Πώς καταβλήθηκε η υποχρέωση παγίων χρεών στη Wall Street και στον κόσμο
Η σύντομη εκδοχή: Συγκεντρωτική υποχρέωση χρέους δημιουργείται όταν ένα χρηματοπιστωτικό ίδρυμα, όπως μια τράπεζα, παίρνει τα χρέη που οφείλονται από τις παρτίδες των δανειοληπτών, τα τοποθετεί σε «ομάδα», διαιρεί αυτή την ομάδα σε διαφορετικές κατηγορίες με βάση τον κίνδυνο που ονομάζεται «δόσεις "Και στη συνέχεια να πουλήσει αυτές τις δόσεις σε επενδυτές όπως τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου.
Η μακρά εκδοχή: Θεωρείται βασική αιτία της πιστωτικής κρίσης, οι εγγυημένες χρεωστικές υποχρεώσεις ή τα CDO για συντομία είναι ένας τύπος επένδυσης γνωστού ως τίτλοι που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία ή ABS, όπως συνήθως αναφέρονται στη Wall Street. Η αξία μιας δέσμευσης χρέους προέρχεται από ένα υποκείμενο χαρτοφυλάκιο (συλλογή) επενδύσεων σταθερού εισοδήματος, όπως οι υποθήκες, τα εταιρικά ομόλογα, τα δημοτικά ομόλογα ή οτιδήποτε άλλο η Wall Street αποφάσισε να συσκευάσει σε ένα συγκεκριμένο CDO.
Για να περιπλέξουν τα θέματα, οι εξασφαλισμένες υποχρεώσεις χρέους χωρίζονται σε ομάδες γνωστές ως δόσεις. Η λέξη tranch προέρχεται από τη γαλλική για "φέτα" ή "κομμάτια" και αντιπροσωπεύει ένα διαφορετικό μέρος του ίδιου χαρτοφυλακίου. Μια ανώτερη δόση σε μια εγγύηση χρέους , για παράδειγμα, θα είχε το δικαίωμα στην ασφαλέστερη θέση. Εάν τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία στην υποχρέωση εξασφάλισης χρέους άρχισαν να χάνουν - για παράδειγμα, οι ιδιοκτήτες σπιτιού σταμάτησαν να καταβάλλουν τις υποθήκες τους - οι πιο κατώτερες δόσεις θα απορροφούσαν πρώτα τις ζημίες.
Ας φανταστούμε ότι έχετε μια τράπεζα που ονομάζεται North Star Bank Corporation. Πακετάρετε μαζί μια ομάδα στεγαστικών δανείων ύψους 500 εκατομμυρίων δολαρίων με παρόμοια χαρακτηριστικά σε μια νέα εγγύηση χρέους - στην Wall Street θα της δώσετε κάποιο προπαγανιστικό όνομα όπως το North Star Bank Corporation Homeowners Series CDO.
Χρησιμοποιείτε τη λεγόμενη κεφαλαιακή διάρθρωση καταρράκτη και διαιρέστε την υποχρέωση εξασφάλισης χρέους σε πέντε δόσεις:
Tranche A του CDO - Απορρόφηση του πρώτου 20% των ζημιών στο χαρτοφυλάκιο καλυμμένων χρεωστικών τίτλων
Tranche B του CDO - Απορρίπτει το δεύτερο 20% των ζημιών στο χαρτοφυλάκιο των υποχρεωτικών χρεογράφων
Tranche C του CDO - Απορρίπτει το τρίτο 20% των ζημιών από το χαρτοφυλάκιο εξασφαλισμένων χρεωστικών τίτλων
Tranche D του CDO - Απορρίπτει το τέταρτο 20% των ζημιών στο χαρτοφυλάκιο χρεωστικών τίτλων
Tranche E του CDO - Απορρίπτει το πέμπτο και το τελικό 20% των ζημιών στο χαρτοφυλάκιο χρεωστικών τίτλων.
