Η λεγόμενη ανταλλαγή βανίλιας είναι μακράν η πιο κοινή. Αυτό συμβαίνει όταν ένας αντισυμβαλλόμενος ανταλλάσσει τις πληρωμές με κυμαινόμενο επιτόκιο με τις πληρωμές επιτοκίων σταθερού επιτοκίου άλλου αντισυμβαλλομένου
Η πληρωμή με κυμαινόμενο επιτόκιο συνδέεται με το Libor , το οποίο είναι το επιτόκιο που οι τράπεζες χρεώνουν αμοιβαία για βραχυπρόθεσμα δάνεια. Το Libor βασίζεται στο επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων . Ένας μικρότερος αριθμός ανταλλαγών είναι μεταξύ δύο αντισυμβαλλομένων με πληρωμές με κυμαινόμενο επιτόκιο.
Επεξήγηση
Για να διευκολυνθεί η εξήγησή του, ο αντισυμβαλλόμενος που επιθυμεί να ανταλλάξει τις πληρωμές με κυμαινόμενο επιτόκιο και να λάβει πληρωμές σταθερού επιτοκίου καλείται αποδέκτης ή πωλητής . Ο αντισυμβαλλόμενος που επιθυμεί να ανταλλάξει τις πληρωμές σταθερού επιτοκίου είναι ο πληρωτής .
Οι αντισυμβαλλόμενοι πραγματοποιούν πληρωμές για δάνεια ή ομόλογα ίδιου μεγέθους. Αυτό ονομάζεται θεωρητική αρχή . Σε μια ανταλλαγή, ανταλλάσσουν μόνο τις πληρωμές τόκων, όχι το ίδιο το ομόλογο.
Επιπλέον, η παρούσα αξία των δύο ροών πληρωμών πρέπει επίσης να είναι η ίδια. Αυτό σημαίνει ότι, κατά τη διάρκεια του ομολόγου, κάθε αντισυμβαλλόμενος θα πληρώσει το ίδιο ποσό. Είναι εύκολο να υπολογιστεί με το ομολόγου σταθερού επιτοκίου επειδή η πληρωμή είναι πάντα η ίδια.
Είναι πιο δύσκολο να προβλεφθεί με το δεσμό κυμαινόμενου επιτοκίου. Το ρεύμα πληρωμών βασίζεται στο Libor, το οποίο μπορεί να αλλάξει. Με βάση αυτό που γνωρίζουν σήμερα, και τα δύο μέρη πρέπει να συμφωνήσουν σχετικά με το τι σκέφτονται πιθανότατα να συμβούν με τα επιτόκια.
Μια τυπική σύμβαση ανταλλαγής διαρκεί από ένα έως 15 χρόνια. Αυτό είναι γνωστό ως ο τενόρος .
Ο αντισυμβαλλόμενος μπορεί να καταγγείλει τη σύμβαση νωρίτερα εάν τα επιτόκια παραμείνουν ανενεργά. Αλλά σπάνια κάνουν στην πραγματική ζωή. (Πηγή: " Κατανόηση των μαθηματικών ανταλλαγών επιτοκίων και τιμολόγηση ", "Συμβουλευτική Επιτροπή Χρέους και Επενδύσεων στην Καλιφόρνια").
Στο παρελθόν, οι παραλήπτες και οι πωλητές είτε βρέθηκαν ο ένας στον άλλον είτε συγκεντρώθηκαν από επενδυτικές και εμπορικές τράπεζες που χρέωναν ένα τέλος για τη διαχείριση της σύμβασης. Στη σύγχρονη αγορά ανταλλαγής, μεγάλες τράπεζες ενεργούν ως διαμορφωτές αγοράς ή αντιπροσώπους. Αυτό σημαίνει ότι ενεργούν ως είτε οι ίδιοι ο αγοραστής ή ο πωλητής. Οι αντισυμβαλλόμενοι πρέπει μόνο να ανησυχούν για την πιστοληπτική ικανότητα της τράπεζας και όχι για εκείνη του άλλου αντισυμβαλλόμενου. Αντί να χρεώνουν αμοιβή, οι τράπεζες δημιούργησαν προσφορές και ζήτησαν τιμές για κάθε πλευρά της συμφωνίας. (Πηγή: "Τι είναι οι συμφωνίες ανταλλαγής επιτοκίων και πώς λειτουργούν;", Pacific Investment Management Company, Ιανουάριος 2008.)
