Μάθετε για τις αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας

Κυρίαρχες αξιολογήσεις από AAA σε Junk

Οι κρατικές πιστοληπτικές αξιολογήσεις έχουν αποκτήσει όλο και μεγαλύτερη σημασία, καθώς οι χώρες του κόσμου αξιοποιούν τις διεθνείς αγορές ομολόγων. Αυτές οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας - που εκδίδονται σε κυρίαρχες οντότητες όπως οι εθνικές κυβερνήσεις - λαμβάνουν υπόψη τον πολιτικό κίνδυνο, τον ρυθμιστικό κίνδυνο και άλλους μοναδικούς παράγοντες για τον προσδιορισμό της πιθανότητας αθέτησης. Οι τρεις πιο δημοφιλείς εκδότες κρατικών ομολόγων είναι η S & P, η Moody's και η Fitch.

Δεδομένου ότι εισήχθησαν στις αρχές του 1900, οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας των κρατικών ομολόγων είχαν μια ταραγμένη ιστορία.

Οι Moody's και άλλες υπηρεσίες αξιολόγησης λήφθηκαν με έκπληξη μετά τη Μεγάλη Ύφεση που προκάλεσε 21 από τα 58 έθνη να χρεοκοπήσουν στα διεθνή τους ομόλογα μεταξύ του 1930 και του 1935.

Και έκτοτε, περισσότερες από 70 κυβερνήσεις έχουν αθετήσει τουλάχιστον μία φορά για το χρέος τους σε εγχώριο ή ξένο νόμισμα. Σε αυτό το άρθρο, θα ρίξουμε μια ματιά στο πού θα βρεθούν αξιολογήσεις κυριαρχίας, πώς υπολογίζονται και οι επιπτώσεις που έχουν αυτές οι αξιολογήσεις στις διεθνείς επενδύσεις.

Πού θα βρείτε κρατικές αξιολογήσεις

Οι σημαντικότερες αξιολογήσεις κρατικών ομολόγων δημοσιεύονται από τους τρεις βασικούς οργανισμούς αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας - Standard & Poor's, Moody's και Fitch. Ενώ υπάρχουν και ορισμένες μικρότερες μπουτίκ που προσφέρουν αξιολογήσεις, οι τρεις αυτές υπηρεσίες έχουν την μεγαλύτερη επιρροή στους υπεύθυνους λήψης αποφάσεων της αγοράς. Οι επενδυτές μπορούν να βρουν αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας από αυτούς τους τρεις οργανισμούς αξιολόγησης στους ιστοτόπους τους.

Οι τρεις δημοφιλέστερες εταιρείες αξιολόγησης κρατικών ομολόγων περιλαμβάνουν:

• Standard & Poor's Sovereign Ratings
• Moody's Επενδυτικές Υπηρεσίες Κυρίαρχων Αξιολογήσεων
• Αξιολογήσεις πιστοληπτικής αξιολόγησης Fitch

Άλλες λιγότερο δημοφιλείς εταιρείες αξιολόγησης κρατικών ομολόγων περιλαμβάνουν:

• Dagong Παγκόσμια Credit Rating Co, Ltd
• AM Best Europe-Rating Services Ltd.
• Euler Hermes ACI GmbH

Πώς υπολογίζονται οι κρατικές αξιολογήσεις

Οι οργανισμοί αξιολόγησης χρησιμοποιούν μια ποικιλία ποσοτικών και ποιοτικών μεθόδων για τον υπολογισμό των αξιολογήσεων κρατικών ομολόγων.

Ωστόσο, σε μια μελέτη του 1996 με τίτλο " Determinants and Impact of Sovereign Credit Ratings ", ο Richard Cantor και ο Frank Packer χρησιμοποίησαν ανάλυση παλινδρόμησης για να περιορίσουν τη διαδικασία σε έξι κρίσιμους παράγοντες που εξηγούν περισσότερο από το 90% της διακύμανσης των αξιολογήσεων πιστοληπτικής ικανότητας.

