Οι νέοι επενδυτές πρέπει να επιλέξουν την ασφάλεια έναντι της απόδοσης όταν αγοράζουν ένα ομόλογο
Ο γνωστός επενδυτής και ο πατέρας της ανάλυσης ασφάλειας, Benjamin Graham, έλεγε: "περισσότερα χρήματα έχουν χαθεί φθάνοντας για μια μικρή επιπλέον απόδοση [σε μια επένδυση ομολόγων] από ό, τι ληφθεί στο βαρέλι ενός όπλου".
Μερικές φορές αυτό οφείλεται στην απομάκρυνση του προφίλ ωριμότητας για πολύ καιρό, αυξάνοντας τη διάρκεια των ομολόγων. Συχνά, οι άπειροι επενδυτές βλέπουν τις διαθέσιμες αποδόσεις των λεγόμενων junk ομόλογα , παρατηρώντας μόνο τα υψηλά επιτόκια που πληρώνουν χωρίς να λαμβάνουν υπόψη τις αντίστοιχες υψηλές πιθανότητες αθέτησης (διαβάστε: μην πάρετε πίσω τα χρήματά σας την ημερομηνία το ομολογιακό δάνειο ωριμάζει και, αντ 'αυτού, ενδεχομένως να λάβει ειδοποίηση η επιχείρηση έχει καταθέσει πτώχευση). Συχνά, θα ήταν καλύτερα να αγοράσουν ένα συντηρητικό ταμείο ομολόγων ή ένα ταμείο ομολόγων που 1.) δεν χρησιμοποιεί μόχλευση και 2.) λειτουργεί με χαμηλό κόστος . Μέχρι που μαθαίνουν αυτό λιγότερο, είναι πολύ αργά. Οι άνθρωποι έχουν μια μυστηριώδη τάση να ρίχνουν τα σκληρά κερδισμένα χρήματά τους σε πράγματα που δεν μπορούν να περιγράψουν σε έναν τρίτο γκρέιντερ, ο οποίος είναι συνήθως μια κόκκινη σημαία.
Για να αυξήσετε τις πιθανότητες να προστατεύσετε με επιτυχία τα χρήματα της οικογένειάς σας παράλληλα με τη δημιουργία παθητικού εισοδήματος από ομόλογα, πρέπει να ξέρετε πώς λειτουργεί η πιστωτική ποιότητα. συγκεκριμένα, πώς οι οργανισμοί αξιολόγησης ομολόγων ταξινομούν τα ομόλογα με βάση την πιθανότητα αθέτησης του χρεογράφου εκ μέρους του εκδότη, ελλείψει πληρωμής τόκου ή κεφαλαίου.
Όταν επενδύετε σε ομόλογα, εξετάστε τον πιστωτικό κίνδυνο
Αρχικά, ας δημιουργήσουμε αντίγραφα ασφαλείας για μια στιγμή. Είτε δανείζετε χρήματα σε έναν φίλο ή σε μια εταιρία Fortune 500, υπάρχει ο κίνδυνος να μην επιστραφούν τα κεφάλαια. Παρουσιάζονται απροσδόκητα πράγματα. Δεν υπάρχει αποφυγή αυτού. Για το λόγο αυτό, όσο ισχυρότερη είναι η κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων , ο ισολογισμός και η κατάσταση ταμειακών ροών του δανειολήπτη, τόσο χαμηλότερο είναι το επιτόκιο που πιθανόν να απαιτήσετε, καθώς γνωρίζετε ότι υπάρχουν λιγότερες πιθανότητες να παραμείνετε ψηλά και στεγνά.
Αυτή η σχέση ισχύει γενικά ανεξάρτητα από όλους τους άλλους παράγοντες, σε περιβάλλοντα υψηλού επιτοκίου και περιβάλλοντα χαμηλού επιτοκίου.
