Ειδοποίηση: Κατανόηση του ευρωπαϊκού διακανονισμού
Η χρήση των επιλογών ευρετηρίου - αντί για μεμονωμένες επιλογές μετοχών - παρέχει ορισμένα πλεονεκτήματα. Οι έμποροι που υιοθετούν στρατηγικές δημιουργίας εισοδήματος (δηλαδή πριμοδότηση πώλησης δικαιωμάτων προαίρεσης) εξαρτώνται από τη σταθερότητα των τιμών για τη δημιουργία κερδών. Αυτές οι στρατηγικές μπορούν να παρέχουν στον έμπορο μειωμένες αποδόσεις, σε σύγκριση με το χρηματιστήριο ως σύνολο. Αυτό είναι αναμενόμενο επειδή καμία στρατηγική δεν μπορεί να κτυπήσει τους μέσους όρους κάθε φορά.
Για παράδειγμα, μια απροσδόκητη ανακοίνωση ειδήσεων για ένα συγκεκριμένο απόθεμα μπορεί να έχει δραστική επίδραση στην τιμή αυτού του μετοχικού κεφαλαίου, αλλά χρειάζεται ένα μεγάλο γεγονός που θα οδηγήσει σε παρόμοια μεταβολή της εκατοστιαίας τιμής σε ένα δείκτη. Μια τέτοια αλλαγή των τιμών οδηγεί συχνά σε τεράστια απώλεια για τον έμπορο που είχε πουλήσει γυμνές επιλογές. Συνήθως είναι πιο αποτελεσματική η εμπορική προώθηση των δεικτών όταν ο εμπορικός σας στόχος είναι η συλλογή χρονικής αποσύνθεσης ή η θετική Theta .
ΣΗΜΕΙΩΣΗ: Το "premium premium sale" αναφέρεται σε στρατηγικές που κερδίζουν χρήματα από το πέρασμα του χρόνου. Αυτές οι μέθοδοι έχουν θετικό Theta και αρνητικό Gamma και δεν εξαρτώνται από την αύξηση των τιμών για τη δημιουργία κερδών.
Αμερικανικές έναντι ευρωπαϊκών επιλογών. Τιμή διακανονισμού
Η τιμή διακανονισμού είναι η επίσημη τιμή κλεισίματος λήξης για το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο. Τα εξωχρηματιστηριακά και τα χρήματα δικαιώματα λήγουν χωρίς αξία και είναι άχρηστα. Οι επιλογές σε χρήμα αξίζουν τον κόπο τους.
Για να εμπορεύεστε τις επιλογές δείκτη , πρέπει πραγματικά να καταλάβετε τη διαδικασία.
Πολλοί νεοφερμένοι στις επιλογές δεικτών έχουν υποστεί σημαντική απώλεια εξαιτίας της αδυναμίας τους να κατανοήσουν τις βασικές πληροφορίες. Και έχω κάποια συμπόνια επειδή ο καθορισμός της τιμής διακανονισμού για τις επιλογές που έχουν ρυθμιστεί σε AM δεν είναι διαισθητικός.
- Όταν ένα απόθεμα κλείνει για διαπραγμάτευση στο τέλος της επιχείρησής του κατά την εκπνοή της Παρασκευής, το τελευταίο εμπόριο καθορίζει την τιμή διακανονισμού. Αυτό δεν ισχύει για τις επιλογές ευρωπαϊκού στυλ που λήγουν το πρωί (RUT, NDX και SPX 3ης-Παρασκευής).
Για να περιπλέξουμε περαιτέρω τα θέματα, υπάρχουν δύο διαφορετικές μέθοδοι υπολογισμού της τιμής διακανονισμού, ανάλογα με τα χαρακτηριστικά της επιλογής.
