Συμβόλαια ανταλλαγής συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης
Μια ανταλλαγή συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι ένας κόμβος όπου οι καταναλωτές, οι παραγωγοί, οι έμποροι, οι διαιτητές, οι κερδοσκόποι και οι επενδυτές έρχονται στο εμπόριο τυποποιημένων συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι μια σύμβαση που αντιπροσωπεύει συγκεκριμένες ποσότητες συγκεκριμένου βαθμού ενός εμπορεύματος ή ενός χρηματοπιστωτικού μέσου με ημερομηνία παράδοσης που ορίζεται σε συγκεκριμένο χρόνο στο μέλλον.
Οι αγοραστές και οι πωλητές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης συναντιούνται στο χρηματιστήριο, το οποίο είναι μια διαφανής αγορά στην οποία οι εν λόγω συμμετέχοντες στην αγορά καθορίζουν δίκαιες τιμές με βάση τις τρέχουσες συνθήκες της αγοράς.
Η τρέχουσα τιμή ενός συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης είναι η τελευταία τιμή στην οποία οι αγοραστές και οι πωλητές έχουν συμφωνήσει να συναλλάσσονται. Ως εκ τούτου, τα χρηματιστήρια προθεσμιακών συναλλαγών καθορίζουν διαφανείς τιμές αγοράς σε πραγματικό χρόνο.
Η επιτυχία εξαρτάται από τους αγοραστές και τους πωλητές που συνάπτουν αμοιβαίες υποχρεώσεις
Η επιτυχία μιας προθεσμιακής αγοράς εξαρτάται από την εμπιστοσύνη ότι οι αγοραστές και οι πωλητές πληρούν τις αμοιβαίες υποχρεώσεις τους. Κάθε ανταλλαγή συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης έχει μια υπηρεσία εκκαθάρισης. Ο εκκαθαριστικός οργανισμός εγγυάται ότι και οι δύο συμβαλλόμενοι, ο αγοραστής και ο πωλητής εκτελούν τις συμβάσεις που διαπραγματεύονται.
Σε αντίθεση με άλλους τύπους συναλλαγών, όπου ένας αγοραστής αγοράζει από έναν πωλητή και το καθένα εξαρτάται από τον άλλο για απόδοση, σε ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης, το γραφείο συμψηφισμού γίνεται εταίρος συμβαλλόμενου μέρους σε κάθε συμβαλλόμενο μέρος της συναλλαγής όταν εκτελείται.
Ως εκ τούτου, δεν υπάρχει πιστωτικός κίνδυνος μεταξύ του αγοραστή και του πωλητή - το καθένα κοιτάζει το κέντρο εκκαθάρισης για την απόδοση. Η ανταλλαγή χρεώνει μια μικρή αμοιβή για κάθε σύμβαση που διαπραγματεύεται για να στηρίξει τη διοίκηση του εκκαθαριστικού γραφείου.
Δύο τύποι περιθωρίου
Προκειμένου να διασφαλιστεί η απόδοση σε κάθε θέση συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης, το κέντρο εκκαθάρισης απαιτεί αγοραστές και πωλητές που ανοίγουν νέες θέσεις για να τοποθετήσουν περιθώρια . Το περιθώριο είναι μια καλή κατάθεση απόδοσης. Υπάρχουν δύο τύποι περιθωρίου, αρχικού περιθωρίου (μερικές φορές αναφέρεται ως αρχικό περιθώριο) και περιθωρίου μεταβολής (μερικές φορές αναφέρεται ως περιθώριο συντήρησης).
Το περιθώριο εξασφαλίζει ότι εάν η τιμή κινείται έναντι ενός αγοραστή ή πωλητή ότι το κόμμα έχει αρκετά χρήματα για την κάλυψη αυτών των ζημιών. Το περιθώριο μπορεί να είναι υπό μορφή μετρητών ή διαπραγματεύσιμων και ρευστών τίτλων.
