τους αξία. Η κατάρρευση στη συνέχεια εξαπλώνεται σε άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Στο τέλος, μπορεί να επιβραδύνει την οικονομική ανάπτυξη και να δημιουργήσει μια ύφεση. Δείτε Μπορεί μια χρηματιστηριακή συντριβή να προκαλέσει ύφεση;
Παραδείγματα
Ο τελευταίος κύκλος του boom-bust συνέβη με τις τιμές του πετρελαίου το 2014. Μετά τις 100,14 δολάρια τον Ιούνιο, οι τιμές του ενδιάμεσου αργού πετρελαίου του Δυτικό Τέξας έπεσαν 15% στα $ 53,45 στις 26 Δεκεμβρίου 2014.
Ήταν η τελευταία ημέρα διαπραγμάτευσης του 2014. Στη συνέχεια, έπεσε στα 38,22 δολάρια στις 28 Αυγούστου 2015, το χαμηλότερο για το έτος. Αυτές οι χαμηλές τιμές άρχισαν να επηρεάζουν την οικονομία το 2015. Ειδικότερα, οι αμερικανικές πετρελαϊκές εταιρείες στη βιομηχανία πετρελαίου σχιστόλιθου απολύουν εργαζόμενους. Αργότερα το 2015, πολλοί άρχισαν να χρεοκοπούν.
Η έκρηξη της φούσκας των τιμών πετρελαίου ήταν εν μέρει ως απάντηση σε παράλογη υπερβολή στο αμερικανικό δολάριο . Οι επενδυτές αύξησαν την ισχύ του δολαρίου κατά 25 τοις εκατό το 2014 και το 2015. Έχει επηρεάσει τις εξαγωγές των κατασκευαστών δίνοντας τεχνητή ώθηση στις τιμές τους. Το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν υποχώρησε το τρίτο τρίμηνο.
Το ισχυρό δολάριο οδήγησε επίσης την αξία του κινεζικού γιουάν , το οποίο ήταν συνδεδεμένο με το δολάριο. Σε απάντηση, η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας μείωσε την αξία του γιουάν κατά 3% τον Αύγουστο του 2015. Αυτό προκάλεσε συντριβή κινεζικών χρηματιστηριακών αγορών και έθεσε ανησυχίες για νομισματικούς πολέμους .
Παράλογη ευφορία επίσης συνέβη με τις τιμές του χρυσού το 2011. Ευτυχώς, δεν εξαπλώθηκε στην υπόλοιπη οικονομία.
Αυτό συνέβη και με τις σημειώσεις του Δημοσίου . Οι τιμές έφτασαν στο ανώτατο σημείο το 2012, δημιουργώντας τις χαμηλότερες αποδόσεις σε 200 χρόνια. Η ζήτηση για θησαυροφυλάκια δεν έπεσε μέχρι να αρχίσει να ανεβαίνει η Fed το 2015.
Οι φούσκες των περιουσιακών στοιχείων συνέβησαν με τα αποθέματα το 2013. Οι τιμές αυξήθηκαν κατά 30%, υπερβαίνοντας τα θεμελιώδη μεγέθη.