Οι καλύτερες ευκαιρίες συνδυάζουν τη δύναμη, την αποτίμηση και τη διαχείριση
Σε γενικές γραμμές, υπάρχουν τρία πράγματα που πρέπει να ψάξετε πριν αγοράσετε ένα μεμονωμένο απόθεμα .
1. Τα καλά αποθέματα που αγοράζονται έχουν ισχυρές οικονομικές καταστάσεις που προκύπτουν από την πώληση πραγματικών προϊόντων και υπηρεσιών σε πραγματικούς πελάτες
Μια μετοχή αντιπροσωπεύει ιδιοκτησία μιας επιχείρησης. Στον πυρήνα της, αυτό είναι που επενδύει: Αγοράζοντας μετοχές σε ένα παραγωγικό στοιχείο, ώστε να μπορείτε να απολαμβάνετε τα κέρδη που παράγουν οι επιχειρήσεις. Ως εκ τούτου, μια μεγάλη επιχείρηση έχει, εξ ορισμού, ισχυρό ισολογισμό , κατάσταση αποτελεσμάτων και κατάσταση ταμειακών ροών που αποδεικνύουν ότι η επιχείρηση παράγει πραγματικά χρήματα με την πώληση πραγματικών προϊόντων ή υπηρεσιών. όχι ελπίδα, όχι κάποια μελλοντική εξέλιξη, όχι κάποια ιστορία αλλαγής. Είναι σε θέση να αντέξει την καταιγίδα 1 σε 600 ετών, όπως η Μεγάλη Ύφεση.
Μετά από όλα, δεν κάνει πολύ καλό αν έχετε μια εταιρεία που είναι ένα σπίτι των καρτών? που διπλώνει και καταρρέει την πρώτη φορά που βιώνει οποιοδήποτε σημαντικό μακροοικονομικό άγχος.
Ο γνωστός επενδυτής Μπέντζαμιν Γκράχαμ κάποτε σχολίασε στα κείμενά του ότι αυτή η αρχή είναι αυτή που συχνά παραβιάζεται από άπειρους επενδυτές. Ανακουφισμένοι από μια ψεύτικη αίσθηση ασφάλειας όταν οι καιροί είναι καλές, αγοράζουν επιχειρήσεις δευτέρου και τρίτου επιτοκίου σε πλήρη αποτίμηση, και στη συνέχεια βλέπουν να καταρρέουν όταν φτάσουν οι καταιγίδες της ζωής.
Οι καταιγίδες θα έρθουν. Πρέπει να είστε προετοιμασμένοι γι 'αυτούς.
Πέρα από αυτό, θέλετε η οικονομική δύναμη να είναι βιώσιμη. Θέλετε προϊόντα που δεν αλλάζουν συχνά. Θέλετε εμπόδια στην είσοδο. Θέλετε ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα με τη μορφή προστασίας εμπορικών σημάτων και άδειες πνευματικών δικαιωμάτων. Θέλετε γεωγραφικά μονοπώλια. Θέλετε ό, τι ο Γουόρεν Μπάφεν ονομάζεται «τάφροι».
Από αυτή την άποψη, ο Δρ Jeremy Siegel στο Wharton Business School ανέλαβε μια από τις μακροπρόθεσμες ακαδημαϊκές μελέτες των αποτελεσμάτων της αγοράς μετοχών, αποδεικνύοντας ότι η βαρετό είναι σχεδόν πάντα πιο κερδοφόρα . ότι τα καλά αποθέματα που αγοράζουν είναι σχεδόν ποτέ οι σέξι επενδύσεις που όλοι κυνηγούν, αλλά μάλλον ισχυρές εταιρείες μπλε chip που πωλούν κοσμικά στοιχεία όπως οδοντόπαστα, αποσμητικό, κόλα, λευκαντικό, σοκολάτα, καραμέλες, μπισκότα, μαρμελάδα, παγωτά, cheeseburgers, ασφάλειες, αεριωθούμενες μηχανές, καπνό και αλκοόλ.
Με άλλα λόγια, παρά την επιτυχία μεγάλων εταιρειών όπως η Microsoft, η οποία κατέστησε τους επενδυτές πλούσιος στις δεκαετίες που ακολούθησαν την IPO, τα περισσότερα από τα χρήματα που κέρδισαν οι ιδιοκτήτες επιχειρήσεων δημιουργήθηκαν από το prosaic. Δεν είναι η εταιρεία υψηλής τεχνολογίας που εκδίδει νέες μετοχές, είναι το πρόσωπο που το κόστος του δολαρίου υπολογίζεται κατά μέσον όρο σε μια εταιρεία όπως η Pepsi ή μια οικογένεια που αγοράζει τακτικά μετοχές της Coca-Cola, περνώντας τις μέσα από τις γενιές, μετατρέποντας ένα μερίδιο που κοστίζει 40 δολάρια σε περισσότερα από $ 10.000.000 .
