Αν και αυτές οι πέντε θεωρήθηκαν ως οι χώρες που κινδυνεύουν άμεσα από πιθανή αδυναμία στην κρίση της κρίσης το 2010-2011, η κρίση έχει εκτεταμένες συνέπειες που ξεπερνούν τα σύνορά τους προς τον κόσμο ως σύνολο.
Στην πραγματικότητα, ο επικεφαλής της Τράπεζας της Αγγλίας την αναφέρθηκε ως "η σοβαρότερη οικονομική κρίση τουλάχιστον από τη δεκαετία του 1930, αν όχι ποτέ" τον Οκτώβριο του 2011.
Πώς ξεκίνησε η κρίση;
Η παγκόσμια οικονομία παρουσίασε αργή ανάπτυξη από την οικονομική κρίση των ΗΠΑ το 2008-2009, η οποία έχει εκθέσει τις μη βιώσιμες δημοσιονομικές πολιτικές των χωρών της Ευρώπης και σε όλο τον κόσμο. Η Ελλάδα, η οποία πέρασε από καρδιάς για χρόνια και απέτυχε να προβεί σε φορολογικές μεταρρυθμίσεις, ήταν ένας από τους πρώτους που αισθάνθηκε την αίσθηση της ασθενέστερης ανάπτυξης. Όταν η ανάπτυξη επιβραδύνεται, έτσι και τα φορολογικά έσοδα - καθιστώντας τα υψηλά δημοσιονομικά ελλείμματα μη βιώσιμα. Το αποτέλεσμα ήταν ότι ο νέος πρωθυπουργός Γιώργος Παπανδρέου, στα τέλη του 2009, αναγκάστηκε να ανακοινώσει ότι οι προηγούμενες κυβερνήσεις δεν μπόρεσαν να αποκαλύψουν το μέγεθος των ελλειμμάτων του έθνους. Στην πραγματικότητα, τα χρέη της Ελλάδας ήταν τόσο μεγάλα που υπερβαίνουν το μέγεθος ολόκληρης της οικονομίας του έθνους και η χώρα δεν μπορούσε πλέον να κρύβει το πρόβλημα.
Οι επενδυτές απάντησαν απαιτώντας υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων της Ελλάδας, οι οποίες αύξησαν το κόστος της επιβάρυνσης του χρέους της χώρας και ανάγκασαν μια σειρά μέτρων διάσωσης από την Ευρωπαϊκή Ένωση και την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ). Οι αγορές άρχισαν επίσης να αυξάνουν τις αποδόσεις των ομολόγων στις άλλες υπερχρεωμένες χώρες της περιοχής, προβλέποντας προβλήματα παρόμοια με αυτά που συνέβησαν στην Ελλάδα.
Γιατί οι αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται ως απάντηση σε αυτό το είδος κρίσης και ποιες είναι οι συνέπειες;
Ο λόγος για την αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων είναι απλός: εάν οι επενδυτές θεωρήσουν υψηλότερο κίνδυνο που συνδέεται με την επένδυση σε ομόλογα μιας χώρας, θα απαιτήσουν υψηλότερη απόδοση για να τους αντισταθμίσουν αυτόν τον κίνδυνο. Αυτό ξεκινάει έναν φαύλο κύκλο: η ζήτηση υψηλότερων αποδόσεων ισοδυναμεί με υψηλότερο κόστος δανεισμού για τη χώρα που βρίσκεται σε κρίση, γεγονός που οδηγεί σε περαιτέρω δημοσιονομική πίεση, ωθώντας τους επενδυτές να απαιτήσουν ακόμα υψηλότερες αποδόσεις και ούτω καθεξής. Μια γενική απώλεια της εμπιστοσύνης των επενδυτών προκαλεί συνήθως ότι η πώληση επηρεάζει όχι μόνο την εν λόγω χώρα, αλλά και άλλες χώρες με παρόμοια αδύναμη χρηματοδότηση - ένα φαινόμενο που συνήθως αναφέρεται ως "μόλυνση".
