Υπάρχει ιστορική αντίστροφη σχέση μεταξύ των τιμών των βασικών εμπορευμάτων και των επιτοκίων. Ο λόγος που τα επιτόκια και οι τιμές των πρώτων υλών συσχετίζονται τόσο στενά είναι το κόστος διεξαγωγής απογραφής. Όταν τα επιτόκια κινούνται υψηλότερα, οι τιμές των βασικών προϊόντων τείνουν να κινούνται χαμηλότερα. Όταν τα επιτόκια κινούνται χαμηλότερα, τα εμπορεύματα τείνουν να αυξάνονται στην τιμή.
Σε ένα περιβάλλον χαμηλού επιτοκίου, το κόστος χρηματοδότησης των αποθεμάτων είναι χαμηλότερο από ό, τι όταν τα επιτόκια είναι υψηλά.
Σκεφτείτε μια επιχείρηση που κατασκευάζει ένα προϊόν που απαιτεί μέταλλα, μέταλλα ή ενέργεια. Είναι πολύ φθηνότερο να αποθηκεύονται οι μακροπρόθεσμες απαιτήσεις των αγαθών που απαιτούνται για την κατασκευή όταν το κόστος του χρήματος είναι χαμηλό. Το κόστος μεταφοράς είναι ένας όρος που οι καταναλωτές βασικών προϊόντων (και οι παραγωγοί) χρησιμοποιούν για να περιγράψουν το κόστος που συνδέεται με τη διατήρηση των αποθεμάτων για μια περίοδο.
Από την παγκόσμια οικονομική κρίση του 2008, οι κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο μείωσαν τα επιτόκια σε πρωτοφανή επίπεδα. Αυτές οι νομισματικές αρχές χρησιμοποίησαν επίσης ένα εργαλείο, την ποσοτική χαλάρωση (QE), το οποίο τους επέτρεψε να εξαγοράσουν κυρίαρχα και σε ορισμένες περιπτώσεις εταιρικά χρεόγραφα ή ομόλογα.
Οι κεντρικές τράπεζες ορίζουν βραχυπρόθεσμη νομισματική πολιτική
Οι κεντρικές τράπεζες δεν ελέγχουν τα μακροπρόθεσμα επιτόκια, αλλά καθορίζουν τα επίπεδα για πολύ βραχυπρόθεσμο δανεισμό. Στις Ηνωμένες Πολιτείες, το επιτόκιο που χρεώνει η Αμερικανική Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ για τα βραχυπρόθεσμα δάνεια ονομάζεται ποσοστό Fed Funds, το οποίο ορίζεται κάθε μήνα από την Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς.
Οι αγορές συχνά προβλέπουν την απόφαση της κεντρικής τράπεζας για βραχυπρόθεσμα επιτόκια.
Πολλές εκτιμήσεις καθορίζουν το επίπεδο του επιτοκίου των Ταμείων Fed. Μια κεντρική τράπεζα πρέπει να αξιολογήσει την κατάσταση της εγχώριας και παγκόσμιας οικονομίας. Οι μικροί και μακροοικονομικοί παράγοντες συμβάλλουν στην κατεύθυνση των επιτοκίων. Η οικονομική ανάπτυξη αποτελεί κρίσιμη ανησυχία για τις κεντρικές τράπεζες.