Τα καλά αποθέματα για αγορά, για να το θέσω αλλιώς, δεν θα σας κάνουν πλούσιους φέτος. Ή το επόμενο έτος. Ή σε τρία χρόνια. Θα κάνουν την οικογένειά σας πλουσιότερη για πολλά χρόνια, ακόμη και δεκαετίες, αξιοποιώντας την απίστευτη δύναμη του σύνθετου ενδιαφέροντος .
2. Τα αποθέματα αγαθών που πρέπει να αγοραστούν πρέπει να είναι διαθέσιμα σε λογικές αποτιμήσεις
Φανταστείτε ότι έχετε εξοικονομήσει 100.000 δολάρια. Σας προσφέρεται μια επιλογή. Μπορείτε είτε να αγοράσετε:
- Ένα κομμάτι ιδιοκτησίας στον μεγαλύτερο λιανικό πωλητή παγκοσμίως, με απόδοση κέρδους 2,54% μετά από φόρους. Η επιχείρηση, ενώ είναι επιτυχημένη, είναι τόσο μεγάλη που θα έχει πολύ δύσκολη στιγμή να αυξάνεται γρήγορα τα κέρδη, καθώς υπάρχει ήδη μια θέση σε κάθε μικρή πόλη και γειτονιά στη γη.
- Ένα κρατικό ομολογιακό δάνειο υποστηριζόμενο από την πλήρη φορολογική εξουσία της κυβέρνησης των Ηνωμένων Πολιτειών, αποδίδοντας 5,49%. Αυτό αντιπροσωπεύει το 116% + περισσότερο κέρδος για εσάς, τον επενδυτή. Παρόλο που το κουπόνι τόκων δεν θα αυξηθεί με την πάροδο του χρόνου, η ομολογία τελικά θα ωριμάσει και θα μπορείτε να μεταφέρετε τα έσοδα σε κάτι άλλο. Εν τω μεταξύ, μπορείτε να επενδύσετε το 5,49% σε άλλα περιουσιακά στοιχεία, αν θέλετε.
Αυτή είναι στην πραγματικότητα η επιλογή που έλαβαν οι επενδυτές πριν από περίπου 15 χρόνια όταν αγόραζαν μετοχές στην Wal-Mart Stores, Inc. Η Wal-Mart είναι μια φανταστική επιχείρηση. Είναι ο ίδιος ο ορισμός ενός καλού μετοχικού κεφαλαίου για να αγοράσει, αφού έκοψε αμέτρητους εκατομμυριούχους για πολλές δεκαετίες από ένα δίκτυο καταστημάτων που θα χρειαζόταν διπλασιασμό δισεκατομμυρίων δισεκατομμυρίων δολαρίων σε κεφαλαιουχικές δαπάνες.
Πέρυσι, ανακοίνωσε την 41η συνεχόμενη ετήσια αύξηση μερίσματος (με την 42η αύξηση που αναμένεται κάθε μέρα), ανταμείβοντας τους ιδιοκτήτες με περισσότερα μετρητά. Σε μια τρέχουσα διαβάθμιση, η Wal-Mart κατέβαλε μέρισμα ύψους $ 0,05 ανά μετοχή το 1974. Πέρυσι, το ίδιο μερίδιο έδωσε 1,92 δολάρια.
Αυτό αντιπροσωπεύει ετήσιο ρυθμό αύξησης περίπου 10%, συνθλίβοντας τον πληθωρισμό και τους φόρους. Παρά τα πλεονεκτήματα αυτά, ακόμη και αυτή η φανταστική εταιρεία δεν μπορούσε να ξεφύγει από το γεγονός ότι η τιμή είναι πρωταρχικής σημασίας . Όταν οι επενδυτές παίρνουν παράλογο, είτε πρόκειται για τις τιμές των μετοχών είτε για λαμπτήρες τουλίπας, συμβαίνουν τρελά πράγματα.
