Μερικές φορές οι χαμηλοί δείκτες τιμών / αποδοχών και οι υψηλές αποδόσεις μερισμάτων είναι μια ψευδαίσθηση
Αυτή τη στιγμή, μια ματιά στους πίνακες των αποθεμάτων δείχνει ότι οι εταιρείες που διαπραγματεύονται σε 3-4 φορές κέρδη με σχεδόν 10% μερισματικές αποδόσεις - ή περισσότερο από το διπλάσιο του κόστους χρηματοδότησης μιας 30ετούς υποθήκης σταθερού επιτοκίου. Αυτή η κατάσταση της αξίας δεν υπήρχε από τη φρικτή συντριβή της δεκαετίας του 1970, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι πρέπει να βγείτε έξω και να αρχίσετε να αγοράζετε ό, τι μπορείτε να πάρετε στα χέρια σας, ειδικά εάν είστε ευάλωτοι σε απώλεια θέσεων εργασίας ή δεν να έχετε υπερβάλλοντα μετρητά για επείγουσες ανάγκες . Ναι, υπάρχουν τεράστιες αξίες. Ναι, στις εταιρείες μου, επωφεληθήκαμε από την κατάσταση διευρύνοντας τις επιχειρησιακές επιχειρήσεις και χρησιμοποιώντας υπερβολικές ταμειακές ροές για να αγοράσετε μετοχές . Ωστόσο, γνωρίζουμε πλήρως ότι υπάρχει ένα πολύ πραγματικό δυναμικό για την αποκαλούμενη παγίδα μερισμάτων.
Ποια είναι η παγίδα μερίσματος; Με απλά λόγια, μια παγίδα μερίσματος είναι ένα φαινόμενο που συμβαίνει όταν η τιμή μετοχής μιας επιχείρησης που πληρώνει ένα μέρισμα μειώνεται πιο γρήγορα από τα αναφερόμενα κέρδη.
Αυτό έχει ως αποτέλεσμα ο λόγος P / E να είναι χαμηλότερος από ό, τι στην πραγματικότητα και η απόδοση του μερίσματος, η οποία μπορεί να μην είναι βιώσιμη, να εμφανίζεται υψηλότερα από ό, τι είναι πιθανό να προχωρήσει στο μέλλον όταν μπορεί να καταστεί αναγκαία η περικοπή μερισμάτων για χάρη προστατεύοντας την εταιρεία. Έμπειροι επενδυτές και έμποροι, οι οποίοι οδήγησαν στη μείωση της τιμής των μετοχών, το γνωρίζουν αυτό.
Είναι οι άπειροι επενδυτές να σπεύδουν να αγοράσουν αυτό που θεωρούν ότι είναι μια υποτιμημένη μετοχή που είναι πιθανό να υποστεί ζημιά.
Μια απεικόνιση μπορεί να σας βοηθήσει να καταλάβετε πώς αυτό θα μπορούσε να φανεί στον πραγματικό κόσμο.
Ένα υποθετικό παράδειγμα του τι μπορεί να μοιάζει με παγίδα μερίσματος
Φανταστείτε ότι η οικογένειά σας είναι ο μέτοχος ελέγχου ενός καταστήματος λιανικής πώλησης κοσμημάτων που ονομάζεται Super Luxury Jewelry (SLJ). Πριν από τη συντριβή, η επιχείρησή σας κέρδισε 10 εκατομμύρια δολάρια καθαρού εισοδήματος και η Wall Street σας απονεμήθηκε με συντελεστή απόδοσης 15, με αποτέλεσμα την κεφαλαιοποίηση αγοράς των 150 εκατομμυρίων δολαρίων. Πληρώνετε μερίσματα ύψους 3 εκατομμυρίων δολαρίων από το καθαρό εισόδημα και επανεπενδύετε τα υπόλοιπα σε επέκταση. Αν υπήρχαν 10 εκατομμύρια μετοχές σε κυκλοφορία, οι αριθμοί θα φαινόταν σαν εξής: χρηματιστηριακή τιμή $ 15, $ 1 βασικά κέρδη ανά μετοχή και μερίσματα $ 0,30 ανά μετοχή για μερισματική απόδοση 2,0%.