Παράδειγμα
- Η ACME Anvil Co καταβάλλει στην ACME Catapult Corp. 8 τοις εκατό σταθερή.
- Η ACME Catapult πληρώνει το ACME Anvil το επιτόκιο ενός εξάμηνου λογαριασμού του Δημοσίου συν 2 τοις εκατό
- Η θητεία είναι για τρία χρόνια, με πληρωμές που οφείλονται κάθε έξι μήνες.
- Και οι δύο εταιρείες έχουν μια θεωρητική αρχή αξίας 1 εκατομμυρίου δολαρίων.
| Περίοδος | T-Bill Rate | Η ACME Catapult Corp. Πληρώνει | ACME Anvil Co Πληρώνει |
|---|---|---|---|
| 0 | 4% | ||
| 1 | 3% | 30.000 δολάρια | 40.000 δολάρια |
| 2 | 4% | 25.000 δολάρια | 40.000 δολάρια |
| 3 | 5% | 30.000 δολάρια | 40.000 δολάρια |
| 4 | 7% | 35.000 δολάρια | 40.000 δολάρια |
| 5 | 8% | 45.000 δολάρια | 40.000 δολάρια |
| 6 | 50.000 δολάρια | 40.000 δολάρια |
(Πηγή: " Ανταλλαγή επιτοκίων ", Πανεπιστήμιο Stern School of Business της Νέας Υόρκης, 1999.)
Πλεονεκτήματα των Ανταλλαγών Επιτοκίων
Ο δέκτης μπορεί να έχει δεσμό με χαμηλά επιτόκια που είναι μόλις πάνω από το Libor. Ωστόσο, μπορεί να αναζητήσει την προβλεψιμότητα των σταθερών πληρωμών, ακόμη και αν είναι ελαφρώς υψηλότερες. Αυτή η επιχείρηση μπορεί στη συνέχεια να προβλέψει τα κέρδη της με μεγαλύτερη ακρίβεια. Αυτή η εξάλειψη του κινδύνου θα ενισχύσει συχνά την τιμή των μετοχών της. Το σταθερό ρεύμα πληρωμών επιτρέπει στην επιχείρηση να διαθέτει μικρότερο ταμείο έκτακτης ανάγκης, το οποίο μπορεί να αποδώσει.
Οι τράπεζες πρέπει να ταιριάζουν με τα εισοδήματά τους με τις υποχρεώσεις τους. Οι τράπεζες κάνουν πολλά στεγαστικά δάνεια σταθερού επιτοκίου. Δεδομένου ότι αυτά τα μακροπρόθεσμα δάνεια δεν επιστρέφονται για χρόνια, οι τράπεζες πρέπει να συνάπτουν βραχυπρόθεσμα δάνεια για να πληρώνουν για καθημερινές δαπάνες. Αυτά τα δάνεια έχουν κυμαινόμενα επιτόκια. Για το λόγο αυτό, η τράπεζα μπορεί να ανταλλάξει τις πληρωμές σταθερού επιτοκίου με πληρωμές κυμαινόμενου επιτοκίου μιας εταιρείας.
Δεδομένου ότι οι τράπεζες έχουν τα καλύτερα επιτόκια, μπορεί ακόμη και να διαπιστώσουν ότι οι πληρωμές της εταιρείας είναι υψηλότερες από αυτές που οφείλει η τράπεζα στο βραχυπρόθεσμο χρέος της. Αυτό είναι ένα win-win για την τράπεζα.
Ο πληρωτής μπορεί να έχει ένα ομόλογο με υψηλότερες πληρωμές τόκων και να επιδιώκει να μειώσει τις πληρωμές που είναι πιο κοντά στο Libor. Αναμένει τα ποσοστά να παραμείνουν χαμηλά, ώστε να είναι διατεθειμένος να αναλάβει τον πρόσθετο κίνδυνο που θα μπορούσε να προκύψει στο μέλλον. (Πηγή: Επεξήγηση ανταλλαγής επιτοκίων, MoneyCrashers.com .)