Εάν ήσασταν η τράπεζα, θα θέλατε να κρατήσετε την Tranche E του CDO για τον εαυτό σας, επειδή είναι η ασφαλέστερη. Ακόμα κι αν οι μισοί από τους οφειλέτες δεν κάνουν τις πληρωμές τους, θα πάρετε ακόμα τα χρήματά σας πίσω και η επένδυσή σας θα παραμείνει υγιής. Θα ήταν πιθανό να πωλήσετε τα τραπεζογραμμάτια τραπεζογραμματίων A, B, C και ενδεχομένως ακόμα και D, επειδή θα μπορούσατε να δημιουργήσετε πολλά μετρητά και τέλη για να επιστρέψετε στην εργασία σας στην τράπεζά σας ή να πληρώσετε μετόχων ως μερίσματα .
Πώς μπορούν λοιπόν να προκαλέσουν παγκόσμια οικονομική κρίση; Οι τράπεζες, οι ασφαλιστικοί όμιλοι, τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου και άλλα ιδρύματα χρησιμοποίησαν πολλά δανεισμένα χρήματα για να επενδύσουν σε εξασφαλισμένες υποχρεώσεις χρέους .
Ταυτόχρονα, οι άνθρωποι που συσκευάζουν αυτά μαζί άρχισαν να δέχονται στοιχεία χαμηλότερης ποιότητας, που τροφοδοτούνται από την έκρηξη της στέγασης, επειδή οι καιροί ήταν καλές και τα χρήματα κυκλοφορούσαν ελεύθερα.
Όταν οι τιμές των κατοικιών έπεσαν, η οικονομία κατέβηκε, και οι άνθρωποι δεν μπόρεσαν να πληρώσουν τους λογαριασμούς τους, το όλο θέμα ανέβηκε σαν ένα σωρό σανό που καλύπτεται με βενζίνη. Μέρος του λόγου ήταν ένας κανόνας γνωστός ως σήμα στην αγορά.
Η θεωρία πίσω από την εμπορική αξία και τις εγγυημένες χρεωστικές υποχρεώσεις είναι ότι οι λογιστές θέλουν οι επενδυτές να αποκτήσουν μια γενική ιδέα για την αξία των περιουσιακών στοιχείων μιας επιχείρησης αν έπρεπε να πουλήσουν τα πάντα στις τρέχουσες συνθήκες της αγοράς. Το πρόβλημα είναι ότι πολλές τράπεζες ή ιδρύματα δεν πρόκειται να πουλήσουν τα περιουσιακά στοιχεία τους κατά τη διάρκεια των συνολικών κατακρημνισμάτων, επειδή έχουν τους πόρους να συνεχίσουν να κατέχουν - και σε ορισμένες περιπτώσεις συνεχίζουν να αγοράζουν - αυτούς τους τίτλους.
Όταν άρχισε η πιστωτική κρίση, ορισμένα ιδρύματα που έμπαιναν στο πρόβλημα έπρεπε να πουλήσουν τα κακά CDOs τους σε τιμές πώλησης πυρκαγιάς. Αυτό απαιτούσε, σύμφωνα με τους ισχύοντες λογιστικούς κανόνες, ότι όλοι οι άλλοι θα έπαιρναν τεράστιες απώλειες στα βιβλία τους, ακόμη και αν δεν είχαν βιώσει μέχρι στιγμής καμία απώλεια. Οι τράπεζες οφείλουν να διατηρούν ένα ορισμένο ποσοστό ιδίων κεφαλαίων στο ποσό των δανείων που χορηγούν στους πελάτες. Αυτές οι διαγραφές, έστω και σε χαρτί, μείωσαν το χρηματικό ποσό που οι τράπεζες μπορούσαν να δανείσουν βάσει αυτών των δεικτών συμμετοχής.
Αυτό δημιούργησε αυτό που είναι γνωστό στους οικονομικούς κύκλους ως σπείρα θανάτου ή βρόχο αρνητικής ανάδρασης. Το πρόβλημα άρχισε να τροφοδοτεί τον εαυτό του, καθώς οι σημειώσεις υποχώρησαν περισσότερο. Αυτό οδήγησε τις τράπεζες να φοβηθούν ότι οι ανταγωνιστές τους θα χρεοκόπησαν, οπότε σταμάτησαν να δανείζουν χρήματα και στον άλλον.