Όταν ένας αγοραστής ή ένας πωλητής ανοίγει μια νέα θέση σε συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης, το μέρος υποχρεούται να δημοσιεύσει το αρχικό (αρχικό) περιθώριο. Οι απαιτήσεις αρχικού (αρχικού) περιθωρίου είναι υψηλότερες από τις απαιτήσεις περιθωρίου διακύμανσης (συντήρησης). Το αργότερο μπαίνει στο παιχνίδι όταν το αρχικό περιθώριο κέρδους πέσει κάτω από το επίπεδο περιθωρίου παραλλαγής. Όταν συμβεί αυτό, το κόμμα υποχρεούται να προσθέσει περισσότερο περιθώριο αμέσως. Ας δούμε ένα παράδειγμα για έναν αγοραστή ενός συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης χρυσού CME / COMEX:
- Χρυσή τιμή - 1180 δολάρια ανά ουγγιά
- Κάθε σύμβαση αντιπροσωπεύει 100 ουγγιές
- Απαιτήσεις αρχικού / αρχικού περιθωρίου: $ 6.600 ανά σύμβαση
- Αλλαγή / Συντήρηση Απαίτηση περιθωρίου: 6.000 δολάρια ανά σύμβαση
- Ένας αγοραστής στα $ 1180 πρέπει να τοποθετήσει αμέσως $ 6.600
- Αν ο χρυσός πέσει κάτω από τα $ 1174 (απώλεια $ 600) ο αγοραστής πρέπει να προσθέσει περισσότερο περιθώριο
Θεωρητικά, αυτό το σύστημα διασφαλίζει ότι θα υπάρχουν αρκετοί διαθέσιμοι πόροι για τους αγοραστές και τους πωλητές για να εκπληρώσουν τις υποχρεώσεις τους. Οι τιμές των προθεσμιακών συμβολαίων μπορούν να είναι πολύ ασταθείς, επομένως ενδέχεται να υπάρχουν περισσότερες από μία κλήσεις περιθωρίου σε μία ημέρα.
Η ίδια η ανταλλαγή συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι υπεύθυνη για τον καθορισμό των περιθωρίων.
Όταν οι τιμές γίνονται πιο ασταθείς, μια ανταλλαγή συχνά θα αυξήσει τις απαιτήσεις περιθωρίου ώστε να ληφθεί υπόψη ο πρόσθετος κίνδυνος ευρύτερων ημερήσιων τιμών τιμών. Αντίθετα, όταν η μεταβλητότητα σε μια συγκεκριμένη αγορά μειώνει τις ανταλλαγές, θα προσαρμόσει το ποσό του απαιτούμενου περιθωρίου για το χαμηλότερο εμπόριο ώστε να αντικατοπτρίζει τον χαμηλότερο κίνδυνο.
Τα περιθώρια περιθωρίου αντανακλούν τη μεταβλητότητα
Τα επίπεδα περιθωρίου αντανακλούν τη μεταβλητότητα και οι αγορές που είναι πιο ασταθείς απαιτούν περισσότερο περιθώριο ως ποσοστό της συνολικής αξίας της σύμβασης. Στο παράδειγμα του χρυσού το αρχικό περιθώριο που απαιτείται είναι μόνο το 5,6% της συνολικής αξίας της σύμβασης ($ 1180 φορές 100 ουγγιές ανά σύμβαση = 118.000 $ - 6.600 $ / 118.000 = 5.6%).
Ως εκ τούτου, ένας αγοραστής ή πωλητής πρέπει μόνο να δημοσιεύσει το 5,6% της συνολικής αξίας της σύμβασης για να ελέγξει μια πλήρη σύμβαση χρυσού. Η αγορά συναλλάγματος προσφέρει τεράστια μόχλευση στους αγοραστές και τους πωλητές.
