Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ έχει ολοκληρώσει τη μείωση της πολιτικής της για την τόνωση της ποσοτικής χαλάρωσης. Στις 18 Δεκεμβρίου 2013, η Fed άρχισε να μειώνει τις αγορές ομολόγων της κατά 10 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα, στα 75 δισεκατομμύρια δολάρια. Μετά από μια σειρά μειώσεων κατά τη διάρκεια του 2014, το πρόγραμμα ολοκληρώθηκε μετά τη συνεδρίαση της Fed στις 29-30 Οκτωβρίου.
Τι τροφοδοτείται με τροφοδοσία;
Το "κωνικό" είναι ένας όρος που εξερράγη στο οικονομικό λεξικό στις 22 Μαΐου, όταν ο πρόεδρος της Federal Reserve, Ben Bernanke, δήλωσε στη μαρτυρία πριν από το Κογκρέσο ότι η Fed μπορεί να μειώσει ή να μειώσει το μέγεθος του προγράμματος αγοράς ομολόγων που είναι γνωστό ως ποσοτική χαλάρωση QE). Το πρόγραμμα, το οποίο αποσκοπεί στην τόνωση της οικονομίας, εξυπηρετεί το δευτερεύοντα σκοπό της στήριξης των επιδόσεων της χρηματοπιστωτικής αγοράς τα τελευταία χρόνια.
Ενώ η εκπληκτική έκφραση του Bernanke οδήγησε σε σημαντική αναταραχή στις χρηματοπιστωτικές αγορές κατά τη διάρκεια του δεύτερου τριμήνου, η Fed δεν ανακοίνωσε επίσημα την πρώτη μείωση της QE μέχρι τις 18 Δεκεμβρίου 2013, οπότε μείωσε το πρόγραμμα σε 75 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα από το αρχικό της επίπεδο 85 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Ο λόγος αυτής της κίνησης ήταν ότι η οικονομία είχε γίνει αρκετά ισχυρή ώστε η Fed να αισθάνεται σίγουρη για τη μείωση του επιπέδου των κινήτρων. Η συρρίκνωση συνεχίστηκε στις 29 Ιανουαρίου, με την Fed να ανακοινώνει ότι η συνεχιζόμενη βελτίωση των οικονομικών συνθηκών δικαιολογεί μείωση της QE και η κεντρική τράπεζα παραμένει σε καλό δρόμο για να τερματίσει το πρόγραμμα πριν από το τέλος του έτους. Η Fed επέλεξε αυτή τη σταδιακή προσέγγιση είναι η επιθυμία της Fed να δημιουργήσει ελάχιστη διαταραχή της αγοράς.
Το τέλος του QE είναι ένα θετικό σημάδι για τις Ηνωμένες Πολιτείες, καθώς δείχνει ότι η Fed έχει αρκετή εμπιστοσύνη στην οικονομική ανάκαμψη για να αποσύρει την υποστήριξη που παρέχεται από την QE.
Προέλευση της συζήτησης "Σμίκρυνση"
Το ζήτημα της συρρίκνωσης μετατράπηκε για πρώτη φορά στη δημόσια συνείδηση όταν ο Bernanke, ρωτήθηκε για το χρονοδιάγραμμα ενός ενδεχόμενου τερματισμού της πολιτικής ποσοτικής χαλάρωσης της Fed στη κατάθεση της 22ας Μαΐου, δήλωσε: "Αν διαπιστώσουμε συνεχή βελτίωση και έχουμε εμπιστοσύνη ότι αυτό θα γίνει τότε θα μπορούσαμε στις προσεχείς συναντήσεις ...
να κάνουμε ένα βήμα προς τα κάτω στον ρυθμό μας των αγορών. "Αυτή ήταν μία από τις πολλές δηλώσεις του Bernanke εκείνη την ημέρα. Ωστόσο, ήταν αυτή που έλαβε την μεγαλύτερη προσοχή επειδή ήρθε σε μια εποχή που οι επενδυτές ανησυχούσαν ήδη για τον πιθανό αντίκτυπο στην αγορά μιας μείωσης μιας πολιτικής που ήταν τόσο ευνοϊκή τόσο για μετοχές όσο και για ομόλογα.
