Επένδυση Μάθημα 3 - Ανάλυση ισολογισμού
Τι συμβαίνει με τα επανακτηθέντα αποθέματα
Όταν μια εταιρεία αγοράζει πίσω το δικό της απόθεμα έχει μια επιλογή.
Μπορεί είτε 1.) να καθίσει σε αυτές τις επανακτηθείσες μετοχές, ενδεχομένως να τις μεταπωλήσει στο κοινό για να αντλήσει μετρητά ή να τις χρησιμοποιήσει σε μια εξαγορά για να αγοράσει ανταγωνιστές ή άλλες επιχειρήσεις, ή 2. να αποσυρθεί από τις μετοχές αυτές, ώστε ο συνολικός αριθμός μετοχών να είναι μόνιμα με αποτέλεσμα η κάθε εναπομένουσα μετοχή να αντιπροσωπεύει μεγαλύτερο ποσοστό συμμετοχής στην επιχείρηση, συμπεριλαμβανομένης μεγαλύτερης μείωσης των μερισμάτων και κερδών όπως υπολογίζεται με βασικά και αραιωμένα EPS .
Το καλό και το κακό των μετοχών επαναγοράς
Καμιά από τις προαναφερόμενες ενέργειες δεν είναι απαραίτητα καλύτερη από την άλλη, καθώς εξαρτάται εξ ολοκλήρου από την ικανότητα κατανομής των κεφαλαίων της διοίκησης. Ιστορικά, μια επιχείρηση όπως η Teledyne στα χέρια του Henry Singleton χρησιμοποίησε το Treasury Stock σαν κύριο, αυξάνοντας την εγγενή αξία για τους μακροχρόνιους ιδιοκτήτες που έμειναν με την επιχείρηση. Η Singleton αγόρασε μετοχές με το χέρι όταν οι μετοχές της εταιρείας της ήταν φθηνές και την εκδίδουν σαν υπερτιμημένο νόμισμα όταν εκτιμήθηκε πολύ πλούσια, παίρνοντας τα χέρια του σε πιο παραγωγικά περιουσιακά στοιχεία.
Σε άλλες περιπτώσεις, το Treasury Stock κατέστρεψε πολύτιμη αξία καθώς οι εταιρείες πληρώνουν πάρα πολύ για τις δικές τους μετοχές ή εκδίδουν μετοχές για να πληρώσουν για εξαγορές όταν οι μετοχές αυτές είναι υποτιμημένες. Σχετικά με αυτό το θέμα, αν και δεν σχετίζεται εξ ολοκλήρου με το Treasury Stock, ένα από τα πιο διάσημα παραδείγματα που προέκυψαν από την εταιρική Αμερική τα τελευταία χρόνια ήταν μια συμφωνία στην οποία η παλαιά εταιρεία Kraft, γυρισμένη από τον Philip Morris, εξαγόρασε το Cadbury πληρώνουν για την υπερεκτίμηση της απόκτησης.
Η εταιρεία χαρτοφυλακίου του Warren Buffett, Berkshire Hathaway, κατείχε σημαντική θέση στο Kraft και ο Buffett ήταν τόσο αηδιασμένος από τη συμφωνία, έσπασε από το συνήθη προσωπικότητά του και την επέκρινε ως "ιδιαίτερα ηλίθια", ψηφίζοντας ενάντια στη τότε αυτοκρατορία του CEO Irene Rosenfeld και καταδικάζοντας την στην τηλεόραση και γραπτώς. (Ο Buffett πήρε τελικά την εκδίκησή του, αν και η Kraft χωρίστηκε σε δύο εταιρείες, μετονομάζοντας την Mondelez International και την Kraft Foods Group.
Ο Rosenfeld πήγε μαζί με τους πρώτους, ενώ ο τελευταίος έμεινε με τα εξαιρετικά κερδοφόρα αλλά αργά αναπτυσσόμενα μάρκες παντοπωλείων όπως ο καφές Maxwell House και η Jell-O πουτίγκα. Ο Buffett και η ομάδα εξαγορών με την οποία εργάστηκε για να αγοράσει την HJ Heinz κατέληξαν να υποβάλλουν προσφορά για την Kraft Foods Group, τη συγχώνευσή της με τον Heinz για τη δημιουργία της εταιρείας Kraft Heinz. Η Berkshire Hathaway κατέχει σήμερα το 25% περίπου της και είναι έμμεσα μία από τις μεγαλύτερες συσκευασμένες αυτοκρατορίες τροφίμων στον κόσμο.)