Αν μια οικονομία αναπτύσσεται γρήγορα, η νομισματική αρχή είναι πιο πιθανό να αυξήσει τα επιτόκια ή να σφίξει την πίστωση για να επιβραδύνει την ανάπτυξη πριν επιταχυνθεί πολύ γρήγορα. Hawkish ή η πολιτική υψηλότερων επιτοκίων συμβαίνει όταν μια κεντρική τράπεζα βρίσκεται σε στενή φάση. Όταν η οικονομία επιβραδύνεται, η κεντρική τράπεζα συχνά χαλαρώνει την πίστωση για να δώσει κίνητρα στην οικονομία. Η αποτυχημένη ή ευνοϊκή πολιτική συμβαίνει όταν μια κεντρική τράπεζα βρίσκεται σε φάση χαλάρωσης. Hawkish ή dovish πολιτική συμβαίνει συχνά σε έναν κύκλο που μπορεί να διαρκέσει χρόνια. Άλλοι παράγοντες που μπορούν να επηρεάσουν τη νομισματική πολιτική μιας κεντρικής τράπεζας είναι οι στατιστικές απασχόλησης ή ανάπτυξης θέσεων εργασίας ή συρρίκνωσης, τα στοιχεία πληθωρισμού και οι επιρροές από άλλες οικονομίες σε όλο τον κόσμο. Όταν μια κεντρική τράπεζα σφίγγει, αυτό σημαίνει ότι η ανάπτυξη σε ορισμένες περιοχές συμβαίνει γρήγορα και χρειάζεται αργή. Όταν μια κεντρική τράπεζα χαλαρώνει τη νομισματική πολιτική, συχνά σημαίνει ότι η οικονομία είναι ληθαργική και χρειάζεται ένα άλμα.
Ενώ η βραχυπρόθεσμη νομισματική πολιτική είναι το αποτέλεσμα των αποφάσεων της κεντρικής τράπεζας, τα μακροπρόθεσμα επιτόκια καθορίζονται αποκλειστικά από τις δυνάμεις της αγοράς σε μια ελεύθερη οικονομία. Ωστόσο, οι βραχυπρόθεσμες αλλαγές πολιτικής επηρεάζουν συχνά τα μακροπρόθεσμα χρεόγραφα. Δεν υπάρχει συσχέτιση 100% μεταξύ του επιπέδου των βραχυπρόθεσμων και των μακροπρόθεσμων επιτοκίων, αλλά συχνότερα όταν οι βραχυπρόθεσμοι συντελεστές μειωθούν, θα ακολουθήσουν μακροπρόθεσμα επιτόκια και όταν αυξηθούν οι βραχυπρόθεσμοι συντελεστές, τα μακροπρόθεσμα επιτόκια θα αναρριχηθείτε επίσης.
Εξέλιξη επιτοκίων από το 2008
Από την οικονομική κρίση του 2008, οι κεντρικές τράπεζες του κόσμου βρίσκονται σε μακροπρόθεσμο ευνοϊκό κύκλο. Σε αυτή την φάση τροφοδοσίας, οι κεντρικές τράπεζες προσπάθησαν να τονώσουν την ανάπτυξη, ενθαρρύνοντας το δανεισμό και τις δαπάνες και αναστέλλοντας την αποταμίευση. Συχνά χαμηλά επιτόκια θα κάνουν το τέχνασμα, αλλά το σοκ για το σύστημα σε όλο τον κόσμο το 2008 ήταν τέτοιο που οι άνευ προηγουμένου ποσότητες χαλάρωσης έγιναν αναγκαίες για μια παρατεταμένη περίοδο. Αρχικά, οι ευνοϊκές πολιτικές προκάλεσαν την αύξηση των τιμών των εμπορευμάτων λόγω της ιστορικής αντίθετης σχέσης μεταξύ των τιμών και των τιμών των πρώτων υλών.
Ωστόσο, όταν έγινε φανερό ότι η αμερικανική Fed θα τερμάτιζε την πολιτική της για την ποσοτική χαλάρωση και θα άρχιζε να εξετάζει τις αυξήσεις των επιτοκίων, ενώ άλλα έθνη συνέχιζαν σε τροχιά, οι τιμές πολλών εμπορευμάτων μειώθηκαν.