Για τα δημοτικά ομόλογα , υπάρχουν διάφορες δοκιμές ασφάλειας που μπορείτε να εκτελέσετε για να προστατεύσετε την επένδυσή σας. Για τα εταιρικά ομόλογα, μπορείτε να υπολογίσετε την πιστωτική ποιότητα των εταιρειών χρησιμοποιώντας τις δικές σας προσπάθειες περνώντας από τις οικονομικές καταστάσεις και επεξεργαζόμενοι πράγματα όπως ο λόγος κάλυψης τόκων ή ο σταθερός δείκτης κάλυψης πληρωμών. Αυτοί σας ενημερώνουν πόσα έσοδα μπορεί να χάσει μια επιχείρηση πριν να κινδυνεύσει να μην δημιουργήσει αρκετά μετρητά για να σας στείλει αυτό που είχε υποσχεθεί. Εναλλακτικά, μπορείτε να τραβήξετε τις αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας για ένα συγκεκριμένο ομόλογο από μια εταιρεία όπως η Standard and Poor's, η Moody ή η Fitch. Αυτές οι επιχειρήσεις απασχολούν εκατοντάδες αναλυτές που δεν κάνουν τίποτα αλλά υπολογίζουν αυτούς τους αριθμούς ημερησίως και ημερησίως, αποδίδοντας ένα γράμμα βαθμού παρόμοιο με αυτό που θα λάβατε σε μια δοκιμασία ορθογραφίας στο δημοτικό σχολείο. Παρά ορισμένες αποτυχίες υψηλού προφίλ, ειδικά κατά τη διάρκεια της κρίσης των υποπληρωμών, οι οργανισμοί αξιολόγησης ομολόγων έχουν γενικά κάνει καλή δουλειά, προβλέποντας τα ποσοστά αθέτησης υποχρεώσεων μέσω αξιολογήσεων πιστοληπτικής ικανότητας.
Κάθε οργανισμός αξιολόγησης βασικής κατηγορίας είναι σε μεγάλο βαθμό ο ίδιος όσον αφορά την έκβαση και τη μεθοδολογία, αλλά για τους σκοπούς αυτού του άρθρου, θα βασιστούμε στο σύστημα κατάταξης του Standard and Poor's.
Η S & P διαιρεί τα ομόλογα σε "επενδυτικού βαθμού" και "μη επενδυτικού βαθμού" χρησιμοποιώντας μοναδικές ποιότητες επιστολών (βλ. Παρακάτω). Σημειώστε ότι τμήματα αυτών των ορισμών έχουν ληφθεί ως σχεδόν άμεσες εισαγωγές από την ίδια τη βιβλιογραφία της S & P, με τη μορφοποίηση να αλλάζει ελαφρώς για να καταστεί ευκολότερη η κατανόηση ενός νέου επενδυτή ομολόγων.
Standard & Poor's Αξιολογήσεις Ομολογιών Αξιολόγησης Επενδύσεων
Τα ομόλογα επενδυτικού βαθμού θεωρούνται ασφαλέστερα από άλλα ομόλογα, διότι οι πόροι των εκδοτών επαρκούν για να δείξουν καλή ικανότητα αποπληρωμής. Πολλοί κανονισμοί και νόμοι στις Ηνωμένες Πολιτείες απαιτούν συγκεκριμένα ιδρύματα και σχέδια με εμπιστευτικές υποχρεώσεις, όπως οι ασφαλιστικές εταιρείες και τα συνταξιοδοτικά ταμεία, να επενδύουν αποκλειστικά ή πρωτίστως σε ομόλογα επενδυτικού βαθμού. Τα τμήματα εμπιστοσύνης της Τράπεζας , ως παράδειγμα, πρόκειται να επενδυθούν σχεδόν αποκλειστικά σε αυτόν τον τομέα.
- AAA = Εξαιρετικά ισχυρή ικανότητα ικανοποίησης των οικονομικών δεσμεύσεων.
- AA = Πολύ ισχυρή ικανότητα κάλυψης οικονομικών υποχρεώσεων.
- A = Ισχυρή ικανότητα για την εκπλήρωση των οικονομικών δεσμεύσεων, αλλά κάπως επιρρεπή σε δυσμενείς οικονομικές συνθήκες και αλλαγές στις περιστάσεις.
- BBB = Επαρκής ικανότητα κάλυψης των οικονομικών υποχρεώσεων, αλλά περισσότερο υπό δυσμενείς οικονομικές συνθήκες.
Standard & Poor's Μη Επενδυτικών Αξιολογήσεων Ομολογιακού Βαθμού (γνωστός και ως "Junk Bonds")
Τα ομόλογα χαμηλής ποιότητας είναι εγγενώς κερδοσκοπικά. Υπάρχει μια αξιοπρεπής πιθανότητα να μην λάβετε καθόλου το κεφάλαιο ή τις πληρωμές τόκων, εν όλω ή εν μέρει. Είναι ιδιαίτερα επικίνδυνο όταν αποκτάται με δανεισμένα χρήματα, όπως ήταν πρόσφατα η μανία με ορισμένα ομόλογα υψηλών αποδόσεων που προσπαθούν να αντισταθμίσουν τα χαμηλά επιτόκια με τεχνητά αποδόσεις από χυμούς. Με τρομάζει τις απώλειες στις οποίες κάποιοι επενδυτές έχουν εκθέσει τον εαυτό τους, θεωρώντας ότι είναι ασφαλείς επειδή η λέξη "δεσμός" είναι στη βιβλιογραφία.
