Ποιο είναι καλύτερο για το χαρτοφυλάκιό σας;
Πρέπει οι ευφυείς επενδυτές να επιμείνουν μόνο στην αγορά μετοχών από επιχειρήσεις που έχουν σταθερό ιστορικό σταθερών μερισμάτων ή είναι καλύτερο για μια εταιρεία να άρει όλα τα κέρδη της στην εταιρεία για επέκταση ; Χαλαρώστε! Θα ρίξουμε μια ματιά σε αυτά τα θέματα και πολλά άλλα, επιτρέποντάς σας να βοηθήσετε να αναλάβετε τον έλεγχο του χαρτοφυλακίου σας.
Ιστορική μετατόπιση μακριά από μερίσματα μετρητών
Σε όλη την ιστορία των οργανωμένων κεφαλαιαγορών, οι επενδυτές στο σύνολό τους φαινόταν να πιστεύουν ότι οι εταιρείες υπήρχαν μόνο για χάρη της δημιουργίας μερισμάτων στους ιδιοκτήτες. Εξάλλου, η επένδυση είναι η διαδικασία της διάθεσης των χρημάτων σήμερα, έτσι ώστε να παράγει περισσότερα χρήματα για εσάς και την οικογένειά σας στο μέλλον. η ανάπτυξη της επιχείρησης δεν σημαίνει τίποτα εκτός αν έχει ως αποτέλεσμα αλλαγές στον τρόπο ζωής σας είτε με τη μορφή καλύτερων αγαθών ή οικονομικής ανεξαρτησίας. Βεβαίως, υπήρξε η περίεργη εξαίρεση - ο Andrew Carnegie, για παράδειγμα, έσπρωξε συχνά το Διοικητικό του Συμβούλιο για να διατηρήσει χαμηλές τις πληρωμές μερισμάτων αντί για επανεπένδυση κεφαλαίων σε ακίνητα, εγκαταστάσεις, εξοπλισμό και προσωπικό.
Ορισμένες ιδιωτικές οικογενειακές επιχειρήσεις υψηλού προφίλ είχαν σχεδόν κατακλυσμικά σχίσματα σχετικά με τη μερισματική πολιτική . Συχνά έχετε τους συμμετέχοντες στην καθημερινή λειτουργία της επιχείρησης, αφενός, που θέλουν να δουν τα χρήματα να πηγαίνουν στην χρηματοδότηση της ανάπτυξης και, αφετέρου, όσοι απλώς θέλουν μεγαλύτερους ελέγχους να εμφανιστούν στο ταχυδρομείο.
Τις τελευταίες δεκαετίες, έχει αναπτυχθεί μια θεμελιώδης αλλαγή από τα μερίσματα. Μερικώς υπεύθυνος είναι ο αμερικανικός φορολογικός κώδικας, ο οποίος επιβάλλει επιπλέον φόρο 15% επί των μερισμάτων που καταβάλλονται στους μετόχους (πριν από τη διοίκηση του Μπους, ο φόρος αυτός ήταν τόσο υψηλός όσο ο διαβαθμισμένος φόρος εισοδήματος - σε ορισμένες περιπτώσεις υπερβαίνει το 35% μόνο σε ομοσπονδιακό επίπεδο) . Σε συνδυασμό με την έγκριση του κανόνα 10b-18, που ψηφίστηκε από το Κογκρέσο το 1982, για την προστασία των εταιρειών από την αντιδικία για πρώτη φορά, θα μπορούσαν να γίνουν εκτεταμένες επαναλήψεις χωρίς φόβο για νομικές συνέπειες. Ως αποτέλεσμα, πολλά ανώτατα διοικητικά συμβούλια αποφάσισαν να επιστρέψουν το πλεόνασμα κεφαλαίου στους μετόχους με την επαναγορά των μετοχών και την καταστροφή τους, με αποτέλεσμα λιγότερες μετοχές να παραμείνουν εκκρεμείς και δίνοντας σε κάθε εναπομείναντα μερίδιο μεγαλύτερο ποσοστό ιδιοκτησίας στην επιχείρηση. Θεωρήστε ότι το 1969, ο δείκτης απόδοσης των μερισμάτων για όλες τις εταιρείες στις Ηνωμένες Πολιτείες ήταν 55%. Τον Απρίλιο του 2000, ο δείκτης αποδόσεων του μερίσματος S & P 500 έφτασε στο χαμηλότερο επίπεδο του 25,3%, σύμφωνα με την πρόσφατα αναθεωρημένη έκδοση του The Intelligent Investor. Τα πιο πρόσφατα στατιστικά στοιχεία καταδεικνύουν μια ακόμα πιο ξεκάθαρη ιστορία: Σύμφωνα με την Standard & Poor's, το οικονομικό έτος 2005, το S & P 500 δημιούργησε καθαρά έσοδα ύψους 634 δισ. Δολαρίων και πλήρωσε μερίσματα ύψους 201,84 δισ. Δολαρίων με αγοραία αξία περίπου 11 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.
