Η οικονομική ανάπτυξη και οι επιπτώσεις της στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα
Ας δούμε πρώτα τα Αμερικανικά Θησαυροφυλάκια , γιατί είναι η περιοχή της αγοράς ομολόγων που επηρεάζεται άμεσα από την οικονομία. Ο καλύτερος τρόπος για να κατανοήσετε τη σχέση μεταξύ της οικονομίας και των ομολόγων είναι να σκεφτείτε τα επιτόκια ως το κόστος του χρήματος.
Όταν η οικονομία είναι ισχυρή, η ζήτηση για χρήματα είναι υψηλότερη, καθώς η μεγαλύτερη δραστηριότητα σημαίνει ότι υπάρχει μεγαλύτερη ανάγκη για μετρητά για τη χρηματοδότηση σχεδίων. Η υψηλότερη ζήτηση, με τη σειρά του, αυξάνει το κόστος - στην περίπτωση αυτή, τα επιτόκια.
Επιπλέον, η ισχυρότερη οικονομική ανάπτυξη καθιστά τον πληθωρισμό πιο πιθανό - τουλάχιστον θεωρητικά. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ ("Fed"), με τη σειρά της, είναι πιο πιθανό να ενισχύσει τα επιτόκια για την καταπολέμηση του πληθωρισμού . Και όταν τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια αναμένεται να αυξηθούν, συνήθως ακολουθούν οι μακροπρόθεσμοι ρυθμοί.
Το αποτέλεσμα για τα κρατικά ομόλογα είναι ότι η ισχυρότερη ανάπτυξη οδηγεί συνήθως σε υψηλότερες αποδόσεις και χαμηλότερες τιμές (δεδομένου ότι οι τιμές και οι αποδόσεις κινούνται προς αντίθετες κατευθύνσεις ).
Από την άλλη πλευρά, η επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης μειώνει τη ζήτηση χρημάτων, δεδομένου ότι τα άτομα και οι επιχειρήσεις είναι λιγότερο πιθανό να λάβουν δάνεια για τη χρηματοδότηση σχεδίων και αγορών. Η μικρότερη ζήτηση για δάνεια σημαίνει ότι οι τιμές - σε αυτή την περίπτωση, τα επιτόκια - πέφτουν σε είδος.
Επίσης, η ασθενέστερη ανάπτυξη σημαίνει ότι η Fed έχει περισσότερες πιθανότητες να μειώσει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια για να στηρίξει την οικονομία. Ως αποτέλεσμα, οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις του Δημοσίου συνήθως πέφτουν όταν η οικονομική ανάπτυξη αναμένεται να εξασθενήσει.
Ο αντίκτυπος των τάσεων ανάπτυξης σε άλλα τμήματα της αγοράς ομολόγων
Ενώ όλοι οι τομείς της αγοράς ομολόγων παίρνουν τελικά το νόημά τους για τα κρατικά ομόλογα - δεδομένου ότι σωστά ή αλλιώς τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα θεωρούνται ως η ασφαλέστερη επένδυση στον κόσμο και επομένως είναι η βάση για την υπόλοιπη αγορά - ορισμένοι τύποι ομολόγων τείνουν να επωφεληθούν από την ισχυρότερη ανάπτυξη, παρά να βλάπτονται από αυτήν.
Τυπικά, οι περιοχές αυτές είναι ομόλογα υψηλής απόδοσης, ομόλογα αναδυόμενων αγορών και εταιρικά ομόλογα χαμηλότερης αξιολόγησης. Γιατί είναι αυτό?
Πρώτον, οι αποδόσεις τους είναι αρκετά υψηλές ώστε οι μετριοπαθείς κινήσεις των αποδόσεων του Δημοσίου να έχουν μικρότερες επιπτώσεις στην απόδοσή τους. Για παράδειγμα, εάν το 10ετές δημόσιο ταμείο αποφέρει 2,0%, το εγγεγραμμένο σε στεγαστικά δάνεια εγγύηση με απόδοση 2,5% (διαφορά 0,5 εκατοστιαίας μονάδας) επηρεάζεται σε μεγαλύτερο βαθμό από ό, τι ένας εταιρικός δεσμός χαμηλότερης επένδυσης 8,5% (διαφορά 6,5 ποσοστιαίων μονάδων).
