Όταν τα υψηλά ομόλογα απόδοσης τυπικά εκτελούν καλά;
Ισχυρή οικονομική ανάπτυξη : Ενώ τα ομόλογα υψηλής ποιότητας δεν ανταποκρίνονται συνήθως στην ισχυρότερη ανάπτυξη (δεδομένου ότι μπορούν να αυξήσουν τη ζήτηση κεφαλαίων, προκαλώντας αύξηση των επιτοκίων και μείωση των τιμών των ομολόγων), μια ισχυρή οικονομία είναι ένα πλεονέκτημα για υψηλή απόδοση. Δεδομένου ότι η κατηγορία των περιουσιακών στοιχείων καλύπτεται από μικρότερες εταιρείες και εταιρείες με χαμηλότερα οικονομικά μεγέθη από τον τυπικό εταιρικό εκδότη επενδυτικής ποιότητας, μια ισχυρή οικονομία οδηγεί στη βελτίωση της οικονομικής υγείας των εταιρειών υψηλής απόδοσης. Αυτό τους καθιστά λιγότερο πιθανό να χρεοκοπήσουν τα ομόλογα τους, γεγονός που με τη σειρά τους είναι θετικό για τις τιμές τους και τις συνολικές αποδόσεις των επενδυτών.
Αυτός ο πίνακας, από τη βάση δεδομένων του Σεντ Λούις Fed (FRED), δείχνει τη χαμηλή απόδοση της υψηλής απόδοσης κατά τη διάρκεια της ύφεσης και τη σχετική αντοχή της σε περιόδους επέκτασης.
Προσδοκίες για χαμηλές ή μειούμενες αθετήσεις : Το υψηλό ποσοστό αθέτησης αποδόσεων ή το ποσοστό των εκδοτών που δεν πραγματοποιούν πληρωμές τόκων ή κεφαλαίου επί των ομολόγων τους αποτελεί βασικό παράγοντα για την αγορά υψηλών αποδόσεων.
Όσο χαμηλότερο είναι το ποσοστό, προφανώς, τόσο το καλύτερο είναι το σκηνικό για την αγορά. Περισσότερο όμως από τον τρέχοντα ρυθμό, το πιο σημαντικό ζήτημα είναι αυτό που οι επενδυτές αναμένουν όσον αφορά το μελλοντικό ποσοστό αθέτησης. Με άλλα λόγια, εάν το ποσοστό αθέτησης είναι χαμηλό τώρα, αλλά αναμένεται να αυξηθεί κατά το επόμενο έτος, αυτό θα ήταν ένα αίνιγμα της απόδοσης.
Αντίθετα, ένα υψηλό ποσοστό αθέτησης με τις προσδοκίες βελτίωσης είναι γενικά θετικό.
Οι επενδυτές μπορούν να παρακολουθήσουν τις εξελίξεις σε αυτό το μέτωπο ακολουθώντας το θέμα στα χρηματοπιστωτικά μέσα. Μια καλή πηγή συγκεντρωτικού περιεχομένου για υψηλή απόδοση είναι η τροφή ειδήσεων για ETF υψηλής απόδοσης όπως το iShares High Yield Corporate Bond Fund (HYG), το οποίο μπορείτε να δείτε εδώ. Ένα γράφημα των πρόσφατων ποσοστών αθέτησης (μέχρι το 2012, δεν έχει ενημερωθεί) είναι διαθέσιμο εδώ.
Αυξημένη αισιοδοξία των επενδυτών : Τα ομόλογα υψηλής απόδοσης είναι ένα περιουσιακό στοιχείο υψηλότερου κινδύνου , πράγμα που σημαίνει ότι τείνουν να είναι δημοφιλείς όταν οι επενδυτές αισθάνονται αισιόδοξοι, αλλά υποφέρουν όταν οι επενδυτές νιώθουν νευρικοί και αναζητούν ασφαλή καταφύγια . Αυτό αντανακλάται στις αρνητικές αποδόσεις των ομολόγων υψηλών αποδόσεων το 2002, όταν επέστρεψαν στο -1,5% εν μέσω της πτώσης της φούσκας dot.com και το 2008, όταν έπεσαν κατά -26,2% κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης. Υπό αυτή την έννοια, η υψηλή απόδοση τείνει να παρακολουθεί τα αποθέματα πιο στενά από τα ομόλογα επενδυτικού βαθμού.
Με άλλο τρόπο, αυτό που είναι καλό για τα αποθέματα είναι καλό για υψηλή απόδοση.
Τα περιθώρια απόδοσης άνω του μέσου όρου : Τα ομόλογα υψηλής αποδόσεως συνήθως αξιολογούνται βάσει της " διαφοράς απόδοσης " τους σε σχέση με συγκρίσιμα ομολογιακά δάνεια ή με άλλα λόγια οι επενδυτές με επιπλέον απόδοση πληρώνονται για την ανάληψη του πρόσθετου κινδύνου.
Όταν τα spreads είναι υψηλά, δείχνει ότι η κατηγορία των περιουσιακών στοιχείων βρίσκεται σε δυσκολία και έχει περισσότερο περιθώριο για μελλοντική εκτίμηση (για να μην αναφέρουμε μια πιθανή "αντίθετη" ευκαιρία.) Αντίθετα, τα χαμηλότερα περιθώρια δείχνουν ότι υπάρχει λιγότερη δυνητική ανοδική τάση - και επίσης μεγαλύτερος κίνδυνος .