Φυσικά, τα πιο ασταθή συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης θα απαιτήσουν μεγαλύτερο περιθώριο σε ποσοστιαία βάση. Τα συμβόλαια φυσικού αερίου σήμερα απαιτούν περίπου 7% αρχικό περιθώριο που αντικατοπτρίζει την υψηλότερη μεταβλητότητα των τιμών του φυσικού αερίου.
Τα Clearinghouses λειτουργούν ως συμβαλλόμενα μέρη σε αγοραστές και πωλητές σε χρηματιστήρια συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Το περιθώριο προστασίας προστατεύει τον εκκαθαριστή από τις απώλειες και εξασφαλίζει ότι οι αγοραστές και οι πωλητές εκπληρώνουν τις υποχρεώσεις τους.
Ενημέρωση σχετικά με το περιθώριο και την εκκαθάριση
Ενώ το περιθώριο είναι σε ένα ορισμένο επίπεδο για μεμονωμένα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ή συμβάσεις επί εμπορευμάτων, όσοι δεν πραγματοποιούν συναλλαγές σε θέσεις μακρών ή βραχέων θα βλέπουν συχνά διαφορετικά επίπεδα περιθωρίων σε σχέση με τις θέσεις τους. Για παράδειγμα, τα περιθώρια εντός του εμπορεύματος ή μια μακρά θέση σε ένα μήνα έναντι μιας βραχείας θέσης σε ένα άλλο μήνα του ιδίου προϊόντος ή του μέλλοντος συχνά λαμβάνουν θεραπεία που είναι ευνοϊκότερη όσον αφορά τα περιθώρια.
Τα περιθώρια για αυτά τα περιθώρια διάρθρωσης διάρκειας είναι χαμηλότερα από ό, τι για τις οριστικές μακρές ή βραχείες θέσεις σε ένα μήνα. Επιπρόσθετα, οι διαφορές μεταξύ των βασικών εμπορευμάτων ή μια θέση που είναι μακρά ένα εμπόρευμα σε σχέση με ένα κοντό στο άλλο σχετικό εμπόρευμα, συχνά έχουν μικρότερο περιθώριο από το άθροισμα των απαιτήσεων περιθωρίου κέρδους για οποιοδήποτε εμπόρευμα. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι ανταλλαγές χρησιμοποιούν σύστημα SPAN. Το SPAN χρησιμοποιεί ένα εξελιγμένο σύνολο αλγορίθμων που καθορίζουν το περιθώριο λαμβάνοντας υπόψη τη συνολική ημερήσια έκθεση του χαρτοφυλακίου ενός εμπόρου αντί για κάθε συγκεκριμένη θέση.
Οι ανταλλαγές είναι υπεύθυνες για τα περιθώρια κέρδους. Μπορούν να αλλάξουν ανά πάσα στιγμή, επειδή μερικές φορές οι τιμές της αγοράς είναι ασταθείς και σε άλλες, δεν είναι. Όταν μια ανταλλαγή ξαφνικά αλλάζει την απαίτηση περιθωρίου για συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης, μπορεί να προκαλέσει μια κίνηση στην τιμή της αγοράς.
Αυτό συνέβη τον Απρίλιο και το Μάιο του 2011, όταν το τμήμα COMEX της CME αύξησε το περιθώριο κέρδους σε ασήμι, όταν διαπραγματεύθηκε σε υψηλότερα επίπεδα μόλις κάτω από $ 50 ανά ουγγιά. Η άνοδος του περιθωρίου κέρδισε ορισμένους συμμετέχοντες στην αγορά για να κλείσουν θέσεις μακράς διάρκειας, γεγονός που πρόσθεσε μια τεράστια κίνηση προς τα κάτω στην τιμή του αργύρου εκείνη την εποχή.
Περιθώριο είναι μια σημαντική ιδέα για τους εμπόρους να κατανοήσουν, καθώς μπορεί να επηρεάσει τις τιμές. Το περιθώριο είναι ο μηχανισμός που εγγυάται ότι ένας εκκαθαριστικός οργανισμός μπορεί να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις του σε όλους τους συμμετέχοντες στην αγορά.