Αναλύοντας έναν Ισολογισμό
Πριν περάσετε να ασκείτε τις νέες δυνατότητες θεμελιώδους ανάλυσης, θα πρέπει να είστε προσεκτικοί για να κατανοήσετε τους περιορισμούς του ισολογισμού .
Δεν είναι το be-all-end-όλα, αλλά απλά ένα κομμάτι ενός πολύ μεγαλύτερου παζλ. Αν επρόκειτο να σας πουλήσω το τοπικό παντοπωλείο ή το γωνιακό βενζινάδικο, σχεδόν ποτέ δεν θα θέλατε να κάνετε μια προσφορά βασισμένη αποκλειστικά στον ισολογισμό (μια εξαίρεση, ίσως, αν υπήρχε ένα είδος κρυφού περιουσιακού στοιχείου που ήταν τόσο πολύτιμο μπορείτε να κλείσετε την ίδια την επιχείρηση και η αξία εκκαθάρισης υπερβαίνει κατά πολύ την τιμή αγοράς σας). Αντ 'αυτού, θα λάβετε υπόψη το κέρδος που δημιούργησε η επιχείρηση, τις μελλοντικές προοπτικές για την επιχείρηση, τον τοπικό ανταγωνισμό και πολλούς άλλους παράγοντες. Το ίδιο ισχύει και όταν κοιτάζετε μια εταιρεία που διαπραγματεύεται δημόσια - πρέπει να αποφασίσετε σαν να αγοράζατε μια ιδιωτική επιχείρηση. Αυτό θα συνεπαγόταν τη χρήση της κατάστασης λογαριασμού αποτελεσμάτων, η οποία αποτελεί το επίκεντρο του Μαθήματος 4, της κατάστασης ταμειακών ροών και ακόμη και ορισμένων τομέων και βιομηχανικών πόρων που μπορούν να σας βοηθήσουν να κατανοήσετε καλύτερα τις οικονομικές δυνάμεις στην εργασία. οικονομικές δυνάμεις που καθορίζουν τις πωλήσεις, το κόστος και τα κέρδη.
Πράγματα που πρέπει να αναζητήσετε κατά την ανάλυση ενός ισολογισμού
Αυτό που ψάχνετε όταν αναλύετε έναν ισολογισμό είναι οι απαντήσεις σε μια χούφτα ερωτήσεις. ερωτήματα που μπορούν να σας βοηθήσουν να κατανοήσετε τον τύπο επιχείρησης που παίρνετε, μερικούς από τους κινδύνους που είναι εγγενείς σε αυτήν την επιχείρηση και, σε ορισμένες περιπτώσεις, το ταλέντο και την ικανότητα της διοίκησης:
- Τι μπορεί να μου πει ο ισολογισμός για την κεφαλαιακή δομή της επιχείρησης ; Ποιοι είναι οι κίνδυνοι και τα πλεονεκτήματα της χρήσης αυτής της δομής κεφαλαίου; Πώς διαφέρει αυτό από άλλες εταιρείες στον ίδιο κλάδο ή τομέα; Για παράδειγμα, λαμβάνοντας υπόψη τα σταθερά έσοδα που διασφαλίζονται από τους πίνακες καθορισμού επιτοκίων, οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας συχνά χρησιμοποιούν μεγάλα ποσά χρέους παράλληλα με τα ίδια κεφάλαια, ενώ πολλές εταιρείες λογισμικού απολαμβάνουν τέτοια άσεμνα επίπεδα κερδοφορίας, το χρέος είναι περισσότερο περιττό κατά τη διάρκεια της φάσης επέκτασης. Εάν μια νέα εταιρία λογισμικού επιβαρύνεται με υποχρεώσεις, θα μπορούσε να είναι μια κόκκινη σημαία. Εάν ένα ηλεκτρικό δίκτυο έχει πολλά χρέη για αναχρηματοδότηση και τα επιτόκια είναι πολύ υψηλότερα από ό, τι στο παλιό χρέος, το κόστος θα αυξηθεί, τα κέρδη θα πέσουν και ο υφιστάμενος λόγος P / E θα τελειώσει είναι πιο ακριβό από ό, τι φαίνεται. Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με το ρόλο που διαδραματίζει το κεφάλαιο στην επιτυχία μιας επιχείρησης, διαβάστε τα 3 είδη κεφαλαίων .
