Η φύση του Χρηματιστηρίου και πώς εκδίδονται τα αποθέματα
Τελικά, διαβάζοντας και μελετώντας αυτά τα μαθήματα, ελπίζω ότι θα μπορέσετε να πάρετε έναν ισολογισμό και να καταλάβετε πραγματικά τι σημαίνουν οι αριθμοί. Σε αυτή την πρώτη δόση, θα συζητήσουμε για ποιο λόγο υπάρχει η χρηματιστηριακή αγορά και εξηγεί πώς μια επιχείρηση πηγαίνει από μια μικρή, οικογενειακή επιχείρηση σε μια εταιρεία με μετοχές που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο.
ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΙ ΟΡΟΙ
Σε όλο αυτό το άρθρο και σε άλλους εδώ σε αυτόν τον ιστότοπο, θα συναντήσετε οικονομικούς όρους με τους οποίους ενδέχεται να μην είστε ακόμα εξοικειωμένοι. Δεν θα πάω σε μεγάλο βάθος εδώ, αλλά οι ακόλουθοι όροι είναι μερικά από τα πιο κοινά.
- Κέρδη ανά μετοχή : Το ποσό του κέρδους το οποίο δικαιούται κάθε μετοχή.
- Πηγαίνοντας στο κοινό : Λυπάμαι για το πότε μια εταιρεία σχεδιάζει μια δημόσια εγγραφή.
- IPO : Σύντομη για αρχική δημόσια προσφορά. Μια δημόσια εγγραφή είναι όταν μια εταιρεία πωλεί το απόθεμα από μόνο του για πρώτη φορά.
- Market Cap : Το χρηματικό ποσό που θα έπρεπε να πληρώσετε εάν αγοράσατε κάθε μερίδα μετοχών σε μια εταιρεία. (Για να υπολογίσετε το ανώτατο όριο της αγοράς , πολλαπλασιάστε τον αριθμό των μετοχών ανά τιμή ανά μετοχή.) Σύντομη περιγραφή της κεφαλαιοποίησης αγοράς.
- Μερίδιο : Μια μετοχή ή μία κοινή μετοχή αντιπροσωπεύει την ιδιοκτησία ενός επενδυτή σε ένα "μερίδιο" των κερδών, των ζημιών και των περιουσιακών στοιχείων μιας εταιρείας. Δημιουργείται όταν μια επιχείρηση σκαρφαλώνει σε κομμάτια και τα πουλάει σε επενδυτές έναντι μετρητών.
- Σύμβολο : Μια σύντομη ομάδα γραμμάτων που αντιπροσωπεύουν ένα συγκεκριμένο απόθεμα (π.χ. "Η εταιρεία Coca-Cola" φέρει ένα σύμβολο "KO", "Johnson & Johnson" φέρει ένα σύμβολο "JNJ")
- Ανάδοχος : Το χρηματοπιστωτικό ίδρυμα ή η επενδυτική τράπεζα που κάνει όλα τα χαρτιά και ενορχηστρώνει την IPO της εταιρείας.
Εισαγωγή στο Χρηματιστήριο
Η χρηματιστηριακή αγορά μπορεί να αποτελέσει μεγάλη πηγή σύγχυσης για πολλούς ανθρώπους. Ο μέσος άνθρωπος εν γένει εμπίπτει σε μία από τις δύο κατηγορίες. Οι πρώτοι πιστεύουν ότι η επένδυση είναι μια μορφή τυχερών παιχνιδιών. είναι σίγουροι ότι αν επενδύσετε, θα καταλήξετε περισσότερο από πιθανό να χάσετε τα χρήματά σας. Συχνά αυτοί οι φόβοι οδηγούνται από τις προσωπικές εμπειρίες των μελών της οικογένειας και των φίλων που υπέφεραν παρόμοιες μοίρες ή έζησαν στη Μεγάλη Ύφεση. Αυτά τα συναισθήματα δεν στηρίζονται σε γεγονότα. Κάποιος που πιστεύει σε αυτή τη γραμμή σκέψης απλά δεν καταλαβαίνει τι είναι η χρηματιστηριακή αγορά ή γιατί υπάρχει.
