Μια ματιά στο πώς η Ομοσπονδιακή Τράπεζα θα μπορούσε να επηρεάσει τους επενδυτές
Εδώ είναι πέντε τρόποι που η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ μπορεί να επηρεάσει τις αναδυόμενες αγορές και τι σημαίνει για τους επενδυτές στις αγορές αυτές.
1. Αύξηση στις Προεπιλογές Εταιρείας
Πολλές εταιρείες αναδυόμενων αγορών έχουν επωφεληθεί από τα χαμηλά επιτόκια των ΗΠΑ δανεισμού σε δολάρια και την αποπληρωμή χρεών με ισχυρότερα τοπικά νομίσματα. Σύμφωνα με την Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών, υπήρχαν περίπου 1,1 τρισεκατομμύρια δολάρια σε ομόλογα εκδοθέντα από μη τραπεζικές εταιρείες αναδυόμενων αγορών το τρίτο τρίμηνο του 2015, σε σύγκριση με μόλις 509 δισεκατομμύρια δολάρια στο τέλος του 2008 - σημαντική αύξηση κατά τη διάρκεια περιόδου χαμηλών επιτοκίων, επιτόκια.
Τα υψηλότερα επιτόκια των ΗΠΑ θα μπορούσαν να δυσχεράνουν την εξυπηρέτηση αυτών των χρεών. Για παράδειγμα, το νόμισμα της Βραζιλίας υποχώρησε σε χαμηλά επίπεδα έναντι του δολαρίου το 2015, γεγονός που δυσκόλεψε τις εταιρείες που δημιουργούν έσοδα να αποπληρώσουν το χρέος σε δολάρια ΗΠΑ. Αυτά τα αυξημένα κόστη θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε ένα κύμα εταιρικών αθετήσεων που θα μπορούσαν να βλάψουν την αγορά εταιρικών ομολόγων αναδυόμενων αγορών και τα ETFs όπως το ETF της Emerging Markets Corporate Bond ETF (CEMB).
2. Χαμηλότερες ξένες επενδύσεις
Πολλές αναδυόμενες αγορές γνώρισαν σημαντικές άμεσες ξένες επενδύσεις από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση του 2008. Με τις αποδόσεις των αμερικανικών και των ευρωπαϊκών ομολόγων σε χαμηλά επίπεδα ρευστότητας, οι επενδυτές συσπειρώθηκαν σε μετοχές αναδυόμενων αγορών με υψηλότερες αποδόσεις και ομόλογα για να ενισχύσουν τις αποδόσεις των χαρτοφυλακίων τους. Αυτές οι αναδυόμενες οικονομίες της αγοράς βασίστηκαν σε αυτή τη σταθερή αύξηση των ξένων επενδύσεων για να οδηγήσουν την οικονομική ανάπτυξη και σημείωσαν σημαντική ανάπτυξη τα τελευταία χρόνια.
Τα υψηλότερα επιτόκια θα μπορούσαν να προσελκύσουν περισσότερους επενδυτές πίσω στις ΗΠΑ και να προκαλέσουν εκροή κεφαλαίων από αναδυόμενες αγορές. Αυτή η χαμηλότερη ξένη επένδυση θα μπορούσε να θέσει φρένο στην οικονομική ανάπτυξη σε πολλές οικονομίες που βασίζονται σε τέτοιες επενδύσεις. Οι λεγόμενες εύθραυστες πέντε οικονομίες θεωρούνται οι πλέον ευάλωτες σε αυτή την ύφεση - την Τουρκία, τη Βραζιλία, την Ινδία, τη Νότια Αφρική και την Ινδονησία - και αξίζουν ιδιαίτερης προσοχής.
3. Πτώση αξιών νομίσματος
Πολλές αναδυόμενες αγορές γνώρισαν σημαντική ανατίμηση στα νομίσματά τους. Για παράδειγμα, το ζεύγος νομισμάτων USD / ZAR αυξήθηκε από λιγότερο από 10,00 το 2012 σε υψηλό των 17,00 τον Ιανουάριο του 2016, καθώς το δολάριο ΗΠΑ υποτιμήθηκε έναντι της νοτιοαφρικανικής τάξης. Η Νότια Αφρική μπόρεσε να αξιοποιήσει αυτήν την αύξηση της νομισματικής της εκτίμησης για να δανειστεί περισσότερα δολάρια ΗΠΑ για τη χρηματοδότηση διαφόρων αναπτυξιακών πρωτοβουλιών και την αύξηση των κρατικών δαπανών.
Τα κακά νέα είναι ότι τα ράφια - και άλλα νομίσματα αναδυόμενων αγορών - έχουν ήδη αρχίσει να μειώνονται εν μέσω προσδοκιών ότι η Federal Reserve θα αυξήσει τα επιτόκια . Αυτή η δυναμική θα μπορούσε να καταστήσει πιο δύσκολο για χώρες όπως η Νότια Αφρική να αποπληρώσουν τα χρέη τους σε δολάρια - το ίδιο ζήτημα που αντιμετωπίζουν πολλές ιδιωτικές εταιρείες.