Οι πρώτες επιλογές SPX έληξαν μόνο την 3η Παρασκευή κάθε μήνα. Σήμερα υπάρχουν άλλες ημερομηνίες λήξης (εβδομαδιαίες λήξεις και λήξη μηνός). Οι τιμές διακανονισμού για τις RUT , NDX και τις "πρωτότυπες επιλογές SPX 3ης Παρασκευής" υπολογίζονται με τη χρήση της τιμής εκκίνησης για κάθε μετοχή του δείκτη. Αυτές οι επιλογές σταματούν να διαπραγματεύονται όταν η αγορά κλείνει την Πέμπτη, μία ημέρα πριν την λήξη της Παρασκευής.
Έτσι, οποιοσδήποτε έμπορος που δεν κλείνει όλες τις θέσεις πριν σταματήσει την διαπραγμάτευσή του την Πέμπτη, αναλαμβάνει κινδύνους μίας ημέρας. Αν τα κενά της αγοράς είναι υψηλότερα ή χαμηλότερα την Παρασκευή, τότε η τιμή διακανονισμού θα είναι πολύ διαφορετική από την τιμή κλεισίματος την Πέμπτη. Οι επιλογές δεν διαπραγματεύονται την Παρασκευή και δεν μπορείτε να κάνετε τίποτα για να μετριάσετε ένα δυσμενές άνοιγμα της αγοράς. Εάν δεν μπορείτε να καλύψετε μια θέση βραχέων επιλογών (είτε γυμνό σύντομο ή μέρος του εύρους), τότε η θέση σας μπορεί να εγκατασταθεί σε πολύ μειονεκτική τιμή. Θα ήθελα να συστήσω ότι οι πωλητές πριμοδότησης δεν κατέχουν ποτέ αυτές τις συμφωνίες AM-settled σε λήξη την Παρασκευή.- Τα SPXPM και SPXW (εβδομαδιαία και τέλη του μήνα) διαπραγματεύονται τις επιλογές μετά την λήξη της Παρασκευής. Η αξία εξόφλησης είναι η επίσημη τιμή κλεισίματος του δείκτη S & P 500 όπως αναφέρθηκε από την Standard & Poor's κατά την εκπνοή της Παρασκευής. ΣΗΜΕΙΩΣΗ: Οι επιλογές SPXPM είναι παρόμοιες με τις "αυθεντικές επιλογές SPX", αλλά οι επιλογές SPXPM διαπραγματεύονται για μία ολόκληρη ημέρα διαπραγμάτευσης περισσότερο (λήξη Παρασκευή). Οι επιλογές SPXW εκδίδονται για να λήγουν σε εβδομαδιαία ή μηνιαία βάση - αλλά ποτέ στην 3η Παρασκευή. Οι επιλογές SPX EOM (λήξης του μήνα) διακανονίζονται με PM και λήγουν την τελευταία εργάσιμη ημέρα του καθορισμένου ημερολογιακού μήνα.
Οι αρχικές επιλογές ευρετηρίου, το SPX 3ης Παρασκευής, μαζί με τις επιλογές NDX και RUT, ήταν πάντα "AM settled" και η ονοματολογία συνέχισε.
Αργότερα, εισήχθησαν επιλογές "PM settled" και ο όρος αναφέρεται σε δικαιώματα προαίρεσης των οποίων η τιμή διακανονισμού είναι η τελική τιμή της ημέρας για τον συγκεκριμένο δείκτη.
- Η τιμή διακανονισμού για τα δικαιώματα διακανονισμού ΑΜ εξαρτάτο από τον υπολογισμό της τιμής δείκτη με βάση την τιμή έναρξης καθενός από τα μεμονωμένα αποθέματα που περιλάμβανε τον δείκτη. Δεν είναι πραγματική τιμή.
- Η τιμή διακανονισμού για τις επιλογές "PM settled" είναι η πραγματική τιμή κλεισίματος του δείκτη, όπως αναφέρει η Standard & Poor's.
