Επένδυση Μάθημα 3 - Ανάλυση ισολογισμού
Το ακριβές κεφάλαιο κίνησης ανά δολάριο των πωλήσεων είναι το βέλτιστο για μια συγκεκριμένη επιχείρηση θα εξαρτηθεί από πολλά πράγματα, συμπεριλαμβανομένης της βιομηχανίας και του τομέα στον οποίο λειτουργεί η επιχείρηση. Μια επιχείρηση που πωλεί πολλά αντικείμενα και κύκλους χαμηλού κόστους μέσω του αποθέματός της γρήγορα, όπως ένα κατάστημα ψωμιού, ένα παντοπωλείο ή ένας λιανοπωλητής με έκπτωση, μπορεί να χρειαστεί μόνο το 10-15% του κεφαλαίου κίνησης ανά δολάριο των πωλήσεων. Ένας κατασκευαστής βαρέων μηχανημάτων και αντικειμένων υψηλής τιμής με μια πιο αργή απογραφή μπορεί να απαιτήσει 20-25% κεφάλαιο κίνησης ανά δολάριο των πωλήσεων. Μια εταιρεία όπως η Coca-Cola θα πέσει πιθανώς κάπου μεταξύ των δύο, αν και ο συγκεκριμένος αριθμός διαφέρει από καιρό σε καιρό ανάλογα με το πώς χειρίζονται την κυριότητα των επιχειρήσεων εμφιάλωσης τους. Γενικά, ο καλύτερος τρόπος να προσδιοριστεί το εύρος στο οποίο πρέπει να πέσει μια συγκεκριμένη εταιρεία είναι να τη συγκρίνει με τους ανταγωνιστές της. Εάν κοιτάζετε την επιχείρηση καραμελών και σχεδόν όλοι οι κατασκευαστές καραμελών είναι μεταξύ [x] και [y] κεφαλαίων κίνησης ανά δολάριο πωλήσεων, θα πρέπει να αυξήσουν τα φρύδια σας και να δικαιολογήσουν περαιτέρω έρευνα αν έρθετε σε μια πιθανή επένδυση που έχει 1 / 3ο ή 4x το ποσό αυτό, επειδή οι πιθανότητες είναι εξαιρετικά υψηλές ώστε να υπάρχει κάτι που πρέπει να καταλάβετε.
Υπολογισμός κεφαλαίου κίνησης ανά δολάριο πωλήσεων
Ακολουθεί ο τύπος κεφαλαίου κίνησης ανά δολάριο πωλήσεων:
Κεφάλαιο κίνησης ÷ Συνολικές πωλήσεις (Βρέθηκαν στην Κατάσταση Αποτελεσμάτων )
Μερικά παραδείγματα σε πραγματικό κόσμο θα σας βοηθήσουν να κατανοήσετε καλύτερα την ιδέα.
Εφαρμογή του δείγματος κεφαλαίου κίνησης ανά υπολογισμό των δολαρίων
Ο πρώτος υπολογισμός που θα κάνουμε προέρχεται από μια παλιά ετήσια έκθεση του Goodrich.
Ήταν το αρχικό παράδειγμα που χρησιμοποίησα όταν έγραψα πρώτα αυτό το μάθημα πριν από περισσότερα από 15 χρόνια και ότι το διατηρώ για χάρη νοσταλγίας. Σήμερα, η Goodrich είναι θυγατρική της United Technologies αλλά ήταν μια ανεξάρτητη εταιρεία το 2001-2002. μια εταιρεία που ειδικεύεται σε προϊόντα όπως η κατασκευή ελαστικών υψηλών επιδόσεων τα οποία κοστίζουν δεκάδες χιλιάδες δολάρια το καθένα, κινητήρες βαρέως τύπου και άλλα συστήματα κρίσιμης σημασίας για τα αεροσκάφη και τα οποία είχα αποκτήσει σε ελκυστική τιμή για το δικό μου χαρτοφυλάκιο.