Η μόνη λύση μπορεί να είναι να αφήσει το νόμισμά της να υποχωρήσει σε αξία, κάτι που θα μπορούσε να βοηθήσει τις εξαγωγές αλλά να βλάψει τις επενδύσεις.
4. Πίεση κρατικών επιτοκίων
Πολλές κυβερνήσεις αναδυόμενων αγορών εκμεταλλεύτηκαν τα χαμηλά επιτόκια των ΗΠΑ για να δανειστούν σε δολάρια ΗΠΑ. Για παράδειγμα, η Νότια Αφρική δανείστηκε έντονα όταν το δολάριο ήταν χαμηλό και χρησιμοποίησε τα έσοδα για να βοηθήσει στη χρηματοδότηση των αναπτυξιακών και δημοσιονομικών αναγκών του. Αυτή η δυναμική βοήθησε πολλές αναδυόμενες αγορές να έχουν καλύτερες επιδόσεις τα τελευταία χρόνια, αλλά η στρατηγική θα μπορούσε να επιστρέψει για να τους στοιχειώσει όταν το δολάριο αυξάνεται σε αξία και αυτά τα χρέη γίνονται ακριβότερα.
Η Νότια Αφρική έχει μία από τις μεγαλύτερες ανάγκες εξωτερικής χρηματοδότησης στον κόσμο, πράγμα που σημαίνει ότι τα συναλλαγματικά της αποθέματα είναι μικρότερα από το ποσό που απαιτείται για την εξυπηρέτηση του εξωτερικού χρέους της και την πληρωμή των εισαγωγών. Αυτή η δυναμική θα μπορούσε να οδηγήσει σε χαμηλότερη πιστοληπτική διαβάθμιση και υψηλότερο κόστος δανεισμού που κινείται προς τα εμπρός εάν το δολάριο ΗΠΑ εκτιμά αξία.
Ένα υψηλότερο κόστος δανεισμού θα μπορούσε να καταστήσει δυσκολότερη την απόκτηση της αναγκαίας χρηματοδότησης για επενδύσεις στην ανάπτυξη.
5. Κατώτερα εμπορεύματα σε δολάρια
Πολλές οικονομίες αναδυόμενων αγορών εξαρτώνται από τα βασικά προϊόντα για να οδηγήσουν την οικονομική τους ανάπτυξη. Για παράδειγμα, η Βραζιλία και η Ρωσία εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τις τιμές του αργού πετρελαίου και του φυσικού αερίου, ενώ η Χιλή και το Περού βασίζονται εκτεταμένα στον χαλκό και σε άλλα σκληρά εμπορεύματα. Οι τιμές των βασικών προϊόντων αυξήθηκαν τα τελευταία χρόνια, δεδομένου ότι διατιμώνται σε δολάρια ΗΠΑ και απαιτούνται περισσότερα δολάρια για να αγοράσουν την ίδια «αξία» των βασικών προϊόντων, θέτοντας υψηλότερη αξία σε δολάρια.
Αν το δολάριο αυξηθεί σε αξία, αυτή η δυναμική θα μπορούσε να αντιστραφεί και τα εμπορεύματα θα μπορούσαν να δουν περαιτέρω πτωτική πίεση. Αυτό είναι άσχημα νέα για τις αναδυόμενες αγορές, επειδή τα περισσότερα εμπορεύματα πωλούνται σε δολάρια ΗΠΑ, πράγμα που σημαίνει ότι θα παράγουν λιγότερα έσοδα σε πραγματικούς όρους. Τα λιγότερα έσοδα θα μπορούσαν να μεταφραστούν σε βραδύτερη ανάπτυξη και χαμηλότερες αποτιμήσεις για εταιρείες που εστιάζονται σε βασικά προϊόντα που λειτουργούν σε αυτές τις βασικές οικονομίες με αναδυόμενες αγορές.
Η κατώτατη γραμμή
Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ έχει σημαντικό αντίκτυπο στις εγχώριες αγορές, αλλά πολλοί επενδυτές αδυνατούν να συνειδητοποιήσουν ότι έχει εξίσου σημαντικό αντίκτυπο στις ξένες αγορές . Οι αναδυόμενες αγορές είναι ιδιαίτερα ευάλωτες σε αυτές τις μεταβολές των επιτοκίων και της αποτίμησης του δολαρίου σε σχέση με τα τοπικά νομίσματα. Το συμπέρασμα είναι ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ έχει αναγνωρίσει αυτό το γεγονός και ενσωματώνει παγκόσμιες ανησυχίες στις αποφάσεις νομισματικής πολιτικής - αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι δεν θα έχει αντίκτυπο.