Είχατε αγοράσει τα μερίδια στην εκτίμηση της ρινορραγίας, θα έπρεπε να περιμένετε πολύς χρόνος - πολλά, πολλά χρόνια, στην πραγματικότητα - για να ξεπεράσει αυτή η υπερεκτίμηση. Από την άποψη αυτή, εξακολουθεί να υπάρχει ένα επιχείρημα ότι η εξεύρεση αγαθών προς αγορά είναι πιο σημαντική εάν ο χρονικός ορίζοντας σας είναι 10+ χρόνια. Σε αυτήν την περίπτωση, ο λιανοπωλητής έκπτωσης ήταν μια τέτοια απίστευτη εταιρεία, ότι, με μερίσματα (και χωρίς την επανεπένδυση ), καταλήξαμε να αυξήσουμε το 5,8%, κερδίζοντας το ομολογιακό δάνειο.
Το ίδιο πράγμα συνέβη και με τα λεγόμενα Nifty 50 αποθέματα πίσω στη δεκαετία του 1960. Για μια δεκαετία μετά, ο ιδιοκτήτης αυτών των υπερτιμημένων - αλλά και εξαιρετικών επιχειρήσεων - υπέστη εντυπωσιακές απώλειες σε σχέση με τους κύριους δείκτες χρηματιστηριακών αγορών. Μέσα σε 30 χρόνια, έπεσαν στην πραγματικότητα το S & P 500 και το Dow Jones Industrial Average ακόμη και με αρκετές σημαντικές πτωχεύσεις στην πορεία, επειδή οι επιζώντες ήταν τόσο ασύγκριτες μηχανές παραγωγής χρημάτων.
3. Τα καλά αποθέματα που αγοράζονται εκτελούνται από διευθυντές φιλικούς προς τους μετόχους
Πάνω από μια δεκαετία πριν, έγραψα ένα άρθρο που ονομάζεται 7 σημάδια της διαχείρισης φιλικών προς τους μετόχους . Λίγο έχει αλλάξει από τότε. Όταν αναθέτετε τα χρήματά σας σε άλλο άτομο, είναι σημαντικό να έχουν το καλύτερο συμφέρον σας στην καρδιά. Θα μπορούσατε να βρείτε την καλύτερη επιχείρηση, στη χαμηλότερη αποτίμηση, και αν ελέγχεται από απατεώνες, θα έχετε σκληρά χρόνο μεταφέροντας τα δικαιώματά σας σε ρευστά κέρδη πραγματικού κόσμου που μπορείτε να εξοικονομήσετε, να ξοδέψετε, να επανεπενδύσετε, να δώσετε ή να δώσετε.
Ο γνωστός διευθυντής αμοιβαίων κεφαλαίων , Peter Lynch, είπε ότι οι επενδυτές πρέπει να αγοράζουν μόνο επιχειρήσεις τόσο καλές ώστε οποιοσδήποτε ηλίθιος θα μπορούσε να τους τρέξει γιατί αργά ή γρήγορα θα το κάνει κανείς. Τα καλά νέα είναι ότι οι επενδυτές συχνά ανεχτούν κακή διαχείριση για τόσο πολύ καιρό. Οι καλύτερες επιχειρήσεις μπορούν να αντέξουν σε πολλές καταχρήσεις, ώστε να μπορούν να έχουν νόημα να αγοράζουν σε μια επιχείρηση που δεν λειτουργεί σωστά εάν ο βασικός οικονομικός κινητήρας είναι ανέπαφος.
Ακόμη ακόμα δεν πρέπει να ξεχνάτε: Τα βιβλία της ιστορίας είναι γεμάτα από υποσχόμενες εταιρείες που οδήγησαν σε ολέθριες καταστροφές για τους ιδιοκτήτες λόγω κακών αποφάσεων κατανομής κεφαλαίων, στρατηγικών σφαλμάτων, οικοδόμησης αυτοκρατορίας, υπερβολικής αποζημίωσης από την εκτελεστική εξουσία, καταχρήσεων εξουσίας και άλλων αμαρτιών. Περάστε προσεκτικά εάν νομίζετε ότι έχετε σχέση με όσους δεν σέβονται την πρωτεύουσά σας. Εάν ο Αντιπρόεδρος ξοδεύει 6.000 δολάρια σε βρύσες χρυσού ή ο Διευθύνων Σύμβουλος χρησιμοποιεί το εταιρικό τζετ για να πετάξει τα σκυλιά του στο σπίτι των διακοπών της οικογένειας, είναι ενδεικτικό ενός βαθύτερου, ηθικού προβλήματος.