Ελαχιστοποίηση των νομισματικών κινδύνων με τα ενεργά διαχειριζόμενα ETF
Σε αυτό το άρθρο, θα ρίξουμε μια ματιά στο πώς λειτουργούν τα δυναμικά αντισταθμισμένα κεφάλαια και αν οι διεθνείς επενδυτές πρέπει να τα εξετάσουν για τα χαρτοφυλάκιά τους.
Το δολάριο είναι ένας σημαντικός παράγοντας
Τα έξυπνα βήτα ETFs έχουν γίνει όλο και πιο δημοφιλής εναλλακτική λύση σε σχέση με τα σταθμισμένα κεφάλαια κεφαλαιαγοράς τα τελευταία δύο χρόνια. Με επίκεντρο την αξία, την ορμή, τα μερίσματα και άλλους «παράγοντες», τα κεφάλαια αυτά βοηθούν τους επενδυτές να επιτύχουν μεγαλύτερο εισόδημα, υψηλότερες αποδόσεις ή άλλα οφέλη από τα συμβατικά κεφάλαια. Τα αποδεικτικά στοιχεία που υποστηρίζουν αυτούς τους ισχυρισμούς είναι μικτά και εξαρτώνται από διάφορους παράγοντες, αλλά αποτελούν πολύτιμο εργαλείο για τον μετριασμό των κινδύνων.
Τα αντισταθμισμένα με νόμισμα ETF έχουν γίνει μια δημοφιλής έξυπνη επιλογή βήτα δεδομένης της σημαντικής αύξησης του δολαρίου έναντι ξένων νομισμάτων. Μεταξύ 2011 και 2016, το δολάριο ΗΠΑ εκτιμάται σχεδόν 30% ή περίπου 5% ετησίως, πράγμα που σημαίνει ότι τυχόν κέρδη στις ξένες αγορές σε αυτό το χρονικό πλαίσιο μετριάστηκαν από τις απώλειες σε εκτιμήσεις σε ξένο νόμισμα.
Τα συναλλαγματικά αντισταθμισμένα ETF συνέβαλαν στη βελτίωση των αποδόσεων αντισταθμίζοντας τον αντίκτυπο των ξένων νομισμάτων στις αγορές αυτές.
Φυσικά, τα αντισταθμισμένα με συναλλαγματικά ισοτιμίες ETF δεν (ή δεν θα είχαν) εκτελεσθεί σχεδόν εξίσου καλά κατά τη διάρκεια της πενταετούς περιόδου που προηγήθηκε μέχρι το 2008, όταν το δολάριο υποχώρησε περίπου το 25%, ή περίπου το 4,5% ετησίως.
Οι επενδυτές σε αντισταθμισμένα νομισματικά ETF κατά την περίοδο αυτή θα είχαν χάσει 4,5% ετησίως στα ξένα κέρδη λόγω ζημιών στην αποτίμηση του αμερικανικού δολαρίου. Οι επενδυτές θα είχαν επίσης χάσει τα άλλα πλεονεκτήματα της διαφοροποίησης των νομισμάτων πέραν του δολαρίου.
Αξιοποιώντας τις κινήσεις του δολαρίου
Τα δυναμικά ETF με αντιστάθμιση νομισμάτων αποσκοπούν στην επίλυση αυτών των ζητημάτων μέσω της ενεργού διαχείρισης της έκθεσης σε ξένα νομίσματα. Σε αντίθεση με τα ενεργά διαχειριζόμενα κεφάλαια, αυτά τα ΕΜΤ χρησιμοποιούν ένα καθιερωμένο σύνολο κανόνων για τον προσδιορισμό της έκθεσής τους σε ξένα νομίσματα. Ο στόχος δεν είναι απαραίτητος για το εμπόριο νομισμάτων για ένα αυξητικό κέρδος, αλλά μάλλον για την άμβλυνση των κινδύνων που συνδέονται με την ύφεση του δολαρίου, ενώ συμμετέχει σε κάποια ανοδική κερδοφορία όταν το εκτιμά.
Για παράδειγμα, το WisdomTree Dynamic Currency Hedged International Equity Fund (DDWM) παρέχει στους επενδυτές μια αντισταθμισμένη εναλλακτική λύση έναντι του iShares MSCI EAFE ETF (EFA) με περίπου 400 εκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση. Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο με δυναμικό νόμισμα αντιστάθμισε τόσο την EFA όσο και τα παρόμοια πλήρως αντισταθμισμένα κεφάλαια, όπως η Deutsche X-Trackers MSCI EAFE Hedged Equity ETF (DBEF) αποφεύγοντας την πτώση της στερλίνας και τα προβλήματα του ευρώ.
