Συνολικές Επιστροφές Δημοτικών Χρεογράφων, 1991-2013
| Ετος | Δημοτικά Ομόλογα | Barclays Agg. |
| 1991 | 12,14% | 16,00% |
| 1992 | 8,82% | 7,40% |
| 1993 | 12,28% | 9.75% |
| 1994 | -5,17% | -2,92% |
| 1995 | 17,46% | 18,46% |
| 1996 | 4.43% | 3,64% |
| 1997 | 9.19% | 9,64% |
| 1998 | 6,48% | 8.70% |
| 1999 | -2.06% | -0,82% |
| 2000 | 11,69% | 11,63% |
| 2001 | 5.13% | 8,43% |
| 2002 | 9.60% | 10,26% |
| 2003 | 5.31% | 4.10% |
| 2004 | 4.48% | 4.34% |
| 2005 | 3,51% | 2.43% |
| 2006 | 4.84% | 4.33% |
| 2007 | 3.36% | 6,97% |
| 2008 | -2,48% | 5.24% |
| 2009 | 12,91% | 5.93% |
| 2010 | 2.38% | 6,54% |
| 2011 | 10,70% | 7,84% |
| 2012 | 6,78% | 4,22% |
| 2013 | -2,55% | -2.02% |
Αυτά τα στοιχεία επιστροφής βοηθούν να απεικονιστεί ο τρόπος με τον οποίο δύο παράγοντες - ο κίνδυνος επιτοκίου και ο πιστωτικός κίνδυνος - παίζουν ρόλο στις επιδόσεις των δημοτικών ομολόγων. (Μάθετε περισσότερα για τους κινδύνους των δημοτικών ομολόγων εδώ).
Κίνδυνος επιτοκίου δημοσίου ομολόγου
Όσον αφορά τον κίνδυνο επιτοκίου, είναι προφανές ότι οι δήμοι παρακολουθούν γενικά τις επιδόσεις της ευρύτερης αγοράς. Στα τρία ημερολογιακά έτη, κατά τα οποία οι συντελεστές αυξήθηκαν και ο δείκτης Aggregate Index Barclays έχασε έδαφος (1994, 1999 και 2013), οι δήμοι τελείωσαν επίσης με αρνητική απόδοση.
Από την άλλη πλευρά του ημερολογίου, η munis παρουσίασε θετική απόδοση σε 19 από τα 20 χρόνια στα οποία η αγορά ομολόγων τελείωσε το έτος σε θετικό έδαφος.
Πιστωτικός κίνδυνος δημοσίου ομολογιακού δανείου
Ο πιστωτικός κίνδυνος παίζει επίσης ρόλο στην απόδοση των δημοτικών ομολόγων. Ο πιστωτικός κίνδυνος είναι ο κίνδυνος ότι ένα χρεόγραφο θα χρεωθεί (δεν καταβάλλει τόκους ή βασικά ποσά) και ενσωματώνει ευρύτερους παράγοντες που προκαλούν μετατόπιση της προοπτικής των προεπιλογών.
Για παράδειγμα, μια οικονομική ύφεση αυξάνει τον κίνδυνο αθέτησης υποχρεώσεων, σταθμίζοντας τα ομόλογα των οποίων η απόδοση ενσωματώνει μια πτυχή του πιστωτικού κινδύνου. Δεδομένου ότι τα δημοτικά ομόλογα προσφέρονται από ένα τόσο ευρύ φάσμα εκδοτών - από κράτη και μεγάλες πόλεις έως μικρές πόλεις και συγκεκριμένες οντότητες (όπως αεροδρόμια και αποχετευτικά δίκτυα) - ο πιστωτικός κίνδυνος μπορεί επίσης να επηρεάσει τις επιδόσεις.