Συμπληρωματικά θέματα ήταν η σχέση μεταξύ των αμερικανικών επιτοκίων και του νομίσματος των Ηνωμένων Πολιτειών, του δολαρίου. Δεδομένου ότι η αγορά πίστευε ότι η λιγότερο ευνοϊκή νομισματική πολιτική θα προκαλούσε τελικά υψηλότερη απόδοση για δολάρια σε σύγκριση με άλλα νομίσματα του κόσμου, το δολάριο άρχισε να εκτιμάται έναντι άλλων μέσων ξένου συναλλάγματος. Τον Μάιο του 2014, το δολάριο ξεκίνησε ένα σημαντικό ράλι που έλαβε τον δείκτη του δολαρίου από το επίπεδο των 79 σε πάνω από 100 σε ένα χρόνο. Ενώ τα επιτόκια παρέμειναν σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, η αγορά πίστευε ότι θα ανέβαιναν καθώς οι καταστάσεις της Fed μεταπηδήθηκαν από ένα τσιπούρα σε μια γελοία στάση στη νομισματική πολιτική προκαλώντας έτσι το δολάριο να αυξηθεί σε αξία σε σύγκριση με άλλα νομίσματα. Το δολάριο είναι το αποθεματικό νόμισμα του κόσμου και ο μηχανισμός καθορισμού τιμών αναφοράς για τα περισσότερα βασικά προϊόντα. Ως εκ τούτου, η ανατίμηση του δολαρίου προκάλεσε τις τιμές πολλών προϊόντων να βυθιστούν στο χαμηλότερο επίπεδο σε χρόνια.
Τον Δεκέμβριο του 2015, η Fed αύξησε το ποσοστό των κεφαλαίων της Fed για πρώτη φορά σε εννέα χρόνια. Ενώ η αύξηση ήταν μικρή, η κεντρική τράπεζα υποσχέθηκε στις αγορές 3-4 περισσότερες αυξήσεις των επιτοκίων το 2016. Η στάση του γερακιού προκάλεσε την πτώση των τιμών των πρώτων υλών, δεδομένης της διπλάσιας επίδρασης τόσο του αυξανόμενου κόστους διεξαγωγής αποθεμάτων όσο και του υψηλότερου δολαρίου, αρνητικά για τις τιμές των βασικών εμπορευμάτων.
Το 2016 η Fed δεν ακολούθησε την υπόσχεσή της
Υπάρχουν πολλές αναλύσεις και συλλογή δεδομένων που υποβάλλεται σε μια κεντρική τράπεζα προτού προβεί σε αλλαγή στη νομισματική πολιτική. Ενώ κατά τη διάρκεια του 2015 σημειώθηκαν μετατοπίσεις από την πολιτική κολοκυθοκεφτέδες προς το γερασμένο στις ΗΠΑ, δεν υπάρχουν εγγυήσεις για το χρονοδιάγραμμα των κινήσεων των επιτοκίων. Η κεντρική τράπεζα παρακολουθεί τα οικονομικά γεγονότα προκειμένου να ανταποκριθεί στις συνθήκες που είναι κατάλληλες για αλλαγές στην πολιτική βραχυπρόθεσμων επιτοκίων. Δεδομένης της μεταβλητότητας στις ξένες αγορές και της επιβράδυνσης της οικονομικής ανάπτυξης, η Fed αποφάσισε να διατηρήσει τις περαιτέρω αυξήσεις των επιτοκίων καθ 'όλη τη διάρκεια του 2016. Η έλλειψη αύξησης των επιτοκίων ήταν μια απόκλιση από τις ενδείξεις που έκανε η κεντρική τράπεζα στις αγορές στα τέλη του 2015 και οδήγησε σε ασθενέστερο δολάριο και συνέχιση των χαμηλών επιτοκίων των ΗΠΑ. Ως συνέπεια της έλλειψης δράσης από τις κεντρικές τράπεζες, το δολάριο κινήθηκε χαμηλότερα και τα επιτόκια παρέμειναν στα επίπεδα που παρατηρήθηκαν τον Δεκέμβριο του 2015, με αποτέλεσμα να ξαναρχίσουν οι τιμές των βασικών προϊόντων. Ακριβώς όπως τα εμπορεύματα έπεσαν όταν η αγορά πίστευε ότι η Fed θα επιτάχυνε τα επιτόκια και το δολάριο θα συγκεντρωθεί στα τέλη του 2015, εκτιμούσαν πότε δεν συνέβη αυτό.
