Είναι σωστός ο Munis για σένα;
Παρόλο που η ιδέα ενός αφορολόγητου ομολόγου μπορεί να ακούγεται ξεκάθαρα στην αρχή, το πρωταρχικό όφελος της φορολογικής απαλλαγής συγκεντρώνεται από εκείνους που ανήκουν στις υψηλότερες φορολογικές κλίμακες. Οι επενδυτές σε χαμηλότερα φορολογικά επίπεδα μπορεί στην πραγματικότητα να είναι καλύτεροι σε φορολογητέα ομόλογα, καθώς τείνουν να πληρώνουν υψηλότερες προ φόρων αποδόσεις από τα δημοτικά ομόλογα. Με άλλα λόγια, για όσους βρίσκονται σε χαμηλότερες αγκύλες, το φορολογικό όφελος της munis μπορεί να μην είναι αρκετά μεγάλο για να αντισταθμίσει τις χαμηλότερες αποδόσεις των ομολόγων.
Ο εύκολος τρόπος για να προσδιορίσετε ποια είναι η καλύτερη πορεία δράσης είναι να υπολογίσετε την ισοδύναμη φορολογική απόδοση (TEY) ενός συγκεκριμένου δεσμού μέσω αυτής της απλής διαδικασίας δύο σταδίων:
Πρώτον, βρείτε την αμοιβαιότητα του φορολογικού σας συντελεστή χρησιμοποιώντας την εξίσωση 1 - το φορολογικό σας συντελεστή . Εάν πληρώνετε το 28%, η αμοιβαιότητα είναι απλά 1 - .28 ή 72 (72%).
Δεύτερον, διαιρέστε αυτό στην απόδοση του αφορολόγητου ομόλογου για να μάθετε τη φορολογική ισοδύναμη απόδοση. Αν ο εν λόγω οίκος αποφέρει 4%, η εξίσωση είναι: 4,0 διαιρούμενη με 0,72, ή 5,56%.
Μπορείτε να μάθετε περισσότερα σχετικά με αυτή τη διαδικασία, καθώς και με κάποιες συγκεκριμένες παραμέτρους που πρέπει να λάβετε υπόψη κατά τη σύγκριση των φορολογητέων και των αφορολόγητων χρεογράφων, στο άρθρο μου Πώς να υπολογίσετε τη φορολογική ισοδύναμη απόδοση .
Ο Munis και οι IRA δεν είναι καλό μίγμα
Όταν καθορίζετε αν το munis είναι κατάλληλο για εσάς, είναι επίσης σημαντικό να εξετάσετε το είδος του λογαριασμού που θα χρησιμοποιήσετε για να επενδύσετε.
Εκείνοι που χρησιμοποιούν έναν φορολογητέο λογαριασμό θα επωφεληθούν πλήρως από την απαλλαγή από τον φόρο munis. Εντούτοις, η χρήση ενός λογαριασμού αναβαλλόμενου φόρου, όπως ενός IRA ή 401 (k), δεν έχει νόημα, διότι τα έσοδα από τόκους σε τέτοιους λογαριασμούς είναι ήδη απαλλαγμένα από φόρο. Δεν υπάρχει κανένας κανόνας κατά της επένδυσης σε munis σε ένα λογαριασμό που έχει αναβληθεί από τον φόρο, αλλά εάν ένας επενδυτής έχει μια επιλογή μεταξύ αυτού ή επενδύει μέσω ενός φορολογητέου λογαριασμού, το τελευταίο αυτό μάθημα είναι πιο λογικό.
Οι επιστροφές και οι κίνδυνοι των δημοτικών ομολόγων
Σε κάθε δεδομένο έτος, τα δημοτικά ομόλογα τείνουν να αποδίδουν αποδόσεις παρόμοιες προς εκείνες της ευρύτερης αγοράς ομολόγων επενδυτικής ποιότητας, αν και όχι απαραίτητα σε μέγεθος. Το διάγραμμα αυτό παρουσιάζει τις αποδόσεις του Δείκτη Δημοσίου Ομολογιακού Δείκτη Barclays σε κάθε ημερολογιακό έτος από το 1991 έως το 2013. Ο Munis παρουσίασε θετικές συνολικές αποδόσεις σε 19 από τα 23 προηγούμενα ημερολογιακά έτη, με υψηλό 17,46% (1995), χαμηλό -5,17 % (1994), και μια μέση απόδοση του ημερολογιακού έτους περίπου 6%.