Το ταμείο λειτουργεί εξετάζοντας τις διαφορές επιτοκίων , την τεχνική δυναμική και την ισοτιμία αγοραστικής δύναμης για να καθορίσει το σωστό ποσό για αντιστάθμιση.
Σύμφωνα με το WisdomTree, τα εν λόγω σήματα επιτρέπουν στους δυναμικούς αντισταθμισμένους πόρους του από το νόμισμα να παράγουν 1% ανά έτος απόδοσης από τα κέρδη του δολαρίου, προστατεύοντας παράλληλα τους επενδυτές όταν μειώνεται το δολάριο. Ο στόχος δεν είναι απαραίτητα να κερδίσει το 100% του χρόνου, αλλά μάλλον να παραμείνει εκτεθειμένος σε κάποια κέρδη και να προστατευθεί από τις περισσότερες πτώσεις .
Σημαντικοί κίνδυνοι που πρέπει να ληφθούν υπόψη
Ο μεγαλύτερος κίνδυνος για τους διεθνείς επενδυτές που χρησιμοποιούν αντισταθμισμένα ETFs με δυναμικό νόμισμα είναι ότι θα κάνουν λάθος κλήσεις όταν αντισταθμίζουν τα νομίσματα. Με πολλούς τρόπους, αυτό είναι το ίδιο επιχείρημα που μπορεί να γίνει εναντίον οποιουδήποτε ενεργού διαχειριζόμενου ταμείου ή έξυπνης στρατηγικής για βήτα, το οποίο παίρνει μια πιο πρακτική προσέγγιση από ένα παθητικά διαχειριζόμενο ταμείο δείκτη . Οι επενδυτές πρέπει να είναι προσεκτικοί όταν αναλύουν την απόδοση αυτών των κεφαλαίων υπό αυτές τις συνθήκες.
Για παράδειγμα, ένα αμοιβαίο κεφάλαιο με αντιστάθμιση δυναμικού νομίσματος ενδέχεται να υποφέρει από την απόδοση των πλήρως αντισταθμιζόμενων κεφαλαίων σε περιόδους αυξανόμενου δολαρίου, δεδομένου ότι δεν είναι πιθανό να αντισταθμιστεί το 100%.
Το ίδιο ταμείο θα μπορούσε να αποτύχει να αντισταθμίσει αρκετά σημαντικά κατά τη διάρκεια μιας περιόδου απόκλισης σε δολάρια, γεγονός που θα μπορούσε να οδηγήσει σε χαμηλότερη απόδοση των παθητικών δεικτών με ένα περιθώριο μεγαλύτερο από το αναμενόμενο.
Οι επενδυτές πρέπει να λάβουν υπόψη ότι οποιαδήποτε πρόσφατη υπεραπόδοση θα μπορούσε να οφείλεται στη βραχυπρόθεσμη (1-5 ετών) δυναμική του νομίσματος και όχι σε οποιαδήποτε υποκείμενη στρατηγική. Ως αποτέλεσμα, είναι σημαντικό να εξετάζετε τις μακροπρόθεσμες επιδόσεις όταν είναι διαθέσιμες ή να δείτε λεπτομερώς τις στρατηγικές που χρησιμοποιούνται για να κατανοήσετε τον τρόπο με τον οποίο θα μπορούσαν να εκτελέσουν κατά τις διάφορες κινήσεις των νομισμάτων.
Η κατώτατη γραμμή
Τα έξυπνα βήτα ETF έχουν γίνει όλο και πιο δημοφιλή τα τελευταία δύο χρόνια. Σύμφωνα με την BlackRock, αυτά τα κεφάλαια θα μπορούσαν να καταστούν μια κατηγορία ενεργητικού τρισεκατομμυρίων δολαρίων σε λίγα μόνο χρόνια. Οι διεθνείς επενδυτές ενδέχεται να θελήσουν να εξετάσουν δυναμικά αντισταθμισμένα κεφάλαια ως πιθανή ευκαιρία για την άμβλυνση των συναλλαγματικών κινδύνων. Αυτά τα κεφάλαια δίνουν τη δυνατότητα στους επενδυτές να αποφύγουν τις κοσμικές μειώσεις του δολαρίου διατηρώντας παράλληλα μερικές από τις αντίθετες δυνατότητες εάν αυξηθούν.