Σημειώστε τη λεπτή διαφορά. Οι διακανονισμένες επιλογές PM χρησιμοποίησαν την τιμή του δείκτη, όπως συνήθως υπολογίστηκε. Η τιμή αυτή εξαρτάται από την πλέον πρόσφατη τιμή στην οποία διαπραγματεύεται κάθε μεμονωμένη μετοχή. Με άλλα λόγια, σχεδόν όλες οι τιμές είναι πολύ πρόσφατες.
Ωστόσο, ή μετοχές που δεν διαπραγματεύονται πρόσφατα, χρησιμοποιείται η τελευταία τιμή.
Ωστόσο, για τους υπολογισμούς των δεικτών που έχουν τακτοποιηθεί σε AM, μόνο μία τιμή έχει σημασία - η τιμή ανοίγματος. Τις περισσότερες φορές, η τιμή διακανονισμού (που δημοσιεύεται στις 1:00 μ.μ. ET για SPX και μετά την ολοκλήρωση της αγοράς για NDX και RUT) δεν προσφέρει εκπλήξεις. Ωστόσο, όταν η αγορά ξεχώρισε στο άνοιγμα, η κατάσταση ήταν πολύ διαφορετική και συχνά παρήγαγε μια "απίστευτη" αξία για τους απροσδόκητους.
Να είστε ενήμεροι για αυτή τη δυνατότητα
Το ακόλουθο σενάριο περιγράφει τον τρόπο με τον οποίο προκύπτουν οι "εκπλήξεις":
- Δεδομένου ότι η αμερικανική αγορά είναι έτοιμη να ανοίξει (9:30 π.μ. ET), μεγάλες ποσότητες αποθέματος πωλούνται επειδή κάποια κακά νέα είναι στον αέρα. Θα μπορούσε να είναι μια πολιτική αναστάτωση, μια εκπληκτική έκθεση κερδών από μια μεγάλη εταιρεία ή απλά το αποτέλεσμα των αγορών που είναι σημαντικά χαμηλότερες στην Ασία και την Ευρώπη. Όταν το απόθεμα είναι προς πώληση, οι τιμές ανοίγουν χαμηλότερα.
- Πέντε λεπτά μετά το κουδούνι ανοίγματος, πολλά αποθέματα του δείκτη δεν θα έχουν ακόμη ανοιχτεί προς διαπραγμάτευση, λόγω της ανισορροπίας των εντολών πώλησης. Έτσι, όταν η Standard & Poor's δημοσιεύει την "τρέχουσα" τιμή SPX, περιλαμβάνει τις τιμές κλεισίματος της προηγούμενης ημέρας για κάθε μετοχή που δεν έχει ακόμη ανοίξει. Έτσι, το SPX θα φαίνεται να έχει "ανοίξει" με μια μικρή μείωση. Το πρόβλημα είναι ότι αυτή η τιμή ανοίγματος SPX δεν έχει καμία σχέση με την τελική τιμή διακανονισμού . Η τιμή αυτή δεν έχει ακόμη καθοριστεί και δεν μπορεί να υπολογιστεί έως ότου ανοίξουν όλα τα αποθέματα.
- Όταν υπάρχει ανισορροπία πώλησης (θα μπορούσε επίσης να είναι μια ανισορροπία αγοράς), πρέπει να βρεθεί ότι οι αγοραστές απορροφούν όλο το απόθεμα προς πώληση, επειδή είναι απαραίτητο να συμφωνήσουμε σε μια ενιαία τιμή που να αντανακλά την τρέχουσα κατάσταση. Μέχρι να ανακαλυφθεί αυτή η τιμή, η ανισορροπία παραμένει και το απόθεμα δεν εμπορεύεται.