Δεύτερον, οι δεσμοί των εταιρειών και των αναδυόμενων αγορών βασίζονται στην οικονομική τους στήριξη. Όσο καλύτεροι είναι οι ισολογισμοί τους, τα ταμειακά διαθέσιμα και οι υποκείμενες επιχειρηματικές τάσεις, τόσο λιγότερο πιθανό είναι να μην λάβουν μέρος σε πληρωμές (δηλαδή να χάσουν μια πληρωμή κεφαλαίου ή τόκου). Και όσο χαμηλότερη είναι η πιθανότητα αθέτησης, τόσο μικρότερη είναι η ζήτηση που θα απαιτήσει από τους επενδυτές για να τους αντισταθμίσει τον κίνδυνο να επενδύσουν στη συγκεκριμένη ασφάλεια.
Ως αποτέλεσμα, ενώ η ισχυρότερη οικονομική ανάπτυξη μπορεί να είναι αρνητική για τα κρατικά ομόλογα, είναι πολύ πιθανότερο να αποτελέσει θετικό παράγοντα για ομολογίες υψηλότερης απόδοσης, όπου η φερεγγυότητα του εκδότη είναι πρωταρχική μέριμνα για τους επενδυτές. Αυτό βοηθά να γίνει λόγος για το γιατί οι επενδυτές πρέπει να διαφοροποιήσουν παρά να δώσουν έμφαση σε οποιοδήποτε τμήμα της αγοράς ομολόγων.
Παρακάτω παρατίθενται τα αποτελέσματα έξι σημαντικών τομέων της αγοράς ομολόγων σε ποικίλα οικονομικά περιβάλλοντα από την 1η Ιανουαρίου 1994 έως τις 31 Μαρτίου 2012, σύμφωνα με την Deutsche Bank. Αυτό δείχνει ότι ενώ η ισχυρότερη ανάπτυξη τείνει να ασκήσει πιέσεις στις συνολικές αποδόσεις των κρατικών ομολόγων, έχει γενικά θετικό αντίκτυπο στα τμήματα της αγοράς υψηλότερου κινδύνου:
Αύξηση του ΑΕΠ των ΗΠΑ Λιγότερο από 0%
- Αμερικανικά κρατικά ομόλογα: 10,82%
- GNMA: 8,96%
- Εταιρικά ομόλογα επενδυτικού βαθμού: 2,94%
- Δημοτικά ομόλογα: 3,56%
- Ομολογίες αναδυόμενων αγορών: -2,12%
- Ομολογίες υψηλής απόδοσης: -12,13%
Αύξηση του ΑΕΠ 0% -2%
- Αμερικανικά κρατικά ομόλογα: 7,04%
- GNMA: 6,67%
- Εταιρικά ομόλογα επενδυτικού βαθμού: 7,49%
- Δημοτικά ομόλογα: 5,97%
- Ομολογίες αναδυόμενων αγορών: 9,86%
- Ομολογίες υψηλής απόδοσης: 5,00%:
Αύξηση του ΑΕΠ 2% -4%
- Αμερικανικά κρατικά ομόλογα: 6,29%
- GNMA: 6,98%
- Εταιρικά ομόλογα επενδυτικού βαθμού: 9,02%
- Δημοτικά ομόλογα: 7,14%
- Ομολογίες αναδυόμενων αγορών: 14,63%
- Ομολογίες υψηλής απόδοσης: 11,57%
Αύξηση του ΑΕΠ Πάνω από 4%
- Τα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ: 3,35%
- GNMA: 4,91%
- Εταιρικά ομόλογα επενδυτικού βαθμού: 4,35%
- Δημοτικά ομόλογα: 3,79%
- Ομολογίες αναδυόμενων αγορών: 14,27%
- Ομολογίες υψηλής απόδοσης: 7,59%