Εσφαλμένη ερμηνεία δεδομένων
"Πάνω από το 75% όλων των δικαιωμάτων που διατηρούνται μέχρι τη λήξη τους λήγουν χωρίς αξία ... Γι 'αυτό πρέπει να κάνετε ό, τι κάνουν οι επαγγελματίες και να πουλούν επιλογές σε άλλους ανθρώπους. Άλλωστε, αν οι περισσότεροι από αυτούς θα λήξουν χωρίς αξία, γιατί να μην συγκεντρώσουν κάποια χρήματα γι 'αυτούς σήμερα, ενώ εξακολουθούν να έχουν αξία; "
Ένας άλλος σύμβουλος δηλώνει ότι "η πώληση καλυμμένων επιλογών κλήσεων και τα εξασφαλισμένα μετρητά είναι μια πιο έξυπνη στρατηγική από την αγορά επιλογών επειδή το 90% των επιλογών λήγει χωρίς αξία".
Η αλήθεια είναι ότι καμία από αυτές τις πεποιθήσεις δεν είναι κοντά στην ακρίβεια. Το πρώτο πρόσωπο που αναφέρθηκε είναι απλά λάθος στις πεποιθήσεις του επειδή αγνοεί τον κίνδυνο που συνδέεται με τις επιλογές πώλησης. Για μένα, οι δηλώσεις του δείχνουν ότι η πώληση γυμνών επιλογών - ως εναλλακτική λύση στην πώληση καλυμμένων επιλογών - είναι μια σοφή στρατηγική. Ωστόσο, είναι γεμάτη με κίνδυνο.
Η δήλωση του δεύτερου προσώπου είναι επίσης λανθασμένη, αλλά περιέχει ένα ψήγμα της αλήθειας. Περισσότεροι έμποροι πιστεύουν ότι είναι "εξυπνότερα" να πωλούν, παρά να αγοράζουν, επιλογές. Ωστόσο, πρέπει να δοθεί προσοχή στον περιορισμό του κινδύνου.
Συμφωνώ με την κατώτατη γραμμή ότι η συγγραφή καλυμμένων κλήσεων είναι μια υγιής στρατηγική για τους περισσότερους επενδυτές. ΣΗΜΕΙΩΣΗ: Δεν είναι τόσο πολύτιμο για τους βραχυπρόθεσμους εμπόρους.
Οι αριθμοί
Σύμφωνα με τις ιστορικές στατιστικές OCC για το έτος 2015 (για δραστηριότητα σε λογαριασμούς πελατών και εταιρειών), η κατανομή είναι ως εξής:
- Η θέση έκλεισε με την πώληση της επιλογής: 71,3%
- ασκήθηκε : 7,0%
- Κρατούνται και επιτρέπεται να λήγουν χωρίς αξία: 21,7%
Αυτά τα δεδομένα από το OCC είναι ακριβή. Γιατί λοιπόν τόσοι πολλοί πιστεύουν ότι το 90% των επιλογών λήγει χωρίς αξία; Βασικά, είναι λάθος στη λογική σκέψη.
Ας δούμε ένα απλό παράδειγμα: Σημείωση: το ανοιχτό ενδιαφέρον μετράται μόνο μια φορά την ημέρα. Ας υποθέσουμε ότι μια συγκεκριμένη επιλογή έχει ανοικτό ενδιαφέρον (NI) 100 και ότι 70 από αυτές τις επιλογές κλείνουν πριν από τη λήξη τους.
Αυτό αφήνει ένα OI των 30. Εάν 7 ασκηθούν και 23 λήξουν χωρίς αξία, το 77% του ανοιχτού ενδιαφέροντος (από το πρωί της ημέρας λήξης) λήγει χωρίς αξία. Εκείνοι που δεν καταλαβαίνουν αυτή την λεπτότητα ισχυρίζονται ότι τόσο μεγάλο μέρος του ανοιχτού ενδιαφέροντος λήγει χωρίς αξία.
Η αλήθεια είναι ότι ένα υψηλό ποσοστό του ανοιχτού ενδιαφέροντος που παραμένει μέχρι τη λήξη λήγει χωρίς αξία. Αυτός είναι ένας πολύ διαφορετικός αριθμός από το συνολικό ανοιχτό ενδιαφέρον.