Η δεύτερη κατηγορία αποτελείται από όσους γνωρίζουν ότι πρέπει να επενδύσουν μακροπρόθεσμα, αλλά δεν ξέρουν από πού να ξεκινήσουν. Πολλοί αισθάνονται ότι η επένδυση είναι ένα είδος μαύρης μαγείας που μόνο λίγοι άνθρωποι ξέρουν πώς να χρησιμοποιούν. Τις περισσότερες φορές, αφήνουν τις οικονομικές αποφάσεις τους στους επαγγελματίες και δεν μπορούν να σας πουν γιατί κατέχουν ένα συγκεκριμένο απόθεμα ή αμοιβαίο κεφάλαιο . Το επενδυτικό τους στυλ είναι τυφλή πίστη ή περιορίζεται στο "Αυτό το απόθεμα ανεβαίνει ... πρέπει να το αγοράσουμε". Παρόλο που ίσως δεν φαίνεται όπως στην επιφάνεια, αυτή η ομάδα βρίσκεται σε πολύ μεγαλύτερο κίνδυνο από την πρώτη.
Επενδύουν όπως οι μάζες και στη συνέχεια αναρωτιούνται γιατί τα αποτελέσματά τους είναι μέτρια (ή σε ορισμένες περιπτώσεις, καταστροφικά).
Σε αυτή τη σειρά μαθημάτων, έθεσα ως στόχο να αποδείξω ότι ο μέσος επενδυτής μπορεί να αξιολογήσει τον ισολογισμό μιας εταιρείας και μετά από λίγους σχετικά απλούς υπολογισμούς, φτάνει σε αυτό που πιστεύει ότι είναι η «πραγματική» ή η εγγενής αξία της εταιρείας. Αυτό θα επιτρέψει σε ένα άτομο να κοιτάξει ένα απόθεμα και να ξέρει ότι αξίζει, για παράδειγμα, $ 40 ανά μετοχή. Αυτό δίνει σε κάθε επενδυτή την ελευθερία να γνωρίζει πότε μια ασφάλεια είναι υποτιμημένη, αυξάνοντας σημαντικά τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις της ή υπερτιμημένη.
Η φύση των επιχειρήσεων και της χρηματιστηριακής αγοράς
Πριν εξετάσουμε πώς να εκτιμήσουμε μια εταιρεία, είναι σημαντικό να κατανοήσουμε τη φύση των επιχειρήσεων και της χρηματιστηριακής αγοράς. Αυτός είναι ο ακρογωνιαίος λίθος της μάθησης για καλή επένδυση.
Σχεδόν κάθε μεγάλη εταιρία ξεκίνησε ως μια μικρή, μαμά και ποπ επιχείρηση, και μέσω της ανάπτυξης, έγιναν οικονομικοί γίγαντες. Για παράδειγμα, το 2016, οι Wal-Mart, Amazon.com και McDonalds είχαν συνδυάσει κέρδη περίπου 20,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων μέχρι το τέλος του έτους. Η Wal-Mart ήταν αρχικά μια επιχείρηση ενός καταστήματος στο Αρκάνσας. Το Amazon.com ξεκίνησε όπως στο online βιβλιοπωλείο σε ένα γκαράζ. Το McDonalds ήταν κάποτε ένα μικρό εστιατόριο, το οποίο κανένας έξω από το San Bernardino της Καλιφόρνια δεν είχε ακούσει ποτέ. Πώς αυτές οι μικρές επιχειρήσεις μεγάλωναν από μικρές, πατρίσιες επιχειρήσεις σε τρεις από τις μεγαλύτερες επιχειρήσεις της αμερικανικής οικονομίας; Έφτιαξαν κεφάλαιο με την πώληση μετοχών από μόνα τους.
Όταν μια εταιρεία αναπτύσσεται, το μεγαλύτερο εμπόδιο αυξάνει συχνά αρκετά χρήματα για να επεκταθεί. Οι ιδιοκτήτες έχουν γενικά δύο επιλογές για να το ξεπεράσουν. Μπορούν είτε να δανειστούν τα χρήματα από μια τράπεζα ή έναν επενδυτή κεφαλαίων επιχειρηματικών συμμετοχών, είτε να πουλήσουν μέρος της επιχείρησης στους επενδυτές και να χρησιμοποιήσουν τα χρήματα για να χρηματοδοτήσουν την ανάπτυξη. Η λήψη ενός δανείου είναι κοινή, συνήθως εύκολη στην απόκτηση, και πολύ χρήσιμη - μέχρι ένα σημείο. Οι τράπεζες δεν δανείζουν πάντοτε χρήματα σε εταιρείες, και οι υπερβολικά πρόθυμοι διευθυντές μπορούν να προσπαθήσουν να δανειστούν πάρα πολύ αρχικά, γεγονός που καταστρέφει τον ισολογισμό. Παράγοντες όπως αυτοί προκαλούν συχνά ιδιοκτήτες μικρών επιχειρήσεων να εκδίδουν μετοχές. Σε αντάλλαγμα για την παραίτηση από ένα μικρό μέρος του ελέγχου, τους δίνεται η δυνατότητα να επεκτείνουν την επιχείρηση. Εκτός από τα χρήματα που δεν χρειάζεται να επιστραφούν, το "δημόσιο" (όπως λέγεται όταν μια εταιρεία πωλεί το απόθεμα από μόνο του για πρώτη φορά) δίνει στους επιχειρηματικούς διευθυντές και ιδιοκτήτες ένα νέο εργαλείο: αντί να πληρώνει μετρητά για ένα μπορούν να χρησιμοποιήσουν το δικό τους απόθεμα.
