Κλειδιά για τη δημιουργία ενός συντηρητικού χαρτοφυλακίου κοινών μετοχών
Κάθε φθινόπωρο, διάβασα τον Ευφυή Επενδυτή του Benjamin Graham. Οι αρχές της είναι διαχρονικές, αναμφισβήτητα ακριβείς και περιέχουν ένα σωστό πνευματικό πλαίσιο για επενδύσεις που έχει δοκιμαστεί από δεκαετίες εμπειρίας.
Ακόμη και ο Warren Buffett θεωρεί τον Intelligent Investor του Graham "το μεγαλύτερο βιβλίο για επενδύσεις που έχουν γραφτεί ποτέ". Δεδομένου ότι εξετάζω το είδος του περιεχομένου που θα γράψω για αυτό το άρθρο, αποφάσισα να επικεντρωθώ στις αξέχαστες επτά δοκιμασίες που περιγράφει ο Graham στο κεφάλαιο 14, Stock Selection for the Defensive Investor .
Καθένα από αυτά θα χρησιμεύσει ως φίλτρο για την εξάλειψη των κερδοσκοπικών αποθεμάτων από ένα συντηρητικό χαρτοφυλάκιο. Σημειώστε ότι οι παρούσες κατευθυντήριες γραμμές ισχύουν μόνο για παθητικούς επενδυτές που επιδιώκουν να συγκεντρώσουν ένα χαρτοφυλάκιο σταθερών εταιρειών για μακροπρόθεσμη ανατίμηση
Ένας επενδυτής που είναι σε θέση να αναλύσει τις οικονομικές καταστάσεις, να ερμηνεύει τις λογιστικές αποφάσεις και να αποτιμά ένα περιουσιακό στοιχείο που βασίζεται σε προεξοφλημένες ταμειακές ροές μπορεί να εξαιρεθεί από οποιοδήποτε από τα ακόλουθα, εφόσον είναι βέβαιος ότι η ανάλυσή του είναι συντηρητική και υπόσχεται ασφάλεια του αρχικού κεφαλαίου.
Επαρκές μέγεθος της επιχείρησης
Στον κόσμο των επενδύσεων, υπάρχει κάποια ασφάλεια που αποδίδεται στο μέγεθος μιας επιχείρησης. Μια μικρότερη εταιρεία υπόκειται γενικά σε ευρύτερες διακυμάνσεις των κερδών, ενώ μια μεγάλη εταιρεία είναι γενικά πιο σταθερή από τη σύγκριση. Ο Graham συνέστησε [το 1970] ότι μια βιομηχανική εταιρεία θα έπρεπε να έχει τουλάχιστον 100 εκατομμύρια δολάρια ετήσιες πωλήσεις, και μια εταιρεία κοινής ωφέλειας θα πρέπει να έχει τουλάχιστον 50 εκατομμύρια δολάρια στο σύνολο των περιουσιακών στοιχείων.
Προσαρμοσμένοι για τον πληθωρισμό, οι αριθμοί θα ανέλθουν σε περίπου 465 εκατομμύρια δολάρια και 232 εκατομμύρια δολάρια αντίστοιχα.
Μια επαρκώς ισχυρή οικονομική κατάσταση
Σύμφωνα με τον Graham, ένα απόθεμα θα πρέπει να έχει μια τρέχουσα αναλογία τουλάχιστον δύο. Το μακροπρόθεσμο χρέος δεν πρέπει να υπερβαίνει το κεφάλαιο κίνησης . Για τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας, το χρέος δεν θα πρέπει να υπερβαίνει το διπλάσιο του μετοχικού κεφαλαίου στη λογιστική αξία .
Αυτό θα πρέπει να λειτουργήσει ως ισχυρό ρυθμιστικό στοιχείο ενάντια στη δυνατότητα πτώχευσης ή αθέτησης υποχρεώσεων.
Σταθερότητα κερδών
Η εταιρεία δεν έπρεπε να έχει αναφέρει απώλειες τα τελευταία δέκα χρόνια. Οι εταιρείες που μπορούν να διατηρήσουν τουλάχιστον κάποιο επίπεδο κερδών είναι, σε γενικές γραμμές, πιο σταθερές.
Εγγραφή μερισμάτων
Η εταιρεία θα πρέπει να έχει ιστορικό καταβολής μερισμάτων στο κοινό της απόθεμα τουλάχιστον για τα τελευταία είκοσι χρόνια. Αυτό θα πρέπει να παρέχει κάποια βεβαιότητα ότι τα μελλοντικά μερίσματα είναι πιθανόν να πληρωθούν. Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τη μερισματική πολιτική, διαβάστε το: Καθορισμός αποδόσεων μερίσματος: Πότε πρέπει οι εταιρείες να πληρώνουν μερίσματα; .
Αύξηση κερδών
Για να διασφαλιστεί ότι τα κέρδη της εταιρείας θα συμβαδίζουν με τον πληθωρισμό, το καθαρό εισόδημα θα έπρεπε να έχει αυξηθεί κατά ένα τρίτο ή και περισσότερο ανά μετοχή κατά τη διάρκεια των τελευταίων δέκα ετών με τη χρήση τριετών μέσων όρων στην αρχή και στο τέλος.
Μέτρια σχέση τιμής προς αποδοχές
Για να συμπεριληφθεί σε ένα συντηρητικό χαρτοφυλάκιο, η τρέχουσα τιμή ενός αποθέματος δεν πρέπει να υπερβαίνει δεκαπέντε φορές το μέσο όρο των κερδών του για τα τρία τελευταία χρόνια. Αυτό λειτουργεί ως εγγύηση έναντι της υπερπληρωμής για ασφάλεια. Μάθετε περισσότερα σχετικά με τον λόγο p / e και πώς μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την αποτίμηση ενός αποθέματος .
Μέτρια σχέση τιμής προς περιουσιακά στοιχεία
Αναφερόμενος στον Graham, "Η τρέχουσα τιμή δεν πρέπει να υπερβαίνει το 1 1/2 φορές την τελευταία αναφερόμενη λογιστική αξία.
Ωστόσο, ένας πολλαπλασιαστής κερδών κάτω των 15 θα μπορούσε να δικαιολογήσει έναν αντίστοιχα υψηλότερο πολλαπλασιαστή στοιχείων ενεργητικού. Κατά κανόνα, προτείνουμε ότι το προϊόν του πολλαπλασιαστή επί την αναλογία της τιμής προς τη λογιστική αξία δεν θα πρέπει να υπερβαίνει το 22,5 (αυτό αντιστοιχεί σε 15 φορές κέρδη και 1 1/2 φορές αξία λογιστικής. μόνο 9 φορές κέρδη και 2,5 φορές αξία του ενεργητικού κλπ.) "
Περισσότερες πληροφορίες για τον Ευφυή Επενδυτή
Ο Ευφυής Επενδυτής του Benjamin Graham θα πρέπει να είναι απαραίτητη για κάθε επενδυτή. Μέσα από τις σελίδες του υπάρχουν πολλά γεγονότα και πληροφορίες που θα σας δώσουν ένα εξαιρετικό υπόβαθρο για τις επενδυτικές γνώσεις και τη σοφία και θα σας εμπλουτίσουν με τις απαραίτητες δεξιότητες για να ξεπεραστούν οι πολυπλοκότητες της αποτίμησης και της ανάλυσης των επενδύσεων. Για όσους από εσάς δεν έχετε ακόμη διαβάσει το βιβλίο του Benjamin Graham, μπορείτε να βρείτε περισσότερες πληροφορίες και μια κριτική βιβλίου του The Intelligent Investor στην κορυφαία ενότητα επιλογών.