Αυτό μπορεί να αφήσει τους επενδυτές να αναρωτιούνται ποια είναι η φούσκα, ποια είναι η βάση για αυτό το αίτημα και ποια είναι η φούσκα που ανακάτωσε για τα χαρτοφυλάκιά τους.
Παρακάτω, προσπαθούμε να απαντήσουμε με τη σειρά μας σε κάθε μία από αυτές τις ερωτήσεις.
Τι είναι μια φούσκα Asset;
Μια φούσκα είναι απλά μια περίπτωση ενός περιουσιακού στοιχείου που διαπραγματεύεται πολύ πάνω από την πραγματική του αξία για μεγάλο χρονικό διάστημα. Συνήθως, η συσσώρευση των τιμών, αν τροφοδοτηθεί από την αχαλίνωτη απληστία των επενδυτών και η ευρέως διαδεδομένη, διαψεύδει ότι ανεξάρτητα από το πόσο υψηλές είναι οι τιμές τώρα, κάποιος άλλος είναι πιθανό να πληρώσει ακόμη υψηλότερη τιμή στο εγγύς μέλλον. Τελικά, οι φυσαλίδες τελειώνουν με την τιμή του περιουσιακού στοιχείου να μειώνεται σε μια πιο ρεαλιστική αξία, με αποτέλεσμα να προκύψουν μεγάλες απώλειες στους επενδυτές που είχαν καθυστερήσει στο κόμμα.
Έχουν σημειωθεί πολυάριθμες φυσαλίδες σε όλη την ιστορία, συμπεριλαμβανομένης της μανίας του ολλανδικού λαού της τουλίπας (1630), των μετοχών της South Sea Company στη Μεγάλη Βρετανία (1720), των αποθεμάτων σιδηροδρόμων στις Ηνωμένες Πολιτείες (1840), της χρηματιστηριακής αγοράς των ΗΠΑ το Roaring Twenties και τα ιαπωνικά αποθέματα και τα ακίνητα στη δεκαετία του '80. Πιο πρόσφατα, οι Ηνωμένες Πολιτείες γνώρισαν φυσαλίδες τόσο στις τεχνολογικές αποδόσεις (2000-2001) όσο και στην ακίνητη περιουσία (τα μέσα της δεκαετίας του 2000).
Όλα, βέβαια, κατέληξαν σε συντριβή στην τιμή κάθε ερωτήματος για τα περιουσιακά στοιχεία και - για μεγαλύτερες φυσαλίδες όπως αυτές της Ιαπωνίας στη δεκαετία του '80 και στις Ηνωμένες Πολιτείες κατά την τελευταία δεκαετία - μια παρατεταμένη περίοδο οικονομικής αδυναμίας.
Γιατί η αγορά ομολόγων θα είναι σε μια φούσκα;
Αν πιστεύετε ότι διαβάζετε στα χρηματοπιστωτικά μέσα, η αμερικανική αγορά ομολόγων είναι η επόμενη μεγάλη φούσκα περιουσιακών στοιχείων.
Η διατριβή πίσω από αυτό είναι σχετικά απλή: οι αποδόσεις των αμερικανικών δημόσιων οικονομικών έχουν μειωθεί τόσο χαμηλά, ώστε να υπάρχει ελάχιστο περιθώριο για περαιτέρω πτώση. (Λάβετε υπόψη ότι οι τιμές και οι αποδόσεις μετακινούνται προς αντίθετες κατευθύνσεις .)
Επιπλέον, ένας βασικός λόγος που οι αποδόσεις είναι τόσο χαμηλές είναι η πολιτική των εξαιρετικά χαμηλών βραχυπρόθεσμων επιτοκίων που έχει θεσπίσει η Federal Reserve προκειμένου να τονώσει την ανάπτυξη. Μόλις η οικονομία ανακάμψει πλήρως και η απασχόληση αυξάνεται σε πιο ομαλοποιημένα επίπεδα, η σκέψη πηγαίνει, η Fed θα αρχίσει να αυξάνει τα επιτόκια . Και όταν αυτό τελικά συμβεί, η τεχνητή πτωτική πίεση στις αποδόσεις του Treasury θα αφαιρεθεί και οι αποδόσεις θα αυξηθούν απότομα (με την πτώση των τιμών).