Καλυφθείσες κλήσεις εγγραφής και εξερχόμενες επιλογές
Οι περισσότεροι αρχάριοι της επιλογής αγαπούν να γράφουν καλυμμένες κλήσεις όταν η επιλογή λήγει χωρίς αξία. Η αλήθεια είναι ότι αυτό είναι συχνά ένα πολύ ικανοποιητικό αποτέλεσμα. Οι έμποροι εξακολουθούν να κατέχουν το απόθεμα, το ασφάλιστρο δικαιωμάτων προτίμησης είναι στην τράπεζα και είναι καιρός να γράψουμε μια νέα επιλογή και να εισπράξουμε μια άλλη πριμοδότηση.
Ωστόσο, αυτή η νοοτροπία είναι λίγο κοντόφθαλμη. Σίγουρα, όταν αγοράζετε απόθεμα στα 49 δολάρια, γράφετε κλήσεις με τιμή προειδοποίησης 50 δολαρίων και οι επιλογές λήγουν με την τιμή των μετοχών στα 49 δολάρια (ή λίγο υψηλότερα) - η στρατηγική λειτούργησε περίπου όπως μπορεί να αναμένεται και ο έμπορος κτυπά τον εαυτό του στην πλάτη.
Εντούτοις, υπάρχουν δύο καταστάσεις στις οποίες ο έμπορος που πέτυχε αυτό το χαρούμενο (οι επιλογές λήγουν χωρίς χρήματα) πιθανότατα έκαναν σοβαρό λάθος, ενώ περιμένουν να λήξουν οι επιλογές - ένα λάθος που του κόστισε κάποια μετρητά.
Ας δούμε αυτές τις σπάνια συζητήσεις.
- Η τιμή των μετοχών έχει πέσει . Μπορεί να αισθάνεται καλά να γράψετε μια επιλογή για $ 200 και να την δείτε να λήγει χωρίς αξία. Ωστόσο, αν αυτό συμβαίνει επειδή η τιμή των υποκείμενων αποθεμάτων σας απορρίπτεται από την τιμή αγοράς σας των $ 49 (για παράδειγμα) $ 41, αυτό δεν μπορεί να αισθάνεται πολύ καλά. Σίγουρα, αντί να χάσετε $ 800 στις μετοχές, η απώλειά σας είναι μόνο $ 600 επειδή πωλήσατε την επιλογή. Αλλά αυτό απλά δεν είναι αρκετά καλό.
Τι θα κανεις τωρα? Εάν αρνηθείτε να αποδεχθείτε την πραγματικότητα μιας μετοχής αξίας 41 $ και θέλετε να πουλήσετε επιλογές με την ίδια απεργία των $ 50, υπάρχουν δύο πιθανά προβλήματα. εάν η κλήση των $ 50 είναι ακόμα διαθέσιμη, το ασφάλιστρο θα είναι αρκετά χαμηλό. Ελπίζω ότι δεν υιοθετήσατε καλυμμένη γραπτή κλήση με την πρόθεση να πουλήσετε επιλογές σε $ 10 ή $ 20 όταν η αρχική σας επένδυση είναι $ 4.700 ($ 4.900 μείον το ασφάλιστρο των $ 200). Είστε πρόθυμοι να γράψετε επιλογές χτυπήθηκαν στα 45 δολάρια, γνωρίζοντας ότι αν είστε αρκετά τυχεροί για να δείτε την τιμή της μετοχής να ανακτήσει τόσο πολύ, το αποτέλεσμα θα ήταν κλειδωμένο σε απώλεια; Το θέμα είναι ότι το μέλλον γίνεται σκοτεινό και το να γνωρίζουμε πώς να συνεχίσουμε απαιτεί κάποια εμπειρία ως έμπορος / επενδυτής.
Η κατάλληλη τεχνική θα ήταν να διαχειριστεί τον κίνδυνο θέσης όταν η τιμή των μετοχών κινήθηκε κάτω από ένα προηγουμένως επιλεγμένο όριο.
- Η τεκμαρτή μεταβλητότητα ήταν πρόσφατα αρκετά υψηλή, αλλά έχει μειωθεί μέχρι την ώρα λήξης της ημέρας λήξης. Οι συγγραφείς εναλλακτικών λύσεων το λατρεύουν όταν η τεκμαρτή μεταβλητότητα είναι πολύ πάνω από τα ιστορικά επίπεδα, επειδή μπορούν να εισπράξουν ένα υψηλότερο από το κανονικό ασφάλιστρο όταν γράφουν τις καλυμμένες επιλογές κλήσεων. Στην πραγματικότητα, το premium premium μπορεί να είναι τόσο ελκυστικό για να πουλήσει ότι ορισμένοι έμποροι αγνοούν τους κινδύνους και το εμπόριο σε ακατάλληλο αριθμό συμβάσεων δικαιωμάτων προαίρεσης (βλ. Συζήτηση για το μέγεθος θέσης ).