Μια εκτίμηση του Legg Mason δείχνει ότι οι επαναγορές μετοχών για το έτος προσεγγίζουν άλλα 250 δισεκατομμύρια δολάρια, με αποτέλεσμα τη συνολική απόδοση στους μετόχους περίπου 451 δισεκατομμυρίων δολαρίων ή 71% των κερδών.
Δύο σημαντικά πλεονεκτήματα για την απόκτηση μετοχών επαναγοράς
Οι επαναγορές μετοχών είναι ένας πιο φορολογικός τρόπος για την επιστροφή κεφαλαίου στους μετόχους επειδή δεν υπάρχει πρόσθετος φόρος επί των εξαγορών, παρόλο που αυξάνεται η αναλογία των μετοχών σας στην επιχείρηση, με αποτέλεσμα τα κέρδη και τα μερίσματα μετρητών στα μερίδιά σας ακόμη και αν οι συνολικές πωλήσεις ή τα κέρδη ποτέ δεν αυξάνεται. Ωστόσο, υπάρχει ένα πρόβλημα που μπορεί να υπονομεύσει αυτά τα αποτελέσματα, καθιστώντας τις επαναγορές πολύ λιγότερο πολύτιμες:
- Εάν οι επαναγορές μετοχών ολοκληρωθούν όταν το απόθεμα μιας εταιρείας υπερτιμηθεί, οι μέτοχοι υφίστανται ζημιά. Είναι, στην πραγματικότητα, το ίδιο με τη διαπραγμάτευση σε $ 1 λογαριασμούς για $ 0.75, καταστρέφοντας αξία.
- Εάν εκδοθούν μεγάλα δικαιώματα προαίρεσης ή μετοχικές επιχορηγήσεις στους εργαζομένους και τη διοίκηση, οι επαναγορές θα εξουδετερώσουν στην καλύτερη περίπτωση τις αρνητικές επιπτώσεις τους στα μειωμένα κέρδη ανά μετοχή . Ο πραγματικός αριθμός μετοχών σε κυκλοφορία δεν θα μειωθεί. Στην περίπτωση αυτή, οι επαναγορές μετοχών είναι απλώς ένα έξυπνο υπόβαθρο για τη μεταφορά χρημάτων από τους μετόχους στη διοίκηση.
Τρία κύρια πλεονεκτήματα για μερίσματα μετρητών
Υπάρχουν τρία σημαντικά πλεονεκτήματα για τα μερίσματα μετρητών που απλά δεν είναι διαθέσιμα μέσω επαναγοράς μετοχών. Αυτοί είναι:
- Ψυχολογικά, τα μερίσματα μετρητών μπορούν να είναι εξαιρετικά ευεργετικά για έναν μέτοχο. Φανταστείτε, για μια στιγμή, έναν συνταξιούχο δάσκαλο που ζει σε ένα σπίτι στα προάστια με ένα χαρτοφυλάκιο 500.000 δολαρίων. Εάν επενδύθηκε εξ ολοκλήρου σε εταιρείες που διατήρησαν όλο το κεφάλαιο τους ή / και επανακτηθέντα αποθέματα, μια σημαντική μείωσή της κατά 20%, προκαλώντας απώλεια χαρτιού, θα μπορούσε να την απασχολήσει (δεν πρέπει απαραίτητα - για περισσότερες πληροφορίες, πώς να σκεφτείτε Τιμές Μετοχών ). Εάν επρόκειτο να επενδύσει σε εισοδήματα που παράγουν μετοχές με μέση απόδοση μερίσματος, π. Χ., 4%, η ίδια ζημία πιθανότατα δεν θα την ενοχλούσε επειδή θα ήταν παρηγορημένη από τα 20.000 δολάρια μετρητά που έφθασαν στο ταχυδρομείο κάθε χρόνο. Με άλλα λόγια, η κατανομή του κέρδους θα την αναγκάσει, εν γνώσει ή όχι, να ενεργήσει περισσότερο σαν μια γυναίκα επιχειρηματία που αποκτά μερίδιο σε μια ιδιωτική επιχείρηση από έναν παρευρισκόμενο που υπόκειται στις ιδιοτροπίες της χρηματιστηριακής αγοράς. Με τα κρύα, ρευστά πράσινα δάνεια στο χέρι της, μπορεί να πληρώσει τους λογαριασμούς της, ενώ περιμένει την προσωρινή παραφροσύνη του κ. Market.