Πώς εκδίδεται το απόθεμα;
Για να καταλάβουμε καλύτερα πώς λειτουργεί το εκδοτικό απόθεμα, ας δούμε μια φανταστική εταιρεία "ABC Furniture, Inc." Μετά το γάμο, ένα νεαρό ζευγάρι αποφάσισε να ξεκινήσει μια επιχείρηση. Θα τους επέτρεπε να εργάζονται για τον εαυτό τους, καθώς και να οργανώνουν τις ώρες εργασίας τους γύρω από την οικογένειά τους. Τόσο ο σύζυγος όσο και η σύζυγος είχαν πάντα έντονο ενδιαφέρον για έπιπλα, έτσι αποφασίζουν να ανοίξουν ένα κατάστημα στη γενέτειρά τους. Αφού δανείζουν χρήματα από την τράπεζα, ονομάζουν την εταιρεία τους "Έπιπλα ABC" και μπαίνουν στην επιχείρηση. Κατά τα πρώτα χρόνια, η εταιρεία κερδίζει λίγα κέρδη επειδή τα έσοδα είναι οργωμένα πίσω στο κατάστημα, αγοράζοντας πρόσθετο απόθεμα και αναδιαμόρφωση και επέκταση του κτιρίου για να ικανοποιήσει το αυξανόμενο επίπεδο των εμπορευμάτων.
Δέκα χρόνια αργότερα, η επιχείρηση έχει αναπτυχθεί γρήγορα. Το ζευγάρι κατάφερε να αποπληρώσει το χρέος της εταιρείας και τα κέρδη είναι πάνω από $ 500.000 ετησίως. Με την πεποίθηση ότι τα έπιπλα ABC θα μπορούσαν να κάνουν και σε αρκετές μεγαλύτερες γειτονικές πόλεις, το ζευγάρι αποφασίζει ότι θέλει να ανοίξει δύο νέα υποκαταστήματα. Διερευνούν τις επιλογές τους και ανακαλύπτουν ότι πρόκειται να κοστίσει πάνω από $ 4 εκατομμύρια για να επεκταθεί. Μη θέλοντας να δανειστούν χρήματα και να προσκολληθούν ξανά με πληρωμές τόκων, αποφασίζουν να πουλήσουν μετοχές στην εταιρεία.
Η εταιρεία προσεγγίζει έναν "ασφαλειοδότη", όπως η Goldman Sachs ή η JP Morgan, που ρίχνει τις οικονομικές τους καταστάσεις και καθορίζει την αξία της επιχείρησης. Όπως προαναφέρθηκε, η ABC Furniture κερδίζει $ 500.000 κέρδος μετά από φόρους κάθε χρόνο. Έχει επίσης λογιστική αξία ύψους 3 εκατομμυρίων δολαρίων [η αξία της γης, του κτιρίου, του αποθέματος κλπ. Που αφαιρείται από το χρέος της εταιρείας]. Ο ασφαλιστής ερευνά και ανακαλύπτει ότι το μέσο απόθεμα επίπλων διαπραγματεύεται σε 20 φορές κέρδη [μια ιδέα που θα συζητήσουμε περισσότερο σε βάθος αργότερα].
Τι σημαίνει αυτό? Με απλά λόγια, θα πολλαπλασιάσετε τα κέρδη των $ 500.000 κατά 20. Σε περίπτωση ABC, η απάντηση είναι $ 10 εκατομμύρια. Προσθέστε τη λογιστική αξία και φτάνετε στα 13 εκατομμύρια δολάρια. Αυτό σημαίνει, κατά την άποψη του αναδόχου, ότι η ABC Furniture αξίζει 13 εκατομμύρια δολάρια.
