Ορισμός, επεξήγηση και επισκόπηση των παραγώγων
Ας ξεκινήσουμε από την αρχή απαντώντας στο πιο θεμελιώδες ερώτημα: Τι είναι παράγωγο;
Τι είναι παράγωγο;
Ο όρος παράγωγο συχνά ορίζεται ως κάτι - μια ασφάλεια, μια σύμβαση - που αποκομίζει την αξία της από τη σχέση της με ένα άλλο περιουσιακό στοιχείο ή ρεύμα ταμειακών ροών. Υπάρχουν πολλά είδη παραγώγων και μπορούν να είναι καλοί ή κακοί, χρησιμοποιούνται για παραγωγικά πράγματα ή ως κερδοσκοπικά εργαλεία. Τα παράγωγα μπορούν να βοηθήσουν στη σταθεροποίηση της οικονομίας ή να γονατίσει το οικονομικό σύστημα σε μια καταστροφική έκρηξη εξαιτίας της αδυναμίας να εντοπιστούν οι πραγματικοί κίνδυνοι, να προστατευθεί σωστά εναντίον τους και να προβλεφθούν τα λεγόμενα γεγονότα "daisy-chain" όπου οι διασυνδεδεμένες εταιρείες, και οι οργανώσεις βρίσκονται στιγμιαία σε πτώχευση ως αποτέλεσμα μιας κακώς γραπτή ή δομημένη παράγωγη θέση με μια άλλη επιχείρηση που απέτυχε? ένα φαινόμενο ντόμινο.
Ένας σημαντικός λόγος για τον οποίο ο κίνδυνος αυτός είναι ενσωματωμένος στα παράγωγα είναι λόγω του γεγονότος που ονομάζεται κίνδυνος αντισυμβαλλομένου.
Τα περισσότερα παράγωγα βασίζονται στο πρόσωπο ή το ίδρυμα που βρίσκεται στην άλλη πλευρά του εμπορίου και είναι σε θέση να ανταποκριθεί στη συμφωνία που επλήγη. Εάν η κοινωνία επιτρέπει στους ανθρώπους να χρησιμοποιούν δανεισμένα χρήματα για να εισέλθουν σε κάθε είδους πολύπλοκες παραγώγους, θα μπορούσαμε να βρεθούμε σε ένα σενάριο όπου όλοι μεταφέρουν αυτές τις παράγωγες θέσεις στα βιβλία τους σε μεγάλες αξίες, μόνο για να διαπιστώσουν ότι, όταν όλα είναι ξετυλιγμένα, τα χρήματα εκεί επειδή μια μόνο αποτυχία ή δύο κατά μήκος του τρόπου σκουπίζει όλους έξω με αυτό.
Το πρόβλημα επιδεινώνεται επειδή πολλά ιδιωτικά γραπτά παράγωγα συμβόλαια έχουν ενσωματωμένες παράπλευρες προσκλήσεις που απαιτούν από έναν αντισυμβαλλόμενο να διαθέσει περισσότερα μετρητά ή εξασφαλίσεις την ίδια στιγμή που είναι πιθανό να χρειαστούν όλα τα χρήματα που μπορούν να πάρουν, επιταχύνοντας τον κίνδυνο πτώχευσης. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο ο δισεκατομμυριούχος Charlie Munger, μακροχρόνιος κριτικός των παραγώγων, καλεί τα περισσότερα παράγωγα συμβόλαια "καλά μέχρι να φτάσει για", όπως πραγματικά πρέπει να αρπάξετε τα χρήματα, θα μπορούσε να εξατμιστεί πολύ πάνω σας, τη μεταφορά του στον ισολογισμό σας .
Ο Munger και ο συνεργάτης του, Warren Buffett, φημίζονται για το γεγονός αυτό, επιτρέποντας στην εταιρία χαρτοφυλακίου Berkshire Hathaway να γράφουν συμβάσεις παραγώγων στις οποίες κατέχουν τα χρήματα και σε καμία περίπτωση δεν μπορούν να αναγκαστούν να τοποθετήσουν περισσότερες εξασφαλίσεις στην πορεία.
