Επένδυση Μάθημα 3 - Ανάλυση ισολογισμού
Σύμφωνα με τους λογιστικούς κανόνες GAAP, η υπεραξία στον ισολογισμό αντιπροσωπεύει το ασφάλιστρο για την αγορά μιας επιχείρησης πέρα από τα αναγνωρίσιμα περιουσιακά στοιχεία της επιχείρησης. Πιο συγκεκριμένα, όταν μια εταιρεία αγοράζει άλλη, το ποσό που πληρώνει ονομάζεται τιμή αγοράς. Οι λογιστές λαμβάνουν την τιμή αγοράς και την αφαιρούν από τη λογιστική αξία μιας επιχείρησης με κάποιες άλλες προσαρμογές λογιστικής αγοράς, όπως την ανάθεση μιας συγκεκριμένης αξίας στις σχέσεις πελατών-πελάτη και στη λίστα αλληλογραφίας. Αυτό που έχει απομείνει και δεν μπορεί να διατεθεί, προστίθεται στην υπεραξία. Στις προηγούμενες γενιές, και ιδίως μεταξύ των μικρότερων επιχειρηματιών, αυτό ήταν γνωστό και ως "μπλε ουρανό". αυτό που πληρώσατε για μια επιχείρηση πέρα από την απογραφή, την κατασκευή, τα εξαρτήματά της και τα μετρητά.
Η υπεραξία έχει υποστεί ένα ενδιαφέρον μετασχηματισμό στην προηγούμενη γενιά. Για δεκαετίες, όταν μια εταιρεία αγόρασε μια άλλη εταιρεία, θα μπορούσε να χρησιμοποιήσει μία από τις δύο μεθόδους λογιστικής: τη μέθοδο συγκέντρωσης τόκων ή τη μέθοδο αγοράς.
Όταν χρησιμοποιήθηκε η μέθοδος συγκέντρωσης ενδιαφέροντος, οι ισολογισμοί των δύο επιχειρήσεων συνδυάστηκαν και δεν δημιουργήθηκε υπεραξία.
Όταν χρησιμοποιήθηκε ο τρόπος αγοράς, η απορροφώσα εταιρία κατέβαλε την πριμοδότηση που κατέβαλε για την άλλη εταιρεία στον ισολογισμό τους στο περιουσιακό στοιχείο υπεραξίας. Οι λογιστικοί κανόνες που ισχύουν εκείνη την περίοδο απαιτούσαν να διαγραφεί η υπεραξία επί 40 χρόνια, κατά τον ίδιο τρόπο αποσβένονται και αποσβένονται .
Η υπεραξία δεν αποσβένεται πλέον στην Κατάσταση Αποτελεσμάτων
Αυτές τις μέρες, αυτό δεν συμβαίνει. Μετά από κάποιες σημαντικές πιέσεις από πολλούς ανθρώπους που δεν τους άρεσε να καταργήσουν την καλή θέληση είχαν ως αποτέλεσμα να στρεβλώνουν την οικονομική πραγματικότητα και να κάνουν τα κέρδη να φαίνονται χειρότερα από ό, τι ήταν πραγματικά, αυτό που φαίνεται να είναι μια πιο ορθολογική λογιστική φιλοσοφία πήρε τη θέση και την καλή θέληση παραμένει στον ισολογισμό ως περιουσιακό στοιχείο, χωρίς ετήσιες διαγραφές, εκτός εάν θεωρείται ότι είναι "απομειωμένο".
Ο έλεγχος απομείωσης της υπεραξίας είναι πολύπλοκος και μπορεί να περιλαμβάνει πράγματα όπως η ανάλυση των προεξοφλημένων ταμειακών ροών των αναμενόμενων ταμειακών ροών από τα διπλώματα ευρεσιτεχνίας, για να δώσουμε μια εικόνα, αλλά η έννοια πίσω από τη νέα θεραπεία είναι ότι η αξία μιας εξαιρετικής επιχείρησης , Πολλή αξία franchise , σπάνια μειώνεται και, στην πραγματικότητα, μεγαλώνει.
Για να σας δώσω μια ιδέα για το πόσο περίεργη ήταν η προηγούμενη θεραπεία καλής θέλησης, σκεφτείτε την εταιρεία The Hershey, η οποία έχει κάνει γενιές επενδυτών πλούσιοι. Όταν ο Hershey αγόρασε τον Reese τον Ιούνιο του 1963, ο Reese είχε πωλήσεις $ 14,000,000 ετησίως. Ο Hershey κατέβαλε 23.300.000 δολάρια για τη συναλλαγή. Σήμερα, τα φλιτζάνια του βουτύρου φυστικιών του Reese παράγουν μόνο πάνω από 500.000.000 δολάρια σε ετήσιες πωλήσεις.
Με την εμβέλεια και την ενσωμάτωση της Hershey, έχει όλες τις οικονομίες κλίμακας που δεν επέτρεπε άλλως υψηλότερες αποδόσεις κεφαλαίου.
Μακριά από την υποβάθμιση, η πραγματική οικονομική υπεραξία, η οποία δεν εμφανίζεται σε κανένα σημείο του ισολογισμού, είναι τώρα εκθετικά υψηλότερη από ό, τι κατά τον χρόνο της εξαγοράς. Λόγω των παλαιών λογιστικών κανόνων, όμως, ο Hershey δεν έχει καλή υπεραξία για τον Reese στον ισολογισμό.
Ως επενδυτής αξίας, η απώλεια των διαγραφών της υπεραξίας ήταν κάπως ανατρεπτική επειδή οι εταιρείες που είχαν πραγματοποιήσει μεγάλες εξαγορές με την παλαιά μέθοδο είχαν την τάση να έχουν τεχνητά μειωμένα κέρδη ανά μετοχή . Αυτό προκάλεσε σημαντική υποεκτίμηση του αναφερόμενου καθαρού εισοδήματος για τα κοινά, σε σχέση με τα έσοδα του κατόχου.
Σε συνδυασμό με κάποιες ιδιαιτερότητες στην αντιμετώπιση της λογιστικής σε συγκεκριμένους τομείς και βιομηχανίες , όπως τα φαρμακευτικά προϊόντα, αντιμετωπίζατε αυτή την περίεργη κατάσταση, όπου η πραγματική κερδοσκοπική δύναμη ήταν σημαντικά πάνω από τα αναφερόμενα κέρδη, καθιστώντας τα μερίδια πολύ πιο ακριβά από ό, τι ήταν.
Δεν ήταν τυχαίο ότι αυτές οι δυνάμεις διαδραμάτισαν ρόλο στους τομείς και τις βιομηχανίες που παράγουν τις μεγαλύτερες επενδυτικές ευκαιρίες του περασμένου αιώνα .