Η απόδοση των δημοτικών ομολόγων οφείλεται σε τρεις βασικούς παράγοντες:
- Κίνδυνος επιτοκίου : Αυτός είναι ο κίνδυνος οι ευρύτερες διακυμάνσεις της αγοράς ομολόγων να επηρεάσουν τις επιδόσεις στην αγορά δημοτικών ομολόγων. Όταν οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων πέφτουν, όπως έκαναν στο διάστημα 2009-2012, συμβάλλει στη δημιουργία θετικού σκηνικού για το munis. (Λάβετε υπόψη ότι οι τιμές και οι αποδόσεις κινούνται προς αντίθετες κατευθύνσεις ). Ταυτόχρονα, οι περίοδοι αύξησης των αποδόσεων του Δημοσίου - όπως το 2013 , όταν ο Δείκτης Δημοσίου Ομολογιακού Δείκτη Barclays επέστρεψε το -2,55% - δημιούργησαν ανοιχτά αποτελέσματα για δημοτικά ομόλογα.
- Πιστωτικός κίνδυνος : Ο πιστωτικός κίνδυνος είναι ο τρόπος με τον οποίο ο κίνδυνος μετατόπισης για πιθανή αθέτηση υποχρέωσης από έναν εκδότη μπορεί να επηρεάσει την απόδοση των ομολόγων του. Για παράδειγμα, ένας δήμος που βλέπει ισχυρότερα φορολογικά έσοδα θα πρέπει να έχει θετικό αντίκτυπο στην τιμή του, ενώ ένας δήμος που φαίνεται να έχει αυξημένο οικονομικό κίνδυνο θα επηρεαστεί αρνητικά.
Ο πιστωτικός κίνδυνος ενσωματώνει επίσης τον αντίκτυπο που μπορούν να έχουν οι ευρύτερες οικονομικές συνθήκες στη γενική πιστοληπτική ικανότητα των δημοτικών ομολογιακών εκδοτών. Για παράδειγμα, όταν η οικονομία και η αγορά κατοικίας είναι ισχυρές, οι επενδυτές αποκτούν συνήθως μεγαλύτερη εμπιστοσύνη όσον αφορά την υποκείμενη οικονομική ισχύ των δημοτικών εκδοτών. Αντίστροφα, η ύφεση μειώνει την εμπιστοσύνη και αναγκάζει τους επενδυτές να απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις (και χαμηλότερες τιμές). Αυτό είναι ορατό σε δημοτικά ομόλογα -2,48% απόδοση του 2008. Παρόλο που οι αποδόσεις του Treasury υποχώρησαν και τα ομόλογα επενδυτικής ποιότητας επέστρεψαν σχεδόν 5,5%, τα δημοτικά ομόλογα χάθηκαν λόγω ανησυχιών για τον ευρύτερο αντίκτυπο της οικονομικής κρίσης εκείνου του έτους.
- Ο επικεφαλής κίνδυνος : Τα δημοτικά ομόλογα επηρεάζονται επίσης από τον επικεφαλής κίνδυνο ή από τον κίνδυνο ότι τα στοιχεία ειδήσεων θα προκαλέσουν την απώλεια εμπιστοσύνης των επενδυτών. Παραδείγματα δεν είναι μόνο η οικονομική κρίση του 2008, αλλά και η χρεοκοπία της Orange County του 1994, η πρόβλεψη του Meredith Whitney για το «κύμα» των δημοτικών ελλειμμάτων το 2010. Συνήθως, ωστόσο, οι πωλήσεις που σχετίζονται με τον επικεφαλής κίνδυνο αποδείχτηκαν επιτακτικές αγορές ευκαιρίες και όχι λόγος για πανικό.
Αυτές οι σκέψεις συζητούνται λεπτομερέστερα στο άρθρο " Οι κίνδυνοι των δημοτικών ομολόγων ".
Πώς να επενδύσετε σε δημοτικά ομόλογα
Οι επενδυτές επιλέγουν γενικά τρεις επιλογές για επένδυση σε δημοτικά ομόλογα: ατομικά χρεόγραφα, αμοιβαία κεφάλαια, χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETF) ή κεφάλαια κλειστού τύπου .