Η προοπτική για το μέλλον: Τι συμβαίνει όταν οι τιμές κινούνται υψηλότερα;
Αν η ιστορία είναι ένας οδηγός, τα υψηλότερα επιτόκια στις Ηνωμένες Πολιτείες και σε όλο τον κόσμο θα είναι αρνητικός παράγοντας για τις τιμές των βασικών εμπορευμάτων . Όταν τα ποσοστά αυξάνουν το κόστος μεταφοράς, τα αποθέματα θα αυξηθούν και αυτό θα ενθαρρύνει τους καταναλωτές πρώτων υλών να αγοράζουν βασικά προϊόντα όταν χρειάζεται, αντί να κρατούν αποθέματα λόγω του υψηλότερου κόστους χρηματοδότησης. Αυτό μας διδάσκει η ιστορία και η ιστορία τείνει να επαναλαμβάνεται όταν πρόκειται για οικονομικούς κύκλους.
Από την άλλη πλευρά, εάν η αμερικανική κεντρική τράπεζα περιμένει πολύ καιρό για να ενισχύσει περαιτέρω ή να αυξήσει τα επιτόκια, διατρέχουν τον κίνδυνο μιας απότομης αύξησης του ποσοστού πληθωρισμού. Όταν ο πληθωρισμός αυξάνεται, περισσότερα χρήματα εκσφενδονίζουν λιγότερα αγαθά και οι τιμές των βασικών προϊόντων αυξάνονται, ενίοτε δραματικά, σε πολύ μικρό χρονικό διάστημα. Όταν ο πληθωρισμός αυξάνεται σε ένα σημείο όπου οι τιμές κινούνται πιο γρήγορα, μπορεί να συμβεί οργή ή υπερπληθωρισμός. Σε αυτό το σενάριο, η αξία του χαρτονομίσματος μπορεί να μειωθεί σε ημερήσια ή και σε ωριαία βάση. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η πολιτική των κεντρικών τραπεζών είναι μια τόσο σημαντική πράξη εξισορρόπησης. Η χρέωση της κεντρικής τράπεζας ενός έθνους είναι να ελέγχει τη νομισματική πολιτική για να διασφαλίσει ότι οι οικονομίες δεν υπερθερμαίνονται ή μειώνονται με ταχύ ρυθμό. Η νομισματική πολιτική είναι ένα κρίσιμο εργαλείο για την επίτευξη του τελικού στόχου που είναι η σταθερότητα.
Οι πιθανότητες είναι ότι όταν τα επιτόκια αρχίσουν να αυξάνονται τελικά από τα σημερινά χαμηλά επίπεδα, οι τιμές των βασικών προϊόντων θα μειωθούν. Ωστόσο, δεν υπάρχουν εγγυήσεις επειδή η αντίδραση των αγορών πρώτων υλών θα εξαρτηθεί από το αν αυτές αυξάνονται λόγω των πληθωριστικών πιέσεων που οφείλονται σε πολυετή φιλοδοξία στις ΗΠΑ και σε όλο τον κόσμο. Επιπλέον, οι αγορές βασικών προϊόντων είναι παγκόσμια, διότι οι άνθρωποι σε όλο τον κόσμο είναι καταναλωτές πρώτων υλών. Ενώ η πολιτική των κεντρικών τραπεζών στην Ευρώπη και την Ιαπωνία οδήγησε τα έθνη αυτά να μειώσουν τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια σε αρνητικό έδαφος, οι οικονομικές συνθήκες παραμένουν αδύναμες. Οι αρνητικοί συντελεστές είναι πιθανό να παρατείνουν την ανάγκη για πρωτοβουλίες πολιτικής για τα δικαιώματα τρίτων σε γειτονικές χώρες. Η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ πρέπει να εξετάσει τις νομισματικές πολιτικές των γειτονικών χωρών λόγω του διεθνούς εμπορίου και άλλων παραγόντων. Συχνά, οι κεντρικές τράπεζες του κόσμου συντονίζουν την πολιτική για την επίτευξη των καλύτερων αποτελεσμάτων για τη συνολική παγκόσμια οικονομία, η οποία είναι προς το συμφέρον όλων των εθνών.
Από το 2008 έως το 2016, η παγκόσμια πολιτική υπήρξε κολακευτική όσον αφορά τη νομισματική πολιτική. Η ανάπτυξη παρέμεινε ασαφής και αυτό σημαίνει ότι οι πιθανότητες συνέχισης των ιστορικών χαμηλών επιτοκίων θα συνεχιστούν. Ωστόσο, θα έρθει μια στιγμή όπου οι κεντρικές τράπεζες θα πρέπει να δράσουν για την αύξηση των επιτοκίων. Η πιθανή αιτία αύξησης των επιτοκίων θα είναι η αύξηση του πληθωρισμού.