Με αυτή την έννοια, θα μπορούσαμε να πούμε ότι τα δημόσια θησαυροφυλάκια είναι πράγματι σε μια φούσκα - όχι απαραίτητα λόγω μιας μανίας, όπως συνέβαινε στις παλιές φυσαλίδες, αλλά επειδή οι αποδόσεις στην αγορά είναι υψηλότερες από ότι θα ήταν χωρίς την επιθετική δράση της Fed.
Μήπως αυτό σημαίνει ότι η φούσκα θα σκάσει;
Η συμβατική σοφία είναι ότι είναι σχεδόν βέβαιο ότι οι αποδόσεις του Δημοσίου θα είναι υψηλότερες από τρία έως πέντε χρόνια από ό, τι σήμερα. Αυτό είναι πράγματι το πιο πιθανό σενάριο, αλλά οι επενδυτές πρέπει να εξετάσουν προσεκτικά δύο παράγοντες.
Πρώτον, η αύξηση των αποδόσεων - αν συμβεί - είναι πιθανό να συμβεί σε μια εκτεταμένη χρονική περίοδο, παρά σε μια σύντομη, εκρηκτική κίνηση όπως η έκρηξη της φούσκας dot.com.
Δεύτερον, η ιστορία της αγοράς ομολόγων της Ιαπωνίας μπορεί να προσφέρει κάποια παύση για τους πολλούς ειδικούς που έχουν αρνητικές προοπτικές στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα. Μια ματιά στην Ιαπωνία δείχνει μια παρόμοια ιστορία με αυτό που συνέβη εδώ στις Ηνωμένες Πολιτείες: μια οικονομική κρίση που προκλήθηκε από μια συντριβή στην αγορά ακινήτων, ακολουθούμενη από μια εκτεταμένη περίοδο βραδείας ανάπτυξης και μια πολιτική των κεντρικών τραπεζών με σχεδόν μηδενικά επιτόκια και μεταγενέστερη ποσοτική χαλάρωση . Και, όπως συμβαίνει σήμερα στις Ηνωμένες Πολιτείες, η απόδοση των 10ετών ομολόγων μειώθηκε κάτω από το 2%. Αντίθετα από τις Ηνωμένες Πολιτείες, ωστόσο, όπου όλα αυτά έχουν συμβεί τα τελευταία τέσσερα χρόνια, η Ιαπωνία γνώρισε αυτά τα γεγονότα τη δεκαετία του 1990. Η πτώση του 10ετούς έτους της Ιαπωνίας κάτω από το 2% συνέβη στα τέλη του 1997 και δεν έχει ξανακεντήσει αυτό το επίπεδο για περισσότερο από ένα σύντομο χρονικό διάστημα από τότε. Από την άνοιξη του 2014, συνεχίζει να προσφέρει απόδοση κάτω του 1% - όπως έκανε πριν από 15 χρόνια.
Επίσης, σε έναν τίτλο του άρθρου "Ομόλογα: γεννημένος να είναι ήπιος" στον ιστοχώρο σχολιασμού SeekingAlpha.com, ο επικεφαλής του σταθερού εισοδήματος AllianceBernstein Douglas J. Peebles σημείωσε: «Η αύξηση των αγορών ομολόγων από τις ασφαλιστικές εταιρείες και τα προγράμματα καθορισμένων παροχών του ιδιωτικού τομέα θα μπορούσε επίσης ο ρυθμός με τον οποίο οι αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται. " Με άλλα λόγια, η υψηλότερη απόδοση θα οδηγούσε στην ανανεωμένη ζήτηση για ομόλογα, περιορίζοντας τον αντίκτυπο οποιασδήποτε πώλησης.
Θα μπορούσε ενδεχομένως η αμερικανική αγορά ομολόγων να καταρρεύσει, όπως πολλοί προβλέπουν; Ισως. Αλλά η εμπειρία μετά την κρίση στην Ιαπωνία - η οποία ήταν πολύ παρόμοια με την δική μας μέχρι τώρα - δείχνει ότι τα ποσοστά μπορούν να παραμείνουν χαμηλά πολύ περισσότερο από ό, τι περιμένουν οι επενδυτές.