Τι έκαναν οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις σχετικά με την κρίση;
Η Ευρωπαϊκή Ένωση έχει αναλάβει δράση, αλλά έχει μετακινηθεί αργά, καθώς απαιτεί τη συναίνεση όλων των εθνών στην ένωση. Η πρωταρχική πορεία δράσης μέχρι στιγμής ήταν μια σειρά μέτρων διάσωσης για τις ταραγμένες οικονομίες της Ευρώπης. Την άνοιξη του 2010, όταν η Ευρωπαϊκή Ένωση και το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο εκταμίευσαν στην Ελλάδα 110 δισεκατομμύρια ευρώ (το ισοδύναμο των 163 δισεκατομμυρίων δολαρίων). Η Ελλάδα χρειάστηκε ένα δεύτερο σχέδιο διάσωσης στα μέσα του 2011, αυτή τη φορά αξίας περίπου 157 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Στις 9 Μαρτίου 2012, η Ελλάδα και οι πιστωτές της συμφώνησαν την αναδιάρθρωση του χρέους που έθεσε τη βάση για έναν ακόμη γύρο κεφαλαίων διάσωσης. Η Ιρλανδία και η Πορτογαλία έλαβαν επίσης μέτρα διάσωσης, τον Νοέμβριο του 2010 και τον Μάιο του 2011, αντίστοιχα. Τα κράτη μέλη της Ευρωζώνης δημιούργησαν το Ευρωπαϊκό Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (EFSF) για την παροχή δανείων έκτακτης ανάγκης σε χώρες που αντιμετωπίζουν οικονομικές δυσκολίες.
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα συμμετείχε επίσης. Η ΕΚΤ ανακοίνωσε ένα σχέδιο, τον Αύγουστο του 2011, για την αγορά κρατικών ομολόγων, εάν ήταν απαραίτητο, προκειμένου να διατηρήσει τις αποδόσεις σε επίπεδα που οι χώρες όπως η Ιταλία και η Ισπανία δεν θα μπορούσαν πλέον να αντέξουν οικονομικά. Τον Δεκέμβριο του 2011, η ΕΚΤ χορήγησε πιστώσεις ύψους 489 ευρώ (639 δισ. Δολάρια) στις προβληματικές τράπεζες της περιοχής με εξαιρετικά χαμηλά επιτόκια και ακολούθησε το δεύτερο γύρο τον Φεβρουάριο του 2012. Το όνομα αυτού του προγράμματος ήταν η Λειτουργία μακροπρόθεσμης αναχρηματοδότησης .
Πολλά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα είχαν το χρέος να εκπληρωθεί το 2012, προκαλώντας τους να διατηρήσουν τα αποθεματικά τους παρά να χορηγήσουν δάνεια. Η επιβράδυνση του ρυθμού αύξησης των δανείων, με τη σειρά τους, θα μπορούσε να είχε επιβαρύνει την οικονομική ανάπτυξη και να επιδεινώσει την κρίση. Ως αποτέλεσμα, η ΕΚΤ επιδίωξε να ενισχύσει τους ισολογισμούς των τραπεζών για να βοηθήσει στην εξάλειψη αυτού του δυνητικού προβλήματος.
Παρόλο που οι ενέργειες των ευρωπαίων πολιτικών βοήθησαν συνήθως στη σταθεροποίηση των χρηματοπιστωτικών αγορών βραχυπρόθεσμα, επικρίθηκαν ευρέως ως απλώς "κλωτσώντας το δοχείο" ή αναβάλλοντας μια αληθινή λύση σε μεταγενέστερη ημερομηνία. Επιπλέον, υπήρχε ένα μεγαλύτερο ζήτημα: ενώ μικρότερες χώρες όπως η Ελλάδα είναι αρκετά μικρές ώστε να διασωθούν από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, η Ιταλία και η Ισπανία είναι πολύ μεγάλες για να σωθούν. Η επικίνδυνη κατάσταση της φορολογικής υγείας των χωρών ήταν επομένως ένα βασικό ζήτημα για τις αγορές σε διάφορα σημεία το 2010, το 2011 και το 2012.