1. Το εισόδημα ανά κάτοικο έρχεται σε εφαρμογή δεδομένου ότι μια μεγαλύτερη φορολογική βάση αυξάνει την ικανότητα της κυβέρνησης να επιστρέψει το χρέος, ενώ μπορεί επίσης να χρησιμεύσει ως υποκατάστατο της πολιτικής σταθερότητας μιας χώρας.
2. Η ισχυρή αύξηση του ΑΕΠ καθιστά ευκολότερη την εξυπηρέτηση του υπάρχοντος χρέους της χώρας με την πάροδο του χρόνου, δεδομένου ότι η αύξηση αυτή συνήθως έχει ως αποτέλεσμα υψηλότερα φορολογικά έσοδα και βελτιωμένο δημοσιονομικό ισοζύγιο.
3. Ο υψηλός πληθωρισμός δεν μπορεί μόνο να σηματοδοτήσει προβλήματα με τα οικονομικά μιας χώρας, αλλά και να προκαλέσει πολιτική αστάθεια στην πάροδο του χρόνου.
4. Το εξωτερικό χρέος μιας χώρας μπορεί να αποτελέσει πρόβλημα εάν δεν καταστεί δυνατή η διαχείριση.
5. Οι χώρες με ιστορικό αθέτησης θεωρούνται ότι έχουν μεγαλύτερο πιστωτικό κίνδυνο.
6. Οι περισσότερες οικονομικά ανεπτυγμένες χώρες έχουν λιγότερες πιθανότητες να χρεοκοπήσουν.

Οι Επιπτώσεις των Κυρίαρχων Αξιολογήσεων

Οι κρατικές αξιολογήσεις έχουν πολλές επιπτώσεις σε χώρες σε όλο τον κόσμο. Αρκετές μελέτες έχουν δείξει ότι οι καλύτερες αξιολογήσεις κρατικών ομολόγων σχετίζονται με χαμηλότερα πιστωτικά περιθώρια. Με τη σειρά τους, αυτά τα χαμηλότερα spreads ισοδυναμούν με χαμηλότερο κόστος χρηματοδότησης για τις χώρες που εκδίδουν ομόλογα.

Οι Cantor και Packer εκτιμούσαν στην προαναφερθείσα έκθεση ότι μια υποβάθμιση ενός βαθμού μπορεί να αυξήσει αυτά τα spreads κατά 25%.

Οι επιπτώσεις αυτών των υψηλότερων διαφορών και του κόστους χρηματοδότησης μπορούν να περιλαμβάνουν:

• Κίνδυνος πληθωρισμού: Οι κεντρικές τράπεζες που εκτυπώνουν περισσότερο νόμισμα για να καλύψουν τρέχοντα και μελλοντικά χρέη κινδυνεύουν να προκαλέσουν πληθωρισμό, κάτι που μπορεί να οδηγήσει σε μια σειρά οικονομικών προβλημάτων.
• Πολιτική αδυναμία : Οι χώρες που δεν επιθυμούν ή δεν μπορούν να εκτυπώσουν περισσότερα νομίσματα ενδέχεται να υποβληθούν σε μέτρα λιτότητας για να μειώσουν το κόστος τους, γεγονός που μπορεί να οδηγήσει σε αναταραχή των πολιτών.
• Λιγότερες επιλογές: Οι κεντρικές τράπεζες που αντιμετωπίζουν υψηλό κόστος δανεισμού ενδέχεται να μην θεωρούν οικονομικό να παρέχουν πακέτα τόνωσης ή άλλα κίνητρα ανάπτυξης σε δύσκολους καιρούς.

Ωστόσο, άλλοι ερευνητές παραμένουν σκεπτικοί. Μια μελέτη των Gonzalez-Rozada και Eduardo Levy Yeyati, με τίτλο "Παγκόσμιοι Παράγοντες και Αναδυόμενες Αγορές", διαπίστωσε ότι οι αξιολογήσεις κυριαρχίας αντικατοπτρίζουν τις αλλαγές στα spreads αντί να τις προβλέπουν.

Αλλά και στις δύο περιπτώσεις, οι αξιολογήσεις κυριαρχίας αντιπροσωπεύουν ένα χρήσιμο εργαλείο για τους διεθνείς επενδυτές για τον προσδιορισμό της ποιότητας των επενδύσεων μιας χώρας.

Σημεία κλειδιά

• Οι κρατικές πιστοληπτικές αξιολογήσεις έχουν γίνει όλο και πιο δημοφιλείς, καθώς οι χώρες επιδιώκουν να αξιοποιήσουν τις αγορές ομολόγων και οι επενδυτές αναζητούν ευκαιρίες.
• Αυτές οι αξιολογήσεις υπολογίζονται από εταιρείες όπως το Standard and Poor's ή το Moody's με βάση διάφορα κριτήρια.
• Οι καλύτερες αξιολογήσεις κυριαρχίας μπορούν να μειώσουν τον κίνδυνο πληθωρισμού, να διασφαλίσουν την πολιτική σταθερότητα και να καταστήσουν φθηνότερο να δανειστούν χρήματα όταν χρειαστεί