Μακροπρόθεσμα δεδομένα δείχνουν τη σπανιότητα των σημαντικών πωλήσεων σε ομόλογα
Μια ματιά πίσω δείχνει ότι το μειονέκτημα των δημόσιων οικονομικών ήταν σχετικά περιορισμένο. Σύμφωνα με τα στοιχεία που συνέταξε ο Aswath Damodaran στο Stern School of Business του Πανεπιστημίου της Νέας Υόρκης, το 30ετές ομόλογο υπέστη αρνητική απόδοση σε μόλις 15 από τα 84 ημερολογιακά έτη από το 1928. Γενικά, οι ζημίες ήταν σχετικά περιορισμένες, όπως φαίνεται στον πίνακα παρακάτω. Λάβετε, ωστόσο, υπόψη ότι οι αποδόσεις ήταν υψηλότερες στο παρελθόν από ό, τι είναι τώρα, οπότε χρειάστηκε πολύ περισσότερη πτώση των τιμών για να αντισταθμιστεί η απόδοση στο παρελθόν από ότι θα ήταν σήμερα. Όλες οι αποδόσεις περιλαμβάνουν απόδοση και απόδοση:
- 1931: -2,56%
- 1941: -2.02%
- 1951: -0,30%
- 1955: -1,34%
- 1956: -2,26%
- 1958: -2,10%
- 1959: -2,65%
- 1967: -1,58%
- 1969: -5.01%
- 1978: -0,78%
- 1980: -2,99%
- 1987: -4,96%
- 1994: -8,04%
- 1999: -8,25%
- 2009: -11.12%
Ενώ οι παρελθούσες επιδόσεις δεν αποτελούν ένδειξη των μελλοντικών αποτελεσμάτων, αυτό βοηθά στην απεικόνιση της σπανιότητας μιας μεγάλης κατάρρευσης στην αγορά ομολόγων. Εάν η αγορά ομολόγων πράγματι πέφτει σε δύσκολους καιρούς, ένα πιο πιθανό αποτέλεσμα είναι ότι θα δούμε αρκετές συνεχείς υποπαραγω- γικές επιδόσεις, όπως αυτό που συνέβη στη δεκαετία του 1950.
Ποια είναι τα τμήματα της αγοράς εκτός του δημόσιου τομέα;
Τα θησαυροφυλάκια δεν είναι το μόνο τμήμα της αγοράς που λέγεται ότι βρίσκεται σε φούσκα. Παρόμοιες αξιώσεις έχουν γίνει σχετικά με εταιρικά και υψηλής απόδοσης ομόλογα, τα οποία αποτιμώνται με βάση το περιθώριο απόδοσης τους σε σχέση με τα Θησαυροφυλάκια. Όχι μόνο τα περιθώρια αυτά έχουν συρρικνωθεί σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα σε ανταπόκριση της αυξανόμενης όρεξης των επενδυτών για κίνδυνο, αλλά οι εξαιρετικά χαμηλές αποδόσεις των δημόσιων οικονομικών σημαίνουν ότι οι απόλυτες αποδόσεις σε αυτούς τους τομείς έχουν πέσει κοντά σε όλα τα χαμηλά επίπεδα χρόνου. Σε όλες τις περιπτώσεις, η υπόθεση για τις "φούσκες" αφορά τα ίδια: τα χρήματα που χύνεται σε αυτές τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων εν μέσω της τρέχουσας δίψας των επενδυτών για απόδοση, οδηγώντας τις τιμές σε υπερβολικά υψηλά επίπεδα.
Αυτό δείχνει συνθήκες φυσαλίδων; Οχι απαραίτητα. Παρόλο που υποδηλώνει σίγουρα ότι οι μελλοντικές αποδόσεις αυτών των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων είναι πιθανόν να είναι λιγότερο ισχυρές κατά τα προσεχή έτη, οι πιθανότητες μιας μεγάλης πώλησης σε ένα δεδομένο ημερολογιακό έτος ήταν σχετικά χαμηλές αν υπήρχε κάποια ένδειξη για το ιστορικό. Μια ματιά στους αριθμούς:
Οι ομολογίες υψηλής απόδοσης έχουν αποδώσει αρνητικές αποδόσεις μόνο μέσα σε τέσσερα χρόνια από το 1980, όπως μετράται από τον Δείκτη Υψηλής Απόδοσης JP Morgan. Ενώ μία από αυτές τις κάμψεις ήταν τεράστια - -27% κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008 - οι υπόλοιπες ήταν σχετικά μέτριες: -6% (1990), -2% (1994) και -6% (2000).
