Μετά τα Νέα
Η τεκμαρτή μεταβλητότητα μιας επιλογής δεν είναι σταθερή. Μετακινείται υψηλότερα και χαμηλότερα για διάφορους λόγους. Τις περισσότερες φορές οι αλλαγές είναι σταδιακές. Ωστόσο, υπάρχουν μερικές καταστάσεις στις οποίες οι επιλογές αλλάζουν την τιμή σε έκπληξη με τους κβαντικούς αλλοδαπούς που κάνουν αλίευση.
- Όταν η αγορά μειώνεται ραγδαία, η τεκμαρτή μεταβλητότητα (IV) τείνει να αυξάνεται με ταχείς ρυθμούς. Εάν υπάρχει ένα μαύρο κύκνο , ή παρόμοιο, γεγονός (βουτιά στην αγορά), IV είναι πιθανό να εκραγεί υψηλότερα.
- Όταν τα χάσματα της αγοράς είναι υψηλότερα, ειδικά αφού είχε κινηθεί χαμηλότερα, ο φόβος για μια αγορά αρκούδας εξαφανίζεται και η πριμοδότηση για δικαιώματα προαίρεσης υφίσταται σημαντική και άμεση πτώση.
- Μόλις απελευθερωθούν οι ειδήσεις (δηλαδή, τα κέρδη ανακοινώνονται ή η FDA εκδίδει μια έκθεση), το IV συχνά συνθλίβεται. Αυτό είναι το θέμα της σημερινής θέσης.
Όταν οι ειδήσεις εκκρεμούν για ένα συγκεκριμένο απόθεμα (ανακοίνωση κερδών, αποτελέσματα FDA σε μια δοκιμή φαρμάκων κλπ.), Οι αγοραστές δικαιωμάτων είναι πιο επιθετικοί από τους πωλητές και η αγορά ζήτησης οδηγεί σε υψηλότερη τεκμαρτή μεταβλητότητα και συνεπώς υψηλότερη πριμοδότηση για δικαιώματα προαίρεσης .
Ας δούμε ένα παράδειγμα για να δούμε πώς λειτουργεί αυτό και γιατί είναι τόσο σημαντικό για κάθε έμπορο να δώσει προσοχή στις τιμές των δικαιωμάτων προαίρεσης. Δεν μπορείτε να αντέξετε οικονομικά να κάνετε ένα εμπόριο, αγνοώντας το κόστος. Μαθαίνοντας ότι το μάθημα είναι συχνά μια πολύ ακριβή πρόταση.
Μην υποθέτετε ότι η τρέχουσα τιμή αγοράς οποιασδήποτε επιλογής ή περιθωρίου αντιπροσωπεύει μια εύλογη αξία για το εμπορικό σας σχέδιο .
Η τιμή αγοράς αντιπροσωπεύει την τρέχουσα συναίνεση της εύλογης αξίας από εκείνους που συμμετέχουν στο εμπόριο. Και για τους σκοπούς τους, μπορεί να είναι μια δίκαιη τιμή. Ωστόσο, η τιμή μπορεί να είναι τελείως εκτός γραμμής βάσει της λογικής σας για την είσοδο στο εμπόριο.
1. Η XZW είναι $ 49 ανά μετοχή και τα κέρδη θα ανακοινωθούν μετά την ολοκλήρωση της αγοράς (σε 10 λεπτά) σήμερα. Οι περισσότεροι έμποροι, επενδυτές και κερδοσκόποι έχουν ήδη κάνει τα έργα τους. Αλλά οι επιλογές εξακολουθούν να διαπραγματεύονται ενεργά.
2. Ας εξετάσουμε τις επιλογές που λήγουν σε 30 ημέρες. Η "συνήθης" τεκμαρτή μεταβλητότητα για αυτές τις επιλογές είναι 30 έως 33, αλλά τώρα η ζήτηση αγοράς είναι υψηλή και η IV αντλείται (55).
- Εάν θέλετε να αγοράσετε αυτές τις επιλογές (τιμή άσκησης 50), η αγορά είναι 2,55 έως 2,75 δολάρια (η εύλογη αξία είναι 2,64 δολάρια, με βάση την αστάθεια των 55).
- Εάν είστε αρκετά διογκωμένοι για να θεωρήσετε ότι κατέχετε τις κλήσεις των $ 55, η αγορά είναι $ 1,05 έως $ 1,15 (η εύλογη αξία είναι 1,11 δολάρια).
3. Τα νέα είναι καλά. Το επόμενο πρωί η XZW ανοίγει για διαπραγμάτευση (μετά από μια σύντομη καθυστέρηση λόγω ανισορροπίας εντολής) @ $ 53. Αυτό είναι ένα ανοδικό ανοδικό όριο 8% και θα πρέπει να αντιπροσωπεύει ένα ωραίο αποτέλεσμα για τους επενδυτές. Δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι δεν υπάρχουν πλέον πολλοί αγοραστές δικαιωμάτων προαίρεσης. Στην πραγματικότητα, η πλειοψηφία όσων αγόρασαν επιλογές χθες θέλουν να πάρουν τα κέρδη τους σήμερα. Λόγω τόσων πωλητών, οι διαμορφωτές της αγοράς καθιερώνουν τα περιθώρια προσφοράς / ζήτησης βάσει μιας εκτίμησης μεταβλητότητας 30.