Η επένδυση σε μεμονωμένους τίτλους μπορεί να αποτελέσει πρόκληση για πολλά άτομα. Παρόλο που η προσέγγιση αυτή παρουσιάζει την ευκαιρία να βρεθούν συγκεκριμένες επενδύσεις με ελκυστικό αντιστάθμισμα του κινδύνου και της απόδοσης, αυτή η διαδικασία μπορεί επίσης να είναι δύσκολη για όσους δεν έχουν συγκεκριμένες γνώσεις για την ανάλυση των πιστώσεων. Ο κίνδυνος εδώ είναι ότι κάποιος θα επιλέξει απλά ένα ομόλογο βάσει της απόδοσής του , αντί να σκάψει βαθύτερα για να μάθει γιατί η απόδοση του μπορεί να είναι πάνω από το μέσο όρο. Από την πλευρά της προστιθέμενης αξίας, η επένδυση σε μεμονωμένα ομόλογα και η κατοχή τους μέχρι τη λήξη συμβάλλουν στην άμβλυνση του αντίκτυπου του κινδύνου επιτοκίου και του επικεφαλικού κινδύνου που περιγράφεται παραπάνω.
Οι περισσότεροι αρχικοί έως ενδιάμεσοι επενδυτές επιλέγουν να επενδύσουν σε δημοτικά ομόλογα μέσω αμοιβαίων κεφαλαίων ή ETF. Τα προϊόντα αυτά προσφέρουν τον συνδυασμό επαγγελματικής διαχείρισης και ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο στο οποίο μπορείτε να έχετε πρόσβαση μέσω μιας μόνο επένδυσης. Ωστόσο, η συντριπτική πλειοψηφία των κονδυλίων δεν έχει συγκεκριμένη ημερομηνία λήξης. Αυτό σημαίνει ότι παράγοντες όπως ο κίνδυνος επιτοκίου μπορεί να οδηγήσουν στην πτώση της τιμής και να παραμείνουν χαμηλοί για παρατεταμένο χρονικό διάστημα, ενδεχομένως αναγκάζοντας τον επενδυτή να κλειδώσει την απώλεια εάν αυτός ή αυτή χρειάζεται να πουλήσει το ταμείο.
Συνεπώς, οι επενδυτές πρέπει να είναι σίγουροι ότι μπορούν να αγοράσουν και να κατέχουν ένα δημοτικό ταμείο ομολόγων για τουλάχιστον τρία χρόνια πριν από την αγορά. Επιπλέον, τα δημοτικά ομόλογα - αν και ασφαλέστερα από τα λεγόμενα ομολογιακά κεφάλαια υψηλής απόδοσης, τα ομόλογα αναδυόμενων αγορών ή τα αποθέματα - δεν αποτελούν κατάλληλη επένδυση για κάποιον με βραχυπρόθεσμο επενδυτικό ορίζοντα ή για τον οποίο η ασφάλεια του κεφαλαίου είναι η κορυφαία προτεραιότητα .
Ο κατάλογος των δημοτικών ομολόγων του Morningstar μπορεί να βρεθεί εδώ και μπορείτε να διαβάσετε μια ανασκόπηση των διαφόρων δημοτικών ομολόγων ETF εδώ .
Υψηλή Απόδοση Vs. Επενδυτικού βαθμού
Ενώ η φράση "ομόλογα υψηλής απόδοσης" συνδέεται τυπικά με το εταιρικό χρέος, οι επενδυτές μπορούν επίσης να επενδύσουν σε δημοτικά ομόλογα υψηλής αποδόσεως. Όπως και οι εταιρείες υψηλών αποδόσεων, οι υψηλής αποδόσεως τείνουν να έχουν υψηλότερο πιστωτικό κίνδυνο (ή υψηλότερο κίνδυνο αθέτησης), αλλά προσφέρουν επίσης υψηλότερες αποδόσεις. Οι επενδυτές που έχουν μεγαλύτερο χρονικό ορίζοντα και που μπορούν να ανεχθούν μεγαλύτερο κίνδυνο μπορούν να χρησιμοποιήσουν υψηλής αποδόσεως munis ως τρόπο για να αυξήσουν τα εισοδήματα μετά από φόρους. Μάθετε περισσότερα σχετικά με αυτό το κομμάτι της αγοράς .