Το 2012, η κρίση έφθασε σε μια κρίσιμη καμπή όταν ο Πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, Μάριο Ντράγκι, ανακοίνωσε ότι η ΕΚΤ θα κάνει "ό, τι χρειάζεται" για να διατηρήσει μαζί την ευρωζώνη. Οι αγορές σε όλο τον κόσμο συσπειρώθηκαν αμέσως στις ειδήσεις και οι αποδόσεις στις προβληματικές ευρωπαϊκές χώρες μειώθηκαν έντονα κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους. (Λάβετε υπόψη ότι οι τιμές και οι αποδόσεις κινούνται προς αντίθετες κατευθύνσεις.) Ενώ η δήλωση του Draghi δεν επιλύει το πρόβλημα, έκανε τους επενδυτές πιο άνετους να αγοράσουν ομόλογα των μικρότερων εθνών της περιοχής. Οι χαμηλότερες αποδόσεις, με τη σειρά τους, έχουν αγοράσει χρόνο για τις χώρες υψηλού χρέους να αντιμετωπίσουν τα ευρύτερα ζητήματά τους.
Ποια είναι η τρέχουσα κατάσταση της κρίσης;
Σήμερα, οι αποδόσεις του ευρωπαϊκού χρέους έχουν βυθιστεί σε πολύ χαμηλά επίπεδα. Οι υψηλές αποδόσεις του 2010-2012 προσέλκυσαν αγοραστές σε αγορές όπως η Ισπανία και η Ιταλία, οδηγώντας τις τιμές σε υψηλότερες τιμές και μειώνοντας τις αποδόσεις. Αν και αυτό δείχνει μεγαλύτερη άνεση των επενδυτών με κίνδυνο να επενδύσουν στις αγορές ομολόγων της περιοχής, η κρίση ζει με τη μορφή πολύ αργής οικονομικής ανάπτυξης και αυξανόμενου κινδύνου να καταρρεύσει η Ευρώπη στον αποπληθωρισμό (δηλ. Στον αρνητικό πληθωρισμό). Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ανταποκρίθηκε μειώνοντας τα επιτόκια και φαίνεται ότι βρίσκεται σε καλό δρόμο για να ξεκινήσει ένα πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης παρόμοιο με αυτό που χρησιμοποιεί η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ στις Ηνωμένες Πολιτείες.
Γιατί η προεπιλογή είναι ένα τόσο σημαντικό πρόβλημα; Δεν θα μπορούσε μια χώρα να περπατήσει μακριά από τα χρέη της και να ξεκινήσει φρέσκο;
Δυστυχώς, η λύση δεν είναι τόσο απλή για έναν κρίσιμο λόγο: οι ευρωπαϊκές τράπεζες παραμένουν ένας από τους μεγαλύτερους κατόχους του δημόσιου χρέους της περιοχής, αν και μείωσαν τις θέσεις τους καθ 'όλη τη διάρκεια του δεύτερου εξαμήνου του 2011. Οι τράπεζες πρέπει να διατηρήσουν ένα ορισμένο ποσό ενεργητικού τους ισολογισμούς τους σε σχέση με το ποσό του χρέους που κατέχουν. Εάν μια χώρα αθετήσει το χρέος της, η αξία των ομολόγων της θα βυθιστεί. Για τις τράπεζες, αυτό θα σήμαινε σημαντική μείωση του αριθμού των περιουσιακών στοιχείων στον ισολογισμό τους και πιθανή αφερεγγυότητα. Λόγω της αυξανόμενης διασύνδεσης του παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού συστήματος, η αποτυχία της τράπεζας δεν συμβαίνει σε κενό. Αντ 'αυτού, υπάρχει η πιθανότητα μια σειρά τραπεζικών αποτυχιών να σπείρει σε μια πιο καταστροφική "μόλυνση" ή "φαινόμενο ντόμινο".