Παραδείγματα κρατικών ομολόγων στον πραγματικό κόσμο
Εκτός από τα εγχειρίδια και στον πραγματικό κόσμο, ένα από τα μεγαλύτερα παραδείγματα που θα δείτε ποτέ από το Treasury Stock σε έναν ισολογισμό είναι η Exxon Mobil, μία από τις λίγες μεγάλες πετρελαϊκές εταιρείες στον πλανήτη και ο πρωταρχικός απόγονος του John D. Rockefeller's Standard Oil αυτοκρατορία.
Από το τέλος του περασμένου έτους, το 2015, πραγματοποίησε ένα εντυπωσιακό ποσό ύψους 229.734.000.000 δολαρίων στο Χρηματιστήριο για τα βιβλία. ένα σχεδόν τέταρτο των τρισεκατομμυρίων δολαρίων σε επανακτηθέντα αποθέματα δεν έχει ακυρωθεί.
Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η Exxon Mobil έχει μια πολιτική επιστροφής της πλεονάζουσας ταμειακής ροής στους ιδιοκτήτες μέσω ενός μείγματος μερισμάτων και επαναγοράς μετοχών που στη συνέχεια κάθεται στο απόθεμα με σχέδια να το χρησιμοποιήσει ξανά κάποια μέρα. Στην πραγματικότητα, κάθε δεκαετία ή δύο, έχει μια τάση να αγοράσει μια μεγάλη ενεργειακή εταιρεία, πληρώντας για τη συμφωνία με το απόθεμα, αραιώνοντας τους ιδιοκτήτες με την εκτύπωση αυτών των μετοχών, στη συνέχεια χρησιμοποιώντας τη ροή μετρητών για να αγοράσει το απόθεμα πίσω, καταργώντας την αραίωση.
Είναι κερδοφόρο για όλους τους εμπλεκόμενους, επειδή οι ιδιοκτήτες του στόχου εξαγοράς που επιθυμούν να παραμείνουν επενδυμένοι δεν πρέπει να πληρώνουν φόρο κεφαλαιουχικών κερδών από τη συγχώνευση, ενώ οι ιδιοκτήτες της Exxon Mobil καταλήγουν με το αποτελεσματικό οικονομικό ισοδύναμο ενός all- συμφωνία μετρητών, το ποσοστό ιδιοκτησίας τους αποκαταστάθηκε μετά από λίγο καθώς το τιτάνιο πετρελαίου και φυσικού αερίου χρησιμοποιεί την ταμειακή ροή από τις καθιερωμένες και νεοαποκτηθείσες ροές κερδών για την ανοικοδόμηση της θέσης του Χρηματιστηρίου.
Το μέλλον του αποθέματος του δημοσίου
Από καιρό σε καιρό, γίνεται λόγος σε ορισμένες γωνιές της λογιστικής βιομηχανίας ως προς το εάν θα ήταν ή όχι καλή ιδέα να αλλάξουν οι κανόνες για τον τρόπο με τον οποίο μεταφέρεται το Δημόσιο Ταμείο στον ισολογισμό. Επί του παρόντος, το Treasury Stock μεταφέρεται με ιστορικό κόστος. Ορισμένοι πιστεύουν ότι θα πρέπει να αντικατοπτρίζει την αγοραία αξία των μετοχών της εταιρείας καθώς, θεωρητικά, η εταιρεία θα μπορούσε να τις πουλήσει στην ανοικτή αγορά ή να τις χρησιμοποιήσει για να αγοράσει άλλες εταιρείες, μετατρέποντάς τις σε μετρητά ή παραγωγικά περιουσιακά στοιχεία. Αυτή η σκέψη δεν έχει ακόμη επικρατήσει.
Τέλος, συνειδητοποιήστε ότι ορισμένα κράτη περιορίζουν το ποσό του Treasury Stock που μια εταιρεία μπορεί να μεταφέρει ως μείωση του μετοχικού κεφαλαίου σε οποιαδήποτε δεδομένη στιγμή, δεδομένου ότι είναι ένας τρόπος απόσβεσης των πόρων από την επιχείρηση από τους ιδιοκτήτες / μετόχους, γεγονός που με τη σειρά του μπορεί να θέσει σε κίνδυνο τα νομικά δικαιώματα των πιστωτών. Ταυτόχρονα, ορισμένα κράτη δεν επιτρέπουν σε εταιρείες να μεταφέρουν το ισοζύγιο του Δημοσίου στο ισοζύγιο καθόλου, αντί να τους ζητούν να συνταξιοδοτήσουν μετοχές.