Ποια είναι ορισμένα κοινά είδη παραγώγων;
Μεταξύ των πιο δημοφιλών και κοινών τύπων παραγώγων που μπορεί να συναντήσετε στον πραγματικό κόσμο είναι:
Επιλογές χρηματιστηριακών συναλλαγών: Οι επιλογές κλήσεων και οι επιλογές πώλησης , οι οποίες μπορούν να χρησιμοποιηθούν συντηρητικά ή ως εξαιρετικά επικίνδυνες μηχανισμοί τυχερών παιχνιδιών, είναι μια τεράστια αγορά. Πρακτικά όλες οι μεγάλες εταιρείες που διαπραγματεύονται στο Ηνωμένο Βασίλειο στις Ηνωμένες Πολιτείες έχουν αναφέρει τις επιλογές αγοράς και τις επιλογές πώλησης.
Οι ειδικοί κανόνες που διέπουν τις πράξεις στις Ηνωμένες Πολιτείες είναι διαφορετικοί από εκείνους που διέπουν αυτές τις συμβάσεις παραγώγων στην Ευρώπη, αλλά αποτελούν πολύτιμο εργαλείο ανάλογα με τον τρόπο με τον οποίο θέλετε να τις χρησιμοποιήσετε. Για παράδειγμα, μπορείτε να πάρετε άλλους ανθρώπους να σας πληρώσουν για να αγοράσετε ένα απόθεμα που θέλετε να αγοράσετε, ούτως ή άλλως. Δεδομένου ότι αναφέρθηκε ήδη ο δισεκατομμυριούχος Warren Buffett, θα τον χρησιμοποιήσουμε ως παράδειγμα, και πάλι. Χρησιμοποίησε αυτή τη στρατηγική πριν από αρκετές δεκαετίες, όταν συσσώρευσε το τεράστιο μερίδιο της Coca-Cola. Οι επιλογές που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο είναι, από την άποψη του συστήματος, μεταξύ των πιο σταθερών, επειδή ο παράγωγος έμπορος δεν χρειάζεται να ανησυχεί για τον αποκαλούμενο κίνδυνο αντισυμβαλλομένου.
Ενώ μπορεί να είναι εξαιρετικά επικίνδυνο για τον μεμονωμένο έμπορο, από άποψη σταθερότητας σε επίπεδο συστήματος, τα παράγωγα που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήριο, όπως αυτό είναι μεταξύ των λιγότερο ανησυχητικών, διότι ο αγοραστής και ο πωλητής κάθε σύμβασης προαίρεσης συνάπτουν μια συναλλαγή με την ανταλλαγή δικαιωμάτων, γίνεται ο αντισυμβαλλόμενος.
Η ανταλλαγή επιλογών εγγυάται την απόδοση κάθε συμβολαίου και χρεώνει τέλη για κάθε συναλλαγή για να δημιουργήσει αυτό που ισοδυναμεί με έναν τύπο ασφαλιστικής ομάδας για να καλύψει τυχόν αποτυχίες που μπορεί να προκύψουν. Εάν το άτομο που βρίσκεται στην άλλη πλευρά του εμπορίου έχει πρόβλημα λόγω μιας κλήσης περιθωρίου κέρδους, το άλλο πρόσωπο δεν θα το γνωρίζει καν.
Επιλογές των μετοχών των εργαζομένων: Οι μετοχές των εργαζομένων είναι ένα είδος παραγώγου που επιτρέπει στον εργαζόμενο να αγοράσει το απόθεμα σε καθορισμένη τιμή πριν από ορισμένη προθεσμία. Η ελπίδα του υπαλλήλου είναι ότι το απόθεμα αυξάνεται σε σημαντικό βαθμό πριν το παράγωγο λήξει, ώστε να μπορεί να ασκήσει την επιλογή και, συνήθως, να πουλήσει το απόθεμα στην ελεύθερη αγορά σε υψηλότερη τιμή, τοποθετώντας την διαφορά ως μπόνους. Πιο σπάνια, ο εργαζόμενος μπορεί να επιλέξει να βγάλει όλο το κόστος άσκησης από την τσέπη και να διατηρήσει την ιδιοκτησία του, συσσωρεύοντας μεγάλο μερίδιο στον εργοδότη.
Συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης: Ενώ συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης υπάρχουν για όλα τα είδη των πραγμάτων, συμπεριλαμβανομένων των χρηματιστηριακών δεικτών όπως το S & P 500 ή το Dow Jones Industrial Average , τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης χρησιμοποιούνται κυρίως στις αγορές εμπορευμάτων. Φανταστείτε ότι έχετε ένα αγρόκτημα. Αναπτύσσετε πολλά καλαμπόκι. Πρέπει να είστε σε θέση να εκτιμήσετε τη συνολική διάρθρωση του κόστους, το κέρδος και τον κίνδυνο. Μπορείτε να πάτε στην προθεσμιακή αγορά και να πουλήσετε μια σύμβαση για να παραδώσετε το καλαμπόκι σας, σε μια συγκεκριμένη ημερομηνία και μια προσυμφωνημένη τιμή. Το άλλο συμβαλλόμενο μέρος μπορεί να αγοράσει το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης και, σε πολλές περιπτώσεις, να σας ζητήσει να παραδώσετε φυσικά το καλαμπόκι. Για παράδειγμα, οι Kellogg ή οι Γενικοί Μύλοι, δύο από τους μεγαλύτερους παραγωγούς δημητριακών στον κόσμο, θα μπορούσαν να αγοράσουν φρέσκα φρούτα καλαμποκιού για να εξασφαλίσουν ότι έχουν επαρκή επερχόμενα ακατέργαστα καλαμπόκι στα δημητριακά των παραγωγών, ενώ ταυτόχρονα προϋπολογίζουν τα έξοδά τους.
Οι αεροπορικές εταιρείες χρησιμοποιούν συχνά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για να αντισταθμίζουν το κόστος των καυσίμων. Οι επιχειρήσεις εξόρυξης μπορούν να πουλήσουν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για να εξασφαλίσουν μεγαλύτερη σταθερότητα των ταμειακών ροών, γνωρίζοντας μπροστά του τι θα πάρουν για το χρυσό, το ασήμι και το χαλκό τους. Οι κτηνοτρόφοι μπορούν να πουλήσουν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για τα βοοειδή Όλες αυτές οι συμβάσεις παραγώγων διατηρούν την πραγματική οικονομία όταν χρησιμοποιούνται με σύνεση, δεδομένου ότι επιτρέπουν τη μεταφορά κινδύνου μεταξύ των μερών που επιθυμούν να οδηγήσουν σε μεγαλύτερη αποτελεσματικότητα και επιθυμητά αποτελέσματα σε σχέση με το τι πρόσωπο ή ίδρυμα είναι πρόθυμο και ικανό να εκθέσει σε πιθανότητα απώλειας ή μεταβλητότητα .
Ανταλλαγές: Οι εταιρείες, οι τράπεζες, τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και άλλοι οργανισμοί συνηθίζουν να συνάπτουν συμβάσεις παραγώγων, γνωστές ως συμφωνίες ανταλλαγής επιτοκίων ή ανταλλαγές νομισμάτων. Αυτά προορίζονται να μειώσουν τον κίνδυνο. Μπορούν να μετατρέψουν αποτελεσματικά το χρέος σταθερού επιτοκίου σε χρέος κυμαινόμενου επιτοκίου ή αντιστρόφως. Μπορούν να μειώσουν την πιθανότητα ένα μεγάλο νόμισμα να κινείται, καθιστώντας πολύ πιο δύσκολο να εξοφλήσει ένα χρέος σε νόμισμα άλλης χώρας. Η επίδραση των ανταλλαγών μπορεί να είναι σημαντική στον ισολογισμό και τα αποτελέσματα του αποτελέσματος σε μια δεδομένη περίοδο, καθώς χρησιμεύουν για την αντιστάθμιση και τη σταθεροποίηση των ταμειακών ροών, των περιουσιακών στοιχείων και των υποχρεώσεων (αν υποτεθεί ότι είναι σωστά δομημένα).