Για να πάρετε μια ιδέα για το πόσο το ασφάλιστρο δικαιωμάτων προαίρεσης μπορεί να ποικίλει ως τεκμαρτή μεταβλητότητα μεταβλητότητας , ανατρέξτε στο άρθρο σχετικά με την πριμοδότηση μεταβλητότητας έναντι δικαιωμάτων προτίμησης.
Εξετάστε αυτό το σενάριο. Κατέχετε μια καλυμμένη θέση κλήσης, έχοντας πουλήσει την κλήση των 50 δολαρίων σε ένα απόθεμα που διατίθεται αυτήν τη στιγμή με $ 49 όταν η χρηματιστηριακή αγορά ξαφνικά παίρνει τα jitters. Αυτό θα μπορούσε να είναι αποτέλεσμα ενός μεγάλου πολιτικού γεγονότος, όπως προεδρικές εκλογές ή η πιθανότητα της Βρετανίας να εγκαταλείψει την Ευρωπαϊκή Ένωση ( Brexit ).
Κάτω από τις συνήθεις συνθήκες της αγοράς, είστε πολύ ευχαριστημένοι που εισπράττετε $ 150 έως $ 170 όταν γράφετε καλυμμένη κλήση ενός μηνός. Αλλά σε αυτό το υποθετικό, υψηλό τεκμαρτό σενάριο μεταβλητότητας - μόλις 3 ημέρες πριν λήξει η επιλογή σας - η επιλογή που πωλήσατε έχει τιμή 1,00 €. Αυτή η τιμή είναι τόσο υπερβολικά υψηλή (τυπικά κοστίζει περίπου 0,15 δολάρια), απλώς αρνείστε να πληρώσετε τόσα πολλά και αποφασίσετε να την κρατήσετε μέχρι να λήξουν οι επιλογές. Αλλά ο έμπειρος έμπορος δεν ενδιαφέρεται για την τιμή αυτής της επιλογής σε κενό. Αντ 'αυτού, αυτός ο πιο εξελιγμένος έμπορος εξετάζει επίσης την τιμή της επιλογής που λήγει ένα μήνα αργότερα. Σε αυτό το εμπλουτισμένο περιβάλλον IV, παρατηρεί ότι η μεταγενέστερη ημερομηνία διαπραγματεύεται σε $ 3,25. Τι κάνει λοιπόν ο έξυπνος έμπορος μας; Εισέρχεται σε μια διαδοχική σειρά για να πωλήσει το spread spread, συγκεντρώνοντας τη διαφορά, ή $ 2,25 ανά μετοχή.
Το εμπόριο περιλαμβάνει την αγορά της βραχυπρόθεσμης επιλογής (στο μη ελκυστικό ασφάλιστρο των $ 1.00 και
που πωλούν την επιλογή του επόμενου μήνα στο πολύ ελκυστικό ασφάλιστρο των $ 3,25. η καθαρή ταμειακή πίστωση για το εμπόριο είναι $ 225. Αυτά τα μετρητά είναι η πίστωση που ελπίζετε να διατηρήσετε όταν η νέα επιλογή λήξει χωρίς αξία. Σημειώστε ότι αυτό είναι σημαντικά υψηλότερο από το κανονικό εισόδημα των $ 150 έως $ 170 το μήνα. Σίγουρα μπορεί να χρειαστεί να πληρώσετε μια "τρομερή" τιμή για την κάλυψη της προτίμησης που πωλήθηκε νωρίτερα, αλλά ο μόνος που μετράει είναι τα καθαρά μετρητά που συλλέγονται κατά τη μετακίνηση της θέσης στον επόμενο μήνα - επειδή αυτό είναι το νέο σας δυνητικό κέρδος για τον επόμενο μήνα .
Γράφοντας επιλογές και βλέποντας τους λήγουν χωρίς αξία είναι συχνά ένα καλό αποτέλεσμα. Απλά να γνωρίζετε ότι δεν είναι πάντα τόσο καλό.