Αυτό είναι εμφανές στα αποτελέσματα που δημοσιεύθηκαν το 2008, όταν μειώθηκαν τα επιτόκια και η αγορά ομολόγων κέρδισε πάνω από 5%, αλλά τα δημοτικά ομόλογα έχασαν έδαφος. Αυτό αντικατοπτρίζει ένα έτος που χαρακτηρίζεται όχι μόνο από την ύφεση και την αυξημένη αποστροφή κινδύνου των επενδυτών, αλλά και από την κατάρρευση της αγοράς κατοικίας. Με τη σειρά του, αυτό οδήγησε σε απότομη μείωση των φορολογικών εσόδων των δημοτικών φορέων, προκαλώντας ανησυχίες σχετικά με τη δυνητική αύξηση του ποσοστού αθέτησης .
Ομοίως οι δήμοι υποεκτύπησαν σε χρόνια που χαρακτηρίζονταν από τον πρωταρχικό κίνδυνο: το 1994 (πτώχευση της Orange Country), το 2010 (πρόβλεψη του Meredith Whitney για ένα «κύμα προεπιλογών») και το 2013 (χρεοκοπία του Ντιτρόιτ, οικονομικά προβλήματα του Πουέρτο Ρίκο). Ο αντίκτυπος αυτών των γεγονότων επίσης υπογραμμίζει το γεγονός ότι η απόδοση των δημοτικών ομολόγων είναι μεγαλύτερη από την απλή κατεύθυνση των επιτοκίων.
Μακροπρόθεσμα, ωστόσο, οι αποδόσεις των δημοτικών ομολόγων ήταν αρκετά κοντά σε εκείνες της αγοράς επενδύσεων .
Την 31η Δεκεμβρίου 2013, η μέση ετήσια συνολική απόδοση του δείκτη Barclays Municipal Bond ήταν 4,29%, κοντά στην απόδοση του Barclays Aggregate 4,55%. Λάβετε, ωστόσο, υπόψη ότι δεν πρόκειται για σύγκριση από μήλο σε μήλο, αφού ο τόκος των δημοτικών ομολόγων είναι αφορολόγητος . Ως αποτέλεσμα, η συνολική απόδοση των δήμων μετά τη φορολογία είναι στην πραγματικότητα πιο κοντά σε σχέση με τα ομόλογα επενδυτικής ποιότητας από ό, τι εμφανίζεται με την πρώτη ματιά.
Μια Τελική Σκέψη
Συχνά δηλώνεται ότι τα ομόλογα παρέχουν τις χαμηλότερες αποδόσεις κινδύνου κατάλληλες για τους συντηρητικούς επενδυτές και εκείνους που πλησιάζουν ή είναι ήδη συνταξιοδοτημένοι. Ωστόσο, ο παραπάνω πίνακας, με τη διαφορά των 20 μονάδων μεταξύ των αποδόσεων του καλύτερου έτους και του χειρότερου, δείχνει επίσης ότι τα ομόλογα δεν είναι σε καμία περίπτωση χωρίς κινδύνους. Είναι λιγότερο ασταθές από τα αποθέματα (ίσως), αλλά εξακολουθούν να είναι ασταθή.
Και, όπως και με τα αποθέματα, έχει μεγάλη σημασία όταν αρχίζετε να επενδύετε. Οι επιστροφές ομολόγων στις αρχές της δεκαετίας του '80 ήταν εξαιρετικά υψηλές και λόγω του γεγονότος ότι η σύνθεσή τους έδωσε στους επενδυτές ομολόγων ένα προβάδισμα ότι οι επενδυτές που επενδύουν αργότερα ήταν απίθανο να ταιριάζουν ποτέ. Ομοίως, οι επενδυτές ομολόγων που άρχισαν να επενδύουν στην περιοχή μετά τη χρηματοοικονομική κατάρρευση που ξεκίνησε το 2007 έχουν υποστεί σχεδόν δεκαετία εξαιρετικά χαμηλών αποδόσεων. Ακόμη και η ενδεχόμενη επιστροφή στα υψηλά επιτόκια είναι απίθανο να αντισταθμίσει αυτή την απογοητευτική αρχή.