Ένα χαρακτηριστικό παράδειγμα συνέβη το 2008. Οι διαφορές αποδόσεων ξεπέρασαν τα υψηλά επιτόκια των κρατικών ομολόγων - όπως φαίνεται εδώ - στα βάθη της χρηματοπιστωτικής κρίσης. Ένας επενδυτής που επωφελήθηκε από αυτό θα είχε επωφεληθεί από την απόδοση των ομολόγων υψηλών αποδόσεων 59% κατά τη διάρκεια του 2009. Στην ίδια κατεύθυνση, τα περιθώρια ρεκόρ-χαμηλά της περιόδου 1996-1997 προέβλεψαν μια παρατεταμένη περίοδο υπο-αποδόσεων στο διάστημα 1998-2002.
Το κλειδί, όπως πάντα, είναι να αναζητήσουμε ευκαιρίες όταν μια κλάση περιουσιακών στοιχείων υποφέρεται λιγότερο από ό, τι όταν θέτει εξαιρετικούς αριθμούς επιστροφής.
Ο αντίκτυπος των ρυθμών αύξησης και πτώσης
Μερικοί αναγνώστες μπορεί να εκπλήσσει ότι αυτή η συζήτηση δεν ανέφερε τις κινήσεις των επικρατούντων ποσοστών μέχρι στιγμής. Ο λόγος είναι ότι τα ομόλογα υψηλής απόδοσης τείνουν να είναι πολύ λιγότερο ευαίσθητα στις προοπτικές των επιτοκίων από ό, τι οι περισσότερες περιοχές της αγοράς ομολόγων. Είναι αλήθεια ότι όταν οι αποδόσεις κινούνται ραγδαία υψηλότερα ή χαμηλότερα, τα ομόλογα υψηλής απόδοσης συχνά πηγαίνουν μαζί για τη βόλτα. Ωστόσο, οι μικρές μεταβολές των αποδόσεων δεν πρέπει αναγκαστικά να επιβαρύνουν την υψηλή απόδοση, καθώς οι αυξανόμενες αποδόσεις στην υπόλοιπη αγορά είναι συχνά αποτέλεσμα της βελτίωσης της οικονομικής ανάπτυξης - η οποία, όπως προαναφέρθηκε, είναι θετική για την κατηγορία των περιουσιακών στοιχείων. Στην πραγματικότητα, τα ομόλογα υψηλής απόδοσης έχουν συσχετιστεί στενότερα με τα αποθέματα από ό, τι με τα χρεόγραφα επενδυτικής ποιότητας με την πάροδο του χρόνου - πράγμα που σημαίνει ότι μπορούν επομένως να είναι μία από τις καλύτερες επιλογές των επενδυτών κατά τη διάρκεια περιόδων αύξησης των επιτοκίων.
Τι μας λέει για την υψηλή απόδοση
Για τους επενδυτές που εξετάζουν ομολογίες υψηλών αποδόσεων, τα γεγονότα που αναφέρθηκαν παραπάνω πρέπει να αναφέρουν μια σημαντική ιστορία: ενώ τα ομόλογα υψηλής απόδοσης μπορούν να παρέχουν διαφοροποίηση για ένα χαρτοφυλάκιο που είναι σε μεγάλο βαθμό κλίσης προς ομολογίες επενδυτικής ποιότητας, παρέχουν πολύ λιγότερη διαφοροποίηση για κάποιον που επενδύεται σε μετοχές. Το θέμα καλύπτεται λεπτομερέστερα στο άρθρο μου, Χρησιμοποιώντας Ομόλογα Υψηλής Απόδοσης για Διαφοροποίηση.
Η κατώτατη γραμμή
Οι υψηλές αποδόσεις των ομολόγων τείνουν να αποδίδουν καλύτερα όταν οι τάσεις ανάπτυξης είναι ευνοϊκές, οι επενδυτές είναι πεπεισμένοι και οι προεπιλογές είναι χαμηλές ή μειωμένες και τα spreads αποδόσεων παρέχουν περιθώρια για πρόσθετη εκτίμηση, ενώ συνήθως καθυστερούν όταν συμβαίνει το αντίθετο. Ενώ οι επενδυτές θα πρέπει πάντα να λαμβάνουν αποφάσεις με βάση τους μακροπρόθεσμους στόχους τους και την ανοχή τους σε κινδύνους , αυτοί οι παράγοντες μπορούν να δώσουν μια αίσθηση των περιόδων κατά τις οποίες έχει νόημα να αγοράζουν ομόλογα υψηλής απόδοσης.
Μάθετε περισσότερα : Πώς έχουν πραγματοποιηθεί οι ομολογίες υψηλών αποδόσεων με την πάροδο του χρόνου;
Αποποίηση ευθύνης : Οι πληροφορίες σε αυτόν τον ιστότοπο παρέχονται μόνο για συζήτηση και δεν πρέπει να θεωρούνται επενδυτικές συμβουλές. Σε καμία περίπτωση οι πληροφορίες αυτές δεν αποτελούν σύσταση για αγορά ή πώληση τίτλων. Πάντα συμβουλευτείτε έναν σύμβουλο επενδύσεων και έναν φοροτεχνικό προτού επενδύσετε.