Το καλύτερο παράδειγμα είναι η οικονομική κρίση των ΗΠΑ, όταν μια σειρά καταρρεύσεων από μικρότερα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα οδήγησαν τελικά στην αποτυχία της Lehman Brothers και των κρατικών μέτρων διάσωσης ή εξαναγκαστικών εξαγορών πολλών άλλων. Δεδομένου ότι οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις αγωνίζονται ήδη με τα οικονομικά τους, υπάρχει λιγότερος περιθώριο ελιγμών για την παρακμή της κυβέρνησης αυτής της κρίσης σε σύγκριση με αυτή που έπληξε τις Ηνωμένες Πολιτείες.
Πώς επηρέασε η ευρωπαϊκή κρίση χρέους τις χρηματοπιστωτικές αγορές;
Η πιθανότητα μόλυνσης έχει καταστήσει την ευρωπαϊκή κρίση χρέους βασικό σημείο αναφοράς για τις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές κατά την περίοδο 2010-2012. Με την αναταραχή της αγοράς το 2008 και το 2009 σε αρκετά πρόσφατη μνήμη, η αντίδραση των επενδυτών σε τυχόν κακά νέα από την Ευρώπη ήταν γρήγορη: να πωλούν οτιδήποτε επικίνδυνο και να αγοράζουν τα κρατικά ομόλογα των μεγαλύτερων, πιο οικονομικά υγιών χωρών. Χαρακτηριστικά, τα ευρωπαϊκά τραπεζικά αποθέματα - και οι ευρωπαϊκές αγορές στο σύνολό τους - παρουσίασαν πολύ χειρότερα από τους παγκόσμιους ομολόγους τους κατά τη διάρκεια της εποχής που η κρίση ήταν στο επίκεντρο. Οι αγορές ομολόγων των πληγέντων χωρών παρουσίασαν επίσης κακή απόδοση, καθώς οι αυξανόμενες αποδόσεις σημαίνουν ότι οι τιμές μειώνονται. Ταυτόχρονα, οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων μειώθηκαν σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα σε μια αντανάκλαση της « πτήσης προς την ασφάλεια » των επενδυτών.
Μόλις ο Ντράγκι ανακοίνωσε τη δέσμευση της ΕΚΤ για διατήρηση της ευρωζώνης, οι αγορές συσπειρώθηκαν παγκοσμίως. Οι αγορές ομολόγων και μετοχών στην περιοχή έχουν ξαναβρεθεί, αλλά η περιοχή θα πρέπει να επιδείξει σταθερή ανάπτυξη προκειμένου να συνεχιστεί ο αγώνας.
Ποια ήταν τα πολιτικά ζητήματα;
Οι πολιτικές επιπτώσεις της κρίσης ήταν τεράστιες. Στα πληγέντα έθνη, η ώθηση προς λιτότητα - ή η μείωση των δαπανών για τη μείωση του χάσματος μεταξύ εσόδων και εξόδων - οδήγησε σε δημόσιες διαμαρτυρίες στην Ελλάδα και την Ισπανία και στην απομάκρυνση του κόμματος στην εξουσία τόσο στην Ιταλία όσο και στην Πορτογαλία. Σε εθνικό επίπεδο, η κρίση οδήγησε σε εντάσεις μεταξύ των δημοσιονομικά υγιών χωρών, όπως η Γερμανία, και των χωρών με υψηλότερο χρέος όπως η Ελλάδα. Η Γερμανία προώθησε την Ελλάδα και τις άλλες πληγείσες χώρες να μεταρρυθμίσουν τους προϋπολογισμούς ως προϋπόθεση για την παροχή βοήθειας, οδηγώντας σε αυξημένες εντάσεις εντός της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Μετά από πολλή συζήτηση, η Ελλάδα τελικά συμφώνησε να μειώσει τις δαπάνες και να αυξήσει τους φόρους. Ωστόσο, σημαντικό εμπόδιο στην αντιμετώπιση της κρίσης ήταν η απροθυμία της Γερμανίας να συμφωνήσει σε μια λύση σε επίπεδο περιοχής, καθώς θα έπρεπε να υποστεί ένα δυσανάλογο ποσοστό του νομοσχεδίου.
