Οι τιμές των ομολόγων αλλάζουν όταν αλλάζουν τα επιτόκια. Εδώ γιατί.
Γιατί οι τιμές των ομολόγων αλλάζουν όταν αλλάζουν τα επιτόκια
Ένα παράδειγμα δολαρίων και σεντ προσφέρει την καλύτερη ερμηνεία της σχέσης μεταξύ των τιμών των ομολόγων και των επιτοκίων.
Ας δούμε μια μελέτη περίπτωσης.
Μελέτες περίπτωσης
- Αγοράζετε ένα ομόλογο για $ 1.000.
- Ολοκληρώνεται σε τέσσερα χρόνια (οπότε παίρνετε πίσω την επένδυση $ 1.000).
- Το επιτόκιο τοκομεριδίου είναι 4%, οπότε πληρώνει 4% ετησίως, ή 40 δολάρια το χρόνο.
Ας υποθέσουμε ότι ένα χρόνο μετά την αγορά των επιτοκίων των ομολόγων ανέρχεται σε 5% και αποφασίζετε να πωλήσετε το ομόλογό σας. Όταν εισάγετε μια παραγγελία για πώληση, η παραγγελία πηγαίνει στην αγορά και οι πιθανοί αγοραστές συγκρίνουν τώρα το ομολόγιό σας με άλλα ομόλογα και σας προσφέρουν μια τιμή. Όλα αυτά συμβαίνουν πολύ γρήγορα μέσω του διαδικτύου.
Πώς συγκρίνεται η σχέση σας με άλλα ομόλογα στην αγορά; Από τη στιγμή που τα επιτόκια αυξήθηκαν, ένα νεοεκδοθέν ομόλογο 1.000 δολαρίων που λήγει σε τρία χρόνια (ο χρόνος που προηγείται της λήξης του ομολόγου σας) καταβάλλει τόκο 5% ή $ 50 το χρόνο. Αυτό σημαίνει ότι η ομολογία σας πρέπει να περάσει από μια προσαρμογή της αγοραίας αξίας ώστε να είναι ακριβή σε σύγκριση με νέα θέματα. Ας ρίξουμε μια ματιά στο πώς λειτουργεί αυτή η προσαρμογή της αγοράς.
Αναπροσαρμογή της αγοράς στις τιμές ομολόγων
- Εάν ένας επενδυτής αγοράσει το ομόλογό σας για $ 1.000, θα λάβουν $ 40 x 3, ή $ 120 σε τόκους για τα υπόλοιπα τρία χρόνια.
- Αν ένας επενδυτής αγοράσει ένα νέο ομόλογο για $ 1.000, θα λάβει τόκους $ 50 x 3 ή $ 150 κατά τα υπόλοιπα τρία χρόνια.
- Δεν υπάρχει κίνητρο να αγοράσετε το ομόλογό σας στην ονομαστική αξία των 1.000 δολαρίων, δεδομένου ότι ο επενδυτής θα λαμβάνει λιγότερους τόκους από τα νεοεκδοθέντα ομόλογα. Έτσι, η αγορά προσαρμόζει την τιμή του ομολόγου σας ώστε να είναι ισοδύναμη.
- Σε αυτό το σύνολο περιστάσεων, μπορεί να λάβετε μια προσφορά ύψους περίπου 970 δολαρίων για το ομόλογό σας. (Όταν ένα ομόλογο πωλεί για λιγότερο από τη ληκτότητα του, λέγεται ότι διαπραγματεύεται με έκπτωση.)
Ένας επενδυτής που αγόρασε το ομόλογό σας για 970 δολάρια θα λάβει τώρα τα 120 δολάρια τόκων, καθώς και τα επιπλέον κεφάλαια των 30 δολαρίων κατά την ωρίμανση του ομολόγου. Επειδή ήταν σε θέση να πληρώσουν λιγότερα για το ομόλογο, θα έλαβαν το ίδιο κέρδος σε δολάρια, στο ίδιο χρονικό πλαίσιο, σαν να αγόραζαν ένα νέο εκδοθέν ομόλογο με υψηλότερο επιτόκιο.