Για μια πλήρη και ενημερωμένη εξήγηση της πολιτικής της Fed , ανατρέξτε στην ενότητα Πολιτική τρέχουσας ομοσπονδιακής κρατικής πολιτικής: Η επεξήγηση του Layers
Ο Bernanke ακολούθησε τις προηγούμενες δηλώσεις του στη συνέντευξη Τύπου που ακολούθησε τη συνάντηση της Fed στις 19 Ιουλίου . Αν και δήλωσε ότι η πολιτική ποσοτικής χαλάρωσης παρέμεινε προς το παρόν, ο πρόεδρος της Fed δήλωσε επίσης ότι η πολιτική εξαρτάται από τα εισερχόμενα δεδομένα. Δεδομένης της βελτίωσης της οικονομίας των ΗΠΑ, ανέμενε ότι αυτή η προσέγγιση βάσει δεδομένων θα τον ωθήσει να αρχίσει να μειώνει το QE πριν από το τέλος του 2013, με το πρόγραμμα να τελειώνει τελείως το 2014.
Με αυτό το υπόβαθρο, οι αγορές ανέμεναν ότι η συρρίκνωση θα συμβεί κατά τη συνεδρίαση της Fed στις 18 Σεπτεμβρίου 2013. Ωστόσο, η κεντρική τράπεζα εξέπληξε τις αγορές επιλέγοντας να διατηρήσει την QE στα 85 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα. Η μετατόπιση αυτή οφείλεται πιθανώς σε δύο παράγοντες: 1) μια σειρά ασθενέστερων οικονομικών στοιχείων που είχαν κυκλοφορήσει τον προηγούμενο μήνα και 2) στην προοπτική βραδύτερης ανάπτυξης που προέκυψε από την επερχόμενη κυβερνητική διακοπή λειτουργίας και τη συζήτηση για το ανώτατο όριο του χρέους .
Ως αποτέλεσμα, η Fed επέλεξε να καθυστερήσει την έναρξη της κλιμάκωσης μέχρι τη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου του 2013.
Η πιθανότητα απόκλισης υπήρχε από την αρχή του προγράμματος QE. Η ποσοτική χαλάρωση ουδέποτε επρόκειτο να διαρκέσει για πάντα, αφού κάθε αγορά ομολόγων επεκτείνει τον « ισολογισμό » της Fed αυξάνοντας το ποσό των ομολόγων που κατέχει.
Αντίδραση της αγοράς στη μείωση
Ενώ η φθίνουσα δήλωση του Bernanke δεν αντιπροσωπεύει άμεση μετατόπιση, παρ 'όλα αυτά φοβόταν τις αγορές. Στην ανάκαμψη που ακολούθησε την οικονομική κρίση του 2008 , τόσο τα αποθέματα όσο και τα ομόλογα έχουν αποδώσει σημαντικές αποδόσεις, παρά την οικονομική ανάπτυξη που είναι πολύ χαμηλότερη από τα ιστορικά πρότυπα. Η γενική συναίνεση, η οποία είναι πιθανώς ακριβής, είναι ότι η πολιτική της Fed είναι ο λόγος για την αποσύνδεση αυτή.
Αργά το 2013, μια ευρέως διαδεδομένη πεποίθηση ήταν ότι μόλις η Fed άρχισε να αποσυρθεί από τα κίνητρά της, οι αγορές θα άρχιζαν να λειτουργούν περισσότερο σύμφωνα με τα οικονομικά θεμελιώδη - που στην περίπτωση αυτή, σήμαιναν ασθενέστερη απόδοση.
Τα ομόλογα πράγματι πωλούνταν απότομα μετά την πρώτη αναφορά του Bernanke για μείωση, ενώ τα αποθέματα άρχισαν να παρουσιάζουν μεγαλύτερη μεταβλητότητα από ό, τι προηγουμένως. Ωστόσο, οι αγορές στη συνέχεια σταθεροποιήθηκαν κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2013, καθώς οι επενδυτές σταδιακά έγιναν πιο άνετοι με την ιδέα της μείωσης της QE.
Με την ανάκαμψη της οικονομικής ανάκαμψης μέχρι το 2014 - και οι επενδυτές διατηρώντας μια υγιή όρεξη για κινδύνους - η διαδικασία της συρρίκνωσης δεν είχε επιπτώσεις στην αγορά. Στην πραγματικότητα, τόσο τα αποθέματα όσο και οι ομολογίες εκτελούνταν πολύ καλά. Αυτό δείχνει ότι η Fed ήταν σωστή στην απόφασή της να μειώσει την πολιτική ποσοτικής χαλάρωσης, καθώς και στο χρονοδιάγραμμα και την προσέγγισή της.