- Εξετάστε τι συμβαίνει όταν παραμένει η εν λόγω ανισορροπία πωλήσεων για μεμονωμένα αποθέματα , αλλά η αγορά (για μετοχές που έχουν ήδη αρχίσει συναλλαγές) ενισχύεται. Οι πωλητές εξαφανίζονται καθώς φτάνουν περισσότεροι αγοραστές στη σκηνή. Οι πωλητές είναι πλέον αριθμημένοι από τους αγοραστές και οι τιμές των μετοχών αυξάνονται σταδιακά. Αυτό ανακουφίζει από κάποια πίεση πώλησης στις μετοχές που δεν έχουν ακόμη ανοίξει και σταδιακά τα αποθέματα αυτά ανοίγουν - αλλά σε τιμές που εξακολουθούν να είναι σημαντικά χαμηλότερες από το κλείσιμο της προηγούμενης ημέρας.
- Μέχρι τη στιγμή που όλα (ή σχεδόν όλα) τα αποθέματα 500 SPX έχουν διαπραγματευτεί, το χρηματιστήριο έχει ολοκληρώσει τον αγώνα και η τελευταία δημοσιευμένη τιμή SPX μπορεί (για παράδειγμα) να είναι δύο μονάδες υψηλότερη. Το υπόλοιπο της ημέρας διαπραγμάτευσης είναι αδιάφορο και η χαμηλότερη δημοσιευμένη τιμή SPX μειώθηκε κατά 7 μονάδες. Οι έμποροι, οι οποίοι ήταν σύντομα ελαφρώς έξω από τα χρήματα βάζει αισθάνεται ανακουφισμένος επειδή "ξέρουν" ότι αυτά τα βάζει δεν κινείται στα χρήματα και δεν πήδηξε σε αξία.
- Είναι σημαντικό να καταλάβουμε ότι η τιμή διακανονισμού αγνοεί το ράλι. Η τιμή διακανονισμού εξαρτάται από το αρχικό εμπόριο της ημέρας για κάθε απόθεμα. Ορισμένες συναλλαγές σημειώθηκαν κατά τη διάρκεια της χειρότερης απόκλισης, αλλά και μεταγενέστερες συναλλαγές σημειώθηκαν σε τιμές χαμηλότερες από το προηγούμενο κλείσιμο. Μετάφραση: ακόμη και με το ράλι, τα πρόσφατα ανοίγματα συμβάλλουν στην περαιτέρω μείωση του SET (η τιμή διακανονισμού SPX).
- Όταν ο καπνός καθαριστεί και ο SET δημοσιεύεται, αυτοί που πωλούν πωλούν υποφέρουν από αγωνία όταν ο SET αναγγέλλεται ως 20 πόντους χαμηλότερος από το κλείσιμο της προηγούμενης ημέρας. Φωνάζουν "συνωμοσία" και πιστεύουν ότι οι έμποροι επιλογών τους εξαπατούσαν. Αλλά η αλήθεια είναι ότι οι έμποροι δεν είχαν ιδέα ποιοι είναι οι κανόνες και δεν έχουν κανέναν άλλο από τους ίδιους να κατηγορούν.
Είναι αρκετά εύκολο να αποφευχθεί αυτό το δυσαρεστημένο σενάριο για να βλάψει την αξία του λογαριασμού σας. Να γνωρίζετε τις λεπτομέρειες των επιλογών που εμπορεύεστε - και να ξέρετε πώς να αποφύγετε να είστε σε κίνδυνο. Για να αποφευχθεί ο κίνδυνος διακανονισμού AM, απλώς βγείτε από τις θέσεις την τελευταία ημέρα που οι συναλλαγές επιλογών. Δεν υπάρχει κανένας καλός λόγος να διατηρηθούν επιλογές δείκτη που θα λήξουν κατά την έναρξη των συναλλαγών.
Λάβετε υπόψη σας ότι οι επιλογές OEX είναι μοναδικές . Πρόκειται για μετρητά και αμερικανικό στυλ. Αυτά είναι καλύτερα να αποφεύγονται από τους εμπόρους που πωλούν γυμνές επιλογές ή προαιρετικά περιθώρια.