- Γιατί είναι τόσο χαμηλή η αναθεωρημένη εκτίμηση μεταβλητότητας; Επειδή δεν εκκρεμούν εκδηλώσεις ειδήσεων πριν λήξουν οι επιλογές . Με άλλα λόγια, δεν υπάρχει λόγος να αναμένουμε ότι το απόθεμα θα είναι πιο ασταθές από το συνηθισμένο. Στην πραγματικότητα, όταν η τιμή των μετοχών βρίσκει το νέο επίπεδο μετά την κερδοφορία, μπορεί να είναι πολύ λιγότερο ασταθής από αυτό. Χθες υπήρξε ένα γνωστό γεγονός που θα μπορούσε να μετακινήσει την τιμή των μετοχών. Σήμερα αυτό δεν είναι πλέον αλήθεια. Έτσι, οι επιλογές έχουν χάσει μεγάλο μέρος της προσφυγής τους.
- Με το απόθεμα @ $ 53 και με IV στις 30 (29 ημέρες μέχρι τη λήξη), οι αγορές δικαιωμάτων προαίρεσης είναι:
Απρίλιος 50 κλήση: 3,50 έως 3,70 δολάρια (η εύλογη αξία είναι 3,64 δολάρια)
Απρ. 55 κλήση: $ 0,90 έως $ 1,10 (η εύλογη αξία είναι $ 1,00)
- Σε αυτό το παράδειγμα το άτομο που αγόρασε μια επιλογή που ήταν ελαφρώς έξω από τα χρήματα (τηλεφωνική επικοινωνία στις 50 Απριλίου) κέρδισε ένα αξιοπρεπές κέρδος ($ 1). Αλλά χρειάστηκε μια αύξηση $ 4 στην τιμή των μετοχών για να πάρει αυτό το κέρδος. Αν ήμουν αυτή η επιλογή ιδιοκτήτη θα ήμουν πολύ απογοητευμένος. Οι επιλογές αγοράς όταν το IV είναι 55 και η πώληση όταν είναι 30 είναι ένας σίγουρος τρόπος να χάσεις χρήματα. Εάν η IV είχε μειωθεί μόνο σε 50, η κλήση θα αξίζει ένα επιπλέον $ 1,00. Αλλά η τεκμαρτή μεταβλητότητα ήταν συντριπτική σε 30, και ότι «επιπλέον» δολάριο »δεν ήταν ποτέ διαθέσιμη.
- Το άτομο που αγόρασε την κλήση του Απριλίου του 55 ήταν ακόμα πιο απογοητευμένο γιατί το εμπόριό του έχασε χρήματα. Εάν το IV ήταν 50, η κλήση θα αξίζει 2,14 δολάρια ή υπερδιπλάσια της τρέχουσας αξίας του.
Takeaway: Αυτό δεν είναι ένα παιχνίδι για αρχάριους.
Απαιτεί πολυπλοκότητα (π.χ. εμπειρία) για να αγοράσει επιλογές όταν εκκρεμούν νέα. Πρέπει να αισθάνεστε σίγουροι για την ικανότητά σας να εκτιμήσετε πώς οι τιμές επιλογών πρόκειται να αντιδράσουν στις ειδήσεις. Δεν αρκεί η σωστή πρόβλεψη της κατεύθυνσης των τιμών των μετοχών κατά τις επιλογές διαπραγμάτευσης. Πρέπει να καταλάβετε πόσο είναι πιθανό να αλλάξει η τιμή επιλογής. Μόνο τότε μπορείτε να αποφασίσετε εάν αξίζει να κάνετε το παιχνίδι. Τις περισσότερες φορές αυτές οι επιλογές είναι πολύ ακριβές για να αγοράσουν.
Μια τελευταία σημείωση: Ένας έμπορος που αγόρασε την τηλεφωνική έκταση των 50/55 κλήσεων ήταν πολύ καλύτερη.
- Το εμπόριο: Αγοράστε ένα Απρ 50 κλήση? πωλούν ένα Απρ 55 κλήση. Χρέωση $ 1,70 ή λιγότερο (πιθανώς 10 λεπτά λιγότερο *).
- Το αποτέλεσμα: Πουλήστε το spread για $ 2.50 ή περισσότερο (πιθανώς 10 cents more *).
- Κέρδος: Μεταξύ $ 0.80 και $ 1.00. * Αυτή είναι η απόδοση επένδυσης τουλάχιστον 47%. Σημείωση: Ο αγοραστής της τηλεφωνικής συνδιάλεξης στις 50 Απριλίου κέρδισε περίπου το ίδιο ποσό δολαρίου, αλλά πρόκειται για απόδοση μόνο 33% (0,90 δολάρια για μια επένδυση 2,70 δολαρίων), επειδή τα μετρητά που απαιτούνται για την πραγματοποίηση του εμπορίου ήταν υψηλότερα.
* Όταν εξετάζετε τιμές προσφοράς και ζήτησης , είναι αδύνατο να γνωρίζετε αν η εντολή σας θα πληρωθεί σε καλύτερη τιμή από την παραγγελία σας. Η καλύτερη μου εικασία είναι ότι μπορούμε να πάρουμε αυτά τα επιπλέον "10 λεπτά" που αναφέρθηκαν παραπάνω, αλλά μόνο όταν εισάγετε μια οριακή εντολή. Θυμηθείτε ότι αυτό είναι μόνο μια εκτίμηση.
Η μεγάλη διαφορά είναι ότι είναι λογικό να περιοριστεί το δυναμικό κέρδους με την κατοχή περιθωρίων αντί για μεμονωμένες επιλογές - ειδικά όταν πιθανόν να υπάρξει μεγάλη πτώση της μεταβλητότητας.