- Τι μπορεί να μου πει ο ισολογισμός για την εικόνα ρευστότητας ; Εάν οι τράπεζες κλείσουν αύριο και οι κεφαλαιαγορές εισέλθουν σε κατασχέσεις, θα μπορούσε η εταιρεία να συνεχίσει να πληρώνει τους λογαριασμούς της; Πίσω από την πιστωτική κρίση το 2008-2009, πολλές απόλυτα εξαιρετικές επιχειρήσεις είχαν εξαρτηθεί υπερβολικά από τη βραχυπρόθεσμη χρηματοδότηση, όπως το εμπορικό χαρτί. Αυτό είναι κακό επειδή, παρόλο που συμπεριφέρονται παρομοίως σε καλές εποχές, το εμπορικό χαρτί δεν είναι το ίδιο με τα μετρητά και τα βραχυπρόθεσμα γραμμάτια του δημοσίου. Σε μια ύφεση, θέλετε να είστε πλούσιοι σε μετρητά .
- Τι μπορεί να μου πει ο ισολογισμός για την ποιότητα της επιχείρησης; Οι καλές επιχειρήσεις - το είδος που μπορεί να κάνει τα παιδιά και τα εγγόνια σας πλούσια - τείνουν να έχουν μερικά κοινά πράγματα. Πρωταρχικό μεταξύ αυτών είναι η δυνατότητα να παράγουμε υψηλά, βιώσιμα κέρδη ιδιοκτητών σε σχέση με την απτή λογιστική αξία (απογύμνωση των άυλων περιουσιακών στοιχείων στον ισολογισμό που έχουμε συζητήσει σε αυτό το μάθημα) και μια φιλική προς τους μετόχους διοίκηση που δίνει προτεραιότητα σε υφιστάμενους μακροχρόνιους ιδιοκτήτες υπερανάπτυξη για χάρη της ανάπτυξης.
- Τι μπορεί να μου πει ο ισολογισμός για την ιστορία της επιχείρησης; Όταν εξετάζετε την ενότητα μετοχικού κεφαλαίου του ισολογισμού, θα δείτε ένα στιγμιότυπο της ιστορίας της εταιρίας ή της εταιρικής σχέσης. Εάν η επιχείρηση είναι επί του παρόντος κερδοφόρα, αλλά διαπιστώνετε τεράστια ελλείμματα αξίας λογαριασμών, δικαιολογείται περαιτέρω εξέταση. Εάν είναι το αποτέλεσμα σημαντικών εξαγορών μετοχών, μπορεί πράγματι να είναι καλό, υπό την προϋπόθεση ότι δεν θέτουν πίεση στη ρευστότητα. Από την άλλη πλευρά, εάν τα κέρδη αδιανέμητων κερδών εμφανίζουν αρνητική αξία, αυτό σημαίνει ότι υπήρξαν τεράστιες απώλειες σε κάποιο σημείο στο παρελθόν. Θα μπορούσαν να επιστρέψουν; Μπορεί επίσης να σημαίνει ότι χρησιμοποιείται μια μεταφορά φόρων-απώλειας που χρησιμοποιείται τεχνητά (αλλά με πολύ πραγματικό και ωφέλιμο τρόπο) αυξάνει την κερδοφορία μειώνοντας το ποσό που λαμβάνει η κυβέρνηση. Μόλις εξαντληθεί ή λήξει το περιουσιακό στοιχείο της φορολογικής ζημίας, θα ισχύσουν και πάλι οι συνήθεις φορολογικοί συντελεστές και θα μπορούσαν να μειωθούν τα καθαρά έσοδα.