Αν θυμάστε την ιστορία των Goldilocks και των Τριών Αρκούδων , το κουάκερ ήταν είτε πολύ κρύο είτε πολύ ζεστό. έπρεπε να είναι σωστό. Εάν οι οικονομικές συνθήκες είναι πολύ ζεστές, ο πληθωρισμός θα φρενάρει και οι δραματικές αυξήσεις των επιτοκίων θα καταστούν αναγκαίες για να διαταράξουν τις επιχειρήσεις και να εξαφανίσουν χρήματα ή ρευστότητα από τις οικονομίες. Εάν είναι πολύ κρύο και οι κεντρικές τράπεζες συνεχίζουν να πλημμυρίζουν τις αγορές με φθηνά χρήματα μέσω της ποσοτικής χαλάρωσης και των χαμηλών επιτοκίων, οι πιθανότητες είναι ότι τόσο πολύ χρήματα θα πλημμυρίσουν στο σύστημα ότι ο πληθωρισμός θα γίνει αποτέλεσμα μεγαλύτερης πώλησης μετρητών από πεπερασμένα αγαθά.
Όπως βλέπετε, οι κεντρικές τράπεζες του κόσμου έχουν μεγάλη δουλειά στους ώμους τους και πρέπει να ενεργούν με ακρίβεια και επαγρύπνηση για να αποτρέψουν οικονομικές καταστροφές. Εάν το κάνουν σωστό, οι τιμές των βασικών προϊόντων θα μειωθούν ή θα σταθεροποιηθούν όταν τα επιτόκια θα αυξηθούν στο μέλλον. Ενώ παραμένουμε σε έναν οικονομικό κύκλο σε όλο τον κόσμο, οι πιθανότητες είναι ότι οι πρώτες ύλες θα συνεχίσουν να εκτιμούν όπως έχουν από τις αρχές του 2016. Γι 'αυτό, οι κεντρικές τράπεζες δίνουν ιδιαίτερη προσοχή στις τιμές των πρώτων υλών και στο ρυθμό πληθωρισμού. Ορίστηκαν στόχοι για τους τελευταίους, ο τρέχων στόχος της Fed είναι 2% και ο πληθωρισμός παραμένει κάτω από αυτό το επίπεδο από τον Αύγουστο του 2016. Ωστόσο, αυτό μπορεί να αλλάξει γρήγορα καθώς οι τιμές των βασικών προϊόντων μπορεί να είναι τα πιο ασταθή περιουσιακά στοιχεία στον κόσμο.
Οι εκλογές των ΗΠΑ το 2016 και τα επιτόκια
Ενώ η Fed άφησε αμετάβλητα τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια μέχρι τα τέλη Νοεμβρίου του 2016, τα ποσοστά άρχισαν να κινούνται ψηλότερα τον Ιούλιο, καθώς η αγορά ομολόγων κορυφώθηκε. Οι πιο μακροπρόθεσμοι ρυθμοί κινήσεων οφείλονται στις δυνάμεις της αγοράς. Τα αποτελέσματα των εκλογών στις ΗΠΑ και οι προοπτικές για αύξηση της οικονομικής ανάπτυξης λόγω φορολογικών περικοπών, μαζικού έργου υποδομής και λιγότερων κανονισμών που υποσχέθηκαν κατά τη διάρκεια της εκστρατείας αυξάνουν τις πιθανότητες η Ομοσπονδιακή Τράπεζα να αυξήσει τους ρυθμούς αύξησης των επιτοκίων τους επόμενους μήνες. Τα υψηλότερα επιτόκια θα μπορούσαν να επηρεάσουν τις τιμές ορισμένων εμπορευμάτων και να προκαλέσουν μια πτωτική πορεία λόγω ισχυρότερου δολαρίου , αλλά η αυξημένη ζήτηση πρώτων υλών για την υλοποίηση έργων υποδομής θα μπορούσε να στηρίξει άλλα βασικά εμπορεύματα τους επόμενους μήνες.