Πρώτον, υπολογίζουμε το κεφάλαιο κίνησης, το οποίο ανήλθε σε 933.000.000 δολάρια. Στη συνέχεια, αναζητήσαμε τις συνολικές πωλήσεις στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων, η οποία ήταν $ 4.363.800.000. Τέλος, τα συνδέουμε με το κεφάλαιο κίνησης ως ποσοστό του τύπου των εσόδων:
Κεφάλαιο κίνησης $ 933.000.000 ÷ Συνολικές πωλήσεις $ 4.363.800.000 = .2138 ή 21.38%
Ως κατασκευαστής βαρέων μηχανημάτων, ο Goodrich έπεσε στο κεφάλαιο κίνησης 20-25% ανά δολάριο των πωλήσεων που ήταν χαρακτηριστικό για τους συμμαθητές του. ένα καλό που δείχνει ότι το ρίχνει σε ένα ευνοϊκό φως.
Εφαρμογή του δείγματος κεφαλαίου κίνησης ανά υπολογισμό δολαρίου II
Τώρα, ας δούμε μια πρόσφατη ετήσια έκθεση για μια άλλη επιχείρηση, Johnson & Johnson, και να υπολογίσουμε το κεφάλαιο κίνησης ανά δολάριο των πωλήσεων για αυτό.
Παρόλο που είναι η 30η Ιανουαρίου 2016 τη στιγμή που γράφω αυτό, τα στοιχεία για το έτος 2015 δεν έχουν κυκλοφορήσει, ωστόσο, θα επιστρέψουμε στις οικονομικές καταστάσεις του 2014.
Αρχικά, υπολογίζουμε το κεφάλαιο κίνησης. Παίρνουμε την κατάθεση 10-K της εταιρείας και βλέπουμε ότι τα τρέχοντα περιουσιακά στοιχεία ήταν 59.311.000.000 δολάρια και οι τρέχουσες υποχρεώσεις ήταν 25.085.000.000 δολάρια. Αυτό αφήνει κεφάλαιο κίνησης ύψους $ 34,226,000,000 [$ 59,311,000,000 τρέχοντα περιουσιακά στοιχεία - $ 25,085,000,000 τρέχουσες υποχρεώσεις = $ 34,226,000,000 κεφάλαιο κίνησης].
Στη συνέχεια, εξετάζουμε την κατάσταση αποτελεσμάτων και βρίσκουμε συνολικές πωλήσεις που ανήλθαν στα 74.331.000.000 δολάρια για το έτος.
Τώρα, συνδυάζουμε τα δύο στο κεφάλαιο κίνησης ανά δολάριο υπολογισμών των πωλήσεων:
$ 34,226,000,000 κεφάλαιο κίνησης ÷ $ 74,331,000,000 πωλήσεις = .46 ή 46% κεφάλαιο κίνησης ανά δολάριο πωλήσεων.
Ορισμένοι αναλυτές προτιμούν να αναστρέψουν το κεφάλαιο κίνησης ανά δολάριο πωλήσεων σε μια χρηματοοικονομική μέτρηση γνωστή ως κύκλος εργασιών
Ένας άλλος τρόπος να εκφράσουμε αυτό που μόλις υπολογίσαμε είναι ο κύκλος εργασιών του κεφαλαίου κίνησης.
Για να το υπολογίσετε, παίρνετε το κεφάλαιο κίνησης ανά δολάριο των πωλήσεων και διαιρείτε το σε ένα. Για παράδειγμα, στην περίπτωση της Johnson & Johnson, παίρνετε 1 ÷ .46 για να φτάσετε στο 2,17.
Μπορείτε να αναστρέψετε τον δείκτη κύκλου εργασιών κεφαλαίου κίνησης πίσω στο κεφάλαιο κίνησης ανά δολάριο των πωλήσεων, λαμβάνοντας αυτό και διαιρέστε το σε 1. Για παράδειγμα, σε αυτή την περίπτωση, παίρνετε 1 ÷ 2,17 και κερδίζετε 0,46 ή 46%.