- Η ανάγκη να διατηρούνται συνεχώς αρκετά μετρητά γύρω από κάθε τρίμηνο για τη διανομή μερισμάτων στους μετόχους τείνει να απαιτεί από τις εταιρείες να διατηρούν πιο συντηρητικές δομές κεφαλαιοποίησης, υπενθυμίζοντας επισταμένα στη διοίκηση ότι είναι εκεί για να παράγουν πλούτο για τους ιδιοκτήτες της επιχείρησης - όχι μόνο να κάνουν μεγαλύτερη την αυτοκρατορία τους. Τείνει επίσης να αποτρέψει τη δημιουργία μεγάλων ταμιευτηρίων που αναγκαστικά ανατινάχθηκαν από έναν εκτελεστικό διευθυντή με αδρεναλίνη που αισθάνεται πίεση από τη Wall Street για να «κάνει κάτι». Τυπικά, φαίνεται ότι η επιλογή επιλογής είναι να εξαντλήσει μια ακριβή απόκτηση, να καταστρέψει τον μέτοχο αξία.
- Όλοι οι άλλοι είναι ίσοι, οι επιχειρήσεις που καταβάλλουν μερίσματα σε μετρητά δεν θα βιώσουν τόσο μεγάλη πτώση στις αγορές bear, επειδή η απόδοση των μερισμάτων λειτουργεί ως προστατευτικό μαξιλάρι. Συνήθως, εάν μια καλά χρηματοδοτούμενη, συντηρητικά διευθυνόμενη επιχείρηση πέφτει, έτσι ώστε το μέρισμα να αποδώσει το 15%, η Wall Street θα αναγνωρίσει την συμφωνία και θα σπάσει τις μετοχές. Εάν τα μετρητά παρέμειναν στον ισολογισμό , οι επενδυτές φαίνεται πιο διστακτικοί στο να κάνουν εμπόδια και να επωφεληθούν από την κατάσταση επειδή δεν υπάρχει εγγύηση ότι η διοίκηση θα κατανείμει σωστά το κεφάλαιο.
Η τελική απόφαση για τα μερίσματα μετρητών έναντι των επαναγοράς μετοχών
Ποια είναι η τελική απάντηση: ποιο είναι το καλύτερο, τα μερίσματα μετρητών ή οι επαναγορές μετοχών; Όπως και τόσες πολλές ερωτήσεις, η απάντηση είναι απλά "εξαρτάται". Εάν είστε επενδυτής που χρειάζεται μετρητά για να ζήσει ή θέλει να εξασφαλίσει ότι εσείς και όχι η διοίκηση, μπορείτε να διαθέσετε επιπλέον κέρδη, ίσως προτιμάτε τα μερίσματα. Εάν, από την άλλη πλευρά, σας ενδιαφέρει να βρείτε μια εταιρεία που πιστεύετε αληθινά ότι μπορεί να δημιουργήσει μεγάλα κέρδη, επανεπενδύοντας σε μια επιχείρηση που μπορεί να κερδίσει υψηλές αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων με λίγα δάνεια, μπορεί να θέλετε μια επιχείρηση που επαναγοράζει μετοχές. Προσέξτε, ωστόσο, και συνειδητοποιήστε ότι, στο τέλος της ημέρας, μια επιχείρηση μπορεί να είναι εξαιρετικά επιτυχημένη αν τα υπόλοιπα πράγματα υπάρχουν, ανεξάρτητα από το συνολικό αριθμό μετοχών. Η Starbucks, για παράδειγμα, σημείωσε σημαντικές αυξήσεις των μετοχών σε κυκλοφορία κατά τη διάρκεια της δημόσιας διαπραγμάτευσης. Οι μετοχές αυτές ενθάρρυναν τους εργαζομένους να βοηθήσουν στην οικοδόμηση της επιχείρησης και οδήγησαν σε τεράστια κερδοφορία και ανάπτυξη για τους αρχικούς επενδυτές της εταιρείας. Η Wal -Mart , από την άλλη πλευρά, έχει διατηρήσει (αρκετά διαβαθμισμένη) ένα αρκετά σταθερό ποσοστό μετοχών και τα τελευταία χρόνια έχει μειώσει τον αριθμό των μετοχών που εκκρεμούν, ενώ βιώνει υψηλή ανάπτυξη και πληρώνει μερίσματα μετρητών - στέκεται μόνο ως ένας από τους τέλειους συνδυασμούς στην ιστορία της Wall Street.
Πιθανότατα, ένα υβριδικό μοντέλο θα προτιμάται από τους διευθυντές, όπως το Home Depot . η αλυσίδα εγχώριας βελτίωσης επέστρεψε πάνω από το 65% των κερδών στους μετόχους τα τελευταία χρόνια μέσω ενός συνδυασμού επιθετικών επαναγορών μετοχών και μερισμάτων σε μετρητά. Παράλληλα, αυξάνεται η βάση των καταστημάτων και αποκτά επιχειρήσεις από την πλευρά της προσφοράς της βιομηχανίας.