Αν κρατάτε το ομόλογό σας μέχρι τη λήξη, θα λάβετε το σύνολο των $ 1.000. Η τρέχουσα τιμή αγοράς του ομολόγου έχει σημασία μόνο αν πουλάτε το ομόλογό σας τώρα. Αυτό κάνει τους μεμονωμένους ομόλογους μια καλή επιλογή όταν θέλετε ένα συγκεκριμένο αποτέλεσμα. Ξέρετε πόσα θα πάρετε και πότε θα το πάρετε, και δεν χρειάζεται να ανησυχείτε για τις διακυμάνσεις των τιμών. Για τα έσοδα από τη συνταξιοδότηση, τα επιμέρους ομόλογα χρησιμοποιούνται συχνά σε αυτό που ονομάζεται κλίμακα ομολόγων για να δημιουργηθεί ένα ετήσιο ρεύμα ταμειακών ροών που χρησιμοποιείται για να ζήσει στη συνταξιοδότηση.
Τιμές ομολόγων, επιτόκια και διάρκεια
Υπάρχει ένας τύπος που μπορείτε να χρησιμοποιήσετε για να εκτιμήσετε το αποτέλεσμα που θα έχει μια μεταβολή των επιτοκίων σε ένα ομολογιακό ή ομολογιακό ταμείο. Στη Λευκή Βίβλο, ο Κανόνας 4% δεν είναι ασφαλής σε έναν κόσμο χαμηλής απόδοσης, οι συγγραφείς Michael Finke, Wade Pfau και David Blanchett δηλώνουν ότι «Μια μέθοδος για την προσέγγιση των επιπτώσεων της μεταβολής των επιτοκίων στην τιμή των ομολόγων είναι να πολλαπλασιάσει τη διάρκεια του ομολόγου με την αλλαγή των επιτοκίων φορές αρνητική.
Για παράδειγμα, εάν τα επιτόκια αυξάνονται κατά 2%, ένα ομόλογο με διάρκεια 5 ετών (η κατά προσέγγιση τρέχουσα διάρκεια του δείκτη Barclays Aggregate Bond) θα μειωνόταν κατά 10%. Ο αντίκτυπος σε ομόλογα με μεγαλύτερες διάρκειες (π.χ. 15 έτη) θα ήταν προφανώς ακόμη πιο ακραία.
Για να χρησιμοποιήσετε αυτόν τον τύπο, πρέπει να καταλάβετε και να αναζητήσετε τη διάρκεια ενός ομολόγου, ο οποίος με απλοϊκούς όρους είναι ένας σταθμισμένος μέσος όρος που μετράει το χρονικό διάστημα που θα χρεώσει η ομολογία. Όσο μεγαλύτερη είναι η διάρκεια, τόσο πιο ευαίσθητο είναι το ταμείο ή το ομόλογο ομολόγων για τις μεταβολές των επιτοκίων.
Άλλοι παράγοντες που επηρεάζουν τις τιμές ομολόγων
Το παράδειγμα που παρέχεται δεν περιλαμβάνει όλους τους παράγοντες που επηρεάζουν την τιμή αγοράς ενός ομολόγου. Η τελική τιμή ενός ομολόγου εξαρτάται από την πιστωτική ποιότητα, τον τύπο του ομολόγου , τη διάρκεια και τη συχνότητα των πληρωμών τόκων.
Γενικά, οι ομολογίες με παρόμοιους όρους θα προσαρμοστούν στα επιτόκια με παρόμοιο τρόπο.
Αν κατέχετε ένα ομόλογο, η τιμή των μετοχών του αμοιβαίου κεφαλαίου θα αντικατοπτρίζει τη συλλογική τιμολόγηση για όλα τα ομόλογα που ανήκουν στο ομόλογο.
Ποιο είδος ομολογιών ταιριάζει καλά σε ένα περιβάλλον αυξανόμενου επιτοκίου;
Υπάρχουν δύο τύποι ομολόγων που δεν μπορούν να μειωθούν όταν αυξάνονται τα επιτόκια. Τα κεφάλαια των ομολόγων με κυμαινόμενο επιτόκιο και τα ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια προσαρμοσμένα στον πληθωρισμό μπορούν να διατηρήσουν την αξία τους σε περιβάλλον αυξανόμενου επιτοκίου, καθώς οι τόκοι για αυτούς τους τύπους ομολόγων θα προσαρμοστούν.
Επίσης, εάν διαθέτετε μεμονωμένα ομόλογα και όχι ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια και σχεδιάζετε να διατηρήσετε τα ομόλογα σας μέχρι τη λήξη, τότε δεν θα χρειαστεί να ανησυχείτε για μεταβολές των επιτοκίων, καθώς δεν έχετε σχεδιάσει να πωλήσετε το ομόλογό σας, επομένως η ενδιάμεση τιμή δεν έχει σημασία εσείς.