Ομοίως, ο πληρωτής θα πληρώνει περισσότερα εάν απλώς έλαβε ένα δάνειο σταθερού επιτοκίου. Με άλλα λόγια, το επιτόκιο του δανείου κυμαινόμενου επιτοκίου συν το κόστος της ανταλλαγής είναι ακόμα φθηνότερο από τους όρους που θα μπορούσε να πάρει σε δάνειο σταθερού επιτοκίου. (Πηγή: "Συμφωνίες ανταλλαγής επιτοκίων: πώς λειτουργεί;", ABN-Amro, Μάιος 2014.)
Μειονεκτήματα
Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου και άλλοι επενδυτές χρησιμοποιούν ανταλλαγές επιτοκίων για κερδοσκοπία. Μπορούν να αυξήσουν τον κίνδυνο στις αγορές επειδή χρησιμοποιούν λογαριασμούς μόχλευσης που απαιτούν μόνο μια μικρή προκαταβολή. Εξόφλησαν τον κίνδυνο της σύμβασής τους από άλλο παράγωγο. Αυτό τους επιτρέπει να αναλάβουν μεγαλύτερο κίνδυνο, επειδή δεν ανησυχούν για το να έχουν αρκετά χρήματα για να πληρώσουν το παράγωγο εάν η αγορά εναντίον τους. Εάν κερδίσουν, εισπράττουν. Αν όμως χάσουν, μπορούν να ανατρέψουν τη λειτουργία της αγοράς, απαιτώντας ταυτόχρονα πολλές συναλλαγές.
Επίδραση στην οικονομία των ΗΠΑ
Υπάρχουν δάνεια και ομόλογα ύψους 421 τρισεκατομμυρίων δολαρίων που συμμετέχουν σε ανταλλαγές. Αυτό είναι μακράν το μεγαλύτερο μέρος των 692 τρισεκατομμυρίων εξωχρηματιστηριακών παραγώγων. Εκτιμάται ότι η διαπραγμάτευση των παραγώγων ανέρχεται σε 600 τρισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό είναι δέκα φορές μεγαλύτερο από το συνολικό οικονομικό αποτέλεσμα ολόκληρου του κόσμου. Στην πραγματικότητα, το 92% των 500 μεγαλύτερων εταιρειών του κόσμου τις χρησιμοποιούν για να μειώσουν τον κίνδυνο. Για παράδειγμα, μια προθεσμιακή σύμβαση μπορεί να υποσχεθεί την παράδοση των πρώτων υλών σε συμφωνημένη τιμή. Με αυτόν τον τρόπο προστατεύεται η εταιρεία αν αυξηθούν οι τιμές. Μπορούν επίσης να συντάξουν συμβάσεις για να προστατευθούν από τις μεταβολές των συναλλαγματικών ισοτιμιών και των επιτοκίων. (Πηγή: "Η Τράπεζα αντιμετωπίζει νέους ελέγχους για τη διαπραγμάτευση παραγώγων", New York Times, 3 Ιανουαρίου 2013. " Πίνακας 19: Ποσά σε κυκλοφορία εξωχρηματιστηριακών παραγώγων ", Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών, Ιούνιος 2014.)
Όπως και τα περισσότερα παράγωγα, οι συμβάσεις αυτές είναι εξωχρηματιστηριακές. Σε αντίθεση με τα ομόλογα στα οποία βασίζονται, δεν διαπραγματεύονται σε ανταλλαγή. Ως αποτέλεσμα, κανείς δεν ξέρει πόσοι υπάρχουν ή ποιος είναι ο αντίκτυπός τους στην οικονομία.
Άλλα παράγωγα
- Ποιος επενδύει σε αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου;
- Πώς επηρεάζουν τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου το Χρηματιστήριο;
- Μπορώ να αντισταθώ χωρίς ένα Ταμείο;
- Πώς επηρεάζουν τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου την οικονομία;
- Προκάλεσαν την οικονομική κρίση;
- Αυτό που πραγματικά προκάλεσε την κρίση των στεγαστικών δανείων του subprime;
- Ποιος ήταν ο ρόλος των παραγώγων για τη δημιουργία της κρίσης του 2008;
- Ποια ήταν η κρίση του Ταμείου Hedge Fund του LTCM;