Είδη δημοτικών ομολόγων
Τα δημοτικά ομόλογα έχουν ποικίλες γεύσεις, όπως περιγράφονται στον παρακάτω κατάλογο. Εάν θέλετε περισσότερες πληροφορίες, οι σύνδεσμοι στο τέλος αυτής της ενότητας παρέχουν περισσότερες λεπτομέρειες για κάθε είδος ομολόγου.
- Ομόλογα Γενικής Υποχρέωσης: Επίσης ονομάζονται ΟΕ , αυτά είναι ομόλογα που υποστηρίζονται από την "πλήρη πίστη και πίστωση" του εκδότη, χωρίς να προσδιορίζεται συγκεκριμένο έργο ως πηγή κεφαλαίων.
- Ομολογίες εσόδων : Ομόλογα που υποστηρίζονται από τα έσοδα που παράγονται από το συγκεκριμένο έργο που χρηματοδοτείται από την έκδοση ομολόγων.
- Σημειώσεις Πρόβλεψης : Ένα ομολογιακό δάνειο που εκδίδεται από μια οντότητα που πρέπει να ικανοποιήσει μια βραχυπρόθεσμη ανάγκη σε μετρητά. Όταν η οικονομική οντότητα εισπράξει τα μετρητά "προλαμβάνει", χρησιμοποιεί αυτά τα κεφάλαια για να εξοφλήσει τα χρεόγραφα κατά τη λήξη τους.
- Δημοτικά Χρεόγραφα που Επιστρέφονται : Ένα ομολογιακό δάνειο που εκδίδει ο εκδότης ή «καλεί» από κάτοχους ομολογιών πριν από την ημερομηνία λήξης. Όταν τα επιτόκια μειώνονται, οι εκδότες μπορούν να «καλέσουν» τα ομόλογα που εκδίδουν με υψηλότερα επιτόκια, προκειμένου να μειώσουν το χρεωστικό τους κόστος. Μόλις ο εκδότης πουλήσει το νέο (χαμηλότερης απόδοσης) ομόλογο, θα χρησιμοποιήσει τα έσοδα για να αγοράσει τίτλους του Δημοσίου που λήγουν την ίδια χρονική στιγμή με την αρχική έκδοση. Ο τόκος από την έκδοση του Δημοσίου καταβάλλει τους τόκους επί του προ-επιστραφέντος ομολόγου μέχρι την λήξη του, ενώ ο υπόχρεος από το δημόσιο ταμείο καταβάλλει τον κύριο υπόχρεο.
- Ασφαλισμένα δημοτικά ομόλογα : Ασφαλισμένα δημοτικά ομόλογα είναι ομολογιακά δάνεια που φέρουν ιδιωτική ασφάλιση που εγγυάται το κεφάλαιο του ομόλογου και τόκοι θα καταβάλλονται σε περίπτωση που ο εκδότης δεν μπορεί να το πράξει.
- Δημιουργία ομολόγων της Αμερικής : Επίσης γνωστά ως "BABs", πρόκειται για δημοτικά ομόλογα που εκδόθηκαν από τον Απρίλιο του 2009 έως τον Δεκέμβριο του 2010, στο πλαίσιο του αμερικανικού νόμου για την ανάκτηση και επανεπένδυση. Σε αντίθεση με την παραδοσιακή munis, το εισόδημα είναι πλήρως φορολογητέο στους επενδυτές.
- Πράσινα Ομόλογα : Ένα ομόλογο του οποίου τα έσοδα χρησιμοποιούνται για τη χρηματοδότηση φιλικών προς το περιβάλλον έργων. Πολλά θέματα ομολόγων αφιερώνουν ένα μέρος των εσόδων σε τέτοιες αιτίες, αλλά οι πράσινοι δεσμοί είναι εκείνοι που προορίζονται ειδικά για το περιβάλλον.
Αποποίηση ευθύνης : Οι πληροφορίες σε αυτόν τον ιστότοπο παρέχονται μόνο για συζήτηση και δεν πρέπει να θεωρούνται επενδυτικές συμβουλές. Σε καμία περίπτωση οι πληροφορίες αυτές δεν συνιστούν σύσταση για αγορά ή πώληση τίτλων. Πάντα συμβουλευτείτε έναν σύμβουλο επενδύσεων και έναν φοροτεχνικό προτού επενδύσετε.