- BB = Λιγότερο ευάλωτος βραχυπρόθεσμα, αλλά αντιμετωπίζει σημαντικές συνεχιζόμενες αβεβαιότητες σε αντίξοες επιχειρηματικές, οικονομικές και οικονομικές συνθήκες.
- Β = Περισσότερο ευάλωτος σε δυσμενείς επιχειρηματικές, οικονομικές και οικονομικές συνθήκες, αλλά έχει επί του παρόντος την ικανότητα να ανταποκριθεί στις οικονομικές δεσμεύσεις.
- CCC = Σήμερα ευάλωτοι και εξαρτώμενοι από ευνοϊκές επιχειρηματικές, οικονομικές και οικονομικές συνθήκες για την εκπλήρωση των οικονομικών δεσμεύσεων.
- CC = Σήμερα είναι ιδιαίτερα ευάλωτη.
- Γ = Επί του παρόντος πολύ ευάλωτες υποχρεώσεις και άλλες καθορισμένες περιστάσεις.
- D = Πληρωμή υποχρεώσεων πληρωμών.
Τόσο ομόλογα επενδυτικού βαθμού όσο και μη επενδυτικού βαθμού ονομαστικής αξίας AAA μέσω CCC μπορούν να τροποποιηθούν με ένα σύμβολο συν (+) ή μείον (-) για να υποδείξουν τη σχετική κατάταξη στην κατηγορία του. Για παράδειγμα, το ΑΑΑ + θεωρείται ο δεσμός επενδυτικής ποιότητας υψηλότερης ποιότητας ενώ το ΒΒΒ- θεωρείται ο εγγεγραμμένος επενδυτής χαμηλής ποιότητας. Εν τω μεταξύ, το BB + θεωρείται ο υψηλότερης ποιότητας κερδοσκοπικός, ή σκουπίδια, ομολόγων, ενώ το CCC- θεωρείται ως ο κατώτερης ποιότητας κερδοσκοπικός, ή σκουπίδια, ομολόγων.
Αν βλέπετε ένα ομολογιακό δελτίο "NR ή NA", αυτό σημαίνει "Δεν έχει βαθμολογηθεί" ή "δεν είναι διαθέσιμο". Αν βλέπετε ένα δεσμό ονομαστικής τιμής "WD" σημαίνει "Βαθμολογία αποσυρόμενη". Υπάρχουν διάφοροι λόγοι που μπορεί να συμβεί κάτι τέτοιο, αλλά εάν το συναντήσετε, ίσως είναι καλύτερο να αποφύγετε την ασφάλεια. Ένας βασικός κανόνας της συντηρητικής επένδυσης δεν αποκτά ποτέ κάτι που δεν καταλαβαίνετε πλήρως. Υπάρχουν πολλά ομόλογα υψηλής ποιότητας και ποιότητας επενδύσεων διαθέσιμα (η αγορά ομολόγων είναι σημαντικά μεγαλύτερη από τη χρηματιστηριακή αγορά όσον αφορά τη συνολική αξία), οπότε δεν υπάρχει δικαιολογία για να κάνουν τα πράγματα πιο περίπλοκα από ό, τι πρέπει να είναι. Αυτή είναι μία από εκείνες τις στιγμές που ισχύει ο κανόνας "KISS" .
Αυτές οι αξιολογήσεις ομολόγων αποτελούν εξαιρετικό δείκτη πρόβλεψης του πιστωτικού κινδύνου των ομολόγων. Είναι σχετικά σπάνιο ένα επενδυτικό χαρτοφυλάκιο να εμπίπτει σε καθεστώς υπονόμευσης (όταν αυτό συμβαίνει, ο δεσμός αναφέρεται ως "πεσμένος άγγελος"). Όσο έχετε αυστηρή πολιτική πώλησης ομολόγων που βρίσκονται κάτω από την ελάχιστη απαίτησή σας για πιστοληπτική διαβάθμιση, ακόμα κι αν αυτό σημαίνει ότι προκαλεί απώλεια κεφαλαίου, μπορείτε να αποφύγετε σε μεγάλο βαθμό τα είδη των τρομακτικών εμπειριών που βλέπετε για τους ανθρώπους που αγοράζουν πράγματα όπως αποθέματα πενών. (Και όχι, πριν ζητήσετε, η επένδυση σε αποθέματα πενών είναι σχεδόν πάντα μια κακή ιδέα .) Για να δώσουμε ένα πραγματικό παράδειγμα αυτού που σημαίνει στους πρώτους αριθμούς, ας δούμε μερικές ιστορικές περιόδους όταν η οικονομία ήταν προβληματική.