Το νεαρό μας ζευγάρι, τώρα στα 30 μας, πρέπει να αποφασίσει ποια από την εταιρεία είναι πρόθυμη να πουλήσει. Αυτή τη στιγμή κατέχουν το 100% της επιχείρησης - είναι εξ ολοκλήρου δική τους. Όσο περισσότερο πωλούν, τόσο περισσότερο μετρητά θα αυξήσουν, αλλά πρέπει να λάβουν υπόψη ότι με την πώληση περισσότερων, θα παραιτηθούν από ένα μεγαλύτερο μέρος της ιδιοκτησίας τους. Καθώς η εταιρεία μεγαλώνει, αυτή η ιδιοκτησία θα αξίζει περισσότερο, έτσι ένας σοφός επιχειρηματίας δεν θα πουλήσει περισσότερα από ό, τι έπρεπε.
Αφού το συζητήσουν, το ζευγάρι αποφασίζει να κρατήσει το 60% της εταιρείας και να πουλήσει το υπόλοιπο 40% στο κοινό ως απόθεμα. [Αυτό σημαίνει ότι θα κρατήσουν την επιχείρηση αξίας 7,8 εκατομμυρίων δολαρίων και επειδή κατέχουν την πλειοψηφία των μετοχών, θα εξακολουθούν να έχουν τον έλεγχο του καταστήματος.] Τα άλλα 40% που πώλησαν στο κοινό ανήλθαν σε 5,2 εκατομμύρια δολάρια. Ο ασφαλιστής βρίσκει επενδυτές που είναι πρόθυμοι να αγοράσουν το απόθεμα και να δώσουν έλεγχο για 5,2 εκατομμύρια δολάρια στο ζευγάρι.
Αν και κατέχουν λιγότερο από την εταιρεία, το μερίδιό τους ελπίζουμε να αυξηθεί γρηγορότερα τώρα που έχουν τα μέσα να επεκταθούν γρήγορα. Χρησιμοποιώντας τα χρήματα από τη δημόσια προσφορά τους, η ABC Furniture ανοίγει με επιτυχία τα δύο νέα καταστήματα και έχει μείνει 1,2 εκατομμύρια δολάρια σε μετρητά [θυμηθείτε ότι θα κοστίσει 4 εκατομμύρια δολάρια για τα νέα καταστήματα]. Η επιχείρηση είναι ακόμα καλύτερη στους νέους κλάδους. Τα δύο νέα καταστήματα κάνουν περίπου 800.000 δολάρια ετησίως σε κέρδος το καθένα, ενώ το παλιό κατάστημα εξακολουθεί να κάνει τα ίδια $ 500.000. Μεταξύ των τριών καταστημάτων, η ABC πραγματοποιεί ετήσια κέρδη 2,1 εκατομμυρίων δολαρίων.
Αυτό είναι μια μεγάλη είδηση γιατί, αν και δεν έχουν την ελευθερία να απλώς κλείσουν το κατάστημα πια, η επιχείρηση τώρα εκτιμάται στα 51 εκατομμύρια δολάρια [πολλαπλασιάστε τα νέα κέρδη των 2,1 εκατομμυρίων δολαρίων ετησίως κατά 20 και προσθέστε τη λογιστική αξία των 9 εκατομμυρίων δολαρίων έχει λογιστική αξία 3 εκατομμυρίων δολαρίων)]. Το μερίδιο 60% του ζευγαριού ανέρχεται σήμερα σε 30,6 εκατομμύρια δολάρια.
Με αυτό το παράδειγμα, είναι εύκολο να δούμε πώς οι μικρές επιχειρήσεις φαίνεται να εκραγούν σε αξία όταν γίνονται δημόσιες. Οι αρχικοί ιδιοκτήτες της εταιρείας είναι, κατά μία έννοια, πλουσιότεροι κατά τη διάρκεια της νύχτας. Πριν, το ποσό που μπορούσαν να πάρουν από την επιχείρηση περιοριζόταν στο κέρδος που δημιουργήθηκε. Τώρα, είναι ελεύθεροι να πουλήσουν τις μετοχές τους στην εταιρεία ανά πάσα στιγμή, συγκεντρώνοντας μετρητά γρήγορα.
Αυτή η διαδικασία είναι η βάση της Wall Street. Η χρηματιστηριακή αγορά είναι, στον πυρήνα, μια μεγάλη δημοπρασία, όπου η ιδιοκτησία σε εταιρείες ακριβώς όπως τα ABC Furniture πωλείται στον πλειοδότη κάθε μέρα. Λόγω της ανθρώπινης φύσης και των συναισθημάτων του φόβου και της απληστίας, μια εταιρεία μπορεί να πουλήσει για πολύ περισσότερα ή πολύ λιγότερο από την εγγενή της αξία. Η δουλειά ενός καλού επενδυτή είναι να εντοπίσει εκείνες τις εταιρείες που πωλούν κάτω από την αληθινή τους αξία και να αγοράσουν όσο μπορούν.