Ένας γενικός κανόνας στη ζωή για μεμονωμένους επενδυτές: αποφύγετε τα κερδοσκοπικά παράγωγα, τόσο στο χαρτοφυλάκιό σας όσο και στους ισολογισμούς των εταιρειών στις οποίες επενδύετε
Ενώ τα άτομα και οι οικογένειες που έχουν σημαντική καθαρή αξία μπορούν να αναπτύξουν με έξυπνο τρόπο ορισμένες στρατηγικές παραγώγων όταν συνεργάζονται με έναν καταρτισμένο σύμβουλο επενδύσεων υψηλής εξειδίκευσης - π.χ. μπορεί να είναι δυνατό να μειωθούν οι φόροι και να αντισταθμιστούν οι διακυμάνσεις της αγοράς όταν αποκτήσουν βραδέως μια συγκεντρωμένη θέση μετοχών μια μακροχρόνια ζωή ή μια υπηρεσία για μια συγκεκριμένη επιχείρηση ή για να δημιουργήσετε πρόσθετο εισόδημα γράφοντας καλυμμένα δικαιώματα προαίρεσης αγοράς ή πώληση πλήρως εξασφαλισμένων μετρητών , τα οποία και τα δύο υπερβαίνουν πολύ το πεδίο των όσων συζητούμε εδώ - ένας καλός κανόνας στη ζωή είναι να αποφεύγονται τα παράγωγα με κάθε κόστος στο βαθμό που μιλάτε για το χαρτοφυλάκιό σας. Δεν μπορώ να σας πω πόσα άτομα έχω παρατηρήσει χρεοκοπούν ή σκουπίζουν δεκαετίες αποταμίευσης από τα βιβλία τους, αφού αγοράζουν επιλογές κλήσεων σε μια προσπάθεια να πλουστούν γρήγορα.
Το ίδιο ισχύει και για τις επενδύσεις σε περίπλοκα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα ή επιχειρήσεις. Εάν δεν μπορείτε να καταλάβετε τα παράγωγα ανοίγματα μιας επιχείρησης μετά από να σκάψετε μέσα από τα έγγραφα γνωστοποίησης της, ίσως καλύτερα να το αποφύγετε. Δηλαδή, θα ήθελα να πω ότι πιθανότατα δεν θα πρέπει να επενδύσετε στο απόθεμά της ούτε να αγοράσετε τα ομόλογα της αλλά, όπως και με την υιοθέτηση των παραγώγων σας, αυτό θα πρέπει να αποφασίσετε μαζί εσείς και ο σύμβουλος επενδύσεων σας αφού λάβετε υπόψη τις μοναδικές σας ανάγκες, τις περιστάσεις και την ανοχή κινδύνου.
Το Υπόλοιπο δεν παρέχει φορολογικές, επενδυτικές ή χρηματοοικονομικές υπηρεσίες και συμβουλές. Οι πληροφορίες παρουσιάζονται χωρίς να λαμβάνονται υπόψη οι επενδυτικοί στόχοι, η ανοχή κινδύνου ή οι οικονομικές συνθήκες κάθε συγκεκριμένου επενδυτή και ενδέχεται να μην είναι κατάλληλες για όλους τους επενδυτές. Οι προηγούμενες αποδόσεις δεν είναι ενδεικτικές των μελλοντικών αποτελεσμάτων. Η επένδυση συνεπάγεται κίνδυνο, συμπεριλαμβανομένης της ενδεχόμενης απώλειας κεφαλαίου.