- Προκαθορισμένες τιμές ομολόγων κατά τη διάρκεια της μεγάλης ύφεσης του 2009: Στο βάθος της Μεγάλης ύφεσης το 2009, που τροφοδοτήθηκε από τις φούσκες υποκίριων και τις πραγματικές φούσκες ακινήτων, η Wall Street κατέρρευσε, η Main Street έριχνε θέσεις εργασίας και η οικονομία ήταν προς τα κάτω σπειροειδής. Εκείνο το έτος, μόνο το 0,32% όλων των ομολόγων επενδυτικής ποιότητας αθέτησε. Για τη χειρότερη καταστροφή από τη Μεγάλη Ύφεση, αυτό είναι εκπληκτικό. Εν τω μεταξύ, 9,6% των ομολόγων μη επενδυτικού βαθμού αθέτησε την ίδια χρονιά. Το υψηλότερο εισόδημα από τόκους ήταν ψευδές. Μπορεί να έχετε συγκεντρώσει παχύτερους ελέγχους για λίγο, αλλά ήρθε με μεγάλο κόστος, συχνά μετατρέποντας τα στιγμιαία κέρδη σε απώλειες.
- Ακαθάριστο επιτόκιο ομολόγων κατά τη διάρκεια της συντριβής της 11ης Σεπτεμβρίου 2001: Το 2001, όταν η εθνική οικονομία έπεσε σε ύφεση μετά τις επιθέσεις στη Νέα Υόρκη, Πενσυλβανία και Ουάσινγκτον, το 0,23% των ομολόγων επενδυτικού βαθμού αθέτησης υποχρέωσε έναντι 9,77% ομολογίες επενδυτικού βαθμού.
- Υποχρεωτικά επιτόκια των ομολόγων κατά την κρίση αποταμιεύσεων και δανείων του 1991: Η ύφεση και τα επακόλουθα της κρίσης της S & L στις Ηνωμένες Πολιτείες έστειλαν αδυναμίες σε ομόλογα επενδυτικής ποιότητας σε 0,14% και σε ομόλογα μη επενδυτικής ποιότητας σε 11,05%. Η διαφορά μεταξύ αυτών των δύο αριθμών είναι απίστευτη.
Δεδομένου του μάλλον αυστηρού χάσματος των επιδόσεων μεταξύ ομολόγων επενδυτικής ποιότητας και ομολόγων μη επενδυτικής ποιότητας, γιατί οι επενδυτές συνεχίζουν να μπαίνουν στον πειρασμό να αποκτήσουν επικίνδυνες επενδύσεις σταθερού εισοδήματος; Βλέπουν διψήφιες υποσχέσεις επιτοκίων και φτάνουν σε μια ψεύτικη αίσθηση ασφάλειας από χρόνια όπως το 1983, όταν το χρεωστικό επιτόκιο των ομολόγων επενδυτικής ποιότητας ανερχόταν στο 0,76% και μόλις το 2,93% στα χρεόγραφα junk. Όταν η οικονομία λειτουργεί καλά, υπάρχει μια φυσική ανθρώπινη τάση να προβάλλει αυτό στο μέλλον και υποθέτει ότι θα κάνει πάντα καλά. Δεν είναι έτσι, βέβαια, και τα πράγματα πηγαίνουν νότια, οι άνθρωποι χάνουν πολλά χρήματα και ο κύκλος αρχίζει ξανά. Αυτό δεν σημαίνει ότι οι έξυπνοι, οικονομικά καταλαβαίοι ειδικοί δεν μπορούν να κερδίσουν χρήματα σε χρεωστικά ομόλογα - μπορούν απολύτως - μόνο το βαθύ τέλος της πισίνας και το 99% του πληθυσμού δεν έχει να κολυμπήσει εκεί.
Τι σημαίνει αυτό για τους μέσους επενδυτές ομολόγων
Το ηθικό για τον συνηθισμένο επενδυτή ομολόγων είναι: Εάν δεν μπορείτε να αξιολογήσετε τις μεμονωμένες αξίες για κίνδυνο, παραμείνετε αποκλειστικά με επενδυτικούς τίτλους, κατά προτίμηση εκείνους που έχουν βαθμολογηθεί Α ή υψηλότεροι. Οι αποδόσεις σας θα είναι σημαντικά χαμηλότερες - κατά το χρόνο δημοσίευσης αυτού του άρθρου, ένα 10ετές εταιρικό ομόλογο με βαθμολογία AA θα αποδώσει απόδοση 2,14%, ενώ τα αποθέματα CCC ή χαμηλότερα ήταν σχεδόν μεταξύ 9,57% και 10,00% - αλλά είστε μακριά είναι πιθανότερο να αποφύγει πραγματικά τις ζημίες που προκαλούνται από την αθέτηση υποχρέωσης από τον αντισυμβαλλόμενο Εάν πρόκειται να πάρετε αυτό το είδος κινδύνου, υπάρχουν συχνά πολύ πιο έξυπνοι τρόποι να το κάνετε.