Μην γίνετε υπερβολικά επικίνδυνος από την ισορροπία στην απομόνωση
Είναι σημαντικό να μην εξαρτάται υπερβολικά μόνο από τον ισολογισμό, αναζητώντας κάποια θεωρητικά τέλεια μετρική πάνω από την πραγματική εκτέλεση λειτουργίας. Το βλέπετε αυτό κατά καιρούς στις εταιρείες λιανικής πώλησης. Η διοίκηση αναλαμβάνεται από ανθρώπους που θεωρούνται ως "μετρητές φασολιών" με ελάχιστη έως μη λειτουργική εμπειρία. οι οποίοι δεν κατανοούν, εγγενώς, την εμπειρία του πελάτη και την ψυχολογία των αγοραστών. Αντίθετα, γίνονται εμμονή με τη βελτίωση των οικονομικών δεικτών από τον ισολογισμό και την κατάσταση αποτελεσμάτων . πράγματα όπως ο κύκλος εργασιών αποθέματος . Στη συνέχεια, συνεχίζουν να πιέζουν για συστήματα όπως το "just in time inventory" μόνο πατούν πάρα πολύ μακριά. Οι πελάτες βρίσκουν τον εαυτό τους να επιστρέφουν ξανά και ξανά στο κατάστημα επειδή τα ράφια δεν είναι ποτέ αποθηκευμένα ή η ποικιλία έχει μειωθεί σημαντικά. Τα τελευταία χρόνια, η Wal-Mart Stores, ο μεγαλύτερος λιανοπωλητής στον κόσμο, υπέφερε από αυτό. Στην δική μου τοπική αγορά κοντά στο Κάνσας Σίτι, ήταν τόσο κακό που δεν θα μπορούσατε ποτέ να είστε σίγουροι ότι το τμήμα μπαχαρικών θα έχει πραγματικά κάποια μπαχαρικά! Μακριά από τη βελτίωση της επιχείρησης, απλώς σήμαινε ότι εγώ, και άλλοι πελάτες, σταμάτησα να επικεντρωθώ στο κατάστημα στην πρώτη θέση, πηγαίνοντας σε καλύτερους ανταγωνιστές.
Η ίδια έμμονη εστίαση στον ισολογισμό και στις άλλες οικονομικές καταστάσεις συμβαίνει μερικές φορές και σε άλλες βιομηχανίες. Εξετάστε το τραπεζικό. Ορισμένες τράπεζες λειτουργούν με μοντέλο χαμηλού κόστους. Διατηρούν τα ελάχιστα επίπεδα προσωπικού και διαθέτουν κτίρια που είναι αποδεκτά. Άλλες τράπεζες χρησιμοποιούν τη λεγόμενη προσέγγιση "υψηλής αίσθησης", με υπερβολικά στερημένους κλάδους και ελκυστικά κτίρια. Για μια τράπεζα που έχει οικοδομήσει τις δραστηριότητές της στην προσέγγιση υψηλής τεχνολογίας, θα μπορούσε να είναι καταστροφική μακροπρόθεσμα για να προσπαθήσει να αυξήσει τις ταμειακές ροές και τα κέρδη, μειώνοντας τις δαπάνες για τη συντήρηση του κτιρίου, τον εντοπισμό εδάφους και το επίπεδο προσωπικού, επειδή οι πελάτες και οι πελάτες τους επέλεξαν σε ελάχιστο μέρος επειδή δεν τους αρέσει να δουλεύουν το δρόμο τους μέσα από ένα λαβύρινθο αυτοματοποιημένων μηχανών στο τηλέφωνο? περπατώντας μέσα και αλληλεπιδρώντας με ένα πραγματικό πρόσωπο στιγμιαία? βλέποντας το μεγάλο, όμορφο γυάλινο και μαρμάρινο οικοδόμημα που υποδηλώνει δύναμη. Υπάρχουν εκατομμύρια πλούσιων Αμερικανών που ευτυχώς θα πληρώνουν - και θα κάνουν - υψηλότερο τίμημα σε μια τράπεζα με μια επιχείρηση που έχει κρυφά υποκαταστήματα, τζάκια με επένδυση από μαόνι και ιδιωτικούς τραπεζίτες που μπορείτε να φτάσετε σχεδόν όλες τις ώρες της ημέρας. Οι μειώσεις των περιουσιακών στοιχείων του ισολογισμού για την αύξηση της αποτελεσματικότητας θα μπορούσαν πολύ καλά να οδηγήσουν απλώς στην πτώση των εσόδων που καθιστούν τα περιουσιακά στοιχεία λιγότερο αποδοτικά στο τέλος.