Ο δείκτης Barclays Aggregate US Bond Index - ο οποίος ενσωματώνει τα κρατικά ομόλογα, τις επιχειρήσεις και άλλα αμερικανικά ομόλογα επενδυτικής ποιότητας, έχει κερδίσει έδαφος σε 32 από τα 33 τελευταία χρόνια. Το ένα κάτω έτος ήταν το 1994, όταν έριξε 2,92%.
Αυτές οι κάμψεις, ίσως και τρομακτικές εκείνη την εποχή, αποδείχθηκαν διαχειρίσιμες για τους μακροπρόθεσμους επενδυτές - και δεν ήταν πολύ πριν από την ανάκαμψη των αγορών και οι επενδυτές ήταν σε θέση να ανακτήσουν τις απώλειές τους.
Εάν αυτό είναι πράγματι μια Bond Market Bond, τι πρέπει να κάνετε για αυτό;
Σε όλες σχεδόν τις περιπτώσεις, η πιο σοφή επιλογή στην επένδυση είναι να παραμείνετε στην πορεία σας, εξασφαλίζοντας ότι οι επενδύσεις σας συνεχίζουν να πληρούν την ανοχή σας σε κινδύνους και τους μακροπρόθεσμους στόχους. Εάν επενδύσατε σε ομόλογα για διαφοροποίηση, σταθερότητα ή για να αυξήσετε το εισόδημα του χαρτοφυλακίου σας, μπορούν να συνεχίσουν να εξυπηρετούν αυτόν τον ρόλο ακόμα και αν η αγορά συναντήσει κάποια αναταραχή τα επόμενα χρόνια.
Αντ 'αυτού, μια πιο σοφή επιλογή μπορεί να είναι να μετριάσετε τις προσδοκίες επιστροφής μετά την έντονη πορεία των τελευταίων ετών. Αντί να αναμένεται η συνέχιση των αστρικών αποδόσεων που παρατηρήθηκε στην αγορά κατά τη διάρκεια αυτού του διαστήματος, οι επενδυτές θα ήταν συνετό να προγραμματίσουν πολύ πιο μετριοπαθή αποτελέσματα προς τα εμπρός.
Η κύρια εξαίρεση σε αυτό θα ήταν κάποιος που βρίσκεται κοντά ή κοντά στη συνταξιοδότηση ή που πρέπει να χρησιμοποιήσει τα χρήματα μέσα σε μια περίοδο ενός έως δύο ετών. Οποτεδήποτε ένας επενδυτής πρέπει να χρησιμοποιήσει τα χρήματα σύντομα, δεν πληρώνει για να λάβει αδικαιολόγητο κίνδυνο, ανεξάρτητα από τις συνθήκες στην ευρύτερη αγορά.
Μια τελική σημείωση ...
Οι εμπειρογνώμονες έχουν κάνει τη σταδιοδρομία τους κάνοντας δημόσιες κλήσεις στις μεγάλες κορυφές της αγοράς, οπότε υπάρχει αρκετό κίνητρο για να φωνάξετε, "Bubble!" Και απολαύστε την κάλυψη των μέσων ενημέρωσης που ακολουθεί. Όπως πάντα συμβαίνει με την επένδυση, μην πιστεύετε ό, τι ακούτε. Εάν υπάρχει κάποια αμφιβολία, εδώ είναι ένα άρθρο από το London Telegraph με τίτλο "Η φούσκα των ομολόγων είναι ένα ατύχημα που περιμένει να συμβεί". Η ημερομηνία του κομματιού; 12 Ιανουαρίου 2009.
Αποποίηση ευθύνης : Οι πληροφορίες σε αυτόν τον ιστότοπο παρέχονται μόνο για συζήτηση και δεν πρέπει να θεωρούνται επενδυτικές συμβουλές. Σε καμία περίπτωση οι πληροφορίες αυτές δεν αποτελούν σύσταση για αγορά ή πώληση τίτλων. Να είστε βέβαιος να συμβουλευτείτε τους επενδυτές και τους φοροτεχνικούς πριν επενδύσετε.