Η ένταση δημιούργησε την πιθανότητα μια ή περισσότερες ευρωπαϊκές χώρες να εγκαταλείψουν τελικά το ευρώ (το κοινό νόμισμα της περιοχής). Αφενός, η έξοδος από το ευρώ θα επέτρεπε σε μια χώρα να ακολουθήσει τη δική της ανεξάρτητη πολιτική και όχι να υπόκειται στην κοινή πολιτική για τα 17 έθνη που χρησιμοποιούν το νόμισμα. Αλλά από την άλλη, θα ήταν ένα γεγονός πρωτοφανούς μεγέθους για την παγκόσμια οικονομία και τις χρηματοπιστωτικές αγορές. Η ανησυχία αυτή συνέβαλε στην περιοδική αδυναμία του ευρώ σε σχέση με άλλα σημαντικά παγκόσμια νομίσματα κατά την περίοδο της κρίσης.
Είναι η δημοσιονομική λιτότητα η απάντηση;
Οχι απαραίτητα. Η πίεση της Γερμανίας για μέτρα λιτότητας (υψηλότερα τέλη και χαμηλότερα έξοδα) στα μικρότερα κράτη της περιοχής ήταν προβληματική, καθώς οι μειωμένες κρατικές δαπάνες μπορεί να οδηγήσουν σε βραδύτερη ανάπτυξη, γεγονός που σημαίνει χαμηλότερα φορολογικά έσοδα για τις χώρες να πληρώσουν τους λογαριασμούς τους. Με τη σειρά του, αυτό κατέστησε πιο δύσκολο για τα έθνη υψηλού χρέους να σκάψουν τον εαυτό τους έξω. Η προοπτική των χαμηλότερων κυβερνητικών δαπανών οδήγησε σε τεράστιες δημόσιες διαμαρτυρίες και κατέστησε δυσκολότερο για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να λάβουν όλα τα αναγκαία μέτρα για την επίλυση της κρίσης. Επιπλέον, ολόκληρη η περιοχή έπεσε σε ύφεση κατά το 2012 λόγω εν μέρει αυτών των μέτρων και της συνολικής απώλειας εμπιστοσύνης μεταξύ των επιχειρήσεων και των επενδυτών.
Από μια ευρύτερη προοπτική, έχει αυτό το θέμα στις Ηνωμένες Πολιτείες;
Ναι - Το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα είναι πλήρως συνδεδεμένο τώρα - που σημαίνει ένα πρόβλημα για την Ελλάδα ή μια άλλη μικρότερη ευρωπαϊκή χώρα είναι ένα πρόβλημα για όλους μας. Η ευρωπαϊκή κρίση χρέους επηρεάζει όχι μόνο τις χρηματοπιστωτικές μας αγορές αλλά και τον κρατικό προϋπολογισμό των ΗΠΑ. Το 40% του κεφαλαίου του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου (ΔΝΤ) προέρχεται από τις Ηνωμένες Πολιτείες, οπότε αν το ΔΝΤ πρέπει να δεσμεύσει πάρα πολλά χρήματα για τις πρωτοβουλίες διάσωσης, οι φορολογούμενοι των ΗΠΑ θα πρέπει τελικά να περάσουν το λογαριασμό. Επιπλέον, το χρέος των ΗΠΑ αυξάνεται συνεχώς, γεγονός που σημαίνει ότι τα γεγονότα στην Ελλάδα και στην υπόλοιπη Ευρώπη αποτελούν πιθανό προειδοποιητικό σημάδι για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής των ΗΠΑ.
Ποιες είναι οι προοπτικές της κρίσης;
Ενώ η πιθανότητα αθέτησης ή εξόδου μιας από τις χώρες της ευρωζώνης είναι πολύ χαμηλότερη από ό, τι στις αρχές του 2011, το θεμελιώδες πρόβλημα στην περιοχή (υψηλό δημόσιο χρέος) παραμένει σε ισχύ. Ως αποτέλεσμα, η πιθανότητα περαιτέρω οικονομικού σοκ στην περιοχή - και η παγκόσμια οικονομία συνολικά - εξακολουθεί να είναι μια πιθανότητα και πιθανόν να παραμείνει για πολλά χρόνια.