Όταν η οικονομία κατέστρεψε, το απόθεμά σας υποχώρησε μόλις 4 φορές, με αποτέλεσμα την κεφαλαιοποίηση της αγοράς μόνο 40 εκατομμυρίων δολαρίων. Μερικές φορές, υπάρχει μια καθυστέρηση μεταξύ του πανικού της Wall Street και όταν το αποτέλεσμα μιας κακής οικονομίας πλήττει τα βιβλία μιας επιχείρησης, ιδιαίτερα την κατάσταση αποτελεσμάτων . Μετά την πτώση, οι αριθμοί θα μοιάζουν με αυτό: $ 4 μετοχή, $ 1 βασικά κέρδη ανά μετοχή, μερίσματα 0,30 $, με απόδοση 7,5%.
Με άλλα λόγια, φαίνεται ότι θα μπορούσατε να σταθμεύσετε 100.000 δολάρια στο απόθεμα και να κερδίσετε 7.500 δολάρια ετησίως σε μερίσματα μετρητών, ενώ περιμένετε την ανάκαμψη της αγοράς. Σκεφτείτε ότι είναι πληρωμένο για την υπομονή σας.
Το πρόβλημα? Είναι πιθανό ότι οι πωλήσεις και τα κέρδη της SLJ θα χτυπήσουν σκληρά γιατί κανείς δεν θέλει να αγοράσει ένα βραχιόλι διαμαντιών όταν πρόκειται να χάσουν το σπίτι τους. Εάν τα κέρδη θα πέσουν από, ας πούμε, το 60%, τα κέρδη ανά μετοχή θα ήταν μόνο 0,40 δολάρια - όχι τα 1,00 δολάρια όπως ήταν πέρυσι. Αυτό κάνει το μέρισμα των 0,30 $ ίσο με το 75% του ετήσιου κέρδους της εταιρείας. Το Διοικητικό Συμβούλιο μπορεί να θέλει να διατηρήσει αυτά τα ρευστά διαθέσιμα για να προετοιμαστεί για ακόμη χειρότερη κάμψη, προκειμένου να αποφευχθούν οι απολύσεις ή να παραβιαστούν οι συμφωνίες για τα τραπεζικά δάνεια. Ο μόνος τρόπος για να το διορθώσω; Μαντέψατε σωστά. Μειώστε το μέρισμα.
Το άμεσο αποτέλεσμα μιας σημαντικής περικοπής μερισμάτων είναι πιθανό να είναι μια τεράστια πτώση της τιμής των μετοχών.
Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι πολλοί επενδυτές είναι πρόθυμοι να περιμένουν τα πράγματα να γυρίσουν αν λαμβάνουν επιταγές μέσω ταχυδρομείου (ή κατατίθενται στο λογαριασμό μεσιτείας τους , όπως συμβαίνει συχνότερα). Όταν το ρεύμα των μετρητών στεγνώνει, δεν είναι τόσο υπομονετικοί.
Ίσως το SLJ είναι μια καλή μακροπρόθεσμη επένδυση . Ίσως δεν είναι. Δεν είναι αυτό το θέμα. Το ζήτημα είναι, αν βασίζεστε στο παθητικό εισόδημα , είτε για να χρηματοδοτήσετε τον τρόπο ζωής σας είτε για να δικαιολογήσετε μια εκτίμηση της εγγενούς αξίας, εξετάζοντας μόνο την απόδοση των μερισμάτων, εκθέτεστε τον εαυτό σας σε σημαντικό κίνδυνο. Πρέπει να ψάξετε βαθύτερα στις οικονομικές καταστάσεις. Πρέπει να καταλάβετε την επιχείρηση. Διαφορετικά, θα μπορούσατε να είστε για πολλούς νομισματικούς πόνο. Είναι το μέρισμα βιώσιμο; Μπορεί και θα καλυφθεί επ 'αόριστον ακόμη και σε σημαντικά χαμηλότερες ταμειακές ροές και κέρδη;